ดาวน์โหลด

[คำเตือนฟองสบู่สินทรัพย์โลก: วิกฤตการณ์ที่อาจเกิดขึ้นภายใต้ภาวะเฟื่องฟูลวง] ⑴ ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ได้ออกมาเตือนเมื่อเร็วๆ นี้ว่ามูลค่าตลาดหุ้นโลกได้พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งแตกต่างอย่างมากกับความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดพันธบัตรเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ภาครัฐ เบี้ยประกันความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีในประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลังที่ทวีความรุนแรงขึ้น ⑵ การวิเคราะห์ของ BIS แสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่มีเลเวอเรจสูง เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยง กำลังดูดซับการออกพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้น ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงที่อาจขยายตัวในตลาด แม้ว่าระดับหนี้จะไม่เกินระดับ "ยั่งยืน" ตามหลักเกณฑ์ แต่ก็อาจเกิดวิกฤตการณ์ขึ้นได้ แม้ว่าก่อนหน้านี้จะมีการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ และอันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศส แต่นักลงทุนทั่วโลกก็ยังไม่มีสัญญาณการถอนตัวออกจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ จำนวนมาก ⑶ สำนักงานฯ ระบุว่า เนื่องจากการถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ จำนวนมากของนักลงทุนทั่วโลก และการปรับเปลี่ยนการตัดสินใจและคำสั่งการจัดสรรสินทรัพย์ที่ล่าช้า การเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอที่สำคัญใดๆ น่าจะเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ก่อนหน้านี้ วาทกรรมด้านภาษีของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อตลาดน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ และไม่สามารถกระตุ้นความวุ่นวายที่คาดการณ์ไว้ได้ ⑷ นอกจากนี้ ผลสำรวจคาดการณ์เงินเฟ้อครัวเรือนทั่วโลกโดยธนาคารกลางอินเดีย (BIS) แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาหลังการระบาดใหญ่ได้ผลักดันให้การคาดการณ์เงินเฟ้อครัวเรือนสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศที่มีการเพิ่มขึ้นของราคาสูงกว่า ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าครัวเรือนโดยทั่วไปเชื่อว่าปัญหาเงินเฟ้อไม่ได้เกิดจากธนาคารกลาง และสนับสนุนความเป็นอิสระของธนาคารกลางจากรัฐบาล ⑸ ปัจจุบัน เศรษฐกิจบางประเทศ โดยเฉพาะตลาดแรงงานในสหรัฐอเมริกา กำลังแสดงสัญญาณของการชะลอตัว หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากมูลค่าตลาดหุ้นใกล้ถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ และส่วนต่างของราคาพันธบัตรภาคเอกชนแคบมาก ปฏิกิริยาของตลาดจึงควรได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิด ความสัมพันธ์ที่อ่อนตัวลงระหว่างแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย รวมถึงการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งของตลาดหุ้นเมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคม แสดงให้เห็นว่าสภาวะการเงินในปัจจุบันมีความผ่อนคลายผิดปกติ และการคลายตัวที่อาจเกิดขึ้นได้จะเป็นจุดเสี่ยงที่ตลาดจำเป็นต้องเฝ้าระวังในอนาคต