Giữa bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động, Nhật Bản, một nền kinh tế định hướng xuất khẩu, đang phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Thuế quan của Mỹ treo lơ lửng như thanh gươm Damocles nghẹt thở trên đầu. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tổ chức một cuộc họp chính sách rất được mong đợi vào tuần tới. Mặc dù BoJ dự kiến sẽ vẫn giữ nguyên kế hoạch, nhưng sự lạc quan thận trọng ẩn chứa trong văn bản cuộc họp như một tia hy vọng, soi sáng kỳ vọng của thị trường. Đây không chỉ là một quyết định về lãi suất; mà còn là sự phản ánh sống động sự vững vàng của nền kinh tế Nhật Bản trước những khó khăn.

Đếm ngược cuộc họp: Lãi suất vẫn ổn định, thị trường tập trung vào "trò chơi gợi ý" của Ueda

Tuần tới, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tổ chức cuộc họp về lãi suất. Cuộc họp kéo dài hai ngày này sẽ tập trung chủ yếu vào lãi suất chính sách ngắn hạn - nhiều khả năng sẽ vẫn giữ nguyên ở mức 0,5%. Kể từ tháng 1 năm nay, BoJ đã áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát, kiềm chế việc tăng lãi suất vội vàng. Quyết định này xuất phát từ việc cân nhắc kỹ lưỡng tác động của thuế quan Mỹ. Xét đến việc Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào thị trường nước ngoài, đặc biệt là xuất khẩu sang Mỹ, việc tăng lãi suất vội vàng có thể gây nguy hiểm hơn nữa cho sự phục hồi vốn đã mong manh của nền kinh tế.

Những người tham gia thị trường không phải là những khán giả thụ động. Ánh mắt của họ đổ dồn vào cuộc họp báo của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda sau cuộc họp, một sự kiện quan trọng sẽ đóng vai trò then chốt trong việc diễn giải động thái tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản. Liệu Ueda có đưa ra những tín hiệu mơ hồ nhưng quan trọng nào không? Ví dụ, liệu việc tăng lãi suất có tiếp tục vào mùa thu hoặc mùa đông không? Xét cho cùng, một cuộc thăm dò của Reuters tháng trước cho thấy hơn một nửa số nhà kinh tế đặt cược rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất chuẩn ít nhất 25 điểm cơ bản trong quý IV—mặc dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ so với gần hai phần ba một tháng trước đó, cho thấy sự do dự chung. Trong khi rủi ro thương mại đang giảm bớt, sự bất ổn vẫn bao trùm khu tài chính Tokyo như một màn sương mù.

Liệu bóng ma thuế quan có đang dần tan biến? Sự lạc quan che giấu nỗi lo, khi nền kinh tế Mỹ trở thành "yếu tố X".

Tin tốt là thỏa thuận thương mại giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ cuối cùng đã được hoàn tất, mang lại sự nhẹ nhõm cho các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản. Các nguồn tin thân cận tiết lộ rằng với việc ký kết thỏa thuận, họ ngày càng tin tưởng rằng, mặc dù tác động của thuế quan sẽ rất đáng kể, nhưng nó sẽ không đẩy nền kinh tế Nhật Bản vào suy thoái toàn diện. Các nhà xuất khẩu có thể vượt qua cơn bão này và khảo sát tâm lý kinh doanh của Ngân hàng Nhật Bản - khảo sát Tankan, sẽ được công bố vào ngày 3 tháng 10 - sẽ cung cấp những manh mối rõ ràng hơn. Đây không chỉ là một loạt các con số; mà là thước đo liệu các doanh nghiệp có thể chịu được áp lực của thuế quan và tiếp tục tăng lương hay không. Nếu dữ liệu là tích cực, sự lạc quan có thể tăng lên, giúp nền kinh tế Nhật Bản đi đúng hướng để đạt được mục tiêu lạm phát 2%.

Tuy nhiên, sự lạc quan cần được xem xét một cách thận trọng. Những bình luận gần đây của Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Yoshizo Himino là một lời chỉ trích gay gắt, cho rằng tác động của thuế quan chỉ mới bắt đầu và còn lâu mới được giải quyết. Điều này cho thấy Ngân hàng Nhật Bản sẽ ưu tiên thu thập thêm dữ liệu và cân nhắc kỹ lưỡng trước khi tăng lãi suất. Xét cho cùng, nền kinh tế Nhật Bản rất mong manh đến mức ngay cả một biến động nhỏ nhất cũng có thể gây ra làn sóng phản ứng dây chuyền. Điều đáng lo ngại hơn nữa là những dấu hiệu suy yếu đến từ Hoa Kỳ. Những đợt dữ liệu việc làm ảm đạm gần đây của Hoa Kỳ đã khiến các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản mất ngủ, bởi bất kỳ sự suy thoái nào của nền kinh tế Mỹ cũng có thể, giống như hiệu ứng domino, làm chệch hướng những kỳ vọng lạc quan của họ về sự phục hồi trong nước. Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc chỉ vài ngày trước, và dường như họ đã nhấn nút cắt giảm lãi suất để hỗ trợ thị trường lao động đang bấp bênh. Sự khác biệt giữa hai đường hướng chính sách này, một tăng và một giảm, có thể dễ dàng dẫn đến việc đồng yên tăng giá mạnh, làm giảm biên lợi nhuận của các nhà xuất khẩu Nhật Bản.

Thời điểm tăng lãi suất vẫn còn là một bí ẩn: tình trạng hỗn loạn chính trị và quả bom hẹn giờ lạm phát đang giáng đòn vào cả hai bên.

Khi nói đến việc tăng lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) không dễ dàng đưa ra quyết định. Naomi Muguruma, chiến lược gia trái phiếu trưởng tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, thẳng thắn tuyên bố: "Ueda có thể sẽ không đưa ra tuyên bố rõ ràng về việc tăng lãi suất vào tháng 10 tại cuộc họp báo này. Họ cần thêm thời gian để hiểu đầy đủ tác động của thuế quan." Muguruma nói thêm rằng nền kinh tế Mỹ đang suy yếu có thể sẽ trì hoãn hành động của BoJ, và cá nhân bà dự đoán lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 1 năm sau. Mặc dù tuyên bố này nghe có vẻ lạnh nhạt, nhưng nó cũng phản ánh tâm lý của các nhà hoạch định chính sách: hành động hấp tấp là quá rủi ro.

Về mặt chính trị, việc Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba đột ngột từ chức càng đổ thêm dầu vào lửa. Sự thay đổi quyền lực đột ngột này đã làm tình hình thêm rối ren, làm gia tăng thêm bất ổn chính trị cho một bối cảnh kinh tế vốn đã phức tạp. Một số nhà phân tích tin rằng điều này có thể cung cấp cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản một cái cớ khác để trì hoãn việc tăng lãi suất. Tuy nhiên, nếu họ tiếp tục trì hoãn quá lâu, họ sẽ phải đối mặt với một mối nguy hiểm tiềm ẩn khác: nguy cơ lạm phát cao, một quả bom hẹn giờ tiềm ẩn sẵn sàng phát nổ bất cứ lúc nào. Điều này đặc biệt đúng trong bối cảnh lãi suất thực tế vẫn dao động ở mức âm và chi phí sinh hoạt vẫn ở mức cao. Mặc dù giá lương thực đã giảm bớt nhờ hiệu ứng cơ sở của năm ngoái, nhưng áp lực lạm phát dài hạn, trên diện rộng vẫn còn tồn tại. Thành viên hội đồng quản trị theo đường lối diều hâu Naoki Tamura đã tuyên bố dứt khoát tại một cuộc họp báo vào cuối tháng 6 rằng nếu rủi ro lạm phát tăng cao gia tăng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ phải hành động quyết đoán để bảo vệ sự ổn định giá cả. Những lời này càng có trọng lượng hơn vào thời điểm hiện tại.

Tại buổi họp báo, Ueda có thể sẽ nhắc lại câu nói quen thuộc của mình: Một khi Ngân hàng Nhật Bản tự tin hơn rằng nền kinh tế có thể liên tục đạt mức lạm phát 2%, họ sẽ quyết tâm tiếp tục tăng lãi suất. Đây không phải là lời nói suông; đó là tuyên bố của Ngân hàng Nhật Bản về việc theo đuổi sự cân bằng giữa cơn bão thuế quan và những biến động toàn cầu.