油價本週周線大幅收漲，布倫特原油上漲5.65%，收於75.99美元/桶，美原油漲幅近4%，儘管週五小幅收低，收於71.51美元/桶，這種“週五回落、周線大漲”的形態，清晰折射出市場在地緣政治風險溢價與短期緩和信號之間的反覆拉鋸。



週五的下跌直接誘因是霍爾木茲海峽恢復通航的預期升温——卡塔爾談判代表抵達伊朗，美伊宣佈下週恢復談判，這讓部分交易員押注封鎖即將解除。

但Price Futures Group分析師菲爾·弗林指出，市場真正驚訝的是：在海峽“實際上再次被封鎖”的情況下，油價僅升至76美元附近便回落，説明投資者普遍相信美國的軍事實力不會允許長期封鎖，這反而限制了恐慌性買盤。

更深層的解讀在於，當前油價已充分定價了“衝突不擴散至能源基礎設施”的假設。澳新銀行策略師海恩斯明確點出：特朗普政府避免將伊朗能源設施列為打擊目標，給市場提供了安慰劑效應。與此同時，Again Capital合夥人基爾達夫表示“市場已準備好對好消息積極反應”，暗示一旦局勢不再惡化，前期積累的做多情緒可能快速釋放。但瑞銀分析師斯塔諾沃提醒，美國隔夜未發動新襲擊固然令油價承壓，可海峽日均船流量放緩的事實仍在下方形成支撐——這種多空交織的狀態，正是地緣危機中油價的典型特徵。

美伊衝突升級與停火失效

本輪衝突的引爆點是2月28日美國和以色列對伊朗發動打擊，隨後伊朗武裝部隊襲擊海灣國家境內美軍基地，三艘卡塔爾和沙特商業油輪遭襲，促使美國空襲伊朗南部沿海及東部省份，甚至波及擁有核電站的布什爾地區。但最關鍵的轉折發生在週五：特朗普明確宣佈上月達成的停火協議“不再有效”，同時又稱美伊已同意繼續會談——這種“邊打邊談”的矛盾姿態，本質上是美國在極限施壓與危機管控之間的策略性搖擺。

特朗普在Truth Social上稱“伊朗要求我們繼續會談”，但伊朗外交部發言人巴蓋伊迅速否認，強調德黑蘭“並未尋求談判”，僅接受卡塔爾調解人訪問。這一口徑差異暴露了雙方在談判合法性上的認知鴻溝：美國試圖塑造“伊朗屈服求談”的敍事，而伊朗則堅持“未主動乞和”的強硬立場。

伊朗首席談判代表卡利巴夫更在Telegram放話，戰爭絕不以德黑蘭投降告終，已做好“全面防禦”準備。

更值得關注的是，伊朗外長阿拉格齊將訪問阿曼討論海峽問題，而卡塔爾調解人同時在場。這表明多邊斡旋渠道並未中斷，但停火的法律基礎已被美方單方面廢除，未來的任何外交成果都將建立在更脆弱的臨時安排之上。IEA則警告，美伊敵對升級可能顛覆其對明年全球石油顯著供應過剩的預測——換言之，停火失效不僅改變地緣政治規則，也在改寫全球能源供需的長期劇本。

霍爾木茲海峽的戰略影響

霍爾木茲海峽承擔全球約20%的石油和天然氣日供應量，是全球能源運輸的咽喉要道。衝突爆發前，該海峽正常通航；但美國與以色列2月28日發動襲擊後，海峽實際上處於事實性封鎖狀態——儘管近日有LNG運輸船通過，但整體日均船流量已明顯放緩。市場對“恢復通航”的寄望，主要來自卡塔爾談判代表的斡旋努力，以及特朗普聲稱“戰爭不會重燃”的表態。

但海峽通航問題已從航運安全升級為主權與威懾的核心博弈點。伊朗通過襲擊商船和美軍基地，試圖證明其具備不對稱拒止能力；而美國的空襲反擊則意在展示其軍事優勢不會容忍長期封鎖。伊朗媒體報道的布什爾地區爆炸（核電站所在地），更是將海峽危機與核設施安全捆綁，極大增加了誤判風險。

船舶追蹤數據揭示了一個關鍵細節：雖然流量放緩，但並未完全歸零。這説明伊朗採取的是一種選擇性威懾策略——既不徹底斷供引發全球災難，也不完全放行讓美國輕易贏回主動權。
國際能源署的預測調整則從需求側加劇了緊張：如果海峽持續受阻，明年的供應過剩預期將逆轉，油價可能突破百美元關口，進而推高全球通脹，迫使各國央行重新收緊貨幣政策。因此，海峽通航與否已不僅是地緣事件，更是宏觀經濟的核心變量。

國際制裁與金融網絡

美國週五宣佈新一輪對伊制裁，重點針對常駐迪拜的伊朗銀行家阿里·安薩里——他被描述為伊朗新領導人莫傑塔巴·哈梅內伊的“關鍵金主”，涉嫌將公共財富轉移至海外房地產和商業資產，以滋養政府精英和伊斯蘭革命衞隊。同時，美國財政部外國資產控制辦公室將制裁擴大至伊朗主要換匯機構，這些機構每年代表受制裁銀行轉移數十億美元，並利用多層空殼公司掩蓋非法金融活動。

這一制裁時機的選擇耐人尋味：在停火失效、雙方劍拔弩張之際，美國並未選擇軍事升級，而是祭出金融長臂管轄工具。這表明華盛頓的策略正從“硬打擊”轉向“切斷資金鍊”的持久戰。安薩里此前已受英國制裁，美國此次跟進，意在堵死其利用迪拜作為離岸避風港的通道，同時震懾其他為伊朗革命衞隊提供融資的海灣商人。

更深層的影響在於，制裁將霍爾木茲海峽的物理封鎖與國際金融體系的定向封鎖結合起來，形成雙重壓力。換匯機構被切斷後，伊朗出口石油的結算渠道將更加狹窄，即使海峽恢復通航，其原油出口量也可能因支付障礙而無法快速反彈。但這也存在風險——過度制裁可能迫使伊朗採取更極端的報復措施，比如擴大襲擊範圍至沙特或阿聯酋的能源設施，從而引爆更大規模的地區衝突。

俄羅斯因素與全球能源格局

IEA週五宣佈，由於烏克蘭持續襲擊俄羅斯能源基礎設施，該機構下調了對俄羅斯石油產量的預測。兩位行業消息人士和路透測算顯示，在烏克蘭無人機襲擊導致大型煉油廠停產後，俄羅斯汽油產量已降至僅相當於季節性平均消費量約65%的水平。這組數據與美伊衝突幾乎同步發生，構成了一幅“雙線供應衝擊”的全球能源圖景。

克里姆林宮發言人佩斯科夫回應稱，普京仍願通過外交實現目標，但烏克蘭的升級行動正促使莫斯科在烏克蘭境內擴大緩衝區。
援引接近克里姆林宮的消息人士稱，烏克蘭對俄煉油廠和港口的無人機襲擊，正進一步強化普京繼續戰鬥的決心。這意味着俄羅斯不會因能源設施受損而退讓，反而可能加大軍事投入，從而延長烏克蘭戰爭對全球油氣供應的擾動。

將美伊衝突與俄烏戰爭疊加來看，全球石油市場正面臨雙重地緣溢價：一面是霍爾木茲海峽的通行風險，另一面是俄羅斯煉油產能的持續萎縮。IEA此前預測的“顯著供應過剩”很可能被徹底推翻，取而代之的可能是供應趨緊甚至短缺。而特朗普本週“戰爭會很快結束”的預測，在俄羅斯擴大緩衝區、伊朗全面防禦的現實中似乎顯得過於樂觀。