Giá dầu đã tăng mạnh trong tuần này, với dầu Brent tăng 5,65% lên mức 75,99 USD/thùng và dầu WTI tăng gần 4%, bất chấp sự giảm nhẹ vào thứ Sáu xuống còn 71,51 USD/thùng. Mô hình "giảm nhẹ vào thứ Sáu, sau đó tăng mạnh trong tuần" này phản ánh rõ ràng sự giằng co liên tục của thị trường giữa phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và các tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ ngắn hạn.



Sự sụt giảm hôm thứ Sáu ngay lập tức được kích hoạt bởi kỳ vọng ngày càng tăng về việc eo biển Hormuz mở cửa trở lại – các nhà đàm phán Qatar đã đến Iran và Mỹ và Iran tuyên bố rằng các cuộc đàm phán sẽ tiếp tục vào tuần tới, khiến một số nhà giao dịch đặt cược rằng lệnh phong tỏa sắp được dỡ bỏ.

Tuy nhiên, nhà phân tích Phil Flynn của Price Futures Group chỉ ra rằng điều thực sự gây bất ngờ cho thị trường là giá dầu chỉ tăng lên khoảng 76 đô la trước khi giảm trở lại, ngay cả khi eo biển "thực tế bị phong tỏa trở lại", cho thấy các nhà đầu tư nói chung tin rằng sức mạnh quân sự của Mỹ sẽ không cho phép phong tỏa kéo dài, điều này đã hạn chế tình trạng mua vào hoảng loạn.

Một cách giải thích sâu sắc hơn nằm ở chỗ giá dầu hiện tại đã phản ánh đầy đủ giả định rằng xung đột sẽ không lan rộng đến cơ sở hạ tầng năng lượng. Chiến lược gia Haines của ANZ đã chỉ rõ rằng việc chính quyền Trump tránh nhắm mục tiêu vào các cơ sở năng lượng của Iran đã tạo ra hiệu ứng trấn an cho thị trường. Trong khi đó, đối tác Kildav của Again Capital tuyên bố rằng "thị trường đã sẵn sàng phản ứng tích cực với những tin tốt", cho thấy rằng một khi tình hình ngừng xấu đi, tâm lý lạc quan đã tích lũy trước đó có thể nhanh chóng được giải phóng. Tuy nhiên, nhà phân tích Stanovo của UBS cảnh báo rằng mặc dù việc Mỹ không có các cuộc tấn công mới nào trong đêm qua đã gây áp lực lên giá dầu, nhưng việc lưu lượng vận chuyển hàng hóa hàng ngày ở eo biển Hormuz đang chậm lại lại hỗ trợ giá dầu - trạng thái hỗn hợp giữa tâm lý lạc quan và bi quan này là đặc điểm điển hình của giá dầu trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị.

Sự leo thang xung đột giữa Mỹ và Iran và việc thỏa thuận ngừng bắn thất bại.

Nguyên nhân châm ngòi cho vòng xung đột này là các cuộc tấn công của Mỹ và Israel nhằm vào Iran ngày 28 tháng 2, tiếp theo là việc lực lượng vũ trang Iran tấn công các căn cứ quân sự của Mỹ ở các quốc gia vùng Vịnh và tấn công ba tàu chở dầu thương mại của Qatar và Ả Rập Xê Út. Điều này đã dẫn đến các cuộc không kích của Mỹ vào bờ biển phía nam và các tỉnh phía đông của Iran, thậm chí ảnh hưởng đến khu vực Bushehr, nơi có một nhà máy điện hạt nhân. Tuy nhiên, bước ngoặt quan trọng nhất đến vào thứ Sáu: Trump tuyên bố rõ ràng rằng thỏa thuận ngừng bắn đạt được tháng trước "không còn hiệu lực", đồng thời tuyên bố rằng Mỹ và Iran đã đồng ý tiếp tục đàm phán - lập trường mâu thuẫn "vừa chiến đấu vừa đàm phán" này về cơ bản là một sự dao động chiến lược của Mỹ giữa áp lực tối đa và quản lý khủng hoảng.

Trên trang Truth Social, ông Trump tuyên bố rằng "Iran đã yêu cầu chúng tôi tiếp tục đàm phán", nhưng người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran, ông Bagheei, nhanh chóng phủ nhận điều này, nhấn mạnh rằng Tehran "không tìm kiếm đàm phán" và chỉ chấp nhận các chuyến thăm từ các nhà trung gian hòa giải Qatar. Sự khác biệt trong tuyên bố này cho thấy khoảng cách trong sự hiểu biết của hai bên về tính hợp pháp của các cuộc đàm phán: Mỹ đang cố gắng tạo ra một câu chuyện về "Iran nhượng bộ đàm phán", trong khi Iran duy trì lập trường cứng rắn "không khởi xướng đàm phán hòa bình".

Trưởng đoàn đàm phán của Iran, Qalibaf, đã nói thêm trên Telegram rằng chiến tranh sẽ không kết thúc với sự đầu hàng của Tehran và Iran đã chuẩn bị cho "sự phòng thủ toàn diện".

Đáng chú ý hơn nữa là Ngoại trưởng Iran Araqchi sẽ đến thăm Oman để thảo luận về vấn đề eo biển, với sự có mặt của một nhà trung gian hòa giải người Qatar. Điều này cho thấy các kênh hòa giải đa phương không bị gián đoạn, nhưng cơ sở pháp lý cho thỏa thuận ngừng bắn đã bị Mỹ đơn phương bãi bỏ, và bất kỳ thành tựu ngoại giao nào trong tương lai sẽ được xây dựng trên một thỏa thuận tạm thời mong manh hơn. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã cảnh báo rằng sự leo thang thù địch giữa Mỹ và Iran có thể làm đảo ngược dự báo về tình trạng dư cung dầu toàn cầu đáng kể vào năm tới – nói cách khác, sự thất bại của thỏa thuận ngừng bắn không chỉ thay đổi luật chơi địa chính trị mà còn viết lại kịch bản dài hạn về cung và cầu năng lượng toàn cầu.

Tầm ảnh hưởng chiến lược của eo biển Hormuz

Eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu khí cung cấp hàng ngày của thế giới, là một điểm nghẽn quan trọng đối với việc vận chuyển năng lượng toàn cầu. Trước khi xung đột xảy ra, eo biển này vẫn mở cửa cho giao thông hàng hải; tuy nhiên, sau các cuộc tấn công do Hoa Kỳ và Israel phát động vào ngày 28 tháng 2, nó đã bị đóng cửa trên thực tế - mặc dù các tàu chở khí hóa lỏng (LNG) gần đây đã đi qua, nhưng lưu lượng tàu thuyền hàng ngày nói chung đã giảm đáng kể. Hy vọng của thị trường về việc "khôi phục giao thông hàng hải" chủ yếu xuất phát từ những nỗ lực hòa giải của các nhà đàm phán Qatar và tuyên bố của Trump rằng "chiến tranh sẽ không bùng phát trở lại".

Tuy nhiên, vấn đề hàng hải ở eo biển Đài Loan đã leo thang từ an ninh hàng hải thành điểm mấu chốt gây tranh cãi giữa chủ quyền và răn đe. Iran, thông qua các cuộc tấn công vào tàu buôn và căn cứ quân sự của Mỹ, đang cố gắng chứng minh khả năng phủ nhận bất đối xứng của mình; trong khi các cuộc không kích trả đũa của Mỹ nhằm thể hiện ưu thế quân sự và sự không sẵn lòng dung thứ cho một cuộc phong tỏa kéo dài. Vụ nổ ở Bushehr (nơi đặt nhà máy điện hạt nhân), được truyền thông Iran đưa tin, càng làm nổi bật mối liên hệ giữa cuộc khủng hoảng eo biển với sự an toàn của các cơ sở hạt nhân, làm tăng đáng kể nguy cơ tính toán sai lầm.

Dữ liệu theo dõi tàu thuyền đã tiết lộ một chi tiết quan trọng: mặc dù lưu lượng vận tải giảm, nhưng nó không hoàn toàn giảm xuống bằng không. Điều này cho thấy Iran đang áp dụng chiến lược răn đe có chọn lọc—không hoàn toàn cắt đứt nguồn cung và gây ra thảm họa toàn cầu, cũng không hoàn toàn cho phép Mỹ dễ dàng giành lại thế chủ động.
Những dự báo được điều chỉnh của Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã làm gia tăng căng thẳng từ phía cầu: nếu eo biển vẫn bị phong tỏa, tình trạng dư cung dự kiến vào năm tới sẽ đảo ngược, giá dầu có thể vượt mốc 100 đô la, đẩy lạm phát toàn cầu lên cao và buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ một lần nữa. Do đó, việc eo biển có tiếp tục mở cửa cho giao thông hàng hải hay không không còn chỉ là vấn đề địa chính trị mà là một biến số cốt lõi trong kinh tế vĩ mô.

Các lệnh trừng phạt quốc tế và mạng lưới tài chính

Hôm thứ Sáu, Hoa Kỳ tuyên bố một vòng trừng phạt mới đối với Iran, tập trung vào Ali Ansari, một chủ ngân hàng người Iran đang sinh sống tại Dubai. Ông này được mô tả là "nhà tài chính chủ chốt" của nhà lãnh đạo mới của Iran, Mojtaba Khamenei, vì bị cáo buộc chuyển tài sản công sang bất động sản và tài sản thương mại ở nước ngoài để chu cấp cho giới tinh hoa chính phủ và Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo. Đồng thời, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã mở rộng các biện pháp trừng phạt đối với các tổ chức chuyển tiền lớn của Iran, những tổ chức này chuyển hàng tỷ đô la mỗi năm thay mặt cho các ngân hàng bị trừng phạt và sử dụng nhiều lớp công ty ma để che giấu các hoạt động tài chính bất hợp pháp.

Thời điểm áp đặt các lệnh trừng phạt này rất đáng chú ý: khi thỏa thuận ngừng bắn bị phá vỡ và căng thẳng leo thang, Mỹ đã không chọn leo thang quân sự, mà thay vào đó sử dụng quyền tài phán ngoài lãnh thổ về tài chính. Điều này cho thấy chiến lược của Washington đang chuyển từ "đòn đánh mạnh" sang một cuộc chiến kéo dài nhằm "cắt đứt chuỗi tài chính". Ông Ansari đã bị Anh trừng phạt; hành động tiếp theo này của Mỹ nhằm mục đích ngăn chặn ông ta tiếp cận Dubai như một nơi trú ẩn an toàn ngoài khơi, đồng thời răn đe các doanh nhân vùng Vịnh khác cung cấp tài chính cho Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran.

Tác động sâu sắc hơn nằm ở chỗ các lệnh trừng phạt kết hợp việc phong tỏa vật lý eo biển Hormuz với việc phong tỏa có chủ đích hệ thống tài chính quốc tế, tạo ra áp lực kép. Khi các tổ chức trao đổi tiền tệ bị cắt đứt, các kênh thanh toán xuất khẩu dầu của Iran sẽ càng bị thu hẹp, và ngay cả khi hoạt động vận chuyển hàng hải được nối lại ở eo biển, xuất khẩu dầu thô của nước này có thể không phục hồi nhanh chóng do các rào cản thanh toán. Tuy nhiên, điều này cũng tiềm ẩn rủi ro là các lệnh trừng phạt quá mức có thể buộc Iran phải thực hiện các biện pháp trả đũa cực đoan hơn, chẳng hạn như mở rộng các cuộc tấn công vào các cơ sở năng lượng của Ả Rập Xê Út hoặc UAE, từ đó gây ra một cuộc xung đột khu vực quy mô lớn hơn.

Yếu tố Nga và bối cảnh năng lượng toàn cầu

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) hôm thứ Sáu thông báo đã hạ dự báo sản lượng dầu của Nga do các cuộc tấn công liên tục vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga từ phía Ukraine. Hai nguồn tin trong ngành và tính toán của Reuters cho thấy sản lượng xăng của Nga đã giảm xuống chỉ còn khoảng 65% mức tiêu thụ trung bình theo mùa sau khi các nhà máy lọc dầu lớn phải ngừng hoạt động do các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine. Dữ liệu này, xuất hiện gần như đồng thời với cuộc xung đột Mỹ-Iran, cho thấy bức tranh về một nền năng lượng toàn cầu đang phải đối mặt với "cú sốc nguồn cung kép".

Người phát ngôn Điện Kremlin Dmitry Peskov đáp lại rằng Putin vẫn sẵn sàng đạt được mục tiêu của mình thông qua ngoại giao, nhưng các hành động leo thang của Ukraine đang thúc đẩy Moscow mở rộng vùng đệm của mình bên trong Ukraine.
Theo các nguồn tin thân cận với Điện Kremlin, các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu và cảng của Nga càng củng cố quyết tâm của Putin trong việc tiếp tục cuộc chiến. Điều này có nghĩa là Nga sẽ không lùi bước trước những thiệt hại đối với các cơ sở năng lượng, và thay vào đó có thể tăng cường sự can thiệp quân sự, do đó kéo dài sự gián đoạn nguồn cung dầu khí toàn cầu do cuộc chiến ở Ukraine gây ra.

Xét đến cuộc xung đột Mỹ-Iran và chiến tranh Nga-Ukraine, thị trường dầu mỏ toàn cầu đang đối mặt với hai thách thức địa chính trị kép: một mặt là nguy cơ vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz, mặt khác là sự suy giảm liên tục về năng lực lọc dầu của Nga. Dự báo trước đây của IEA về "tình trạng dư cung đáng kể" có khả năng sẽ bị đảo ngược hoàn toàn, thay vào đó là nguồn cung thắt chặt hơn hoặc thậm chí là thiếu hụt. Dự đoán của Trump tuần này rằng "chiến tranh sẽ sớm kết thúc" dường như quá lạc quan nếu xét đến thực tế Nga đang mở rộng vùng đệm và Iran đang triển khai hệ thống phòng thủ toàn diện.