พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีผลงานดีกว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลหลักๆ ในปีนี้ เนื่องจากแนวโน้มที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงลบของตลาดที่มีต่อพันธบัตรสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง



จากข้อมูลดัชนีบลูมเบิร์ก คาดว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทน 5.8% ในปี 2568 ซึ่งสูงกว่าตลาดพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นหลัก 15 แห่งของโลก อัตราผลตอบแทนเพิ่มเติมของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับพันธบัตรทั่วโลกได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ซึ่งยืนยันถึงความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวครั้งนี้

ดอลลาร์ที่อ่อนค่าไม่สามารถซ่อนขอบหนี้ของสหรัฐฯ ได้ และพันธบัตรรัฐบาลของหลายประเทศกำลังเผชิญกับอุปสรรค

แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะส่งผลให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ต่างประเทศเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยไม่รวมปัจจัยอัตราแลกเปลี่ยน แต่หนี้สาธารณะในตลาดหลักอื่นๆ กลับมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ท่ามกลางปัจจัยลบหลายประการ การขาดดุลการคลังของฝรั่งเศสที่ขยายตัวเพิ่มขึ้น และท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางญี่ปุ่น ส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรในประเทศ

“ เฟดลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเศรษฐกิจอ่อนแอ และนั่นกลายเป็นพื้นฐานที่ทำให้พันธบัตรกระทรวงการคลังทำผลงานได้ดีกว่าสินทรัพย์อื่น ” Prashant Newnaha นักกลยุทธ์อาวุโสจาก TD Securities กล่าว

แนวโน้มที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ช่วยชดเชยความกังวลที่ครอบงำตลาดเมื่อไม่กี่เดือนก่อนได้อย่างสิ้นเชิง ซึ่งเมื่อนั้นการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ยังคงสูงเกินเส้นเตือนภัยที่ 6% ของ GDP จนทำให้บรรดานักวิเคราะห์มีมุมมองด้านลบต่อพันธบัตรสหรัฐฯ

ขณะนี้ เทรดเดอร์สวอปอัตราดอกเบี้ยกำลังประเมินแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยลงเกือบสามครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี โดยครั้งแรกคาดว่าจะเกิดขึ้นในการประชุมเฟดสัปดาห์นี้ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้

การโต้เถียงทางการเมืองยังคงดำเนินต่อไป ขณะที่คำตัดสินของศาลยืนยันความเป็นอิสระของเฟด

ความตึงเครียดระหว่างรัฐบาลทรัมป์และธนาคารกลางสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงมากขึ้นในช่วงต้นสัปดาห์นี้ โดยศาลอุทธรณ์ได้มีคำสั่งระงับการปลดทิม คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นการชั่วคราว

วุฒิสภาได้ยืนยันให้สตีเฟน มิลาน ที่ปรึกษาเศรษฐกิจของทรัมป์เข้ารับตำแหน่งด้วย

ปัจจัยทางการเมืองเหล่านี้เคยทำให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด แต่ในตอนนี้ก็ได้รับการชดเชยอย่างชัดเจนจากความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ข้อได้เปรียบด้านผลผลิตลดลงแต่ยังคงเป็นผู้นำตลาดหลัก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงประมาณ 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ และปัจจุบันยังทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน เมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสที่ปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 30 จุดพื้นฐาน และเกือบ 50 จุดพื้นฐานในญี่ปุ่น

แม้ว่าข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกจะลดลงจาก 200 จุดพื้นฐานในเดือนมกราคมเหลือ 120 จุดพื้นฐาน แต่ ยังคงอยู่ในระดับที่มีนัยสำคัญ

เมื่อพิจารณาถึงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ภูมิทัศน์การลงทุนก็แสดงให้เห็นภาพที่แตกต่างออก ไป การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ส่งผลให้นักลงทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น

เมื่อวัดด้วยมาตรการนี้ พันธบัตรอิตาลีเป็นตลาดพันธบัตรหลักที่มีผลงานดีที่สุด โดยมีผลตอบแทน 16% ตามมาด้วยสเปนที่ 15%

สถาบันต่างๆ เช่น BlackRock เริ่มมีความหวังเกี่ยวกับโอกาสการลงทุนนอกเหนือจากพันธบัตรรัฐบาล ไซมอน บลันเดลล์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ยุโรปของบริษัท กล่าวว่า "เราชอบตลาดพันธบัตรยุโรปและแม้แต่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษมากกว่า"

อย่างไรก็ตาม นโยบายผ่อนคลายรอบใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจผลักดันให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอีก MFS Investment Management ชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ "เป็นปัจจัยสนับสนุนให้ถือครองพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ในระยะยาว"