การเปิดเผยรายงานการจ้างงานระดับชาติของ ADP ของสหรัฐฯ ในวันพุธ (30 กรกฎาคม) เวลา 20:15 น. ตามเวลาปักกิ่ง (GMT+8) ได้จุดชนวนความผันผวนอีกครั้งในตลาดการเงิน ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าภาคเอกชนของสหรัฐฯ มีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 104,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 75,000 ตำแหน่งอย่างมีนัยสำคัญ และกลับจากการลดลง 23,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน แม้ว่าข้อมูลที่แข็งแกร่งจะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของตลาดแรงงาน แต่ภาวะชะลอตัวโดยรวมยังคงอยู่ ประกอบกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการเจรจาเรื่องภาษีศุลกากร ความเชื่อมั่นของตลาดจึงผันผวนระหว่างความหวังและความระมัดระวัง หลังจากการเปิดเผยข้อมูล ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น ขณะที่ราคาทองคำสปอตได้รับแรงกดดันเล็กน้อย กระตุ้นให้นักลงทุนปรับความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว บทความนี้จะเจาะลึกถึงปฏิกิริยาของตลาดต่อการเปิดเผยข้อมูล ADP โดยผสมผสานการตีความจากสถาบันและผู้ค้าปลีกเพื่อสำรวจผลกระทบอันกว้างไกลต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ราคาทองคำแท่ง และการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

ปฏิกิริยาตลาด: ดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งในระยะสั้น ทองคำถูกกดดัน

ตลาดการเงินตอบรับอย่างรวดเร็วต่อการเปิดเผยรายงานการจ้างงานของ ADP ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) พุ่งขึ้นประมาณ 15 จุด แตะระดับสูงสุดที่ 99.0949 สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในทางตรงกันข้าม ราคาทองคำสปอตลดลงเล็กน้อยประมาณ 3 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับประมาณ 3,220 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบโดยตรงจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ต่อทองคำ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ มีเสถียรภาพ โดยดัชนี S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยหลังจากการเปิดเผยข้อมูล โดยยังคงมีความผันผวนสูง บ่งชี้ว่าตลาดยังคงวิเคราะห์ข้อมูลเศรษฐกิจได้อย่างจำกัด ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเล็กน้อยแตะระดับ 4.45% ซึ่งสะท้อนถึงการปรับลดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของนักลงทุนเล็กน้อย



ในอดีต ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เคลื่อนไหวผันผวนอยู่ที่ประมาณ 99.00 จุดในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งได้รับแรงกดดันจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากวาทกรรมด้านภาษีศุลกากรและปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน) ข้อมูลของ ADP ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในระยะสั้น แต่ยังคงต้องติดตามความยั่งยืนของค่าเงินต่อไป ขณะเดียวกัน ราคาทองคำสปอตได้ทะลุ 3,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ในช่วงสั้นๆ ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม เนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเร็วนี้และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ทำให้ราคาทองคำร่วงลงมาอยู่ในช่วง 3,200-3,250 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ การคาดการณ์ของตลาดก่อนการเปิดเผยข้อมูลของ ADP ค่อนข้างระมัดระวัง โดยคาดว่าอัตราการเติบโตของการจ้างงานโดยทั่วไปจะชะลอตัวลงเหลือ 75,000 ตำแหน่ง ข้อมูลที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ทำลายสมมติฐานนี้โดยตรง ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น และลดความน่าสนใจของสินทรัพย์ปลอดภัยลง

ปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นทันทีเผยให้เห็นถึงความแตกต่างในการตีความระหว่างนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย นักลงทุนสถาบันตั้งข้อสังเกตว่า รายงานของ ADP ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากตัวเลขก่อนหน้าที่ -33,000 ประกอบกับการเติบโตที่แข็งแกร่งของ GDP ที่ 2.4% ในไตรมาสที่สอง ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งอาจทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนในระยะสั้นอ่อนลง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยเน้นย้ำว่าข้อมูลดังกล่าว "ยืนยันแนวโน้มตลาดแรงงานที่ชะลอตัว" โดยให้เหตุผลว่าแม้ตัวเลขของ ADP จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่สัญญาณโดยรวมของความอ่อนแอของตลาดแรงงานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งอาจเปิดช่องให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่ซับซ้อนของตลาดในการตีความแนวโน้มเชิงบวกในระยะสั้นและแนวโน้มระยะยาว

การปรับเปลี่ยนเล็กน้อยต่อความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

ผลการดำเนินงานที่ไม่คาดคิดของข้อมูล ADP ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการคาดการณ์นโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสเพียง 2% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมของเฟดในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ความน่าจะเป็นที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 17 กันยายน เพิ่มขึ้นจาก 60% ก่อนการเปิดเผยข้อมูลเป็น 66% การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานของนักลงทุนอีกครั้ง ขณะเดียวกันก็ได้รับอิทธิพลจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่กำลังจะเผยแพร่ นักวิเคราะห์ชั้นนำคาดการณ์ว่า หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ยังคงแข็งแกร่งดังที่รายงานของ ADP แสดงให้เห็น เฟดอาจเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปอีก หรืออาจลดการคาดการณ์สำหรับทั้งปีจาก 1.1 ครั้งลงมาอยู่ในระดับที่ต่ำลง

จากมุมมองพื้นฐาน รายงานของ ADP เผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตลาดแรงงาน ภาคก่อสร้างและบริการทางการเงินมีผลงานที่แข็งแกร่ง โดยเพิ่มงาน 15,000 และ 28,000 ตำแหน่งตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในบางภาคส่วนของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การเติบโตของการจ้างงานในภาคการผลิตชะลอตัวลง โดยเพิ่มขึ้นเพียง 7,000 ตำแหน่ง ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการใช้มาตรการภาษีศุลกากรในบางภาคส่วน นีลา ริชาร์ดสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP กล่าวว่า ข้อมูลการจ้างงานและค่าจ้างบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง และความเชื่อมั่นของนายจ้างต่อความยืดหยุ่นของผู้บริโภคกำลังเพิ่มขึ้น มุมมองนี้สอดคล้องกับการตีความของสถาบันบางแห่ง ข้อมูล ADP และ GDP ที่แข็งแกร่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีอิสระในการกำหนดนโยบายมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไปเพื่อติดตามผลการดำเนินงานด้านเงินเฟ้อและการจ้างงานต่อไป

อย่างไรก็ตาม สัญญาณของตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลงเป็นสิ่งที่ไม่อาจมองข้ามได้ ผลสำรวจที่โดดเด่นแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนผู้บริโภคที่รายงานว่าหางาน "ยาก" เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปีครึ่งในเดือนกรกฎาคม และจำนวนผู้ที่ได้รับสวัสดิการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผู้ค้าปลีกตั้งข้อสังเกตว่าข้อมูลเชิงบวกระยะสั้นของ ADP ไม่สามารถปกปิดภาวะชะลอตัวโดยรวมของตลาดแรงงานได้ ตลาดกำลังจับตาการแถลงข่าวของนายพาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเวลา 20.30 น. ของวันที่ 30 กรกฎาคมอย่างใกล้ชิด โดยหวังว่าจะได้เห็นว่าเขาจะส่งสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่ เมื่อเทียบกับก่อนการเปิดเผยข้อมูล ความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยได้ลดลง โดยนักลงทุนบางส่วนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคง "อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานานขึ้น" เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น

การเปลี่ยนแปลงความรู้สึกของตลาด: ความหวังดีและความระมัดระวังอยู่ร่วมกัน

การเปิดเผยข้อมูลของ ADP กระตุ้นให้ตลาดมีความเชื่อมั่นที่หลากหลาย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐที่ปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจชั่วคราว แต่ปฏิกิริยาที่เงียบเชียบของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ และราคาทองคำที่ปรับตัวลดลง ส่งสัญญาณถึงมุมมองที่ระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาว สัญญาซื้อขายล่วงหน้า S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยหลังจากการเปิดเผยข้อมูล แต่ไม่สามารถทะลุระดับสูงสุดล่าสุดได้ บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังรอคำแนะนำเพิ่มเติมจากการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ อย่างไรก็ตาม ตลาดทองคำได้รับแรงกดดันจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะสั้นอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน ยังคงเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ

นักลงทุนรายย่อยมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน บางส่วนเชื่อว่าแม้ข้อมูลของ ADP จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ความสัมพันธ์กับตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรอย่างเป็นทางการกลับอยู่ในระดับต่ำ และตลาดควรให้ความสำคัญกับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์มากขึ้นเพื่อประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจ บางส่วนแสดงความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการระยะสั้นของทองคำ โดยเชื่อว่าค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าอาจกดดันราคาทองคำให้ต่ำกว่า 3,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ นักลงทุนสถาบันยังคงมีมุมมองที่ค่อนข้างเป็นกลาง โดยระบุว่าผลประกอบการที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ของข้อมูล ADP และการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของ GDP ได้ตอกย้ำความคาดหวังถึงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ แต่การตัดสินใจขั้นสุดท้ายของเฟดยังคงขึ้นอยู่กับผลประกอบการโดยรวมของข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงาน

ในทางตรงกันข้าม ความเชื่อมั่นของตลาดก่อนการเปิดเผยข้อมูลมีแนวโน้มเป็นลบต่อดอลลาร์สหรัฐฯ และมีแนวโน้มเป็นบวกต่อทองคำ โดยทั่วไปนักลงทุนคาดว่าข้อมูลของ ADP จะยังคงอ่อนแอในเดือนมิถุนายนต่อไป ซึ่งยิ่งตอกย้ำความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ข้อมูลของ ADP ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ทำลายความคาดหวังนี้ลง กระตุ้นให้ตลาดปรับตัวอย่างรวดเร็ว การปิดสถานะชอร์ตในดอลลาร์สหรัฐฯ กระตุ้นให้ดัชนี DXY ฟื้นตัวในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ทองคำแท่งได้รับแรงกดดันเนื่องจากดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้นและความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ทำให้ไม่น่าจะกลับสู่ระดับสูงสุดที่ 3,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ได้ในระยะสั้น

แนวโน้มในอนาคต

มองไปข้างหน้า คาดว่าตลาดการเงินจะยังคงมีความผันผวนสูงเนื่องจากปัจจัยหลายประการที่ส่งผลต่อกัน ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ (1 สิงหาคม) จะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญ หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อาจท้าทายระดับ 100.00 ซึ่งเป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยา ขณะที่ทองคำอาจปรับตัวลดลงไปแตะแนวรับที่ 3,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ในทางกลับกัน หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรอ่อนแอเกินคาด การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอาจกลับมาคึกคักอีกครั้ง โดยดอลลาร์สหรัฐฯ อาจร่วงลงไปอยู่ที่ประมาณ 98.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ และทองคำอาจทดสอบแนวต้านที่ 3,250 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

ในระยะยาว ตลาดแรงงานที่ชะลอตัวและความไม่แน่นอนจากวาทกรรมภาษีศุลกากรจะยังคงมีอิทธิพลเหนือความเชื่อมั่นของตลาด แนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะค่อยๆ ชัดเจนขึ้นเมื่อสร้างสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ นักวิเคราะห์ที่มีชื่อเสียงคาดการณ์ว่า หากข้อมูลเงินเฟ้อ (เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคมที่จะถึงนี้) แสดงให้เห็นถึงภาวะซบเซาอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปอีก ซึ่งอาจหนุนดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ให้อยู่ในช่วง 100-102 อย่างไรก็ตาม ทองคำจำเป็นต้องระมัดระวังแรงกดดันจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น แต่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกก็เป็นปัจจัยพื้นฐาน

นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยเห็นพ้องกันว่าในระยะสั้น ตลาดจะเผชิญกับการแข่งขันที่ดุเดือดเกี่ยวกับสัญญาณนโยบายของเฟดและข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร นักลงทุนควรติดตามคำกล่าวของพาวเวลล์ในวันที่ 30 กรกฎาคมอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการประเมินอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานล่าสุดของเขา อย่างไรก็ตาม ข้อมูลของ ADP ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ส่งผลกระทบอย่างไม่แน่นอนต่อตลาด และคาดว่าความผันผวนระยะสั้นจะสูงขึ้น นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังและปรับกลยุทธ์อย่างยืดหยุ่น