世界黄金协会发布年中展望报告，复盘今年上半年金价从近5600美元暴跌至4000美元下方的剧烈行情，并预判下半年黄金整体呈区间震荡格局，上下波动幅度约5%。央行持续购金与长线资金配置构成底部支撑，地缘、利率预期变化、印度政策调整则会左右金价突破方向，多空驱动因素清晰分化，贵金属中长期配置价值并未消失。

上半年行情剧烈波动，亚盘、美盘走势呈现明显分化

报告撰写人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）、泰勒·伯内特（Taylor Burnette）、弗格尔·奥康纳博士（Dr. Fergal OConnor）表示，年内金价累计跌幅约7%，但背后是一轮极致涨跌行情。美伊冲突发酵阶段，黄金波动率一度突破50%，当前回落至30%以下，仍高于二十年平均水平。历史规律显示波动率冲高后会逐步回归常态。

从日内交易规律来看，金价大幅波动集中在亚洲与美国交易时段，回调多出现在美盘，反弹常发生于亚盘，充分体现亚洲消费与投资群体在黄金定价体系中愈发关键的地位。即便经历深度回调，黄金依旧是过去一年收益表现靠前的大类资产。

下半年基准行情震荡，多空催化决定突破方向

世界黄金协会自研估值模型显示，当前金价贴合全球温和增长、通胀高位回落、央行小幅收紧的宏观现状，若无重大变量，下半年金价将围绕4100美元上下浮动5%。

多头核心催化包含三类：经济下行或地缘风险升级、市场降息预期升温、逢低买盘集中入场，多重利好共振下金价有望重回4500美元，强信号支撑可冲击5000美元关口。

空头压力则来自美元走强、美债收益率上行、市场风险偏好提升。即便金价自现价下跌10%至15%，抄底需求会限制更深调整，单纯技术走弱难以形成持续单边下跌。

央行购金形成长期底座，购金节奏扰动短期行情

自2022年全球央行年均净购金1000吨，今年一季度部分央行短暂减持置换，但全年仍维持净买入。

协会调研显示更多储备管理者计划增持黄金，但新增购金央行数量不代表采购规模同步扩张。测算显示，在年均600吨长期均值基础上，央行额外增持20至30吨，金价约上行1%；购金行为传递的市场信心同样具备提振作用，若央行购金节奏大幅放缓，金价将直接承压。

印度进口政策变动，成为关键不确定性变量

印度是全球第二大黄金消费市场，年均净需求800吨，全部依靠进口，持续拖累本国经常账户。

卢比贬值叠加能源供给承压，印度将黄金进口关税自6%上调至15%，年内实物需求预计减少50至60吨，该利空已部分反映在金价中。后续该国国内经济走弱将抑制居民购金意愿，黄金抵押贷款违约增加还会扩大实物流通供给，进一步压制价格。

总结

综合来看，2026年上半年金价大幅起伏，直观反映黄金对宏观、地缘、市场情绪的高度敏感度。下半年若无极端事件，金价以区间震荡为主，央行长期购金提供坚实底部支撑；一旦经济或地缘风险发酵、利率预期转向，金价将打开上行空间。黄金依靠多元需求韧性，仍是全球不确定性环境下不可或缺的战略保值资产。


现货黄金月线图

北京时间7月2日11:29 现货黄金 报 4065.19 美元/盎司