เวลา 02.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 31 กรกฎาคม (14.00 น. ตามเวลาท้องถิ่นของวันที่ 30 กรกฎาคม) พายุนโยบายการเงินที่ส่งผลกระทบไปทั่วตลาดทุนทั่วโลกได้มาเยือนอย่างเป็นทางการ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีมติ 9-2 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ระดับ 4.25-4.50% เป็นครั้งที่ห้า การตัดสินใจที่ดูเหมือนไม่เป็นอันตรายนี้กลับแฝงไปด้วยกระแสวิพากษ์วิจารณ์ที่ปั่นป่วน



ภายในการลงคะแนนเสียงแบบแยกส่วนประวัติศาสตร์

ตลอดเกือบสามทศวรรษของประวัติศาสตร์การกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ถือเป็นเรื่องยากที่ผู้ว่าการรัฐสองคนจะคัดค้านพร้อมกัน อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ บุคคลสองคนที่แหกกฎเกณฑ์เดิมคือบุคคลสำคัญสองคนที่ได้รับการแต่งตั้งจากรัฐบาลทรัมป์ ได้แก่ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการรัฐสายเหยี่ยว และมิเชลล์ โบว์แมน รองประธานฝ่ายกำกับดูแล แหล่งข่าววงในระบุว่า “มรดกตกทอดของทรัมป์” ทั้งสองสนับสนุนอย่างแข็งขันให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในทันทีในการประชุมลับ จุดยืนของพวกเขาสะท้อนข้อกล่าวหาของทรัมป์ในการหาเสียงเมื่อเร็วๆ นี้ที่ว่า “นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังบั่นทอนเศรษฐกิจ”

น่าสนใจที่วอลเลอร์ ซึ่งถือเป็นผู้สมัครตัวเต็งที่จะดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ได้ออกมาแสดงความเห็นไม่เห็นด้วยกับพาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนปัจจุบันอย่างเปิดเผย นักลงทุนวอลล์สตรีทหลายคนได้ออกมาแถลงเป็นการส่วนตัวว่า ความเห็นไม่เห็นด้วยกับพาวเวลล์ในที่สาธารณะที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักนี้อาจบ่งชี้ว่าการต่อสู้เพื่อชิงตำแหน่งผู้นำเฟดในปี 2569 ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

ความหมายที่ซ่อนเร้นของคำชี้แจงนโยบาย

การอ่านแถลงการณ์ที่ร่างขึ้นอย่างพิถีพิถันนี้อย่างละเอียดถี่ถ้วนเผยให้เห็นการคาดการณ์สำคัญหลายประการจากนักเศรษฐศาสตร์ของเฟด แถลงการณ์นี้ได้รับการยอมรับเป็นครั้งแรกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งเป็นวลีที่นักวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนเน้นย้ำอย่างชัดเจน ถ้อยคำนี้เปรียบเสมือนการเปิดช่องทางทางทฤษฎีสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตตามแบบฉบับของเฟด อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ที่ตามมาว่า "ความไม่แน่นอนยังคงสูง" ได้ลดความกระตือรือร้นของตลาดลงอย่างรวดเร็ว การปรับสมดุลแบบคลาสสิกของเฟดนี้ทำให้เทรดเดอร์ในตลาดตราสารหนี้ต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่คลุมเครือ

[การโต้วาทียามดึกระหว่างหัวหน้าหน่วยงาน]

นาธาน ทูฟต์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของแมนูไลฟ์ อินเวสต์เมนต์ แมเนจเมนท์ ได้จัดการประชุมทางโทรศัพท์กับลูกค้าเมื่อคืนที่ผ่านมา โดยเขาได้เน้นย้ำว่า "คู่ต่อสู้ทั้งสองเปรียบเสมือนนกขมิ้นในเหมืองถ่านหิน แม้ว่าแนวทางนโยบายในปัจจุบันจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่การลดอัตราดอกเบี้ยได้คลายลงแล้ว" ทีมงานของเขาคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งก่อนสิ้นปีนี้ และจะลดลงอีก 50 จุดพื้นฐานในปี 2568

เจพี พาวเวอร์ส ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ RWA Wealth Partners กล่าวถึงพลวัตทางการเมืองที่มีความละเอียดอ่อนมากขึ้นว่า "พาวเวลล์กำลังเล่นกับไฟ พยายามรักษาความสอดคล้องของนโยบาย ขณะเดียวกันก็พยายามประนีประนอมกับคณะกรรมการที่แตกแยกกันมากขึ้น การประชุมสัมมนาที่แจ็คสันโฮลในเดือนสิงหาคมนี้ อาจเป็นเวทีสำคัญสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย"

คริสโตเฟอร์ ฮอดจ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Natixis มีมุมมองที่พิเศษกว่านั้น: "โดยพื้นฐานแล้วนี่คือการเสี่ยงดวงกับกรอบเวลาของนโยบายภาษีศุลกากร วอลเลอร์คาดการณ์ว่าสงครามการค้าจะยุติลงในเร็วๆ นี้ ขณะที่คนส่วนใหญ่เชื่อว่าความไม่แน่นอนจะยังคงมีอยู่ หาก GDP ไตรมาสที่สามยืนยันว่าเศรษฐกิจกำลังชะงักงัน พาวเวลล์อาจถูกบังคับให้เปลี่ยนทิศทาง"

[ปริศนานโยบายกระแสใต้]

การวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับสถานการณ์ต่างๆ เผยให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก 3 ประการ ได้แก่ ต้องเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้น เฝ้าระวังผลกระทบจากเงินเฟ้อจากร่างกฎหมาย "Big, Beautiful" และรักษาความเป็นกลางทางการเมืองในปีการเลือกตั้งประธานาธิบดี ทีมลงทุนระดับโลกของออลสปริงประเมินว่าร่างกฎหมายกระตุ้นเศรษฐกิจฉบับใหม่นี้อาจช่วยกระตุ้น GDP ได้ถึง 1 เปอร์เซ็นต์ในปีแรก แต่ผลกระทบของ "มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ" นี้กำลังจางหายไปอย่างรวดเร็ว

โทนี่ เวลช์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ SignatureFD ชี้ให้เห็นรายละเอียดสำคัญว่า “การเพิ่มคำว่า ‘กิจกรรมทางเศรษฐกิจชะลอตัว’ เข้าไปในแถลงการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญแต่อย่างใด เทียบเท่ากับครั้งแรกที่เฟดได้ยอมรับอย่างเป็นทางการว่ามีบางอย่างผิดปกติกับกลไกทางเศรษฐกิจ” รอน พิคชินินี หัวหน้าฝ่ายวิจัยการลงทุนของ Amplify ย้ำว่า 98% ของความคาดหวังของตลาดฟิวเจอร์สได้พิจารณาถึงมตินี้ไปแล้ว และวิกฤตที่แท้จริงอาจเกิดขึ้นเมื่อมีการเผยแพร่กราฟจุดแสดงอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายน

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ กำลังเผชิญกับกระบวนการสร้างสมดุลที่ซับซ้อนที่สุดในอาชีพการงานของเขา นั่นคือการป้องกันความเสี่ยงจากการตกต่ำอย่างรุนแรง พร้อมกับหลีกเลี่ยงการถูกดึงเข้าสู่วังวนทางการเมืองของการเลือกตั้งทั่วไป "การก่อกบฏ" ของวอลเลอร์และโบว์แมน อาจเป็นเพียงบทแรกของการปรับโครงสร้างธนาคารกลางทั่วโลกครั้งใหญ่ตั้งแต่ปี 2567 ถึง 2569 ตลาดจะติดตามข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนสิงหาคมและการประชุมสัมมนาประจำปีที่แจ็คสันโฮลอย่างใกล้ชิด หากสัญญาณใดๆ ของปัญหาใดๆ อาจกระตุ้นให้เกิดการประเมินมูลค่าสินทรัพย์รอบใหม่