ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ผันผวน ญี่ปุ่น ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่เน้นการส่งออก กำลังเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ แขวนอยู่เหนือศีรษะราวกับดาบดาโมคลีสที่บีบรัด ด้วยเหตุนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะจัดการประชุมนโยบายที่ทุกคนรอคอยในสัปดาห์หน้า แม้ว่าคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงระงับการประชุม แต่ความหวังอย่างระมัดระวังที่แฝงอยู่ในเนื้อหาการประชุมกลับเป็นเสมือนแสงแห่งความหวังที่ส่องประกายความคาดหวังของตลาด นี่ไม่ใช่แค่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความมั่นคงของเศรษฐกิจญี่ปุ่นท่ามกลางความผันผวนต่างๆ อย่างชัดเจน

นับถอยหลังการประชุม: อัตราดอกเบี้ยยังคงแข็งแกร่ง ตลาดจับตาดู "เกมชี้นำ" ของอุเอดะ

สัปดาห์หน้า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะจัดการประชุมอัตราดอกเบี้ย การประชุมสองวันนี้จะมุ่งเน้นไปที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น ซึ่งน่าจะคงไว้ที่ 0.5% นับตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ใช้มาตรการรอดูสถานการณ์ (wait-and-see) โดยงดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งรีบ การตัดสินใจครั้งนี้เป็นผลมาจากการพิจารณาผลกระทบของมาตรการภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อย่างรอบคอบ เมื่อพิจารณาถึงการพึ่งพาตลาดต่างประเทศของญี่ปุ่นสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการส่งออกไปยังสหรัฐฯ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งรีบอาจยิ่งส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่สั่นคลอนอยู่แล้ว

ผู้เข้าร่วมตลาดไม่ได้นิ่งเฉย สายตาของพวกเขาจับจ้องไปที่การแถลงข่าวของคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นหลังการประชุม ซึ่งเป็นเหตุการณ์สำคัญที่จะมีความสำคัญอย่างยิ่งยวดในการตีความมาตรการต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น อุเอดะจะส่งสัญญาณที่คลุมเครือแต่มีนัยสำคัญหรือไม่? ตัวอย่างเช่น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะกลับมาอีกครั้งในฤดูใบไม้ร่วงหรือฤดูหนาวหรือไม่? ท้ายที่สุด ผลสำรวจของรอยเตอร์สเมื่อเดือนที่แล้วแสดงให้เห็นว่านักเศรษฐศาสตร์มากกว่าครึ่งคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในไตรมาสที่สี่ แม้ว่าสัดส่วนนี้จะลดลงอย่างเงียบๆ จากเกือบสองในสามในเดือนก่อนหน้า ซึ่งเผยให้เห็นถึงความลังเลโดยรวม ในขณะที่ความเสี่ยงด้านการค้ากำลังคลี่คลายลง ความไม่แน่นอนยังคงปกคลุมย่านการเงินของโตเกียวราวกับหมอกหนา

เงาของภาษีศุลกากรกำลังค่อยๆ จางหายไปหรือไม่? ความหวังดีซ่อนความกังวลไว้ โดยเศรษฐกิจสหรัฐฯ กลายเป็น "ปัจจัย X"

ข่าวดีคือข้อตกลงการค้าระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาได้ข้อสรุปแล้วในที่สุด ซึ่งช่วยคลายความกังวลให้กับผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น แหล่งข่าวใกล้ชิดกับเรื่องนี้เปิดเผยว่า การลงนามในข้อตกลงนี้ทำให้พวกเขามั่นใจมากขึ้นว่า แม้ผลกระทบของภาษีศุลกากรจะมีนัยสำคัญ แต่จะไม่ทำให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างรุนแรง ผู้ส่งออกอาจสามารถฝ่าฟันวิกฤตนี้ไปได้ และผลสำรวจความเชื่อมั่นทางธุรกิจของธนาคารกลางญี่ปุ่น หรือ Tankan survey ซึ่งจะเผยแพร่ในวันที่ 3 ตุลาคม จะให้เบาะแสที่ชัดเจนยิ่งขึ้น นี่ไม่ใช่แค่ตัวเลขจำนวนมาก แต่เป็นมาตรวัดว่าธุรกิจต่างๆ จะสามารถต้านทานแรงกดดันจากภาษีศุลกากรและผลักดันให้ค่าจ้างแรงงานสูงขึ้นต่อไปได้หรือไม่ หากข้อมูลเป็นไปในเชิงบวก ความเชื่อมั่นอาจเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงเดินหน้าสู่เป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2%

อย่างไรก็ตาม เราควรมองโลกในแง่ดีไว้บ้าง ความคิดเห็นล่าสุดของโยชิโซ ฮิมิโนะ รองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ถือเป็นการตำหนิอย่างรุนแรง โดยระบุว่าผลกระทบของมาตรการภาษีศุลกากรเพิ่งเริ่มปรากฏชัดและยังไม่แน่นอน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า BOJ ควรจะรวบรวมข้อมูลและพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพราะเศรษฐกิจญี่ปุ่นมีความเปราะบางมาก แม้แต่ความวุ่นวายเพียงเล็กน้อยก็อาจสร้างแรงกระเพื่อมได้ สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือสัญญาณความอ่อนแอจากสหรัฐอเมริกา ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่ออกมาไม่สู้ดีนักในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายของ BOJ นอนไม่หลับ เพราะหากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลง อาจส่งผลกระทบต่อความคาดหวังที่สดใสต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจภายในประเทศได้ การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่งเสร็จสิ้นไปเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา และดูเหมือนว่า BOJ ได้ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงตลาดแรงงานที่ผันผวนแล้ว ความแตกต่างระหว่างนโยบายสองแนวทางนี้ ซึ่งแนวทางหนึ่งมุ่งขึ้นและอีกแนวทางหนึ่งมุ่งลง อาจส่งผลให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้กำไรของผู้ส่งออกญี่ปุ่นลดลงอีกด้วย

เวลาที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นยังคงเป็นปริศนา เนื่องจากความวุ่นวายทางการเมืองและระเบิดเวลาเงินเฟ้อกำลังโจมตีพวกเขาอย่างหนัก

เมื่อพูดถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ได้ตัดสินใจได้ง่ายๆ นาโอมิ มุกุรุมะ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านพันธบัตรของมิตซูบิชิ ยูเอฟเจ มอร์แกน สแตนลีย์ ซีเคียวริตีส์ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "อุเอดะน่าจะยังไม่แถลงอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมในงานแถลงข่าวครั้งนี้ พวกเขาต้องการเวลามากกว่านี้เพื่อทำความเข้าใจผลกระทบของภาษีศุลกากรอย่างถ่องแท้" มุกุรุมะกล่าวเสริมว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงมีแนวโน้มที่จะทำให้การดำเนินการของธนาคารกลางญี่ปุ่นล่าช้าออกไป และโดยส่วนตัวเธอคาดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในเดือนมกราคมปีหน้า แม้ว่าคำแถลงนี้อาจฟังดูเหมือนการเมินเฉย แต่นี่ก็สะท้อนความรู้สึกของผู้กำหนดนโยบายเช่นกันว่า การกระทำอย่างหุนหันพลันแล่นนั้นเสี่ยงเกินไป

ในทางการเมือง การลาออกอย่างกะทันหันของนายกรัฐมนตรีชิเงรุ อิชิบะของญี่ปุ่นยิ่งทำให้สถานการณ์ยิ่งตึงเครียด การเปลี่ยนแปลงอำนาจอย่างกะทันหันนี้ยิ่งทำให้สถานการณ์สับสนวุ่นวาย และเพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมืองให้กับภูมิทัศน์เศรษฐกิจที่ซับซ้อนอยู่แล้ว นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่านี่อาจเป็นอีกข้ออ้างหนึ่งที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม หากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) นิ่งเฉยเป็นเวลานานเกินไป ก็อาจเสี่ยงต่ออันตรายที่ซ่อนอยู่ นั่นคือความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อสูง ซึ่งเป็นเสมือนระเบิดเวลาที่อาจระเบิดได้ทุกเมื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปัจจุบันที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงติดลบและค่าครองชีพยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าราคาอาหารจะปรับตัวลดลงจากผลกระทบของฐานราคาในปีที่แล้ว แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้างและระยะยาวยังคงมีอยู่ นาโอกิ ทามูระ สมาชิกคณะกรรมการที่มีแนวโน้มแข็งกร้าว ได้กล่าวอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวเมื่อปลายเดือนมิถุนายนว่า หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อสูงขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคา คำพูดเหล่านี้มีน้ำหนักมากขึ้นในปัจจุบัน

ในการแถลงข่าว อุเอดะน่าจะย้ำคำกล่าวเก่าของเขาอีกครั้งว่า เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความมั่นใจมากขึ้นว่าเศรษฐกิจสามารถไปถึงอัตราเงินเฟ้อ 2% ได้อย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็จะตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป นี่ไม่ใช่แค่การพูดลอยๆ แต่มันคือคำประกาศถึงความพยายามของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการรักษาสมดุลท่ามกลางวิกฤตภาษีศุลกากรและการเปลี่ยนแปลงของโลก