Ba lần giảm liên tiếp! Giá dầu thô Mỹ có thể giảm trong bao lâu khi OPEC+ tăng sản lượng?
2025-08-04 17:23:36
Vào thứ Hai (ngày 4 tháng 8), trong phiên giao dịch Á-Âu, giá dầu WTI đã giảm ba ngày liên tiếp, với mức giảm 1,16% trong phiên giao dịch hôm nay, giao dịch quanh mức 66,55. Quyết định tăng sản lượng của OPEC+, cùng với các chính sách địa chính trị và kinh tế, đã cùng nhau hình thành nên kỳ vọng rằng giá dầu sẽ "yếu và biến động, chịu áp lực giảm".
OPEC+ đã tăng sản lượng thêm 547.000 thùng/ngày vào tháng 9, bước đi mới nhất trong việc đẩy nhanh việc rút khỏi thỏa thuận cắt giảm sản lượng kể từ tháng 4 năm 2025 và đánh dấu sự đảo ngược hoàn toàn, sớm mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày đã công bố cho năm 2023. Quyết định này chủ yếu xuất phát từ mong muốn giành lại thị phần, đặc biệt là để ứng phó với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ sản lượng dầu đá phiến của Hoa Kỳ. OPEC+ tin rằng nền kinh tế toàn cầu mạnh mẽ hiện tại, lượng hàng tồn kho thấp và lượng hàng tồn kho thương mại của OECD thấp theo mùa là những hỗ trợ cơ bản cho việc mở rộng sản xuất. Hơn nữa, UAE được phép tăng sản lượng thêm khoảng 2,5 triệu thùng/ngày, củng cố thêm kỳ vọng về việc nới lỏng nguồn cung và góp phần đáng kể vào xu hướng giảm giá dầu.
Cân bằng rủi ro địa chính trị và sự bất ổn về nguồn cung
Trong khi việc OPEC+ tăng sản lượng trực tiếp làm tăng nguồn cung, xuất khẩu dầu của Nga lại tiềm ẩn những rủi ro, và việc Ấn Độ mua dầu của Nga có thể bị hạn chế bởi Hoa Kỳ. Ấn Độ, một nước mua dầu thô lớn của Nga, nhập khẩu 1,75 triệu thùng/ngày từ Nga, chiếm 35% tổng lượng nhập khẩu. Ấn Độ đã tuyên bố sẽ tiếp tục thực hiện các hợp đồng dài hạn và sẽ không dừng mua dầu do các mối đe dọa từ Hoa Kỳ. Lập trường này đã xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung và hạn chế đà giảm giá dầu, nhưng vẫn chưa thể đảo ngược xu hướng giảm. Tuy nhiên, các lệnh trừng phạt tiếp theo của Hoa Kỳ đối với Iran và Nga vẫn là một rủi ro tiềm ẩn, mặc dù chúng vẫn chưa gây ra tác động cụ thể.
Trò chơi giữa chính sách kinh tế và kỳ vọng nhu cầu
Chính sách thuế quan của chính quyền Trump đang tạo áp lực kép lên giá dầu: Thứ nhất, thuế quan trực tiếp có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu và do đó, làm giảm nhu cầu dầu; thứ hai, Hoa Kỳ đã đe dọa áp thuế quan thứ cấp 100% đối với những người mua dầu thô của Nga, nhằm hạ nhiệt căng thẳng ở Ukraine bằng cách hạn chế doanh thu của Nga, nhưng hiệu quả của biện pháp này đã bị hạn chế do sự phản đối từ các quốc gia như Ấn Độ. Goldman Sachs và các tổ chức khác đã lưu ý rằng nền kinh tế Hoa Kỳ suy yếu có thể làm trầm trọng thêm rủi ro giảm nhu cầu. Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp công bố hôm thứ Sáu tuần trước thấp hơn kỳ vọng, trong khi việc OPEC+ tăng sản lượng càng làm trầm trọng thêm kỳ vọng về tình trạng dư cung trong tương lai, làm gia tăng áp lực giảm giá dầu.
Ngắn hạn: nguồn cung tăng dẫn đến giá giảm
Quyết định tăng sản lượng của OPEC+ đã trực tiếp dẫn đến giá dầu tiếp tục giảm vào thứ Hai (dầu thô Brent giảm 0,28% xuống 69,23 USD/thùng và dầu thô WTI giảm 0,46% xuống 67,01 USD/thùng), kéo dài đà giảm từ thứ Sáu tuần trước. Kỳ vọng thị trường về tình trạng dư cung đã củng cố tâm lý bi quan, đặc biệt là khi sản lượng bổ sung của UAE (chiếm 2,4% nhu cầu toàn cầu) càng làm tăng thêm tín hiệu nguồn cung đang giảm. Tuy nhiên, thông báo của Ấn Độ về việc tiếp tục mua dầu thô của Nga đã phần nào bù đắp tác động, hạn chế đà giảm của giá dầu và không thể thay đổi xu hướng giảm ngắn hạn chủ đạo.
Trung hạn: trò chơi cung cầu và rủi ro chính sách đan xen
Về phía cung, kế hoạch tăng sản lượng của OPEC+ có thể bị đình chỉ sau tháng 9, do Goldman Sachs dự đoán lượng hàng tồn kho của OECD sẽ tích lũy nhanh hơn và nhu cầu theo mùa sẽ giảm dần. Tuy nhiên, nếu sản lượng dầu đá phiến của Mỹ buộc phải cắt giảm sản lượng tại các điểm hòa vốn do giá dầu thấp, OPEC+ có thể điều chỉnh chiến lược và thậm chí xem xét giải phóng thêm 1,66 triệu thùng/ngày công suất còn lại, điều này sẽ tiếp tục kìm hãm giá dầu.
Về phía cầu, thuế quan của Mỹ và nguy cơ suy thoái kinh tế là những áp lực giảm giá chính. Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent sẽ đạt trung bình 64 đô la/thùng trong quý IV năm 2025, giảm xuống còn 56 đô la/thùng vào năm 2026, một phần dựa trên giả định tăng trưởng nhu cầu chậm lại. Tuy nhiên, nếu nhu cầu tại các thị trường mới nổi như Ấn Độ tỏ ra vững vàng hơn dự kiến, hoặc nếu xung đột địa chính trị leo thang dẫn đến gián đoạn nguồn cung, giá dầu có thể phục hồi trong ngắn hạn, nhưng điều này khó có thể đảo ngược xu hướng suy yếu trong trung hạn.
Dài hạn: cạnh tranh thị phần và năng lực sản xuất dư thừa về mặt cấu trúc
Chiến lược tăng sản lượng của OPEC+ nhằm mục đích định hình lại thị trường dầu mỏ toàn cầu bằng cách loại bỏ các nhà sản xuất chi phí cao, chẳng hạn như dầu đá phiến của Mỹ, thông qua giá thấp. Do thuế quan đẩy giá thiết bị và chi phí tăng cao, cùng với giá dầu thấp, các công ty dầu đá phiến của Mỹ đã cắt giảm chi tiêu vốn, dẫn đến sự sụt giảm số lượng giàn khoan đang hoạt động và làm chậm lại tăng trưởng sản lượng. Động thái chiến lược này có thể sẽ giữ giá dầu ở mức thấp trong một thời gian dài, tạo ra áp lực giảm giá đáng kể trong dài hạn. Sự thống nhất và phối hợp nội bộ của OPEC+ giữa Ả Rập Xê Út và UAE sẽ là chìa khóa để thực hiện chính sách này.
Goldman Sachs vẫn giữ nguyên dự báo giá dầu nhưng cảnh báo về rủi ro, tin rằng các chính sách của OPEC+ linh hoạt, nhưng thuế quan của Hoa Kỳ và sự yếu kém về kinh tế có thể làm trầm trọng thêm nhu cầu giảm và củng cố thêm áp lực giảm giá dầu.
ING: Nếu Ấn Độ ngừng mua dầu thô của Nga (ảnh hưởng đến 1,7 triệu thùng/ngày), nước này có thể loại bỏ được tình trạng dư cung vào năm 2024-2026, nhưng khả năng xảy ra kịch bản này là thấp, nghĩa là tình trạng dư cung khó có thể thay đổi.
Galaxy Securities: Kỳ vọng tích lũy hàng tồn kho kỳ hạn đang hạn chế đà tăng của giá dầu. Dầu thô Brent dự kiến sẽ dao động trong khoảng 68-72 USD/thùng, cho thấy đặc điểm biến động yếu của giá dầu.
Tóm tắt
Việc OPEC+ chủ động mở rộng sản lượng để giành thị phần, cùng với việc thuế quan của Mỹ đang kìm hãm nhu cầu, đã đẩy giá dầu đi xuống. Mặc dù rủi ro địa chính trị và hoạt động mua hàng mạnh mẽ từ các quốc gia như Ấn Độ đang hỗ trợ phần nào, nhưng tác động này vẫn còn hạn chế. Trong ngắn hạn, nguồn cung tăng sẽ chi phối xu hướng giá. Trong trung hạn, áp lực giảm sẽ vẫn là một yếu tố then chốt, được thúc đẩy bởi các điều chỉnh chính sách của OPEC+ và dữ liệu kinh tế Mỹ. Về dài hạn, kết quả đàm phán giữa OPEC+ và sản lượng dầu đá phiến của Mỹ có thể sẽ dẫn đến một thị trường biến động, yếu ớt với áp lực giảm chiếm ưu thế.
(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Hoa Kỳ: Nguồn: Yihuitong)
Vào lúc 17:17 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô của Mỹ được giao dịch ở mức 66,59 đô la một thùng.
OPEC+ đã tăng sản lượng thêm 547.000 thùng/ngày vào tháng 9, bước đi mới nhất trong việc đẩy nhanh việc rút khỏi thỏa thuận cắt giảm sản lượng kể từ tháng 4 năm 2025 và đánh dấu sự đảo ngược hoàn toàn, sớm mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày đã công bố cho năm 2023. Quyết định này chủ yếu xuất phát từ mong muốn giành lại thị phần, đặc biệt là để ứng phó với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ sản lượng dầu đá phiến của Hoa Kỳ. OPEC+ tin rằng nền kinh tế toàn cầu mạnh mẽ hiện tại, lượng hàng tồn kho thấp và lượng hàng tồn kho thương mại của OECD thấp theo mùa là những hỗ trợ cơ bản cho việc mở rộng sản xuất. Hơn nữa, UAE được phép tăng sản lượng thêm khoảng 2,5 triệu thùng/ngày, củng cố thêm kỳ vọng về việc nới lỏng nguồn cung và góp phần đáng kể vào xu hướng giảm giá dầu.
Cân bằng rủi ro địa chính trị và sự bất ổn về nguồn cung
Trong khi việc OPEC+ tăng sản lượng trực tiếp làm tăng nguồn cung, xuất khẩu dầu của Nga lại tiềm ẩn những rủi ro, và việc Ấn Độ mua dầu của Nga có thể bị hạn chế bởi Hoa Kỳ. Ấn Độ, một nước mua dầu thô lớn của Nga, nhập khẩu 1,75 triệu thùng/ngày từ Nga, chiếm 35% tổng lượng nhập khẩu. Ấn Độ đã tuyên bố sẽ tiếp tục thực hiện các hợp đồng dài hạn và sẽ không dừng mua dầu do các mối đe dọa từ Hoa Kỳ. Lập trường này đã xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung và hạn chế đà giảm giá dầu, nhưng vẫn chưa thể đảo ngược xu hướng giảm. Tuy nhiên, các lệnh trừng phạt tiếp theo của Hoa Kỳ đối với Iran và Nga vẫn là một rủi ro tiềm ẩn, mặc dù chúng vẫn chưa gây ra tác động cụ thể.
Trò chơi giữa chính sách kinh tế và kỳ vọng nhu cầu
Chính sách thuế quan của chính quyền Trump đang tạo áp lực kép lên giá dầu: Thứ nhất, thuế quan trực tiếp có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu và do đó, làm giảm nhu cầu dầu; thứ hai, Hoa Kỳ đã đe dọa áp thuế quan thứ cấp 100% đối với những người mua dầu thô của Nga, nhằm hạ nhiệt căng thẳng ở Ukraine bằng cách hạn chế doanh thu của Nga, nhưng hiệu quả của biện pháp này đã bị hạn chế do sự phản đối từ các quốc gia như Ấn Độ. Goldman Sachs và các tổ chức khác đã lưu ý rằng nền kinh tế Hoa Kỳ suy yếu có thể làm trầm trọng thêm rủi ro giảm nhu cầu. Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp công bố hôm thứ Sáu tuần trước thấp hơn kỳ vọng, trong khi việc OPEC+ tăng sản lượng càng làm trầm trọng thêm kỳ vọng về tình trạng dư cung trong tương lai, làm gia tăng áp lực giảm giá dầu.
Ngắn hạn: nguồn cung tăng dẫn đến giá giảm
Quyết định tăng sản lượng của OPEC+ đã trực tiếp dẫn đến giá dầu tiếp tục giảm vào thứ Hai (dầu thô Brent giảm 0,28% xuống 69,23 USD/thùng và dầu thô WTI giảm 0,46% xuống 67,01 USD/thùng), kéo dài đà giảm từ thứ Sáu tuần trước. Kỳ vọng thị trường về tình trạng dư cung đã củng cố tâm lý bi quan, đặc biệt là khi sản lượng bổ sung của UAE (chiếm 2,4% nhu cầu toàn cầu) càng làm tăng thêm tín hiệu nguồn cung đang giảm. Tuy nhiên, thông báo của Ấn Độ về việc tiếp tục mua dầu thô của Nga đã phần nào bù đắp tác động, hạn chế đà giảm của giá dầu và không thể thay đổi xu hướng giảm ngắn hạn chủ đạo.
Trung hạn: trò chơi cung cầu và rủi ro chính sách đan xen
Về phía cung, kế hoạch tăng sản lượng của OPEC+ có thể bị đình chỉ sau tháng 9, do Goldman Sachs dự đoán lượng hàng tồn kho của OECD sẽ tích lũy nhanh hơn và nhu cầu theo mùa sẽ giảm dần. Tuy nhiên, nếu sản lượng dầu đá phiến của Mỹ buộc phải cắt giảm sản lượng tại các điểm hòa vốn do giá dầu thấp, OPEC+ có thể điều chỉnh chiến lược và thậm chí xem xét giải phóng thêm 1,66 triệu thùng/ngày công suất còn lại, điều này sẽ tiếp tục kìm hãm giá dầu.
Về phía cầu, thuế quan của Mỹ và nguy cơ suy thoái kinh tế là những áp lực giảm giá chính. Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent sẽ đạt trung bình 64 đô la/thùng trong quý IV năm 2025, giảm xuống còn 56 đô la/thùng vào năm 2026, một phần dựa trên giả định tăng trưởng nhu cầu chậm lại. Tuy nhiên, nếu nhu cầu tại các thị trường mới nổi như Ấn Độ tỏ ra vững vàng hơn dự kiến, hoặc nếu xung đột địa chính trị leo thang dẫn đến gián đoạn nguồn cung, giá dầu có thể phục hồi trong ngắn hạn, nhưng điều này khó có thể đảo ngược xu hướng suy yếu trong trung hạn.
Dài hạn: cạnh tranh thị phần và năng lực sản xuất dư thừa về mặt cấu trúc
Chiến lược tăng sản lượng của OPEC+ nhằm mục đích định hình lại thị trường dầu mỏ toàn cầu bằng cách loại bỏ các nhà sản xuất chi phí cao, chẳng hạn như dầu đá phiến của Mỹ, thông qua giá thấp. Do thuế quan đẩy giá thiết bị và chi phí tăng cao, cùng với giá dầu thấp, các công ty dầu đá phiến của Mỹ đã cắt giảm chi tiêu vốn, dẫn đến sự sụt giảm số lượng giàn khoan đang hoạt động và làm chậm lại tăng trưởng sản lượng. Động thái chiến lược này có thể sẽ giữ giá dầu ở mức thấp trong một thời gian dài, tạo ra áp lực giảm giá đáng kể trong dài hạn. Sự thống nhất và phối hợp nội bộ của OPEC+ giữa Ả Rập Xê Út và UAE sẽ là chìa khóa để thực hiện chính sách này.
Goldman Sachs vẫn giữ nguyên dự báo giá dầu nhưng cảnh báo về rủi ro, tin rằng các chính sách của OPEC+ linh hoạt, nhưng thuế quan của Hoa Kỳ và sự yếu kém về kinh tế có thể làm trầm trọng thêm nhu cầu giảm và củng cố thêm áp lực giảm giá dầu.
ING: Nếu Ấn Độ ngừng mua dầu thô của Nga (ảnh hưởng đến 1,7 triệu thùng/ngày), nước này có thể loại bỏ được tình trạng dư cung vào năm 2024-2026, nhưng khả năng xảy ra kịch bản này là thấp, nghĩa là tình trạng dư cung khó có thể thay đổi.
Galaxy Securities: Kỳ vọng tích lũy hàng tồn kho kỳ hạn đang hạn chế đà tăng của giá dầu. Dầu thô Brent dự kiến sẽ dao động trong khoảng 68-72 USD/thùng, cho thấy đặc điểm biến động yếu của giá dầu.
Tóm tắt
Việc OPEC+ chủ động mở rộng sản lượng để giành thị phần, cùng với việc thuế quan của Mỹ đang kìm hãm nhu cầu, đã đẩy giá dầu đi xuống. Mặc dù rủi ro địa chính trị và hoạt động mua hàng mạnh mẽ từ các quốc gia như Ấn Độ đang hỗ trợ phần nào, nhưng tác động này vẫn còn hạn chế. Trong ngắn hạn, nguồn cung tăng sẽ chi phối xu hướng giá. Trong trung hạn, áp lực giảm sẽ vẫn là một yếu tố then chốt, được thúc đẩy bởi các điều chỉnh chính sách của OPEC+ và dữ liệu kinh tế Mỹ. Về dài hạn, kết quả đàm phán giữa OPEC+ và sản lượng dầu đá phiến của Mỹ có thể sẽ dẫn đến một thị trường biến động, yếu ớt với áp lực giảm chiếm ưu thế.
(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Hoa Kỳ: Nguồn: Yihuitong)
Vào lúc 17:17 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô của Mỹ được giao dịch ở mức 66,59 đô la một thùng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
