ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมกำลังจะเผยแพร่ และตลาดกำลังจับตาดูผลกระทบต่อช่วงกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน (2-7 ปี) อย่างใกล้ชิด ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และประธานพาวเวลล์ส่งสัญญาณเชิงรุก ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมากอาจกระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด ซึ่งจะยิ่งทำให้ความผันผวนในช่วงกลางของเส้นอัตราผลตอบแทนรุนแรงขึ้น ในขณะเดียวกัน แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้าและข้อมูล GDP ที่แข็งแกร่งก็ทำให้แนวโน้มนโยบายมีความซับซ้อนมากขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีความอ่อนไหวต่อข้อมูลการจ้างงาน เงินยูโรค่อนข้างแข็งแกร่ง ขณะที่เงินปอนด์อังกฤษอาจเพิ่มความผันผวนควบคู่ไปกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวมแล้ว รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดประเมินทิศทางของอัตราดอกเบี้ยและการจัดสรรสินทรัพย์อีกครั้ง

ด้วยการมาถึงของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรม “จุดกึ่งกลางของเส้นโค้ง” ได้กลายเป็นจุดสนใจใหม่ของตลาด

การเปิดเผยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมในวันศุกร์นี้ จะเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับตลาดการเงินโลก แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ในสัปดาห์นี้ แต่ข้อมูลการจ้างงานยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นในปัจจุบันและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่ คาดการณ์ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมในเดือนกรกฎาคมจะอยู่ที่ 110,000 ตำแหน่ง ลดลงจาก 147,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน และคาดว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ตัวเลขที่อ่อนตัวลงอย่างไม่คาดคิดอาจกระตุ้นให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงก่อนกำหนด โดยจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อช่วงกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน (2-7 ปี)

ตลาดอัตราดอกเบี้ยกำลังให้ความสำคัญกับช่วงนี้มากขึ้น หากการสร้างงานลดลงต่ำกว่า 100,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นสูงกว่า 4.3% ตลาดอาจเผชิญกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากการปรับคาดการณ์ เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นซึ่งยังคงถูกจำกัดด้วยการคาดการณ์เงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ถูกจำกัดด้วยแรงกดดันจากการขาดดุลงบประมาณ ความยืดหยุ่นและความอ่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระยะกลางต่อสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคทำให้เป็นสนามรบสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการปรับสถานะและกลยุทธ์การซื้อขาย

เฟดคงนโยบายเดิมไว้ ขณะที่สัญญาณที่เข้มงวดทำให้ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยลดน้อยลง

แม้สมาชิกเฟดบางส่วนจะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ประธานเฟด พาวเวลล์ ก็ยังคงแสดงท่าทีแข็งกร้าวในการบรรยายสรุปนโยบาย โดยเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันสูงกว่าเป้าหมาย 2% และตลาดแรงงานยังคงตึงตัว ซึ่งเป็นเหตุผลที่สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง เขายังกล่าวอีกว่าความยืดหยุ่นในการรับมือกับความเสี่ยงในอนาคตเป็นสิ่งจำเป็น ซึ่งยิ่งทำให้ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดน้อยลงไปอีก ข้อมูลจาก CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงจากเกือบ 60% ก่อนการประชุม เหลือประมาณ 43%

ท่าทีเช่นนี้ทำให้การกำหนดราคาตลาดขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจจริงมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจ้างงานและการเติบโตของค่าจ้าง หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังคงซบเซา ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยังคงนิ่งเฉย อย่างไรก็ตาม การถดถอยอย่างมีนัยสำคัญของตลาดแรงงานอาจบังคับให้ธนาคารกลางต้องปรับนโยบาย ที่น่าสังเกตคือ ประมาณการเบื้องต้นของ GDP สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สองแสดงให้เห็นถึงอัตราการเติบโตต่อปีที่ 3% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.4% อย่างมาก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและสนับสนุนจุดยืนที่แข็งกร้าวของเฟดในระดับหนึ่ง

เงาของภาวะเงินเฟ้อยังไม่จางหายไป และเกมนโยบายต่างๆ ทำให้เกิดความผันผวนในตลาดมากขึ้น

การประกาศขึ้นภาษีนำเข้าทองแดงและผลิตภัณฑ์จากบราซิลในอัตราที่สูงลิ่วของทรัมป์เมื่อเร็วๆ นี้ ได้จุดประกายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อนำเข้ารอบใหม่ เมื่อประกอบกับแรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานที่เพิ่มสูงขึ้นก่อนหน้านี้ ดุลยภาพนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจก็ยิ่งซับซ้อนยิ่งขึ้น ด้วยเหตุนี้ อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจึงไม่น่าจะปรับตัวได้อย่างรวดเร็ว และช่วงอัตราดอกเบี้ยด้านหน้ายังคงค่อนข้างคงที่ อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากการขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวและการปรับโครงสร้างอุปสงค์โลก ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของเส้นกราฟจึงน่าจะกระจุกตัวอยู่ในช่วงกลางของกราฟ

ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าจำนวนตำแหน่งงานว่างในสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 7.43 ล้านตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการงานที่ลดลง แต่จำนวนตำแหน่งงานว่างยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ นอกจากนี้ รายงานของ ADP แสดงให้เห็นว่าการจ้างงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 104,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่า 23,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายนอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งยืนยันว่าธุรกิจต่างๆ ยังคงมีความเต็มใจที่จะจ้างงาน ปัจจัยเหล่านี้ ประกอบกับการคาดการณ์การเติบโตของค่าจ้าง ล้วนเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย

ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงมีความอ่อนไหวสูง

ด้วยท่าทีแข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้น และข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง ดอลลาร์สหรัฐจึงยังคงมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD ลดลงมาอยู่ที่ 1.1400 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งเดือน นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังคงแข็งแกร่ง ดอลลาร์สหรัฐอาจแข็งค่าขึ้นอีก และค่าเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐอาจทดสอบระดับต่ำสุดที่ 1.1340 หรือ 1.1280 หากข้อมูลเป็นกลาง ดอลลาร์สหรัฐอาจยังคงผันผวนในระดับสูง หากข้อมูลต่ำกว่าที่คาดการณ์ ดอลลาร์สหรัฐอาจเผชิญกับการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้น

ที่น่าสังเกตคือ ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดอัตราดอกเบี้ยในยูโรโซนกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงระยะสั้น โดยเส้นอัตราผลตอบแทนแทบจะแยกออกจากกัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าแม้ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมจะก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมากในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ผลกระทบต่อยูโรโซนจะค่อนข้างจำกัด ในทางตรงกันข้าม เงินปอนด์อังกฤษยังคงมีความสัมพันธ์อย่างมากกับความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหราชอาณาจักรอายุ 10 ปี มีความอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่มีอายุเท่ากัน หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมกระตุ้นให้เกิดการปรับอัตราดอกเบี้ยระยะกลางและระยะยาว ปฏิกิริยาของตลาดพันธบัตรสหราชอาณาจักรจะเป็นที่น่าจับตามอง