油价本周周线大幅收涨，布伦特原油上涨5.65%，收于75.99美元/桶，美原油涨幅近4%，尽管周五小幅收低，收于71.51美元/桶，这种“周五回落、周线大涨”的形态，清晰折射出市场在地缘政治风险溢价与短期缓和信号之间的反复拉锯。



周五的下跌直接诱因是霍尔木兹海峡恢复通航的预期升温——卡塔尔谈判代表抵达伊朗，美伊宣布下周恢复谈判，这让部分交易员押注封锁即将解除。

但Price Futures Group分析师菲尔·弗林指出，市场真正惊讶的是：在海峡“实际上再次被封锁”的情况下，油价仅升至76美元附近便回落，说明投资者普遍相信美国的军事实力不会允许长期封锁，这反而限制了恐慌性买盘。

更深层的解读在于，当前油价已充分定价了“冲突不扩散至能源基础设施”的假设。澳新银行策略师海恩斯明确点出：特朗普政府避免将伊朗能源设施列为打击目标，给市场提供了安慰剂效应。与此同时，Again Capital合伙人基尔达夫表示“市场已准备好对好消息积极反应”，暗示一旦局势不再恶化，前期积累的做多情绪可能快速释放。但瑞银分析师斯塔诺沃提醒，美国隔夜未发动新袭击固然令油价承压，可海峡日均船流量放缓的事实仍在下方形成支撑——这种多空交织的状态，正是地缘危机中油价的典型特征。

美伊冲突升级与停火失效

本轮冲突的引爆点是2月28日美国和以色列对伊朗发动打击，随后伊朗武装部队袭击海湾国家境内美军基地，三艘卡塔尔和沙特商业油轮遭袭，促使美国空袭伊朗南部沿海及东部省份，甚至波及拥有核电站的布什尔地区。但最关键的转折发生在周五：特朗普明确宣布上月达成的停火协议“不再有效”，同时又称美伊已同意继续会谈——这种“边打边谈”的矛盾姿态，本质上是美国在极限施压与危机管控之间的策略性摇摆。

特朗普在Truth Social上称“伊朗要求我们继续会谈”，但伊朗外交部发言人巴盖伊迅速否认，强调德黑兰“并未寻求谈判”，仅接受卡塔尔调解人访问。这一口径差异暴露了双方在谈判合法性上的认知鸿沟：美国试图塑造“伊朗屈服求谈”的叙事，而伊朗则坚持“未主动乞和”的强硬立场。

伊朗首席谈判代表卡利巴夫更在Telegram放话，战争绝不以德黑兰投降告终，已做好“全面防御”准备。

更值得关注的是，伊朗外长阿拉格齐将访问阿曼讨论海峡问题，而卡塔尔调解人同时在场。这表明多边斡旋渠道并未中断，但停火的法律基础已被美方单方面废除，未来的任何外交成果都将建立在更脆弱的临时安排之上。IEA则警告，美伊敌对升级可能颠覆其对明年全球石油显著供应过剩的预测——换言之，停火失效不仅改变地缘政治规则，也在改写全球能源供需的长期剧本。

霍尔木兹海峡的战略影响

霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油和天然气日供应量，是全球能源运输的咽喉要道。冲突爆发前，该海峡正常通航；但美国与以色列2月28日发动袭击后，海峡实际上处于事实性封锁状态——尽管近日有LNG运输船通过，但整体日均船流量已明显放缓。市场对“恢复通航”的寄望，主要来自卡塔尔谈判代表的斡旋努力，以及特朗普声称“战争不会重燃”的表态。

但海峡通航问题已从航运安全升级为主权与威慑的核心博弈点。伊朗通过袭击商船和美军基地，试图证明其具备不对称拒止能力；而美国的空袭反击则意在展示其军事优势不会容忍长期封锁。伊朗媒体报道的布什尔地区爆炸（核电站所在地），更是将海峡危机与核设施安全捆绑，极大增加了误判风险。

船舶追踪数据揭示了一个关键细节：虽然流量放缓，但并未完全归零。这说明伊朗采取的是一种选择性威慑策略——既不彻底断供引发全球灾难，也不完全放行让美国轻易赢回主动权。
国际能源署的预测调整则从需求侧加剧了紧张：如果海峡持续受阻，明年的供应过剩预期将逆转，油价可能突破百美元关口，进而推高全球通胀，迫使各国央行重新收紧货币政策。因此，海峡通航与否已不仅是地缘事件，更是宏观经济的核心变量。

国际制裁与金融网络

美国周五宣布新一轮对伊制裁，重点针对常驻迪拜的伊朗银行家阿里·安萨里——他被描述为伊朗新领导人莫杰塔巴·哈梅内伊的“关键金主”，涉嫌将公共财富转移至海外房地产和商业资产，以滋养政府精英和伊斯兰革命卫队。同时，美国财政部外国资产控制办公室将制裁扩大至伊朗主要换汇机构，这些机构每年代表受制裁银行转移数十亿美元，并利用多层空壳公司掩盖非法金融活动。

这一制裁时机的选择耐人寻味：在停火失效、双方剑拔弩张之际，美国并未选择军事升级，而是祭出金融长臂管辖工具。这表明华盛顿的策略正从“硬打击”转向“切断资金链”的持久战。安萨里此前已受英国制裁，美国此次跟进，意在堵死其利用迪拜作为离岸避风港的通道，同时震慑其他为伊朗革命卫队提供融资的海湾商人。

更深层的影响在于，制裁将霍尔木兹海峡的物理封锁与国际金融体系的定向封锁结合起来，形成双重压力。换汇机构被切断后，伊朗出口石油的结算渠道将更加狭窄，即使海峡恢复通航，其原油出口量也可能因支付障碍而无法快速反弹。但这也存在风险——过度制裁可能迫使伊朗采取更极端的报复措施，比如扩大袭击范围至沙特或阿联酋的能源设施，从而引爆更大规模的地区冲突。

俄罗斯因素与全球能源格局

IEA周五宣布，由于乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，该机构下调了对俄罗斯石油产量的预测。两位行业消息人士和路透测算显示，在乌克兰无人机袭击导致大型炼油厂停产后，俄罗斯汽油产量已降至仅相当于季节性平均消费量约65%的水平。这组数据与美伊冲突几乎同步发生，构成了一幅“双线供应冲击”的全球能源图景。

克里姆林宫发言人佩斯科夫回应称，普京仍愿通过外交实现目标，但乌克兰的升级行动正促使莫斯科在乌克兰境内扩大缓冲区。
援引接近克里姆林宫的消息人士称，乌克兰对俄炼油厂和港口的无人机袭击，正进一步强化普京继续战斗的决心。这意味着俄罗斯不会因能源设施受损而退让，反而可能加大军事投入，从而延长乌克兰战争对全球油气供应的扰动。

将美伊冲突与俄乌战争叠加来看，全球石油市场正面临双重地缘溢价：一面是霍尔木兹海峡的通行风险，另一面是俄罗斯炼油产能的持续萎缩。IEA此前预测的“显著供应过剩”很可能被彻底推翻，取而代之的可能是供应趋紧甚至短缺。而特朗普本周“战争会很快结束”的预测，在俄罗斯扩大缓冲区、伊朗全面防御的现实中似乎显得过于乐观。