世界黃金協會發布年中展望報告，覆盤今年上半年金價從近5600美元暴跌至4000美元下方的劇烈行情，並預判下半年黃金整體呈區間震盪格局，上下波動幅度約5%。央行持續購金與長線資金配置構成底部支撐，地緣、利率預期變化、印度政策調整則會左右金價突破方向，多空驅動因素清晰分化，貴金屬中長期配置價值並未消失。

上半年行情劇烈波動，亞盤、美盤走勢呈現明顯分化

報告撰寫人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）、泰勒·伯內特（Taylor Burnette）、弗格爾·奧康納博士（Dr. Fergal OConnor）表示，年內金價累計跌幅約7%，但背後是一輪極致漲跌行情。美伊衝突發酵階段，黃金波動率一度突破50%，當前回落至30%以下，仍高於二十年平均水平。歷史規律顯示波動率衝高後會逐步迴歸常態。

從日內交易規律來看，金價大幅波動集中在亞洲與美國交易時段，回調多出現在美盤，反彈常發生於亞盤，充分體現亞洲消費與投資羣體在黃金定價體系中愈發關鍵的地位。即便經歷深度回調，黃金依舊是過去一年收益表現靠前的大類資產。

下半年基準行情震盪，多空催化決定突破方向

世界黃金協會自研估值模型顯示，當前金價貼合全球温和增長、通脹高位回落、央行小幅收緊的宏觀現狀，若無重大變量，下半年金價將圍繞4100美元上下浮動5%。

多頭核心催化包含三類：經濟下行或地緣風險升級、市場降息預期升温、逢低買盤集中入場，多重利好共振下金價有望重回4500美元，強信號支撐可衝擊5000美元關口。

空頭壓力則來自美元走強、美債收益率上行、市場風險偏好提升。即便金價自現價下跌10%至15%，抄底需求會限制更深調整，單純技術走弱難以形成持續單邊下跌。

央行購金形成長期底座，購金節奏擾動短期行情

自2022年全球央行年均淨購金1000噸，今年一季度部分央行短暫減持置換，但全年仍維持淨買入。

協會調研顯示更多儲備管理者計劃增持黃金，但新增購金央行數量不代表採購規模同步擴張。測算顯示，在年均600噸長期均值基礎上，央行額外增持20至30噸，金價約上行1%；購金行為傳遞的市場信心同樣具備提振作用，若央行購金節奏大幅放緩，金價將直接承壓。

印度進口政策變動，成為關鍵不確定性變量

印度是全球第二大黃金消費市場，年均淨需求800噸，全部依靠進口，持續拖累本國經常賬户。

盧比貶值疊加能源供給承壓，印度將黃金進口關税自6%上調至15%，年內實物需求預計減少50至60噸，該利空已部分反映在金價中。後續該國國內經濟走弱將抑制居民購金意願，黃金抵押貸款違約增加還會擴大實物流通供給，進一步壓制價格。

總結

綜合來看，2026年上半年金價大幅起伏，直觀反映黃金對宏觀、地緣、市場情緒的高度敏感度。下半年若無極端事件，金價以區間震盪為主，央行長期購金提供堅實底部支撐；一旦經濟或地緣風險發酵、利率預期轉向，金價將打開上行空間。黃金依靠多元需求韌性，仍是全球不確定性環境下不可或缺的戰略保值資產。


現貨黃金月線圖

北京時間7月2日11:29 現貨黃金 報 4065.19 美元/盎司