周四（7月9日）欧洲时段，现货白银价格在连续三日下跌后迎来反弹，当前交投于每盎司59美元上方。

然而，这轮反弹更多体现为短期超卖后的技术性修复，而非趋势反转的信号。

美伊冲突的持续升级正在推升能源驱动的通胀预期，这将迫使美联储在更长时间内维持高利率水平——对于不生息的白银而言，这是一股强大的宏观逆风。

地缘政治：停火协议终结，能源通胀风险重燃

特朗普关于美伊临时协议“正式结束”的表态，叠加美军持续对伊朗实施军事打击的消息，标志着中东地缘局势的显著恶化。

特朗普同时威胁进行第二天空袭并重新实施海军封锁，进一步强化了市场对供应中断的担忧。

霍尔木兹海峡是全球约五分之一石油供应的必经通道。该地区的军事冲突升级直接威胁到能源运输的安全，推动原油价格大幅走高。

而能源价格的上涨将通过两条路径传导至白银市场：其一，通胀预期的上升推高名义利率预期；其二，美联储为抑制通胀可能维持紧缩政策，进一步推升实际利率。两者均对不生息的白银构成压力。

美联储政策预期：加息概率攀升，实际利率压制白银

周三公布的美联储6月16-17日会议纪要显示，“少数与会者”认为6月会议上已有加息的理由，尽管他们最终支持了维持利率不变的决定。

纪要还反映出决策层对通胀的担忧正在加剧——价格压力已扩散至更广泛的领域，而劳动力市场的担忧则有所缓解。这一政策背景为白银构筑了一个利空逻辑链条：地缘冲突→能源价格担忧→通胀预期上升→加息概率增加→无息资产承压。

芝商所FedWatch工具的数据清晰地反映了这一预期变化：掉期交易商目前定价美联储在下次会议上加息的可能性已超过30%，而上周四这一概率还不到20%。加息预期的快速攀升意味着持有白银的机会成本正在上升，这削弱了白银对投资者的吸引力。

技术分析

根据日线图，现货白银前期高点96.38之后开启深度回落，行情整体下行，价格跌至55.59低点后开启低位反弹。均线系统空头格局依旧明显，MA20（62.27）、MA50、MA100持续向下运行，银价处在20日均线下方，中长期下行趋势并未反转，上方均线形成较强压制。

指标层面，MACD运行在零轴下方，DIFF -3.048小幅上穿DEA -3.340形成金叉，红柱小幅出现，空头动能逐步减弱；RSI 自超卖区间回升，RSI1数值38.547，未进入70超买区间，短线还有小幅修复空间。

价格结构上，55.59为本次下跌关键支撑。短期首要阻力是MA20均线62.27，有效突破才能打开反弹空间；下方55.59是多空分水岭，如果跌破该位置，下跌行情将会延续。


（现货白银日线图，）

展望：宏观逆风主导，白银等待边际变化

综合来看，白银当前正处于宏观逆风的压制之下。美伊冲突升级引发的能源通胀担忧，正通过推升加息预期来施压银价。美联储纪要展现的鹰派倾向和掉期市场加息概率的攀升，进一步强化了这一利空逻辑。短期内的技术反弹可能遭遇上方阻力的压制，银价在58-60美元区间内震荡的概率较大。

后市的关键变量在于：中东局势是会进一步升级还是出现新的外交转机；美国经济数据能否验证反通胀趋势从而削弱加息预期。若局势出现意外缓和或经济数据疲弱，白银有望迎来更可持续的反弹；若冲突继续升级推动加息预期进一步走高，银价可能面临更大的下行压力。在当前高波动的环境下，白银的走势仍将高度依赖地缘政治与货币政策预期的交互演进。

北京时间7月9日16:03，现货白银报59.17美元/盎司。