ในวันศุกร์ (12 กันยายน) ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แสดงสัญญาณการฟื้นตัวอย่างระมัดระวัง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.036% เพิ่มขึ้น 0.32% ในวันนี้ และดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดของวันก่อนหน้าที่ 3.988% แต่ยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4% ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.14% มาอยู่ที่ 97.6579 ซึ่งยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 96.3729 แต่ไม่สามารถทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 98.8487 ได้

ภาพรวมของตลาดดูคล้ายกับการดึงดัน: ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ สัปดาห์หน้ามีนัยสำคัญ ประกอบกับความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องในเดือนกันยายน ทำให้เส้นกราฟพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แกว่งตัวอยู่ระหว่างการผ่อนปรนระยะสั้นกับแรงกดดันระยะยาว เทรดเดอร์บางรายระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าความผันผวนของตลาดพันธบัตรในสัปดาห์นี้ "ดูเหมือนจะทดสอบผลประกอบการของเฟด" ขณะที่ความยืดหยุ่นของเงินดอลลาร์ถูกตีความว่าเป็น "การถอยกลับชั่วคราวของกองทุนปลอดภัย"



จากมุมมองที่กว้างขึ้น ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอในช่วงต้นสัปดาห์นี้ ซึ่งส่งผลให้ตำแหน่งงานใหม่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ได้จุดชนวนให้ตลาดเกิดความมั่นใจว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะกลับมาดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินอีกครั้ง ตลาดฟิวเจอร์สได้ประเมินความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในสัปดาห์หน้าไว้เกือบแน่นอนแล้ว และการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานนั้นมีโอกาสเพียง 10% เท่านั้น รายงานจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งชี้ให้เห็นว่าความคาดหวังนี้กำลังค่อยๆ ถูกส่งต่อจากฝั่งขาขึ้นไปยังฝั่งขาลง แต่ผลกระทบจากการถอนสภาพคล่องที่เกิดจากกระแสการออกพันธบัตรรัฐบาลทำให้นักลงทุนในตลาดพันธบัตรเกิดความกังวล โดยย้อนกลับไปว่าหลังจากมีการขึ้นเพดานหนี้เมื่อเดือนที่แล้ว อัตราเงินกู้ยืมของรัฐบาลก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้ว่าปริมาณเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์จะสูงกว่าช่วงที่ธนาคารพาณิชย์มีการคุมเข้มมากที่สุดในปี 2562 แต่การใช้เครื่องมือ RRP ก็ลดลงครึ่งหนึ่งจาก 2.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 2.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ นักยุทธศาสตร์อาวุโสท่านหนึ่งให้ความเห็นว่า "เดือนกันยายนมักจะเต็มไปด้วยความกระสับกระส่ายเสมอ การเดิมพันว่าเส้นกราฟตลาดพันธบัตรจะชันขึ้นหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะดำเนินการเบื้องต้นเพื่อรักษาระดับราคาให้คงที่หรือไม่"

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ การที่ดัชนีปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยไม่ใช่สัญญาณการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่เป็นแรงหนุนที่ค่อนข้างมากสำหรับสกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ แม้ว่าเงินยูโรและเงินปอนด์อังกฤษจะอ่อนค่าลงเล็กน้อย แต่การอ่อนค่าลงของสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างเงินเยนญี่ปุ่นและเงินดอลลาร์แคนาดา ตอกย้ำถึงความอ่อนค่าของตลาดต่อนโยบายการเงินระดับโลกที่แตกต่าง กัน โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวของตลาดในสัปดาห์นี้คล้ายกับ "เกมสะท้อน" ระหว่างตลาดพันธบัตรและดอลลาร์สหรัฐฯ ผลตอบแทนที่ลดลงทุกจุดทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้พักหายใจ แต่หากสัญญาณสภาพคล่องตึงตัวขึ้น ปฏิกิริยาลูกโซ่จะขยายตัวอย่างรวดเร็ว นี่เป็นการปูทางไปสู่แนวโน้มตลาดในสัปดาห์หน้า โดยแผนภาพจุด (dot plot) ของเฟดและคำปราศรัยของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะทดสอบความสามารถของตลาดพันธบัตรในการต้านทานแรงกดดันโดยตรง

ความกังวลเรื่องสภาพคล่องครอบงำ: แรงกดดันจากหลายแหล่งในตลาดพันธบัตรในเดือนกันยายน

ตั้งแต่สัปดาห์หน้าเป็นต้นไป ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะเผชิญกับการทดสอบสภาพคล่องในช่วงปลายไตรมาส ซึ่งไม่เพียงแต่จะเกี่ยวข้องกับความผันผวนทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับปัจจัยพื้นฐานและนโยบายที่เชื่อมโยงกัน การออกพันธบัตรรัฐบาลขยายตัวอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และนับตั้งแต่มีการเพิ่มเพดานหนี้ในเดือนกรกฎาคม อุปทานสุทธิได้เพิ่มความระมัดระวังของนักลงทุนเกี่ยวกับแหล่งเงินทุน นักวิเคราะห์จากสถาบันชั้นนำได้เน้นย้ำในรายงานว่า การกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นนี้มักสอดคล้องกับความต้องการซื้อพันธบัตรรัฐบาลแบบ reverse repo ข้ามคืนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ลดลง ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ ซึ่งคาดว่าจะลดลงต่ำกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนกันยายน สัญญาณบ่งชี้นี้ปรากฏชัดเจนในตลาด repo แล้ว: เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา อัตราเงินทุนข้ามคืน (SOFR) สำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 4.42% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองเดือน แม้ว่าจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 4.39% ในวันพฤหัสบดี แต่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า SOFR หนึ่งเดือนเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ก็แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ -7.5 จุดพื้นฐาน ข้อมูลดังกล่าวชี้ให้เห็นว่า ตลาดคาดการณ์ว่าเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนจะเข้มงวดมากขึ้นในช่วงปลายไตรมาส ส่งผลให้เบี้ยประกันความเสี่ยงต่ำที่เสนอโดยพันธบัตรที่มีหลักประกันลดลง

การสูญเสียสภาพคล่องครั้งนี้ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดขนาดงบดุลมานานกว่าสามปีแล้ว หดตัวลงจากจุดสูงสุด เมื่อรวมกับกำหนดเส้นตายรายไตรมาสสำหรับการชำระภาษีเงินได้นิติบุคคลและการชำระดอกเบี้ย สถานการณ์อาจซ้ำรอย "วิกฤตการณ์เงินทุน" ในเดือนกันยายน 2562 ได้อย่างง่ายดาย ในช่วงเวลานั้น เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ลดลงอย่างรวดเร็วทำให้อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น ซึ่งสถานการณ์นี้บรรเทาลงได้ด้วยการอัดฉีดสภาพคล่องของเฟด มุมมองที่นักยุทธศาสตร์ระยะสั้นเห็นพ้องต้องกันอย่างกว้างขวางคือ "ปัจจัยทางเทคนิคประกอบกับการเร่งรัดภาษีทำให้เดือนกันยายนเป็นเดือนที่ยากลำบาก มาตรการซื้อคืนพันธบัตรแบบคงค้าง (Standing Repo Facility: SRF) ของเฟดเปรียบเสมือนตาข่ายนิรภัย แต่ใครจะรู้ว่ามันจะเพียงพอหรือไม่" แม้ว่าปัจจุบันเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์จะสูงกว่าปี 2562 อย่างมาก แต่การลดสัดส่วนการกันสำรอง (RRP) ลงครึ่งหนึ่งทำให้สภาพคล่องเป็นตัวแปรสำคัญในตลาดตราสารหนี้ รายงานของ Citigroup ยังระบุเพิ่มเติมว่า เมื่อปริมาณพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์จะลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความเสี่ยงของการรัดเข็มขัดในเดือนนี้มีนัยสำคัญ

จากมุมมองของดอลลาร์สหรัฐฯ แรงกดดันด้านสภาพคล่องเหล่านี้เป็นดาบสองคม ในแง่หนึ่ง หากความผันผวนของตลาดพันธบัตรกระตุ้นให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง กองทุนจะแห่เข้าถือดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งช่วยพยุงเสถียรภาพของดัชนี ในทางกลับกัน หากอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดเนื่องจากอุปทานส่วนเกิน การสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐฯ จะแข็งแกร่งขึ้น แต่สิ่งนี้อาจเพิ่มต้นทุนทางการเงินและฉุดรั้งการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจทางอ้อม บางคนเปรียบเทียบสิ่งนี้กับ "ปรากฏการณ์โดมิโนในตลาดพันธบัตร": ส่วนต่าง SOFR ที่เป็นลบส่งสัญญาณถึงการเข้มงวดเงื่อนไขของ repo ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณผ่อนปรนมากขึ้นในการประชุมสัปดาห์หน้า โดยรวมแล้ว ฉายาเดือนกันยายนว่าเป็น "เดือนแห่งความเครียด" ยังคงติดปาก และนักลงทุนพันธบัตรกำลังจับตาดูตัวชี้วัดเหล่านี้อย่างใกล้ชิด เนื่องจากการเข้มงวดที่ไม่คาดคิดใดๆ อาจก่อให้เกิดการเทขายแบบลูกโซ่

วาทกรรมภาษีศุลกากรของทรัมป์สร้างความกังวลให้กับตลาดอีกครั้งในสัปดาห์นี้ แม้ว่าจะยังไม่สามารถวิเคราะห์รายละเอียดได้อย่างละเอียดถี่ถ้วน แต่ความกังวลที่เกิดขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อราคาตลาดพันธบัตร ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอชั้นนำระบุว่า วาทกรรมดังกล่าวยิ่งเพิ่มความกังวลเรื่องการขาดดุลงบประมาณ และเพิ่มความอ่อนไหวของนักลงทุนต่อผลตอบแทนระยะยาว ประเด็นที่ตลาดถกเถียงกันคือ “ วิกฤตภาษีศุลกากรได้สร้างความไม่แน่นอนหลายชั้นในตลาดพันธบัตร การซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยกำลังดำเนินอยู่ แต่ฝั่งอุปทานล่ะ?” ประกอบกับความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับสถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน ยิ่งตอกย้ำจุดยืนเชิงรับของตลาดพันธบัตร

สัญญาณทางเทคนิค: เกมอันละเอียดอ่อนระหว่างเส้นกราฟตลาดพันธบัตรและดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

หันมาดูข้อมูลทางเทคนิค กราฟรายวันของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมขาลงอย่างชัดเจน แต่แนวรับจะท้าทายมากขึ้นในสัปดาห์หน้า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 4.036% เพิ่มขึ้น 0.32% ในวันนี้ แต่ยังคงต่ำกว่าทั้งค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ 4.340 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันที่ 4.353 จุดต่ำสุดก่อนหน้าที่ 3.988% ยังคงชัดเจน ขณะที่จุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 4.352% แสดงถึงเพดานระยะสั้น ตัวบ่งชี้ MACD (12, 26, 9) แสดง DIFF ที่ -0.019, DEA ที่ -0.026 และฮิสโทแกรมที่ 0.015 แม้ว่าเส้น DIFF จะตัดผ่านเส้น DEA แต่ฮิสโทแกรมที่เป็นบวกมีความแข็งแกร่งจำกัด บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงกำลังหยุดนิ่ง ไม่ใช่การกลับตัว สอดคล้องกับการปรับลดอัตราผลตอบแทนโดยรวม โดยอัตราผลตอบแทน ระยะสั้นได้รับประโยชน์จากแรงกดดันขาลงจากการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวได้รับแรงหนุนจากอุปทานและความกังวลด้านการคลัง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5-7 ปีระยะกลางกำลังชะลอตัว ทำให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรขยายตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 1.25%


นักวิเคราะห์ทางเทคนิคมีมุมมองเช่นนี้ นักกราฟคนหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่า "การกลับตัวเป็นบวกอย่างอ่อนแรงของ MACD ในตลาดตราสารหนี้ดูเหมือนจะทำให้ผลตอบแทนผ่อนคลายลง แต่หากระดับต่ำสุดที่ 3.988% ก่อนสิ้นไตรมาสทะลุผ่าน เส้นกราฟจะแบนลงอย่างรวดเร็ว" ในอดีต อัตราผลตอบแทนภายใต้การจัดสรรที่คล้ายคลึงกันมักจะถึงจุดต่ำสุดและดีดตัวขึ้นก่อนสิ้นไตรมาส แต่การลดลงของปริมาณสำรองในปัจจุบันจำกัดโอกาสในการดีดตัวขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือนที่ 4.35% ซึ่งยิ่งแสดงให้เห็นถึงความเป็นผู้นำของพันธบัตรระยะยาว ความต้องการในการประมูลมีความแข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อมูลค่ารวม (bid-to-cover) สูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 2.58 ซึ่งบ่งชี้ถึงการไหลเข้าอย่างชัดเจนของกองทุนปลอดภัย

ภาพทางเทคนิคของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงสับสนวุ่นวายยิ่งขึ้น โดยที่ 97.6579 ในกราฟรายวัน หลังจากเพิ่มขึ้น 0.14% ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ 98.1225 ทำหน้าที่เป็นแนวต้านระยะสั้น ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันที่ 98.5970 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ 102.1736 ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จุดต่ำสุดก่อนหน้าที่ 96.3729 ถือเป็นจุดรองรับ ขณะที่จุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 98.8487 กำลังรอการทะลุผ่าน DIFF ของ MACD (12, 26, 9) ที่ -0.1528, DEA ที่ -0.1108 และฮิสโทแกรมที่ -0.0841 ซึ่งทั้งหมดเป็นลบ บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาลง แต่การบรรจบกันของ DIFF และ DEA ชี้ให้เห็นถึงจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยืนเหนือ 4% ความแข็งแกร่งของดอลลาร์อาจยังคงดำเนินต่อไป ในทางกลับกัน การทดสอบแนวรับที่ 96.37 จะเพิ่มโอกาสในการฟื้นตัวของสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ผู้เชี่ยวชาญด้านฟอเร็กซ์ให้ความเห็นว่า "แม้ว่า MACD ของดอลลาร์จะมีฮิสโทแกรมติดลบอย่างมาก แต่การที่เส้นพันธบัตรแบนราบลงถือเป็นจุดยึดที่ซ่อนอยู่ เมื่อสภาพคล่องตึงตัว ดัชนีก็จะมีความแข็งแกร่งมากขึ้น "


สัญญาณทางเทคนิคเหล่านี้ไม่ได้โดดเดี่ยว สัปดาห์หน้า เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลง ดังที่ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนท่านหนึ่งระบุไว้ในรายงานว่า " ระยะต่อไปของเส้นอัตราผลตอบแทนไม่ใช่การเทขายพันธบัตรระยะยาว แต่เป็นการกลับมาของวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด " เมื่อรวมกับการกำหนดราคาฟิวเจอร์สแล้ว การผ่อนคลายนโยบายอย่างน้อย 75 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีก็สะท้อนให้เห็นแล้ว ในทางเทคนิคแล้ว แรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่และการบรรจบกันของ MACD บ่งชี้ว่าตลาดมีความผันผวนในช่วงต้นสัปดาห์หน้า โดยอัตราผลตอบแทนอาจปรับตัวขึ้นในช่วง 4.00-4.05% ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะเคลื่อนไหวอยู่ระหว่าง 97.50 ถึง 98.00 ที่น่าสังเกตคือ ดัชนี VIX ยังคงอยู่ในช่วงขาขึ้นที่ 14.98 โดยมีหุ้นขนาดเล็กเป็นแกนนำในการเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นการสนับสนุนสถานะป้องกันความเสี่ยงในตลาดพันธบัตรทางอ้อม

แนวโน้มสัปดาห์หน้า: ตลาดพันธบัตรผันผวนรุนแรงขึ้น ดอลลาร์สหรัฐฯ ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันและกำลังมองหาจุดต่ำสุด

เมื่อมองไปข้างหน้าในสัปดาห์หน้า ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จะเผชิญกับช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง (high-density event window) โดยการทดสอบสัญญาณสภาพคล่องและนโยบายต่างๆ มีแนวโน้ม ที่จะครอบงำตลาด การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันอังคารและวันพุธจะเป็นจุดสนใจ โดยมีแนวโน้มว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม หากกราฟจุด (dot plot) บ่งชี้ถึงแนวทางการผ่อนคลายเพิ่มเติมจนถึงปี 2569 อัตราผลตอบแทนระยะยาวอาจยังคงทดสอบระดับที่ต่ำลงต่อไป ส่งผลให้เส้นโค้งแบนราบลงเร็วขึ้น ภายใต้แรงกดดันด้านเงินทุน ณ สิ้นไตรมาส หากส่วนต่าง SOFR ติดลบกว้างขึ้น การตึงตัวของตลาด repo จะยิ่งเพิ่มความผันผวน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอาจผันผวนระหว่าง 3.99% ถึง 4.10% โดยจุดต่ำสุดเดิมที่ 3.988% จะกลายเป็นแนวป้องกันสำคัญ มุมมองของนักยุทธศาสตร์ที่มีชื่อเสียงสะท้อนให้เห็นในที่นี้ว่า "เมื่อความเสี่ยงถูกประเมินค่าไว้หมดแล้ว ตลาดแทบจะไม่พังทลาย แต่ความผันผวนในเดือนกันยายนมักจะเกินความคาดหมายเสมอ"

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการทดสอบการส่งผ่านของตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนที่ลดลงจะบั่นทอนความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย และดัชนีอาจลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 97.00 อย่างไรก็ตาม หากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากวาทกรรมด้านภาษีศุลกากรหรือความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างรัสเซียและยูเครน ระดับแนวรับ 96.37 น่าจะยังคงอยู่ ความเห็นโดยทั่วไปคือ " จุดต่ำสุดของดอลลาร์อยู่ที่ตลาดพันธบัตร ด้วยท่าทีผ่อนคลายของเฟด ดัชนีน่าจะทรงตัวเหนือ 97 แต่หากอุปทานที่เพิ่มขึ้นผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ก็มีโอกาสที่จะฟื้นตัว" โดยรวมแล้ว ตลาดพันธบัตรระยะยาวมีแนวโน้มที่จะนำการลดลง ขณะที่ดอลลาร์น่าจะแตะจุดต่ำสุดในช่วง 97-98 การเปลี่ยนแปลงใดๆ ของตัวชี้วัดสภาพคล่องอาจก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง ตลาดเปรียบเสมือนเกมหมากรุก และการเคลื่อนไหวในสัปดาห์หน้าจะปรับเปลี่ยนจังหวะของฤดูใบไม้ร่วง