週三（7月22日）亞洲時段，美元指數在連續上漲並創下近五個交易日新高101.21後小幅調整，當前交投於101.15附近。市場對美聯儲利率路徑的不確定性使美元承壓——交易員正在評估美伊衝突升級對貨幣政策軌跡的潛在影響。

貨幣政策：市場定價美聯儲7月按兵不動，加息概率下降

美國通脹數據走軟降低了美聯儲今年晚些時候加息的可能性，對美元構成壓力。

市場繼續預期美聯儲在7月29日的下次會議上將維持利率不變——據CME FedWatch工具顯示，美聯儲基金期貨定價顯示維持利率不變的概率為74.9%，顯著高於一個月前的61.5%。

這一預期的變化反映了近期通脹數據走軟對加息預期的降温作用。

在缺乏新的鷹派催化劑的背景下，美元來自利差層面的支撐正在邊際減弱。

地緣政治：中東衝突持續升級，避險屬性為美元提供底部支撐

儘管利率層面對美元構成壓力，但地緣政治因素正在為美元提供底部支撐。美軍已連續第11個夜晚對伊朗發動打擊，伊朗西北部大不里士地區報告發生爆炸。

與此同時，也門胡塞武裝威脅關閉曼德海峽——這一重要的航運咽喉要道連接紅海與阿拉伯灣。這一威脅加劇了市場對沖突擴大、全球石油供應和國際貿易進一步中斷的擔憂。

澳洲聯邦銀行策略師指出：“中東衝突的持續應會支撐美元，因其避險地位以及與油價的典型正相關性。”這一判斷精準概括了當前美元面臨的核心矛盾——利率層面對美元構成下行壓力，但地緣政治風險和油價上漲正在為美元提供結構性支撐。

機構觀點

三菱日聯在2026年7月報告中預計美元將延續温和貶值趨勢，美元指數面臨下行壓力。

該行認為，美國勞動力市場走弱將促使美聯儲進一步寬鬆，而全球政策分化支持非美貨幣反彈。美元指數在上半年受避險需求支撐後，下半年預計回落，目標區間視美聯儲降息節奏而定。

三菱日聯強調，貿易政策不確定性和財政赤字是美元長期拖累因素，但短期美國經濟數據強勁提供支撐。

摩根大通在2026年市場展望中對美元持“淨看空”立場，但2026年貶值幅度小於2025年。

該行認為，美聯儲繼續關注勞動力市場疲軟，而中期“微笑型”風險環境利於高收益貨幣，這將整體推低美元。

摩根大通表示，儘管美國增長穩健和通脹黏性限制美元大幅走弱，但美元在2026年仍面臨下行壓力。美元指數預計從當前水平逐步回落，年內貶值空間適中。核心驅動因素包括美聯儲政策轉向寬鬆的可能，以及全球增長復甦支持風險資產。

該行預計美元對一籃子貨幣走弱，但幅度有限，主要因美國經濟韌性提供緩衝。風險包括通脹超預期反彈或地緣政治事件推升避險需求。

總結

美元指數小幅調整，市場對美聯儲下週維持利率不變的預期增強（概率74.9%，高於一個月前的61.5%），疊加通脹數據走軟降低了年內加息的可能性，共同對美元構成壓力。

然而，中東地緣政治風險持續升級——美軍連續第11夜空襲伊朗、胡塞武裝威脅關閉曼德海峽——正在為美元提供避險買盤支撐。澳洲聯邦銀行策略師指出，中東衝突的持續應會支撐美元，因其避險地位以及與油價的典型正相關性。

短期來看，美元指數可能在100.80-101.50區間內震盪整理，突破方向取決於下週美聯儲會議信號以及中東局勢的進一步演變。


（美元指數日線圖，）

北京時間7月22日11:40，美元指數報101.14。