尽管黄金在过去两个交易日累计上涨近1.5%，但本轮上涨尚不足以确立强势多头格局。在美国公布生产者物价指数（PPI）通胀数据之后，黄金买盘力量未能完全回暖，目前整体走势偏向中性。



黄金过去两个交易日涨幅接近1.5%，然而这一上涨行情还不足以形成压倒性的多头趋势。美国PPI通胀数据落地之后，黄金的买盘力度迟迟未能完全修复，现阶段金价走势整体趋于中性。

部分原因在于：虽然通胀压力开始显现放缓迹象，但美债市场依旧走势强劲，仍然是黄金强有力的替代投资品类。这种局面会让现货黄金短期持续陷入方向纠结的状态。

美国PPI数据出炉

本次交易时段美国核心PPI（生产者物价指数）公布，该指标用来衡量潜在通胀压力。

本次数据不及预期：月率录得0.2%，市场预期值为0.3%。整体走势来看，自5月份起美国生产者物价指数持续走低，脱离了4月0.7%的高位水平。

结合前一交易日公布的消费者物价指数CPI，两组数据共同印证美国通胀压力已经出现一定程度回落。

连续两日通胀数据公布后，市场对于美联储激进加息的预期发生明显转变。

利率期货概率数据显示：9月16日议息会议维持当前利率不变的概率为49.1%；美联储加息25个基点、将利率上调至4.00%的概率下降至45.5%。

也就是说，受最新通胀数据影响，市场认为美联储后续激进收紧货币政策的可能性低于此前预判。

不过影响金价走势最核心因素依旧是美国10年期国债行情，美债被视作黄金最重要的替代资产。

尽管相比几周之前，市场预期美联储加息力度会有所减弱，但通胀数据公布之后美债收益率并未出现大幅回落；近期收益率虽小幅下行，但跌幅有限，收益率依旧维持在4.5%上方。

二者属性差异造成该局势不利于金价上行：债券可以产生利息收益，黄金本身没有利息。短期美债收益率居高不下且走势稳定时，黄金的吸引力便大打折扣。

偏高的美债收益率促使资金流出黄金市场，转而涌入美债这类替代资产。

黄金最大ETF产品SPDR黄金份额的资金流向印证这一点：过去一个月该ETF持续没有新增净流入；最新7月10日的数据显示，该产品资金流出超3.5亿美元。

美债收益率近一个月大幅走高，黄金ETF持续资金外流，充分说明相较于债券市场，黄金吸引力下降。

综上来看，替代资产走强是制约黄金买盘大幅回升的一大原因；如果现状延续，黄金很难迎来持续强劲的买盘入场，后续金价大概率继续陷入方向摇摆。

技术分析


（现货黄金日图 ）

下行趋势线依旧关键：虽然近期金价多次尝试反弹，但相较于自2026年3月初确立的日线级别下跌结构，本轮上涨力度不足。这条下行趋势线仍是首要关注的技术关口；但如果金价不再创出新低，中性震荡格局或将削弱空头趋势，后续金价大概率进入区间横盘阶段。

相对强弱指标RSI：RSI指标靠近50中性线附近，代表过去14个交易日多空力量趋于均衡，市场陷入抉择困境；若指标维持当前状态，金价震荡格局将会延续。

平滑异同移动平均线MACD：MACD柱体紧贴0轴附近，短期均线强弱持平，同样印证金价后续大概率陷入盘整。

重点关注价位

4345美元：关键阻力位。该点位是近几周高点，同时契合50周期简单移动平均线以及本轮重要下跌行情23.6%斐波那契回撤位。金价若能上涨至此处，日线空头趋势会遭受冲击，未来数周才有可能迎来强势多头行情。

4182美元：短期分界关口。此处对应近期重要回撤位置，如果金价长期在此附近徘徊，震荡行情会进一步巩固，金价短期大概率窄幅横盘。

3886美元：核心支撑位，对应2025年10月低点，是空头下一重要目标。一旦金价回落至该位置，空头趋势将再度占据上风，下跌行情会持续。