周三（7月22日）亚洲时段，美元指数在连续上涨并创下近五个交易日新高101.21后小幅调整，当前交投于101.15附近。市场对美联储利率路径的不确定性使美元承压——交易员正在评估美伊冲突升级对货币政策轨迹的潜在影响。

货币政策：市场定价美联储7月按兵不动，加息概率下降

美国通胀数据走软降低了美联储今年晚些时候加息的可能性，对美元构成压力。

市场继续预期美联储在7月29日的下次会议上将维持利率不变——据CME FedWatch工具显示，美联储基金期货定价显示维持利率不变的概率为74.9%，显著高于一个月前的61.5%。

这一预期的变化反映了近期通胀数据走软对加息预期的降温作用。

在缺乏新的鹰派催化剂的背景下，美元来自利差层面的支撑正在边际减弱。

地缘政治：中东冲突持续升级，避险属性为美元提供底部支撑

尽管利率层面对美元构成压力，但地缘政治因素正在为美元提供底部支撑。美军已连续第11个夜晚对伊朗发动打击，伊朗西北部大不里士地区报告发生爆炸。

与此同时，也门胡塞武装威胁关闭曼德海峡——这一重要的航运咽喉要道连接红海与阿拉伯湾。这一威胁加剧了市场对冲突扩大、全球石油供应和国际贸易进一步中断的担忧。

澳洲联邦银行策略师指出：“中东冲突的持续应会支撑美元，因其避险地位以及与油价的典型正相关性。”这一判断精准概括了当前美元面临的核心矛盾——利率层面对美元构成下行压力，但地缘政治风险和油价上涨正在为美元提供结构性支撑。

机构观点

三菱日联在2026年7月报告中预计美元将延续温和贬值趋势，美元指数面临下行压力。

该行认为，美国劳动力市场走弱将促使美联储进一步宽松，而全球政策分化支持非美货币反弹。美元指数在上半年受避险需求支撑后，下半年预计回落，目标区间视美联储降息节奏而定。

三菱日联强调，贸易政策不确定性和财政赤字是美元长期拖累因素，但短期美国经济数据强劲提供支撑。

摩根大通在2026年市场展望中对美元持“净看空”立场，但2026年贬值幅度小于2025年。

该行认为，美联储继续关注劳动力市场疲软，而中期“微笑型”风险环境利于高收益货币，这将整体推低美元。

摩根大通表示，尽管美国增长稳健和通胀黏性限制美元大幅走弱，但美元在2026年仍面临下行压力。美元指数预计从当前水平逐步回落，年内贬值空间适中。核心驱动因素包括美联储政策转向宽松的可能，以及全球增长复苏支持风险资产。

该行预计美元对一篮子货币走弱，但幅度有限，主要因美国经济韧性提供缓冲。风险包括通胀超预期反弹或地缘政治事件推升避险需求。

总结

美元指数小幅调整，市场对美联储下周维持利率不变的预期增强（概率74.9%，高于一个月前的61.5%），叠加通胀数据走软降低了年内加息的可能性，共同对美元构成压力。

然而，中东地缘政治风险持续升级——美军连续第11夜空袭伊朗、胡塞武装威胁关闭曼德海峡——正在为美元提供避险买盘支撑。澳洲联邦银行策略师指出，中东冲突的持续应会支撑美元，因其避险地位以及与油价的典型正相关性。

短期来看，美元指数可能在100.80-101.50区间内震荡整理，突破方向取决于下周美联储会议信号以及中东局势的进一步演变。


（美元指数日线图，）

北京时间7月22日11:40，美元指数报101.14。