ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในสัปดาห์นี้ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้น 5.65% ปิดที่ 75.99 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบ WTI เพิ่มขึ้นเกือบ 4% แม้ว่าจะลดลงเล็กน้อยในวันศุกร์และปิดที่ 71.51 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล รูปแบบ "การปรับตัวลงในวันศุกร์ตามด้วยการพุ่งขึ้นในสัปดาห์ถัดไป" นี้ สะท้อนให้เห็นถึงการต่อสู้กันซ้ำแล้วซ้ำเล่าของตลาดระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และสัญญาณการผ่อนคลายระยะสั้นอย่างชัดเจน



การลดลงของราคาในวันศุกร์เกิดขึ้นทันทีจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง เนื่องจากผู้เจรจาจากกาตาร์เดินทางถึงอิหร่านแล้ว และสหรัฐฯ กับอิหร่านประกาศว่าการเจรจาจะกลับมาเริ่มต้นอีกครั้งในสัปดาห์หน้า ทำให้เทรดเดอร์บางรายคาดการณ์ว่าการปิดล้อมกำลังจะถูกยกเลิก

แต่ฟิล ฟลินน์ นักวิเคราะห์จาก Price Futures Group ชี้ให้เห็นว่าสิ่งที่ทำให้ตลาดประหลาดใจจริงๆ คือราคาน้ำมันพุ่งขึ้นไปเพียงประมาณ 76 ดอลลาร์ก่อนที่จะลดลง แม้ว่าช่องแคบจะถูก "ปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพอีกครั้ง" ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนโดยทั่วไปเชื่อว่ากำลังทางทหารของสหรัฐฯ จะไม่ยอมให้เกิดการปิดล้อมเป็นเวลานาน ซึ่งส่งผลให้การซื้อหุ้นด้วยความตื่นตระหนกมีจำกัด

การตีความที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่า ราคาน้ำมันในปัจจุบันได้สะท้อนสมมติฐานที่ว่าความขัดแย้งจะไม่ลุกลามไปยังโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานแล้ว นักกลยุทธ์ของ ANZ อย่าง Haines ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การที่รัฐบาลทรัมป์หลีกเลี่ยงการโจมตีโรงงานพลังงานของอิหร่านนั้นได้สร้างผลกระทบในทางลบต่อตลาด ขณะเดียวกัน Kildav หุ้นส่วนของ Again Capital กล่าวว่า "ตลาดพร้อมที่จะตอบสนองในเชิงบวกต่อข่าวดี" ซึ่งบ่งชี้ว่าเมื่อสถานการณ์หยุดเลวร้ายลง ความเชื่อมั่นในเชิงบวกที่สะสมมาก่อนหน้านี้อาจถูกปลดปล่อยออกมาอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม Stanovo นักวิเคราะห์ของ UBS เตือนว่า แม้การที่สหรัฐฯ ไม่โจมตีใหม่ในช่วงข้ามคืนจะสร้างแรงกดดันต่อราคาน้ำมัน แต่ข้อเท็จจริงที่ว่าปริมาณการขนส่งสินค้าในช่องแคบฮอร์มุซลดลงในแต่ละวันกลับให้การสนับสนุน สภาวะผสมผสานระหว่างความเชื่อมั่นในเชิงบวกและลบนี้เป็นลักษณะทั่วไปของราคาน้ำมันในช่วงวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น และข้อตกลงหยุดยิงล้มเหลว

จุดเริ่มต้นของความขัดแย้งรอบนี้คือการโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ และอิสราเอลเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ตามมาด้วยกองกำลังติดอาวุธของอิหร่านโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในกลุ่มประเทศอ่าวเปอร์เซีย และโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันพาณิชย์ของกาตาร์และซาอุดีอาระเบีย 3 ลำ เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้สหรัฐฯ โจมตีทางอากาศชายฝั่งทางใต้และจังหวัดทางตะวันออกของอิหร่าน รวมถึงภูมิภาคบูเชห์ร ซึ่งเป็นที่ตั้งของโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ อย่างไรก็ตาม จุดเปลี่ยนที่สำคัญที่สุดเกิดขึ้นในวันศุกร์: ทรัมป์ประกาศอย่างชัดเจนว่าข้อตกลงหยุดยิงที่บรรลุเมื่อเดือนที่แล้ว "ไม่มีผลบังคับใช้อีกต่อไป" ในขณะเดียวกันก็ระบุว่าสหรัฐฯ และอิหร่านตกลงที่จะเจรจาต่อ ท่าทีที่ขัดแย้งกันนี้ คือ "การต่อสู้ขณะเจรจา" ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการแกว่งไปมาทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ระหว่างการกดดันสูงสุดและการจัดการวิกฤต

ทรัมป์กล่าวใน Truth Social ว่า "อิหร่านขอให้เราดำเนินการเจรจาต่อไป" แต่โฆษกกระทรวงการต่างประเทศอิหร่าน บาเกอี รีบปฏิเสธเรื่องนี้ โดยเน้นย้ำว่าเตหะราน "ไม่ได้ต้องการเจรจา" และยอมรับเฉพาะการเยือนจากผู้ไกล่เกลี่ยชาวกาตาร์เท่านั้น ความไม่สอดคล้องกันของคำแถลงนี้เผยให้เห็นช่องว่างในความเข้าใจของทั้งสองฝ่ายเกี่ยวกับความชอบธรรมของการเจรจา สหรัฐฯ พยายามสร้างเรื่องราวว่า "อิหร่านยอมเจรจา" ในขณะที่อิหร่านยังคงยืนกรานในจุดยืนที่แข็งกร้าวว่า "จะไม่ริเริ่มการเจรจาสันติภาพ"

นายกาลิบาฟ หัวหน้าคณะเจรจาของอิหร่าน กล่าวเพิ่มเติมผ่านทาง Telegram ว่าสงครามจะไม่จบลงเพียงแค่การยอมจำนนของเตหะราน และอิหร่านพร้อมที่จะ "ป้องกันตนเองอย่างเต็มที่"

สิ่งที่น่าจับตามองยิ่งกว่าคือ รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี จะเดินทางเยือนโอมานเพื่อหารือเกี่ยวกับปัญหาช่องแคบ โดยมีผู้ไกล่เกลี่ยจากกาตาร์เข้าร่วมด้วย นี่แสดงให้เห็นว่าช่องทางการไกล่เกลี่ยพหุภาคียังคงดำเนินต่อไป แต่พื้นฐานทางกฎหมายของการหยุดยิงถูกสหรัฐฯ ยกเลิกไปฝ่ายเดียว และความสำเร็จทางการทูตในอนาคตใดๆ จะต้องสร้างขึ้นบนข้อตกลงชั่วคราวที่เปราะบางกว่าเดิม สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) เตือนว่า การเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อาจพลิกผันการคาดการณ์เรื่องอุปทานน้ำมันล้นตลาดโลกในปีหน้า กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ความล้มเหลวของการหยุดยิงไม่เพียงแต่เปลี่ยนกฎเกณฑ์ทางภูมิรัฐศาสตร์เท่านั้น แต่ยังเขียนบทใหม่ในระยะยาวของอุปทานและอุปสงค์พลังงานโลกด้วย

ผลกระทบเชิงยุทธศาสตร์ของช่องแคบฮอร์มุซ

ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติประมาณ 20% ของปริมาณการใช้ในแต่ละวันของโลก เป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับการขนส่งพลังงานทั่วโลก ก่อนเกิดความขัดแย้ง ช่องแคบนี้เปิดให้เรือเดินทะเลได้ แต่หลังจากการโจมตีโดยสหรัฐอเมริกาและอิสราเอลเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ช่องแคบนี้ก็ถูกปิดอย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่าเรือบรรทุกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) จะสามารถแล่นผ่านได้เมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ปริมาณการจราจรทางเรือโดยรวมในแต่ละวันก็ลดลงอย่างมาก ความหวังของตลาดเกี่ยวกับการ "กลับมาเปิดการเดินเรืออีกครั้ง" ส่วนใหญ่มาจากการไกล่เกลี่ยของคณะเจรจาจากกาตาร์และคำแถลงของทรัมป์ที่ว่า "สงครามจะไม่ปะทุขึ้นอีก"

อย่างไรก็ตาม ปัญหาการเดินเรือในช่องแคบไต้หวันได้ทวีความรุนแรงขึ้นจากประเด็นความมั่นคงทางทะเล กลายเป็นประเด็นขัดแย้งหลักระหว่างอธิปไตยและการป้องปราม อิหร่านพยายามแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการปิดกั้นแบบไม่สมมาตรผ่านการโจมตีเรือสินค้าและฐานทัพสหรัฐฯ ในขณะที่การโจมตีทางอากาศตอบโต้ของสหรัฐฯ มีจุดประสงค์เพื่อแสดงให้เห็นถึงความเหนือกว่าทางทหารและความไม่เต็มใจที่จะทนต่อการปิดล้อมที่ยืดเยื้อ การระเบิดในเมืองบูเชห์ (ที่ตั้งของโรงไฟฟ้านิวเคลียร์) ที่รายงานโดยสื่ออิหร่าน ยิ่งเชื่อมโยงวิกฤตช่องแคบเข้ากับความปลอดภัยของโรงงานนิวเคลียร์ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการคำนวณผิดพลาดอย่างมาก

ข้อมูลการติดตามเรือเผยให้เห็นรายละเอียดที่สำคัญอย่างหนึ่ง คือ แม้การจราจรจะชะลอตัวลง แต่ก็ไม่ได้หยุดลงอย่างสิ้นเชิง นี่แสดงให้เห็นว่าอิหร่านกำลังใช้กลยุทธ์การป้องปรามแบบเลือกสรร กล่าวคือ ไม่ใช่ทั้งการตัดขาดการส่งเสบียงอย่างสิ้นเชิงจนก่อให้เกิดหายนะระดับโลก และไม่ใช่ทั้งการปล่อยให้สหรัฐฯ กลับมาได้เปรียบโดยง่าย
การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่ของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ได้ทำให้ความตึงเครียดจากฝั่งอุปสงค์รุนแรงขึ้น: หากช่องแคบยังคงถูกปิดกั้น ปริมาณน้ำมันล้นตลาดที่คาดการณ์ไว้ในปีหน้าจะกลับกลายเป็นผันผวน ราคาน้ำมันอาจทะลุ 100 ดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกและบังคับให้ธนาคารกลางต้องเข้มงวดนโยบายการเงินอีกครั้ง ดังนั้น การที่ช่องแคบจะเปิดให้เดินเรือได้หรือไม่นั้น จึงไม่ใช่แค่ประเด็นทางภูมิรัฐศาสตร์อีกต่อไป แต่เป็นตัวแปรหลักในเศรษฐกิจมหภาค

มาตรการคว่ำบาตรระหว่างประเทศและเครือข่ายทางการเงิน

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา สหรัฐอเมริกาประกาศมาตรการคว่ำบาตรอิหร่านรอบใหม่ โดยมุ่งเป้าไปที่ อาลี อันซารี นายธนาคารชาวอิหร่านที่พำนักอยู่ในดูไบ เขาถูกกล่าวหาว่าเป็น “ผู้ให้เงินทุนหลัก” ของโมจตาบา คาเมเนอี ผู้นำคนใหม่ของอิหร่าน เนื่องจากถูกกล่าวหาว่าโอนเงินทุนของรัฐไปลงทุนในอสังหาริมทรัพย์และสินทรัพย์ทางการค้าในต่างประเทศ เพื่อเลี้ยงดูชนชั้นนำในรัฐบาลและกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลาม ในขณะเดียวกัน สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ขยายมาตรการคว่ำบาตรไปยังสถาบันแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศรายใหญ่ของอิหร่าน ซึ่งโอนเงินหลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีในนามของธนาคารที่ถูกคว่ำบาตร และใช้บริษัทเปลือกนอกหลายชั้นเพื่อปกปิดกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย

จังหวะเวลาของการคว่ำบาตรครั้งนี้น่าสนใจมาก: เมื่อการหยุดยิงถูกละเมิดและสถานการณ์ตึงเครียดขึ้น สหรัฐฯ เลือกที่จะไม่ใช้กำลังทหาร แต่กลับใช้เขตอำนาจศาลนอกอาณาเขตด้านการเงินแทน นี่แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ของวอชิงตันกำลังเปลี่ยนจาก "การโจมตีอย่างรุนแรง" ไปสู่สงครามยืดเยื้อในการ "ตัดขาดห่วงโซ่ทางการเงิน" อันซารีถูกสหราชอาณาจักรคว่ำบาตรไปแล้ว การดำเนินการเพิ่มเติมของสหรัฐฯ ครั้งนี้มีเป้าหมายเพื่อปิดกั้นการเข้าถึงดูไบในฐานะแหล่งหลบภัยนอกชายฝั่งของเขา ขณะเดียวกันก็เป็นการยับยั้งนักธุรกิจในอ่าวเปอร์เซียรายอื่นๆ ที่ให้การสนับสนุนทางการเงินแก่กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านด้วย

ผลกระทบที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่ามาตรการคว่ำบาตรเป็นการผสมผสานระหว่างการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซทางกายภาพกับการปิดกั้นระบบการเงินระหว่างประเทศอย่างเจาะจง ทำให้เกิดแรงกดดันสองด้าน เมื่อสถาบันแลกเปลี่ยนเงินตราถูกตัดขาด ช่องทางการชำระเงินสำหรับการส่งออกน้ำมันของอิหร่านจะแคบลงไปอีก และแม้ว่าการเดินเรือในช่องแคบจะกลับมาดำเนินการได้อีกครั้ง การส่งออกน้ำมันดิบของอิหร่านก็อาจจะไม่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเนื่องจากอุปสรรคในการชำระเงิน อย่างไรก็ตาม มาตรการคว่ำบาตรที่มากเกินไปอาจบีบให้อิหร่านต้องใช้มาตรการตอบโต้ที่รุนแรงยิ่งขึ้น เช่น การขยายการโจมตีโรงงานพลังงานของซาอุดีอาระเบียหรือสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งระดับภูมิภาคในวงกว้างขึ้น

ปัจจัยรัสเซียและภูมิทัศน์พลังงานโลก

วันศุกร์ที่ผ่านมา สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ประกาศว่าได้ปรับลดคาดการณ์การผลิตน้ำมันของรัสเซียลง เนื่องจากยูเครนยังคงโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียอย่างต่อเนื่อง แหล่งข่าวในอุตสาหกรรมสองแห่งและการคำนวณของรอยเตอร์ระบุว่า การผลิตน้ำมันเบนซินของรัสเซียลดลงเหลือเพียงประมาณ 65% ของปริมาณการบริโภคเฉลี่ยตามฤดูกาล หลังจากโรงกลั่นหลักหลายแห่งต้องปิดตัวลงเนื่องจากการโจมตีด้วยโดรนของยูเครน ข้อมูลนี้เกิดขึ้นเกือบพร้อมๆ กับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งแสดงให้เห็นภาพรวมของภูมิทัศน์พลังงานโลกที่เผชิญกับ "ภาวะช็อกด้านอุปทานสองด้าน"

ดมิทรี เปสคอฟ โฆษกเครมลินตอบว่า ปูตินยังคงเต็มใจที่จะบรรลุเป้าหมายของเขาผ่านทางการทูต แต่การกระทำที่ทวีความรุนแรงขึ้นของยูเครนกำลังกระตุ้นให้มอสโกขยายเขตกันชนภายในยูเครน
แหล่งข่าวใกล้ชิดเครมลินระบุว่า การโจมตีด้วยโดรนของยูเครนต่อโรงกลั่นน้ำมันและท่าเรือของรัสเซีย ยิ่งตอกย้ำความมุ่งมั่นของปูตินที่จะทำสงครามต่อไป หมายความว่ารัสเซียจะไม่ยอมถอยเพราะความเสียหายต่อโรงงานพลังงาน และอาจเพิ่มการมีส่วนร่วมทางทหารมากขึ้น ส่งผลให้การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันและก๊าซทั่วโลกที่เกิดจากสงครามในยูเครนยืดเยื้อออกไป

เมื่อพิจารณาถึงความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และสงครามระหว่างรัสเซียกับยูเครน ตลาดน้ำมันโลกกำลังเผชิญกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์สองเท่า: ด้านหนึ่งคือความเสี่ยงจากการผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และอีกด้านหนึ่งคือความสามารถในการกลั่นน้ำมันของรัสเซียที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง การคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของ IEA ที่ว่าจะมี "อุปทานล้นตลาดอย่างมีนัยสำคัญ" มีแนวโน้มที่จะพลิกผันอย่างสิ้นเชิง ถูกแทนที่ด้วยอุปทานที่ตึงตัวหรืออาจถึงขั้นขาดแคลน คำทำนายของทรัมป์ในสัปดาห์นี้ที่ว่า "สงครามจะจบลงในไม่ช้า" ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ดีเกินไป เมื่อพิจารณาจากความเป็นจริงที่รัสเซียกำลังขยายเขตกันชนและอิหร่านกำลังป้องกันตนเองอย่างเต็มรูปแบบ