เมื่อวันจันทร์ (4 สิงหาคม) ระหว่างการประชุมเอเชีย-ยุโรป ราคาน้ำมันดิบ WTI ร่วงลงติดต่อกันสามวัน โดยลดลง 1.16% ในวันนี้ ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 66.55 การตัดสินใจของกลุ่ม OPEC+ ที่จะเพิ่มกำลังการผลิต ประกอบกับนโยบายทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ ได้ร่วมกันสร้างการคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะ "อ่อนแอและผันผวน โดยมีแรงกดดันด้านราคาลดลงเป็นหลัก"



โอเปกพลัสเพิ่มกำลังการผลิต 547,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นก้าวล่าสุดในการเร่งถอนตัวออกจากข้อตกลงลดกำลังการผลิตนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2568 และเป็นการกลับลำอย่างเต็มรูปแบบจากการลดกำลังการผลิต 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวันที่ประกาศไว้สำหรับปี 2566 การตัดสินใจครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจากความต้องการที่จะยึดส่วนแบ่งตลาดคืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพื่อตอบสนองต่อการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากการผลิตน้ำมันหินดินดานของสหรัฐฯ โอเปกพลัสเชื่อว่าเศรษฐกิจโลกที่แข็งแกร่งในปัจจุบัน ปริมาณน้ำมันสำรองที่อยู่ในระดับต่ำ และปริมาณน้ำมันสำรองเชิงพาณิชย์ของ OECD ที่อยู่ในระดับต่ำตามฤดูกาล จะเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนการขยายกำลังการผลิต นอกจากนี้ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ยังได้รับอนุญาตให้เพิ่มกำลังการผลิตประมาณ 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งยิ่งตอกย้ำความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายด้านอุปทาน และมีส่วนสำคัญต่อแนวโน้มราคาน้ำมันที่ลดลง

การสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของอุปทาน

แม้ว่าการเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ จะช่วยเพิ่มปริมาณการผลิตโดยตรง แต่การส่งออกน้ำมันของรัสเซียก็มีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น และการซื้อน้ำมันจากรัสเซียของอินเดียอาจถูกจำกัดโดยสหรัฐอเมริกา อินเดียซึ่งเป็นผู้ซื้อน้ำมันดิบรายใหญ่ของรัสเซีย นำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซีย 1.75 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) คิดเป็น 35% ของการนำเข้าทั้งหมด อินเดียระบุว่าจะยังคงปฏิบัติตามสัญญาระยะยาวและจะไม่ระงับการซื้อเนื่องจากภัยคุกคามจากสหรัฐฯ ท่าทีนี้ช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานและจำกัดการลดลงของราคาน้ำมัน แต่ก็ไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงได้ อย่างไรก็ตาม การคว่ำบาตรอิหร่านและรัสเซียของสหรัฐฯ เพิ่มเติมยังคงเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่าจะยังไม่ส่งผลกระทบที่เป็นรูปธรรมก็ตาม

เกมระหว่างนโยบายเศรษฐกิจและความคาดหวังด้านอุปสงค์

นโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์กำลังสร้างแรงกดดันสองทางต่อราคาน้ำมัน ประการแรก ภาษีศุลกากรโดยตรงอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก และในทางกลับกันก็ส่งผลกระทบต่อความต้องการน้ำมัน ประการที่สอง สหรัฐฯ ขู่ว่าจะเก็บภาษีศุลกากรรอง 100% จากผู้ซื้อน้ำมันดิบรัสเซีย โดยพยายามลดความตึงเครียดในยูเครนด้วยการจำกัดรายได้ของรัสเซีย แต่มาตรการนี้กลับถูกจำกัดประสิทธิภาพลงเนื่องจากแรงต่อต้านจากประเทศต่างๆ เช่น อินเดีย โกลด์แมน แซคส์ และสถาบันอื่นๆ ระบุว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงอาจยิ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านลบต่ออุปสงค์ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่การเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่มโอเปกพลัสยิ่งทำให้การคาดการณ์ถึงภาวะอุปทานล้นตลาดในอนาคตยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง

ระยะสั้น: อุปทานที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่ราคาลดลง

การตัดสินใจเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบลดลงโดยตรงในวันจันทร์ (ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลง 0.28% มาอยู่ที่ 69.23 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และ WTI ลดลง 0.46% มาอยู่ที่ 67.01 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล) ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องมาจากวันศุกร์ที่ผ่านมา การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับอุปทานส่วนเกินยิ่งตอกย้ำความรู้สึกเชิงลบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการเพิ่มกำลังการผลิตของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (คิดเป็น 2.4% ของอุปสงค์ทั่วโลก) ยิ่งตอกย้ำสัญญาณของอุปทานที่ผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม การประกาศของอินเดียที่จะสั่งซื้อน้ำมันดิบจากรัสเซียต่อไปได้ช่วยชดเชยผลกระทบบางส่วน ซึ่งช่วยจำกัดการลดลงของราคาน้ำมันและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาลงระยะสั้นที่สำคัญได้

ระยะกลาง: เกมอุปทานและอุปสงค์และความเสี่ยงด้านนโยบายมีความเกี่ยวพันกัน

ในด้านอุปทาน แผนการเพิ่มกำลังการผลิตของโอเปกพลัสอาจถูกระงับหลังเดือนกันยายน เนื่องจากโกลด์แมน แซคส์คาดการณ์ว่าปริมาณน้ำมันสำรองของ OECD จะสะสมเร็วขึ้นและอุปสงค์ตามฤดูกาลจะลดลง อย่างไรก็ตาม หากการผลิตน้ำมันหินดินดานของสหรัฐฯ ถูกบังคับให้ลดการผลิตที่จุดคุ้มทุนเนื่องจากราคาน้ำมันตกต่ำ โอเปกพลัสอาจปรับกลยุทธ์และอาจพิจารณาปล่อยกำลังการผลิตที่เหลืออีก 1.66 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งจะกดราคาน้ำมันต่อไป
ในด้านอุปสงค์ ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ และความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาน้ำมันดิบให้ลดลง โกลด์แมน แซคส์คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะเฉลี่ยอยู่ที่ 64 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สี่ของปี 2568 และลดลงเหลือ 56 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 2569 โดยอิงจากสมมติฐานว่าอุปสงค์จะเติบโตช้าลง อย่างไรก็ตาม หากอุปสงค์ในตลาดเกิดใหม่ เช่น อินเดีย แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือหากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นนำไปสู่ภาวะหยุดชะงักของอุปทาน ราคาน้ำมันอาจฟื้นตัวในระยะสั้น แต่ไม่น่าจะพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนตัวในระยะกลางได้

ระยะยาว: การแข่งขันส่วนแบ่งการตลาดและกำลังการผลิตส่วนเกินเชิงโครงสร้าง

กลยุทธ์การเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ มีเป้าหมายเพื่อปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์น้ำมันโลกโดยการบีบผู้ผลิตน้ำมันต้นทุนสูง เช่น น้ำมันหินดินดานของสหรัฐฯ ออกจากตลาดผ่านราคาน้ำมันที่ต่ำ เนื่องจากภาษีศุลกากรที่ผลักดันให้ราคาอุปกรณ์และต้นทุนที่สูงขึ้น ประกอบกับราคาน้ำมันที่ตกต่ำ บริษัทน้ำมันหินดินดานของสหรัฐฯ จึงได้ลดรายจ่ายลงทุน ส่งผลให้จำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันที่ยังใช้งานอยู่ลดลงและการเติบโตของการผลิตชะลอตัวลง กลยุทธ์เชิงกลยุทธ์นี้น่าจะทำให้ราคาน้ำมันอยู่ในระดับต่ำต่อไปอีกนาน ซึ่งจะส่งแรงกดดันให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะยาว ความสามัคคีและการประสานงานภายในของ OPEC+ ระหว่างซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์จะเป็นกุญแจสำคัญในการดำเนินนโยบายนี้

โกลด์แมน แซคส์ ยังคงคาดการณ์ราคาน้ำมันไว้ แต่เตือนถึงความเสี่ยง โดยเชื่อว่านโยบายของกลุ่ม OPEC+ มีความยืดหยุ่น แต่ภาษีศุลกากรและความอ่อนแอทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจทำให้ความต้องการลดลงรุนแรงขึ้น และเพิ่มแรงกดดันให้ราคาน้ำมันลดลงมากขึ้น
ING: หากอินเดียหยุดซื้อน้ำมันดิบจากรัสเซีย (ซึ่งส่งผลกระทบต่อปริมาณ 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน) อินเดียอาจสามารถขจัดปัญหาอุปทานล้นตลาดได้ในปี 2567-2569 แต่ความน่าจะเป็นของสถานการณ์ดังกล่าวมีน้อย ซึ่งหมายความว่ารูปแบบอุปทานเกินนั้นยากที่จะเปลี่ยนแปลง
Galaxy Securities: การคาดการณ์การสะสมสินค้าคงคลังล่วงหน้าเป็นปัจจัยจำกัดทิศทางขาขึ้นของราคาน้ำมันดิบ คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะผันผวนอยู่ในช่วง 68-72 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งสะท้อนถึงลักษณะความผันผวนที่อ่อนแอ

สรุป

การขยายกำลังการผลิตเชิงรุกของกลุ่ม OPEC+ เพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด ประกอบกับมาตรการภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่กดความต้องการ ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลง แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการซื้อที่ยืดหยุ่นจากประเทศต่างๆ เช่น อินเดีย จะเป็นตัวหนุนบางส่วน แต่ผลกระทบยังคงมีจำกัด ในระยะสั้น อุปทานที่เพิ่มขึ้นจะมีอิทธิพลเหนือแนวโน้มราคา ในระยะกลาง แรงกดดันขาลงจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ โดยมีแรงกระตุ้นจากการปรับนโยบายของกลุ่ม OPEC+ และข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยขับเคลื่อน ในระยะยาว ผลของการเจรจาระหว่างกลุ่ม OPEC+ และการผลิตน้ำมันจากชั้นหินดินดานของสหรัฐฯ น่าจะนำไปสู่ความผันผวนของตลาดที่อ่อนแอ โดยมีแรงกดดันขาลงเป็นปัจจัยหลัก



(กราฟราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ รายวัน: ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 17:17 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ซื้อขายอยู่ที่ 66.59 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล