ราคาทองคำผันผวนอย่างรุนแรงในวันอังคาร โดยปรับตัวขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ ก่อนที่จะร่วงลงอย่างหนัก ในช่วงการซื้อขายระหว่างเอเชียและยุโรป ราคาทองคำเคลื่อนไหวอยู่ระหว่าง 3,630 ถึง 3,660 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนในช่วงการซื้อขายที่นิวยอร์ก ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ที่ 3,674.36 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ก่อนจะร่วงลงมาต่ำกว่า 3,630 ดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง ปิดที่ 3,626.13 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ เช้าวันพุธ (10 กันยายน) ราคาทองคำเคลื่อนไหวขึ้นและปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,636.88 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานที่ปรับปรุงใหม่ซึ่งเผยแพร่โดยกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ จะแย่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่นักลงทุนทองคำก็ฉวยโอกาสขายทำกำไร การฟื้นตัวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จากระดับต่ำสุดในรอบ 7 สัปดาห์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 5 เดือน ก็ทำให้นักลงทุนทองคำระมัดระวังการลงทุนมากขึ้น นอกจากนี้ หุ้นสหรัฐฯ ยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ ซึ่งส่งผลให้ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงเล็กน้อย

ในปัจจุบัน นักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่จะเปิดเผยในสัปดาห์นี้ และทัศนคติของตลาดที่รอดูสถานการณ์ก็เริ่มมีมากขึ้น

1. แรงผลักดันเบื้องหลังจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์: ความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยและข้อมูลที่อ่อนแอ

นับตั้งแต่เดือนกันยายน ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 5.5% คิดเป็นมูลค่ารวมเกือบ 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำลายสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลายครั้ง ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในครั้งนี้ มาจากการคาดการณ์ของตลาดที่มีต่ออัตราการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

Bart Melek หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ TD Securities กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "การพุ่งขึ้นครั้งนี้เกิดจากการคาดการณ์ของตลาดเป็นหลักว่าเฟดอาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน"

ตามข้อมูลเรียลไทม์จากเครื่องมือ FedWatch ของ CME ในปัจจุบัน นักลงทุนคาดการณ์ว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมสัปดาห์หน้าจะอยู่ที่ 100% และนักลงทุนบางรายถึงกับเดิมพันว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจสูงถึง 50 จุดพื้นฐานเลยทีเดียว

ความคาดหวังที่แทบจะแน่นอนนี้ทำให้ทองคำดูน่าดึงดูดใจมากขึ้นอย่างมากในฐานะสินทรัพย์ปลอดดอกเบี้ย โดยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมีแนวโน้มที่จะกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตร ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดทองคำ

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลที่อ่อนแอเกี่ยวกับตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ก็เป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำเพิ่มเติมเช่นกัน ข้อมูลที่ปรับปรุงล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของงานในสหรัฐฯ ระหว่างเดือนเมษายน 2567 ถึงเดือนมีนาคม 2568 ต่ำกว่าประมาณการเบื้องต้นเกือบ 1 ล้านตำแหน่ง ซึ่งมากกว่าการปรับลดตัวเลขในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 เสียอีก

ไมเคิล แอชลีย์ ชูลแมน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของรันนิ่งพอยต์ กล่าวอย่างไพเราะว่า "การปรับปรุงข้อมูลการจ้างงานได้เปลี่ยนเรื่องราวการจ้างงานจากเทพนิยายให้กลายเป็นบันทึกการตรวจสอบบัญชี" ภาวะตลาดแรงงานที่ซบเซาลงอย่างเห็นได้ชัดนี้ยิ่งตอกย้ำตรรกะที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ

2. การทำกำไรและความต้องการเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น: แรงกดดันสองประการจากราคาทองคำที่ตกต่ำ

อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำยังไม่สามารถรักษาระดับกำไรไว้ได้ทั้งหมดนับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 7 สัปดาห์ที่ 97.24 มาที่ 97.76 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 5 เดือน ส่งผลให้นักลงทุนที่ถือครองทองคำเริ่มลังเลที่จะเข้าซื้อ การดีดตัวขึ้นเล็กน้อยของดอลลาร์ฯ ทำให้ทองคำที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์ฯ มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ส่งผลให้ความต้องการทองคำลดลง

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้น คือ ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังทำให้เงินทุนไหลออกจากตลาดทองคำในระดับหนึ่ง ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ปิดตลาดทำสถิติสูงสุดอีกครั้งในวันอังคาร ซึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของความต้องการเสี่ยงในตลาด

เมื่อนักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนที่เหมาะสมจากตลาดหุ้น เสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็จะลดน้อยลงตามไปด้วย

นอกจากนี้ ผู้ซื้อขายบางรายเลือกที่จะขายทำกำไรหลังจากที่ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งถือเป็นปัจจัยทางเทคนิคที่นำไปสู่การลดลงในช่วงปลายการซื้อขาย

3. ข้อมูลเงินเฟ้อและเกมนโยบาย: ตลาดกำลังเผชิญกับช่วงทดสอบที่สำคัญ

ขณะนี้ตลาดกำลังจับตาข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเผยแพร่ ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) จะประกาศในวันพุธ ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งมีความสำคัญมากกว่ามีกำหนดประกาศในวันพฤหัสบดี ตัวเลขเหล่านี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการกำหนดทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์ของตลาดที่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ในแง่หนึ่ง หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับปานกลางหรือแม้กระทั่งมีสัญญาณลดลง ก็จะยิ่งตอกย้ำเหตุผลของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และจะเป็นแรงผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ดังที่เมเลคกล่าวไว้ว่า "หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีผลการดำเนินงานไม่ดีนัก อาจกระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่ไม่ธรรมดา เช่น ทองคำ"

ในทางกลับกัน หากข้อมูลเงินเฟ้อแข็งแกร่งเกินคาด อาจบังคับให้ตลาดต้องประเมินขอบเขตและความเร็วในการลดอัตราดอกเบี้ยใหม่ และอาจสั่นคลอนความแน่นอนของการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงกดดัน

ความไม่แน่นอนนี้ยังสะท้อนให้เห็นในความตึงเครียดโดยธรรมชาติในวัตถุประสงค์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อีเลียส แฮดดัด นักยุทธศาสตร์จากบราวน์ บราเธอร์ส แฮร์ริแมน ตั้งข้อสังเกตว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดเมื่อเร็วๆ นี้ "จะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบใหม่" เนื่องจากธนาคารกลางดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับการจ้างงานเต็มที่มากกว่าเสถียรภาพด้านราคา การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้อาจส่งผลดีต่อทองคำในระยะยาว แต่ก็อาจสร้างความผันผวนในระยะสั้นได้เช่นกัน เนื่องจากข้อมูลที่มีความผันผวนและการปรับคาดการณ์ของตลาด

4. การสนับสนุนเชิงโครงสร้างยังคงแข็งแกร่ง: ตรรกะตลาดกระทิงระยะยาวสำหรับทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น แต่ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนตลาดกระทิงทองคำในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

จอห์น เซียมปาเกลีย ซีอีโอของ Sprott Asset Management เน้นย้ำว่า “แม้ว่าราคาทองคำจะแตะระดับ 3,600 ดอลลาร์สหรัฐฯ แล้ว แต่เรายังคงมองในแง่ดี โดยเชื่อว่าตลาดยังมีช่องทางที่จะปรับตัวสูงขึ้น” การตัดสินใจนี้พิจารณาจากหลายมิติ ได้แก่ ความต้องการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดมีฐานการซื้อที่มั่นคง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์โลกที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้เสริมสร้างคุณสมบัติสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ และสภาพแวดล้อมของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายได้ลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำลงอย่างมาก

ยิ่งไปกว่านั้น ความตึงเครียดทางการค้าอันเป็นผลมาจากนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ และความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลง ยิ่งตอกย้ำสถานะของทองคำในฐานะแหล่งเก็บมูลค่าที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ชัมปาเกลียกล่าวเสริมว่า "เราไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ในนโยบายภาษีศุลกากร ความสัมพันธ์ทางการค้า หรือภูมิรัฐศาสตร์" ซึ่งหมายความว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ส่งผลต่อราคาทองคำไม่น่าจะหายไปในระยะสั้น

สรุป: ทองคำนำพาเข้าสู่ยุคใหม่ท่ามกลางความผันผวน

ตลาดทองคำกำลังตกอยู่ในภาวะสมดุลที่ละเอียดอ่อน ในด้านหนึ่ง ความคาดหวังอย่างกระตือรือร้นต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ในอีกด้านหนึ่ง ความเสี่ยงที่ดอลลาร์จะดีดตัวขึ้นและแรงกดดันจากแรงขายทำกำไรในตลาด การปะทะกันอย่างรุนแรงของปัจจัยเหล่านี้น่าจะทำให้ราคาทองคำผันผวนอยู่ในระดับสูงไปอีกระยะหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม หากมองในมุมกว้างขึ้น แนวโน้มระยะยาวของทองคำยังคงได้รับแรงหนุนจากปัจจัยสำคัญอื่นๆ เช่น การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินโลก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น และความต้องการกระจายการลงทุนในสินทรัพย์ที่เพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ตลาดกำลังรอข้อมูลทิศทางใหม่ๆ จากข้อมูลเงินเฟ้อ นักลงทุนควรติดตามการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของสัญญาณนโยบายของเฟดอย่างใกล้ชิด การทะลุจุดสูงสุดตลอดกาลอาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของบทใหม่ของทองคำ ไม่ใช่จุดสิ้นสุด



เมื่อเวลา 07:41 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำอยู่ที่ 3,636.74 ดอลลาร์ต่อออนซ์