基金经理：黄金长期价值稳固，矿业股性价比突出
2026-07-15 10:33:14
当前现货黄金价格维持在4000美元/盎司上方区间震荡，难以走出持续多头行情，但范达集团（VanEck）贵金属组合基金经理伊玛鲁·卡扎诺瓦（Imaru Casanova）发布研报指出，拉长12个月周期来看，黄金依旧是市场表现靠前的资产，黄金矿业股票涨幅更是领跑各大品类。短期加息预期带来的金价回调仅属于行情噪音，长期通胀、地缘风险支撑金价中枢持续上行，叠加矿企盈利空间充足，黄金及矿业股均具备中长期配置价值。
卡扎诺瓦表示，对比2025年7月3300美元/盎司的金价，当前黄金全年涨幅约22%；同期黄金矿业股涨幅接近46%，远超涨幅22%的标普500指数，大宗商品整体板块涨幅也达到26%。
受通胀数据支撑市场加息预期影响，金价近数月持续承压，多家机构下调年末金价目标，但市场长期预期并未转空。她表示，即便经过下调，市场一致预判2026、2027年黄金年均价格中枢维持4700美元附近，2028至2029年均价也将站稳4000美元上方。地缘冲突、全球通胀粘性、股市潜在回调风险，都会持续推升黄金对冲需求，短期震荡不改变上行大趋势。
最新美国CPI数据显示，能源价格回落带动整体通胀显著放缓，月度物价环比下跌0.4%，同比通胀回落至3.5%，核心通胀降至2.6%，市场随之下调加息预期，芝商所利率工具显示9月加息概率维持五成左右。
即便通胀有所回落，各项物价指标仍高于美联储2%的通胀目标。卡扎诺瓦表示，若美联储长期维持利率不变，实际利率会逐步走低甚至转为负值，历史上该环境对黄金最为利好，黄金能够充分发挥资产分散、风险对冲的核心作用，为投资组合提供保护。
在金价震荡整理阶段，卡扎诺瓦更看好黄金矿业股票的投资价值。当前矿企股价处于历史估值低位，行业经营、财务状况稳健，股价定价充分反映保守市场预期。
2026年一季度财报已经验证行业丰厚盈利，年内黄金均价约4700美元/盎司，行业平均综合开采成本不足2000美元/盎司，即便金价回落至4000美元，企业依旧保留充足利润，可用于产能扩张、分红与股份回购，相比现货黄金拥有更高收益弹性。
综合来看，短期美联储加息预期压制金价走势，但全年黄金资产收益显著跑赢主流股指，机构长期金价目标依旧维持高位。6月通胀短暂降温无法彻底消除全球物价压力，中长期偏低的实际利率将持续支撑黄金价值；叠加黄金矿业股低估值、高盈利的基本面，投资者可忽略短期行情扰动，逢震荡布局黄金及矿业相关资产。
现货黄金日线图
北京时间7月15日10:31 现货黄金 报 4034.76 美元/盎司
全年收益大幅跑赢大盘，短期波动无需过度解读
卡扎诺瓦表示，对比2025年7月3300美元/盎司的金价，当前黄金全年涨幅约22%；同期黄金矿业股涨幅接近46%，远超涨幅22%的标普500指数，大宗商品整体板块涨幅也达到26%。
受通胀数据支撑市场加息预期影响，金价近数月持续承压，多家机构下调年末金价目标，但市场长期预期并未转空。她表示，即便经过下调，市场一致预判2026、2027年黄金年均价格中枢维持4700美元附近，2028至2029年均价也将站稳4000美元上方。地缘冲突、全球通胀粘性、股市潜在回调风险，都会持续推升黄金对冲需求，短期震荡不改变上行大趋势。
通胀阶段性降温一时难改通胀高位现实，实际利率偏低利好黄金
最新美国CPI数据显示，能源价格回落带动整体通胀显著放缓，月度物价环比下跌0.4%，同比通胀回落至3.5%，核心通胀降至2.6%，市场随之下调加息预期，芝商所利率工具显示9月加息概率维持五成左右。
即便通胀有所回落，各项物价指标仍高于美联储2%的通胀目标。卡扎诺瓦表示，若美联储长期维持利率不变，实际利率会逐步走低甚至转为负值，历史上该环境对黄金最为利好，黄金能够充分发挥资产分散、风险对冲的核心作用，为投资组合提供保护。
黄金矿业股估值低位，盈利空间充足具备配置优势
在金价震荡整理阶段，卡扎诺瓦更看好黄金矿业股票的投资价值。当前矿企股价处于历史估值低位，行业经营、财务状况稳健，股价定价充分反映保守市场预期。
2026年一季度财报已经验证行业丰厚盈利，年内黄金均价约4700美元/盎司，行业平均综合开采成本不足2000美元/盎司，即便金价回落至4000美元，企业依旧保留充足利润，可用于产能扩张、分红与股份回购，相比现货黄金拥有更高收益弹性。
总结
综合来看，短期美联储加息预期压制金价走势，但全年黄金资产收益显著跑赢主流股指，机构长期金价目标依旧维持高位。6月通胀短暂降温无法彻底消除全球物价压力，中长期偏低的实际利率将持续支撑黄金价值；叠加黄金矿业股低估值、高盈利的基本面，投资者可忽略短期行情扰动，逢震荡布局黄金及矿业相关资产。
现货黄金日线图
北京时间7月15日10:31 现货黄金 报 4034.76 美元/盎司
- 风险提示及免责条款
- 市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅提供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标，财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。
