儘管黃金在過去兩個交易日累計上漲近1.5%，但本輪上漲尚不足以確立強勢多頭格局。在美國公佈生產者物價指數（PPI）通脹數據之後，黃金買盤力量未能完全回暖，目前整體走勢偏向中性。



黃金過去兩個交易日漲幅接近1.5%，然而這一上漲行情還不足以形成壓倒性的多頭趨勢。美國PPI通脹數據落地之後，黃金的買盤力度遲遲未能完全修復，現階段金價走勢整體趨於中性。

部分原因在於：雖然通脹壓力開始顯現放緩跡象，但美債市場依舊走勢強勁，仍然是黃金強有力的替代投資品類。這種局面會讓現貨黃金短期持續陷入方向糾結的狀態。

美國PPI數據出爐

本次交易時段美國核心PPI（生產者物價指數）公佈，該指標用來衡量潛在通脹壓力。

本次數據不及預期：月率錄得0.2%，市場預期值為0.3%。整體走勢來看，自5月份起美國生產者物價指數持續走低，脱離了4月0.7%的高位水平。

結合前一交易日公佈的消費者物價指數CPI，兩組數據共同印證美國通脹壓力已經出現一定程度回落。

連續兩日通脹數據公佈後，市場對於美聯儲激進加息的預期發生明顯轉變。

利率期貨概率數據顯示：9月16日議息會議維持當前利率不變的概率為49.1%；美聯儲加息25個基點、將利率上調至4.00%的概率下降至45.5%。

也就是説，受最新通脹數據影響，市場認為美聯儲後續激進收緊貨幣政策的可能性低於此前預判。

不過影響金價走勢最核心因素依舊是美國10年期國債行情，美債被視作黃金最重要的替代資產。

儘管相比幾周之前，市場預期美聯儲加息力度會有所減弱，但通脹數據公佈之後美債收益率並未出現大幅回落；近期收益率雖小幅下行，但跌幅有限，收益率依舊維持在4.5%上方。

二者屬性差異造成該局勢不利於金價上行：債券可以產生利息收益，黃金本身沒有利息。短期美債收益率居高不下且走勢穩定時，黃金的吸引力便大打折扣。

偏高的美債收益率促使資金流出黃金市場，轉而湧入美債這類替代資產。

黃金最大ETF產品SPDR黃金份額的資金流向印證這一點：過去一個月該ETF持續沒有新增淨流入；最新7月10日的數據顯示，該產品資金流出超3.5億美元。

美債收益率近一個月大幅走高，黃金ETF持續資金外流，充分説明相較於債券市場，黃金吸引力下降。

綜上來看，替代資產走強是制約黃金買盤大幅回升的一大原因；如果現狀延續，黃金很難迎來持續強勁的買盤入場，後續金價大概率繼續陷入方向搖擺。

技術分析


（現貨黃金日圖 ）

下行趨勢線依舊關鍵：雖然近期金價多次嘗試反彈，但相較於自2026年3月初確立的日線級別下跌結構，本輪上漲力度不足。這條下行趨勢線仍是首要關注的技術關口；但如果金價不再創出新低，中性震盪格局或將削弱空頭趨勢，後續金價大概率進入區間橫盤階段。

相對強弱指標RSI：RSI指標靠近50中性線附近，代表過去14個交易日多空力量趨於均衡，市場陷入抉擇困境；若指標維持當前狀態，金價震盪格局將會延續。

平滑異同移動平均線MACD：MACD柱體緊貼0軸附近，短期均線強弱持平，同樣印證金價後續大概率陷入盤整。

重點關注價位

4345美元：關鍵阻力位。該點位是近幾周高點，同時契合50週期簡單移動平均線以及本輪重要下跌行情23.6%斐波那契回撤位。金價若能上漲至此處，日線空頭趨勢會遭受衝擊，未來數週才有可能迎來強勢多頭行情。

4182美元：短期分界關口。此處對應近期重要回撤位置，如果金價長期在此附近徘徊，震盪行情會進一步鞏固，金價短期大概率窄幅橫盤。

3886美元：核心支撐位，對應2025年10月低點，是空頭下一重要目標。一旦金價回落至該位置，空頭趨勢將再度佔據上風，下跌行情會持續。