黄金周度展望：美联储不确定性限制上行空间
2026-09-05 01:53:09
在本周初大幅下挫之后，现货黄金成功收复全部跌幅，这反映出市场对美联储（Fed）下次会议可能做出的利率决议的定价发生了转变。投资者将密切关注美国8月通胀数据，而贵金属的短线技术面展望则显示，卖家仍显犹豫。
投资者对美联储下一步动作难以抉择，黄金反弹
本周前半段，黄金持续承压，因美联储主席凯文·沃什（KevinWarsh）在杰克逊霍尔研讨会上的鹰派言论重新点燃了市场对9月美联储加息的预期。与此同时，不断加剧的中东危机进一步打压金价，令其跌至8月初以来的最低水平，至周三早盘时已跌破4,300美元。
上周末，美国与伊朗数周来首次相互发起军事打击。美军袭击了伊朗拉拉克岛（LarakIsland）上的两座火箭发射装置，伊朗则袭击了美国在约旦和阿联酋（UAE）的军事基地作为回应。周二美国交易时段，美军发动打击、德黑兰声称造成平民死亡的消息，标志着军事冲突进一步升级。袭击之后，美国总统唐纳德·特朗普在TruthSocial上发文称，伊朗"将以更猛烈、更高水平的打击再次受创，但这还不会是最大的一次攻击，最大的一次正在酝酿之中"。作为回应，伊斯兰革命卫队表示已袭击了美国在阿联酋的两处军事基地。
周三午后，现货黄金积聚反弹动能，并以收涨结束当日交易。美国私营部门就业数据不及预期，令美元承压，而美元/日元（USD/JPY）的急剧下挫则暗示外汇市场可能出现了干预。
周四，美元再度遭遇抛售压力，现货黄金得以将反弹延续至第二个交易日。
美联储理事克里斯托弗·沃勒对政策收紧持谨慎立场，令美元失去吸引力。沃勒的关键表态——若8月通胀显示持续取得进展，他倾向于支持9月维持政策利率不变，但若数据表现火热，则会考虑加息——凸显出其反应函数处于一种微妙平衡、高度依赖数据的状态，表明下一次会议加息并非板上钉钉。他承认"终于"看到了通胀回落迹象，同时指出通胀仍处高位，且对物价压力再度抬升的容忍度很低，这进一步印证了他对加息持保留态度。沃勒讲话后，CMEFedWatch工具显示，即将召开的美联储会议加息25个基点的概率从此前一周的约63%降至50%。受此影响，黄金在周四晚些时候攀升至4,500美元上方，并一举抹平了本周以来的全部跌幅。
华侨银行（OCBC）分析师在点评金价走势时指出，黄金"上涨逾2%，盘中一度逼近4,510美元的高位，因沃勒的讲话促使市场削减了对9月美联储加息的预期，进而压低了美债收益率和美元"。他们表示，这一最新走势"部分逆转了本周早些时候的急剧抛售——当时沃什在杰克逊霍尔的讲话以及全球收益率的上升对贵金属构成了压力"。华侨银行补充称，"地缘政治紧张局势在边际上仍对金价构成支撑，不过油价走高若反馈至通胀预期和收益率，则是一个双向风险。"
周五公布的数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万。这一数据远超市场预期的增加5.6万，市场随即作出反应，推动美元走强。报告的其他细节显示，6月和7月的总体就业人数分别上修1.1万和4.4万，失业率则维持在4.1%不变。在强劲的劳动力市场报告出炉后，黄金未能延续反弹，临近周末时涨势受阻。
黄金投资者等待关键美国通胀报告
在9月15-16日政策会议之前，美联储将进入静默期。因此，美国劳工统计局（BLS）将于周五公布的消费者物价指数（CPI）数据，将成为判断美联储是否会选择加息的最后、也可以说是最重要的线索。
美联储理事沃勒表示，需要"朝着我们2%的目标持续取得进展"，他才会投票支持维持政策不变，并解释称他的决定将"受到我们对8月通胀情况的了解所影响"。尽管沃勒所说的2%目标指的是年度核心个人消费支出（PCE）物价指数，但若月度核心CPI读数低于7月的0.2%，仍可被视为"进展"得到确认，并可能立即引发美元抛售。在这种情况下，现货黄金很可能在美联储会议前积聚看涨动能。反之，若月度核心CPI读数达到或高于0.2%，则可能强化市场对加息的预期，并对黄金构成沉重打压。
总之，考虑到在强劲的8月就业数据提振下，市场目前认为加息概率约为60%，黄金在周五美国通胀数据出炉前正面临双向风险。
道明证券（TDSecurities）的策略师认为，黄金的背景已变得更加有利。该行强调，"鉴于新一轮美元贬值主题下贵金属前景已有所改善，且美联储加息仍远未确定，我们不认为黄金存在大幅下行空间。"美元叙事走软与美联储政策路径持续不确定性相结合，被认为有助于在市场近期波动中为金价提供锚定支撑。
黄金技术分析：看涨倾向犹存，但缺乏动能
（现货黄金日图 ）
日线图上的相对强弱指数（RSI）在周初跌破中性线50之后成功回升至该水平上方，目前读数约51.6。此外，尽管此前曾收于其下方，黄金已重新站上100日简单移动平均线（SMA，当前位于约4354美元）。不过，日线RSI仍在50上方走平，且金价尚未有效突破位于约4533美元的200日SMA，表明买家仍不愿押注于稳定的上行趋势。
上行方面，4510–4535美元（3月至8月下行趋势的斐波那契38.2%回撤位、200日SMA）构成关键阻力区域。若金价能稳定在该区域上方并将其确认为支撑，则4675–4700美元（斐波那契50%回撤位、整数关口）可视为下一个看涨目标，其后看向4850美元（斐波那契61.8%回撤位）。
下行方面，首个重要支撑位可见于约4354美元（100日SMA），随后是4300–4295美元（静态水平、斐波那契23.6%回撤位）和约4239美元（50日SMA）。
投资者对美联储下一步动作难以抉择，黄金反弹
本周前半段，黄金持续承压，因美联储主席凯文·沃什（KevinWarsh）在杰克逊霍尔研讨会上的鹰派言论重新点燃了市场对9月美联储加息的预期。与此同时，不断加剧的中东危机进一步打压金价，令其跌至8月初以来的最低水平，至周三早盘时已跌破4,300美元。
上周末，美国与伊朗数周来首次相互发起军事打击。美军袭击了伊朗拉拉克岛（LarakIsland）上的两座火箭发射装置，伊朗则袭击了美国在约旦和阿联酋（UAE）的军事基地作为回应。周二美国交易时段，美军发动打击、德黑兰声称造成平民死亡的消息，标志着军事冲突进一步升级。袭击之后，美国总统唐纳德·特朗普在TruthSocial上发文称，伊朗"将以更猛烈、更高水平的打击再次受创，但这还不会是最大的一次攻击，最大的一次正在酝酿之中"。作为回应，伊斯兰革命卫队表示已袭击了美国在阿联酋的两处军事基地。
周三午后，现货黄金积聚反弹动能，并以收涨结束当日交易。美国私营部门就业数据不及预期，令美元承压，而美元/日元（USD/JPY）的急剧下挫则暗示外汇市场可能出现了干预。
周四，美元再度遭遇抛售压力，现货黄金得以将反弹延续至第二个交易日。
美联储理事克里斯托弗·沃勒对政策收紧持谨慎立场，令美元失去吸引力。沃勒的关键表态——若8月通胀显示持续取得进展，他倾向于支持9月维持政策利率不变，但若数据表现火热，则会考虑加息——凸显出其反应函数处于一种微妙平衡、高度依赖数据的状态，表明下一次会议加息并非板上钉钉。他承认"终于"看到了通胀回落迹象，同时指出通胀仍处高位，且对物价压力再度抬升的容忍度很低，这进一步印证了他对加息持保留态度。沃勒讲话后，CMEFedWatch工具显示，即将召开的美联储会议加息25个基点的概率从此前一周的约63%降至50%。受此影响，黄金在周四晚些时候攀升至4,500美元上方，并一举抹平了本周以来的全部跌幅。
华侨银行（OCBC）分析师在点评金价走势时指出，黄金"上涨逾2%，盘中一度逼近4,510美元的高位，因沃勒的讲话促使市场削减了对9月美联储加息的预期，进而压低了美债收益率和美元"。他们表示，这一最新走势"部分逆转了本周早些时候的急剧抛售——当时沃什在杰克逊霍尔的讲话以及全球收益率的上升对贵金属构成了压力"。华侨银行补充称，"地缘政治紧张局势在边际上仍对金价构成支撑，不过油价走高若反馈至通胀预期和收益率，则是一个双向风险。"
周五公布的数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万。这一数据远超市场预期的增加5.6万，市场随即作出反应，推动美元走强。报告的其他细节显示，6月和7月的总体就业人数分别上修1.1万和4.4万，失业率则维持在4.1%不变。在强劲的劳动力市场报告出炉后，黄金未能延续反弹，临近周末时涨势受阻。
黄金投资者等待关键美国通胀报告
在9月15-16日政策会议之前，美联储将进入静默期。因此，美国劳工统计局（BLS）将于周五公布的消费者物价指数（CPI）数据，将成为判断美联储是否会选择加息的最后、也可以说是最重要的线索。
美联储理事沃勒表示，需要"朝着我们2%的目标持续取得进展"，他才会投票支持维持政策不变，并解释称他的决定将"受到我们对8月通胀情况的了解所影响"。尽管沃勒所说的2%目标指的是年度核心个人消费支出（PCE）物价指数，但若月度核心CPI读数低于7月的0.2%，仍可被视为"进展"得到确认，并可能立即引发美元抛售。在这种情况下，现货黄金很可能在美联储会议前积聚看涨动能。反之，若月度核心CPI读数达到或高于0.2%，则可能强化市场对加息的预期，并对黄金构成沉重打压。
总之，考虑到在强劲的8月就业数据提振下，市场目前认为加息概率约为60%，黄金在周五美国通胀数据出炉前正面临双向风险。
道明证券（TDSecurities）的策略师认为，黄金的背景已变得更加有利。该行强调，"鉴于新一轮美元贬值主题下贵金属前景已有所改善，且美联储加息仍远未确定，我们不认为黄金存在大幅下行空间。"美元叙事走软与美联储政策路径持续不确定性相结合，被认为有助于在市场近期波动中为金价提供锚定支撑。
黄金技术分析：看涨倾向犹存，但缺乏动能
（现货黄金日图 ）
日线图上的相对强弱指数（RSI）在周初跌破中性线50之后成功回升至该水平上方，目前读数约51.6。此外，尽管此前曾收于其下方，黄金已重新站上100日简单移动平均线（SMA，当前位于约4354美元）。不过，日线RSI仍在50上方走平，且金价尚未有效突破位于约4533美元的200日SMA，表明买家仍不愿押注于稳定的上行趋势。
上行方面，4510–4535美元（3月至8月下行趋势的斐波那契38.2%回撤位、200日SMA）构成关键阻力区域。若金价能稳定在该区域上方并将其确认为支撑，则4675–4700美元（斐波那契50%回撤位、整数关口）可视为下一个看涨目标，其后看向4850美元（斐波那契61.8%回撤位）。
下行方面，首个重要支撑位可见于约4354美元（100日SMA），随后是4300–4295美元（静态水平、斐波那契23.6%回撤位）和约4239美元（50日SMA）。
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