ข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติสหราชอาณาจักร (ONS) กำลังสร้างแรงกดดันต่อรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ขณะที่การนับถอยหลังสู่งบประมาณเดือนพฤศจิกายนใกล้จะสิ้นสุดลง ข้อมูลดังกล่าวกลับสะท้อนภาพอันน่าหดหู่ ตลาดแรงงานที่ซบเซา อัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง และผลกระทบที่ซบเซาอย่างต่อเนื่องจากสงครามการค้าสหรัฐฯ ต่ออุปสงค์ กำลังซ้ำเติมความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ภาพข้อมูลนี้ยังวางแนวทางสำคัญสำหรับการกำหนดนโยบายการคลังในลำดับถัดไป การตัดสินใจของหน่วยงานการเงิน และทิศทางของอัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์สเตอร์ลิงอีกด้วย

บทความนี้กล่าวถึงความท้าทายทางเศรษฐกิจที่สหราชอาณาจักรกำลังเผชิญ โดยสรุปสาเหตุระยะสั้น บริบททางการเมือง การตอบสนองของรัฐบาล และประเด็นสำคัญที่นักลงทุนควรติดตาม รวมถึงผลกระทบที่มีต่อเงินปอนด์อังกฤษ


ข้อมูลอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร "ยังคงชะลอตัว" โดยที่อัตราการเติบโตเป็นศูนย์ในเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้ภาคการผลิตหดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแห่งชาติของสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจเติบโต 0.4% ในเดือนมิถุนายน และ -0.1% ในเดือนพฤษภาคม


(ฮิสโทแกรมของการเติบโตรายเดือนของ GDP ของสหราชอาณาจักร)

ในไตรมาสเมษายน-มิถุนายนของปีนี้ ผลผลิตทางเศรษฐกิจรวมของสหราชอาณาจักรเติบโต 0.3% ซึ่งลดลงอย่างมากจากอัตราการเติบโต 0.7% ในไตรมาสแรกของปี 2568 ข้อมูลล่าสุดก่อให้เกิดความกังวล: เมื่อรวมกับรายงานของสำนักงานสถิติแห่งชาติ (ONS) เมื่อวันที่ 20 สิงหาคม ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ตัวเลขที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้และสูงสุดในรอบ 18 เดือนนี้ ตอกย้ำให้สหราชอาณาจักรกลับมาเป็นเศรษฐกิจพัฒนาขนาดใหญ่ที่เติบโตเร็วที่สุดในโลกอีก ครั้ง ด้วยตลาดแรงงานที่ซบเซา อัตราเงินเฟ้อที่สูง และอุปสงค์ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องจากสงครามการค้าของสหรัฐฯ คาดว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า


(แผนภูมิแนวโน้ม CPI ของสหราชอาณาจักร)

การลดลงของผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเป็นปัจจัยหลัก โดยมีผลการดำเนินงานของอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันออกไป

ลิซ แมคคีออน ผู้อำนวยการฝ่ายสถิติเศรษฐกิจ สำนักงานสถิติแห่งชาติสหราชอาณาจักร กล่าวถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจในเดือนกรกฎาคมว่า ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ลดลงได้ชดเชยการเติบโตเล็กน้อยของอุตสาหกรรมบริการและก่อสร้าง ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา การเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมยังคงชะลอตัว แม้ว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมบริการจะยังคงอยู่ แต่ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมกลับลดลงอย่างต่อเนื่อง

ในอุตสาหกรรมบริการ การแพทย์ การเขียนโปรแกรมคอมพิวเตอร์ และบริการสนับสนุนสำนักงาน ล้วนดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่สาเหตุหลักของการลดลงของผลผลิตภาคอุตสาหกรรมคือความอ่อนแอโดยทั่วไปในทุกภาคส่วนของการผลิต ซึ่งสร้างผลกระทบโดยรวม

ช่องทางการดำเนินการของรัฐบาลถูกจำกัดโดยการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการขึ้นภาษีอาจทำให้การจ้างงานและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

เมื่อรัฐบาลแรงงานเข้ามามีอำนาจในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา พวกเขาให้ความสำคัญกับการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นหลัก แต่ในสัปดาห์นี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังได้ยอมรับแล้วว่าเศรษฐกิจขณะนี้ "อยู่ในภาวะชะงักงัน"

สงครามการค้าของสหรัฐฯ ในปีนี้ส่งผลให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกถดถอยลงอย่างมาก และนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เรเชล รีฟส์ ก็ถูกกล่าวหาว่า "คอยยับยั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ" โดยการทำให้ภาคเอกชนได้รับประโยชน์มหาศาล (ส่งผลให้การลงทุนและการจ้างงานเสียหายไปด้วย)

เมื่อต้องเผชิญกับการเพิ่มภาษีงบประมาณ 4 หมื่นล้านปอนด์ นายจ้างกำลังลดตำแหน่งงานและผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นให้กับผู้บริโภค ปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอังกฤษเป็นสองเท่า ซึ่งบดบังโอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ข้อมูลที่ธนาคารกลางอังกฤษเผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าอัตราการเลิกจ้างของนายจ้างอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2564

จุดเน้นงบประมาณ: ช่องว่างทางการคลัง 30,000-40,000 ล้านปอนด์ เป้าหมายภาษีทำให้เกิดความขัดแย้ง

ความสนใจจากทุกภาคส่วนกำลังมุ่งไปที่งบประมาณถัดไปที่จะประกาศในวันที่ 26 พฤศจิกายน ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของมาตรการนโยบายที่ตามมายังคงกดดันความรู้สึกของตลาดต่อไป

รีฟส์อยู่ภายใต้แรงกดดันในการขึ้นภาษีเพื่ออุดช่องว่างทางการเงินสาธารณะที่ประเมินไว้ระหว่าง 30,000 ถึง 40,000 ล้านปอนด์

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังได้ตัดสินใจอย่างชัดเจนอีกครั้งในการไม่ขึ้นภาษีเงินได้ เงินสมทบประกันสังคมของพนักงาน และภาษีมูลค่าเพิ่ม ซึ่งเป็นมาตรการที่เธอเน้นย้ำมาโดยตลอดว่าจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อประชาชนใน "ชนชั้นแรงงาน"

เป้าหมายภาษีที่อาจเกิดขึ้นอาจรวมถึงกลุ่มรายได้สูง และธนาคารกังวลว่ากำไรของพวกเขาจะกลายเป็น "เป้าหมายภาษี"

แต่ผู้บริหารสูงสุดของสมาพันธ์อุตสาหกรรมอังกฤษ (CBI) บอกกับเดอะการ์เดียนเมื่อต้นสัปดาห์นี้ว่า รีฟส์ควรผิดสัญญาที่จะไม่เก็บภาษีคนทำงาน

Ryan Newton-Smith เชื่อว่าการเก็บภาษีเพิ่มเติมจากธุรกิจจะยิ่งยับยั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจและการจ้างงาน และจะส่งผลเสียทางอ้อมต่อผลประโยชน์ของชนชั้นแรงงานในกระบวนการนี้ด้วย

สมาพันธ์อุตสาหกรรมแห่งอังกฤษต้องการผลักดันมาตรการต่างๆ เช่น การปฏิรูปอัตราภาษีธุรกิจและการลดเกณฑ์ภาษีมูลค่าเพิ่ม ในปัจจุบันภาคเอกชนกำลังแบกรับภาระภาษีที่เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

นิวตัน-สมิธกล่าวเสริมว่า "สถานการณ์ตอนนี้แตกต่างไปจากตอนที่พรรคแรงงานร่างนโยบาย ข้อเท็จจริงได้เปลี่ยนแปลงไป และแนวทางแก้ไขเชิงนโยบายควรปรับเปลี่ยนตามไปด้วย"

รัฐบาลแตกแยก: กระทรวงการคลังเน้นย้ำความก้าวหน้า รัฐมนตรีคลังเงาวิจารณ์ความล้มเหลวของนโยบาย

ในการตอบสนองต่อข้อมูล ONS โฆษกกระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรกล่าวว่า "เรารู้ว่าจำเป็นต้องทำมากกว่านี้เพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ แม้ว่าเศรษฐกิจของเราจะไม่ล่มสลาย แต่กลับหยุดชะงัก อันเป็นผลมาจากการลงทุนไม่เพียงพอมาหลายปี ซึ่งเราตั้งใจที่จะแก้ไขด้วยแผนการเปลี่ยนแปลงของเรา"

เขายังกล่าวอีกว่า “เรากำลังมีความก้าวหน้า อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรในปีนี้อยู่ในอันดับต้นๆ ในกลุ่มประเทศ G7 อัตราดอกเบี้ยลดลงถึงห้าครั้งนับตั้งแต่การเลือกตั้งทั่วไป และการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงก็สูงกว่ารัฐบาลชุดก่อน เรายังต้องดำเนินการอีกมาก เพื่อสร้างระบบเศรษฐกิจที่เอื้อประโยชน์ต่อคนทำงานและเปิดโอกาสให้คนทำงานได้รับผลตอบแทน ”

นั่นคือเหตุผลที่ เราตัดขั้นตอนราชการที่ไม่จำเป็นออกไป ปฏิรูประบบการวางแผนเพื่อส่งเสริมโครงสร้างพื้นฐานของอังกฤษ และลงทุนหลายพันล้านปอนด์ในบ้านราคาประหยัด โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ Sizewell C และโครงการขนส่งในท้องถิ่นทั่วประเทศ”

เมล สไตรด์ รัฐมนตรีคลังเงา ตอบว่า "ขณะที่รัฐบาลนี้กำลังดิ้นรนรับมือกับเรื่องอื้อฉาวแล้วเรื่องเล่า ต้นทุนการกู้ยืม (ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว) ได้เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้สู่ระดับสูงสุดในรอบ 27 ปี ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่านี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าพรรคแรงงานขาดความเชื่อมั่น และหมายความว่าการขึ้นภาษีจำนวนมากแทบจะแน่นอนแล้ว "

ไม่น่าแปลกใจเลยที่สตาร์เมอร์ (หัวหน้าพรรคแรงงาน) ได้ลิดรอนอำนาจควบคุมงบประมาณของรีฟส์ แต่การทำให้เธอถูกกีดกันนั้นไม่เพียงพอ เขาต้องละทิ้งกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจที่ล้มเหลวของเธอด้วย ซึ่งทำให้สหราชอาณาจักรยิ่งยากจนลงไปอีก

การตอบสนองนโยบายและคำเตือนของอุตสาหกรรม: แผนการผ่อนคลายอุปสรรคทางธุรกิจสร้างความกังวลให้กับผู้ค้าปลีกเกี่ยวกับความเสี่ยงในการปิดกิจการ

นายกรัฐมนตรีตอบสนองด้วยการวางแผนผ่อนคลายอุปสรรคบางประการในการทำธุรกิจ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่จะกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

กระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรกำลังพิจารณาปรับปรุงกฎเกณฑ์การลดหย่อนภาษีสำหรับธุรกิจขนาดเล็กอย่างครอบคลุม เพื่อลบค่าปรับที่เรียกว่า "หน้าผา" ที่บริษัทต่างๆ จะต้องเผชิญเมื่อเปิดสถานที่แห่งที่สอง (กลไกค่าปรับที่ทำให้อัตราภาษีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อธุรกิจขยายตัว)

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา British Retail Consortium ได้ออกคำเตือนแยกต่างหากว่า ร้านค้าขนาดใหญ่ที่สุด 400 แห่งของประเทศอาจมีความเสี่ยงที่จะถูกปิดตัวลง หากสถานที่ดังกล่าวรวมอยู่ในวงเงินอัตราภาษีธุรกิจที่สูงขึ้นที่เสนอไว้

สมาคมกล่าวว่าร้านค้าต่างๆ อยู่ภายใต้แรงกดดันมหาศาลอยู่แล้วจากการจ้างงานและต้นทุนภาษีที่พุ่งสูงขึ้น โดยร้านค้าขนาดใหญ่กว่า 1,000 แห่งปิดตัวลงในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา

จุดสังเกตของสำนักงานการเงินแห่งสหราชอาณาจักรและผลกระทบต่อเงินปอนด์อังกฤษ

แม้จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.0% ในเดือนสิงหาคม 2568 แต่ธนาคารกลางอังกฤษก็ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนกันยายนด้วยคะแนนเสียงข้างมาก 8 ต่อ 1 ซึ่งเน้นย้ำถึงความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ตึงตัว คาดการณ์ว่าตลาดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี 2568 แต่ระยะเวลาขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อ (เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะเพิ่มขึ้นเป็น 4% ในเดือนกันยายนตามที่คาดการณ์ไว้หรือไม่) และผลประกอบการทางเศรษฐกิจ

การประเมินเส้นทางเงินเฟ้อ: หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อภาคบริการ) ลดลงน้อยกว่าที่คาดไว้ ธนาคารกลางอาจเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยหรือแม้แต่เริ่มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เพื่อพยุงค่าเงินปอนด์ ในทางกลับกัน หากความเสี่ยงของการหดตัวทางเศรษฐกิจมีความรุนแรงมากขึ้น (เช่น การเติบโตติดลบของ GDP ในไตรมาสที่ 3 เป็นเวลา 2 ไตรมาสติดต่อกัน) ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยจะยิ่งรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินปอนด์อ่อนค่าลง

ความแตกต่างจากนโยบายของเฟด: หากเฟดลดอัตราดอกเบี้ยก่อนและธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยสูง ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงอาจดึงดูดเงินทุนไหลเข้าและกระตุ้นเงินปอนด์ในระยะสั้น แต่หากเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรที่อ่อนแอบังคับให้ธนาคารกลางต้องลดอัตราดอกเบี้ยในเวลาเดียวกัน เงินปอนด์อาจอ่อนค่าลงเนื่องจากคาดการณ์การเติบโตที่ลดลง

ปัจจุบัน เส้นรายเดือนของเงินปอนด์อังกฤษเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ในทิศทางขาขึ้น ในบริบทที่สหรัฐอเมริกาอาจเปิดช่องทางให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย หากสหราชอาณาจักรไม่สามารถแก้ไขปัญหาการเติบโตทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อภายในประเทศได้ อาจเผชิญกับสถานการณ์ที่ค่าเงินแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ แต่กลับอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น


(กราฟรายสัปดาห์ของ GBP/USD ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 20:33 น. ตามเวลาปักกิ่ง เงินปอนด์อังกฤษซื้อขายที่ 1.3542/41 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ