Dữ liệu mới nhất từ Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) đang gây áp lực lên Bộ trưởng Tài chính. Thời điểm ngân sách tháng 11 đang đến gần, dữ liệu cho thấy một bức tranh ảm đạm. Thị trường lao động hạ nhiệt, lạm phát liên tục ở mức cao, và những tác động tiêu cực liên tục của cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung đang làm trầm trọng thêm sự bất ổn xung quanh triển vọng kinh tế của Anh trong những tháng tới.

Bức tranh dữ liệu này cũng đưa ra dự báo quan trọng cho việc xây dựng chính sách tài khóa tiếp theo, các quyết định của cơ quan tiền tệ và hướng đi của tỷ giá hối đoái bảng Anh.

Bài viết này thảo luận về những thách thức kinh tế mà Vương quốc Anh đang phải đối mặt. Bài viết nêu bật các nguyên nhân ngắn hạn, bối cảnh chính trị, phản ứng của chính phủ và cuối cùng là những điểm mà các nhà giao dịch nên theo dõi cũng như tác động của chúng lên đồng bảng Anh.


Dữ liệu chính thức cho thấy nền kinh tế Anh "tiếp tục chậm lại", với mức tăng trưởng bằng 0 trong tháng 7, bị kéo xuống đáng kể bởi lĩnh vực sản xuất. Dữ liệu do Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh công bố cho thấy nền kinh tế tăng trưởng 0,4% trong tháng 6 và -0,1% trong tháng 5.


(Biểu đồ tần suất tăng trưởng GDP hàng tháng của Vương quốc Anh)

Trong quý IV năm nay, tổng sản lượng kinh tế của Vương quốc Anh tăng 0,3%, giảm đáng kể so với mức tăng trưởng 0,7% trong quý I năm 2025. Dữ liệu mới nhất làm dấy lên lo ngại: Kết hợp với việc ONS công bố Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Vương quốc Anh trong tháng 7 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, con số cao hơn dự kiến này và là mức cao nhất trong 18 tháng, đã một lần nữa khẳng định Vương quốc Anh là nền kinh tế phát triển lớn tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Với thị trường lao động đang hạ nhiệt, lạm phát cao và nhu cầu tiếp tục bị kìm hãm do cuộc chiến thương mại với Mỹ, nền kinh tế Vương quốc Anh dự kiến sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong những tháng tới.


(Biểu đồ xu hướng CPI của Anh)

Sự suy giảm sản lượng công nghiệp là lực cản chính, với hiệu suất hoạt động của các ngành công nghiệp khác nhau.

Nhận định về hoạt động kinh tế trong tháng 7, Liz McKeon, giám đốc thống kê kinh tế tại Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh, cho biết sự sụt giảm sản lượng công nghiệp đã bù đắp cho mức tăng trưởng nhẹ của ngành dịch vụ và xây dựng. Trong ba tháng qua, tăng trưởng kinh tế nói chung vẫn tiếp tục chậm lại. Mặc dù ngành dịch vụ vẫn duy trì được tăng trưởng, nhưng sản lượng công nghiệp lại tiếp tục giảm.

Trong ngành dịch vụ, các dịch vụ y tế, lập trình máy tính và hỗ trợ văn phòng đều hoạt động ổn định; trong khi lý do cốt lõi dẫn đến sự suy giảm sản lượng công nghiệp là sự yếu kém chung trong mọi lĩnh vực sản xuất, tạo ra lực cản chung.

Khả năng xoay xở của chính phủ bị hạn chế bởi tăng trưởng kinh tế, và việc tăng thuế có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát và việc làm.

Khi chính phủ Lao động lên nắm quyền vào mùa hè năm ngoái, họ đã coi việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế là ưu tiên hàng đầu, nhưng tuần này, bộ trưởng tài chính thừa nhận rằng nền kinh tế hiện đang "đình trệ".

Cuộc chiến thương mại của Hoa Kỳ năm nay đã kéo giảm đáng kể hoạt động kinh tế toàn cầu và kể từ khi nhậm chức, Rachel Reeves đã bị cáo buộc "chủ động kìm hãm" tăng trưởng kinh tế bằng cách làm giàu ồ ạt cho khu vực tư nhân (gây tổn hại đến đầu tư và việc làm trong quá trình này).

Đối mặt với khoản tăng thuế ngân sách lên tới 40 tỷ bảng Anh, các nhà tuyển dụng đang cắt giảm việc làm và chuyển gánh nặng chi phí gia tăng sang người tiêu dùng. Lạm phát tại Anh hiện đang tiến gần gấp đôi mục tiêu 2% của Ngân hàng Anh, phủ bóng đen lên triển vọng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Dữ liệu do Ngân hàng Anh công bố tuần trước cho thấy tốc độ sa thải nhân viên của các nhà tuyển dụng hiện đang ở mức nhanh nhất kể từ năm 2021.

Tiêu điểm ngân sách: Khoảng cách tài chính 30-40 tỷ bảng Anh, mục tiêu thuế gây ra bất đồng

Mọi sự chú ý từ mọi tầng lớp đang nhanh chóng đổ dồn vào bản ngân sách tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 26 tháng 11. Mối lo ngại của thị trường về sự không chắc chắn của các biện pháp chính sách tiếp theo đang tiếp tục kìm hãm tâm lý thị trường.

Reeves đang chịu áp lực phải tăng thuế để bù đắp khoảng trống tài chính công ước tính từ 30 đến 40 tỷ bảng Anh.

Bộ trưởng tài chính một lần nữa loại trừ rõ ràng việc tăng thuế thu nhập, đóng góp bảo hiểm quốc gia của người lao động và thuế GTGT – những biện pháp mà bà liên tục nhấn mạnh sẽ gây tổn hại trực tiếp đến người dân “thuộc tầng lớp lao động”.

Mục tiêu thuế tiềm năng có thể bao gồm các nhóm có thu nhập cao và các ngân hàng lo ngại rằng lợi nhuận của họ sẽ trở thành "mục tiêu thuế".

Nhưng giám đốc điều hành của Liên đoàn Công nghiệp Anh (CBI) đã nói với tờ Guardian vào đầu tuần này rằng Reeves hiện nên phá vỡ lời hứa không đánh thuế người lao động.

Ryan Newton-Smith tin rằng việc tăng thêm thuế cho doanh nghiệp sẽ kìm hãm sự tăng trưởng kinh tế và việc làm, đồng thời gián tiếp gây tổn hại đến lợi ích của tầng lớp lao động.

Liên đoàn Công nghiệp Anh muốn thúc đẩy các biện pháp như cải cách thuế suất doanh nghiệp và giảm ngưỡng thuế GTGT - hiện nay khu vực tư nhân đang phải gánh chịu gánh nặng thuế ngày càng lớn.

Newton-Smith nói thêm: "Tình hình hiện nay đã khác so với thời điểm Đảng Lao động soạn thảo cương lĩnh. Thực tế đã thay đổi và các giải pháp chính sách cần phải điều chỉnh cho phù hợp."

Chính phủ chia rẽ: Bộ Tài chính nhấn mạnh tiến độ, Bộ trưởng Tài chính đối lập chỉ trích những thất bại về chính sách

Đáp lại dữ liệu của ONS, người phát ngôn của Bộ Tài chính Anh cho biết: "Chúng tôi biết rằng cần phải làm nhiều hơn nữa để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế - mặc dù nền kinh tế của chúng tôi chưa sụp đổ nhưng đã trì trệ, hậu quả của nhiều năm đầu tư thiếu hụt, mà chúng tôi quyết tâm khắc phục thông qua Kế hoạch Thay đổi của mình."

Ông cũng nói: "Chúng ta đang đạt được tiến bộ: tốc độ tăng trưởng kinh tế của Vương quốc Anh năm nay đứng đầu trong số các nước G7; lãi suất đã được cắt giảm năm lần kể từ cuộc tổng tuyển cử, và mức tăng trưởng tiền lương thực tế đã vượt xa chính phủ tiền nhiệm. Chúng ta vẫn cần phải làm nhiều hơn nữa để xây dựng một hệ thống kinh tế phục vụ người lao động và cho phép người lao động được hưởng lợi .

Đó là lý do tại sao chúng tôi đang cắt giảm các thủ tục hành chính không cần thiết, cải cách hệ thống quy hoạch để thúc đẩy cơ sở hạ tầng của Anh và đầu tư hàng tỷ bảng Anh vào nhà ở giá rẻ, nhà máy điện hạt nhân Sizewell C và các dự án giao thông địa phương trên khắp cả nước.”

Bộ trưởng Tài chính Mel Stride trả lời: "Trong khi chính phủ đang phải vật lộn để đối phó với hết vụ bê bối này đến vụ bê bối khác, chi phí vay (ám chỉ lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn) gần đây đã tăng lên mức cao nhất trong 27 năm - đây chắc chắn là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy sự mất lòng tin vào Đảng Lao động và có nghĩa là việc tăng thuế lớn gần như chắc chắn xảy ra. "

“Không có gì ngạc nhiên khi Starmer (lãnh đạo Đảng Lao động) tước bỏ quyền kiểm soát Ngân sách của Reeves. Nhưng việc gạt bà ra bên lề là chưa đủ – ông ấy còn phải từ bỏ chiến lược kinh tế thất bại của bà, vốn đã khiến nước Anh càng thêm nghèo đói.”

Phản ứng chính sách và cảnh báo của ngành: Kế hoạch nới lỏng rào cản kinh doanh làm dấy lên lo ngại cho các nhà bán lẻ về nguy cơ đóng cửa

Bộ trưởng Tài chính đã phản ứng bằng cách lên kế hoạch nới lỏng một số rào cản kinh doanh như một phần trong nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Bộ Tài chính Anh đang xem xét việc sửa đổi toàn diện các quy định giảm thuế cho doanh nghiệp nhỏ để xóa bỏ cái gọi là hình phạt "vách đá" mà các công ty phải đối mặt khi mở cơ sở thứ hai (một cơ chế phạt khiến mức thuế tăng mạnh khi doanh nghiệp mở rộng).

Hiệp hội bán lẻ Anh đã đưa ra cảnh báo riêng vào thứ sáu rằng 400 cửa hàng lớn nhất nước này có thể có nguy cơ đóng cửa nếu những cơ sở này nằm trong mức thuế kinh doanh cao hơn được đề xuất.

Hiệp hội cho biết các cửa hàng đang phải chịu áp lực rất lớn từ chi phí việc làm và thuế tăng cao, với 1.000 cửa hàng lớn đã đóng cửa trong năm năm qua.

Các điểm quan sát đối với Cơ quan Tiền tệ Vương quốc Anh và tác động của cơ quan này đối với đồng bảng Anh

Mặc dù đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4,0% vào tháng 8 năm 2025, Ngân hàng Anh vẫn giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9 với tỷ lệ 8-1, làm nổi bật những lo ngại về lạm phát dai dẳng. Thị trường kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa trước cuối năm 2025, nhưng thời điểm cụ thể còn tùy thuộc vào dữ liệu lạm phát (chẳng hạn như liệu CPI có tăng lên 4% vào tháng 9 như dự kiến hay không) và tình hình kinh tế.

Đánh giá đường đi của lạm phát: Nếu lạm phát cơ bản (đặc biệt là lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ) giảm thấp hơn dự kiến, ngân hàng trung ương có thể hoãn cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí tăng lại lãi suất, hỗ trợ đồng bảng Anh; ngược lại, nếu rủi ro suy thoái kinh tế gia tăng (chẳng hạn như tăng trưởng âm GDP quý 3 trong hai quý liên tiếp), kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên, kìm hãm đồng bảng Anh.

Khác biệt so với chính sách của Fed: Nếu Fed cắt giảm lãi suất trước và Ngân hàng Anh duy trì lãi suất cao, khoảng cách lãi suất đang thu hẹp có thể thu hút dòng vốn chảy vào và thúc đẩy đồng bảng Anh trong ngắn hạn; nhưng nếu nền kinh tế yếu kém của Anh buộc ngân hàng trung ương phải cắt giảm lãi suất đồng thời, đồng bảng Anh có thể mất giá do kỳ vọng tăng trưởng xấu đi.

Hiện tại, đường giá hàng tháng của đồng bảng Anh so với đồng đô la Mỹ đang trong kênh tăng. Trong bối cảnh Hoa Kỳ có thể mở kênh cắt giảm lãi suất, nếu Anh không giải quyết được các vấn đề về tăng trưởng kinh tế trong nước và lạm phát, nước này có thể đối mặt với tình trạng đồng bảng Anh tăng giá so với đồng đô la Mỹ nhưng lại mất giá so với đồng tiền chéo.


(Biểu đồ hàng tuần của GBP/USD, nguồn: Yihuitong)

Vào lúc 20:33 giờ Bắc Kinh, đồng bảng Anh được giao dịch ở mức 1,3542/41 so với đô la Mỹ.