美債逆襲封王！降息預期強推多頭，美元疲軟竟成神助攻
2025-09-16 16:21:50
美國國債今年在主要主權債券市場中表現遙遙領先，因美聯儲新一輪降息前景徹底扭轉了市場上普遍看空美債的觀點。
根據彭博指數數據，2025年美債實現5.8%的回報率，領跑全球15大本幣債券市場。美債相對於全球同類債券的額外收益率已降至三年低點，印證了本輪漲勢的強勁勢頭。
雖然疲軟的美元提升了海外資產相對美債的回報率，但剔除匯率因素後，其他主要市場主權債務在多重利空衝擊下表現黯淡。法國不斷擴大的財政赤字、日本央行的鷹派立場都對當地債市構成壓力。
道明證券資深策略師Prashant Newnaha指出：“美聯儲是在經濟疲軟時降息，這成為美債跑贏其他資產的基礎。”
美聯儲降息前景已完全抵消了數月前籠罩市場的擔憂。當時美國財政赤字持續超過GDP6%的警戒線，引發分析師看跌美債。
利率互換交易員現已定價年底前近三次25基點的降息，首次降息預計將在本週美聯儲會議上實施。疲弱的就業數據甚至一度讓市場預期本週可能降息50個基點。
特朗普政府與美聯儲的對峙本週伊始進一步升級，上訴法院暫時阻止了美聯儲理事庫克被免職。
參議院同時確認了特朗普經濟顧問斯蒂芬·米蘭的席位。
這些政治因素此前曾引發市場對美聯儲獨立性的擔憂，但目前顯然已被降息預期所抵消。
美國10年期國債收益率今年已下跌約50個基點，目前徘徊在五個月低點附近。相比之下，法國上漲近30個基點，日本走高近50個基點。
美債相對於全球主權債的收益率優勢雖從1月的200基點收窄至120基點，但仍處於顯著水平。
若考慮外匯波動因素，投資格局呈現不同景象。今年美元走弱為投資非美元資產的投資者帶來額外回報。
按此標準，意大利債券以16%的回報率成為表現最佳的主要債券市場，西班牙以15%的回報率緊隨其後。
BlackRock等機構開始看好國債之外的投資機會，該公司歐洲固定收益主管Simon Blundell表示：“我們更青睞歐洲債券市場乃至英國金邊債券市場。”
不過美聯儲新一輪寬鬆政策可能推動美債進一步上漲，MFS投資管理公司指出疲弱的就業數據“為做多美國長期債券提供了支撐依據”。
根據彭博指數數據，2025年美債實現5.8%的回報率，領跑全球15大本幣債券市場。美債相對於全球同類債券的額外收益率已降至三年低點，印證了本輪漲勢的強勁勢頭。
美元疲軟難掩美債鋒芒 多國主權債遭遇逆風
雖然疲軟的美元提升了海外資產相對美債的回報率，但剔除匯率因素後，其他主要市場主權債務在多重利空衝擊下表現黯淡。法國不斷擴大的財政赤字、日本央行的鷹派立場都對當地債市構成壓力。
道明證券資深策略師Prashant Newnaha指出：“美聯儲是在經濟疲軟時降息，這成為美債跑贏其他資產的基礎。”
美聯儲降息前景已完全抵消了數月前籠罩市場的擔憂。當時美國財政赤字持續超過GDP6%的警戒線，引發分析師看跌美債。
利率互換交易員現已定價年底前近三次25基點的降息，首次降息預計將在本週美聯儲會議上實施。疲弱的就業數據甚至一度讓市場預期本週可能降息50個基點。
政治博弈持續升級 法院裁決維護聯儲獨立性
特朗普政府與美聯儲的對峙本週伊始進一步升級，上訴法院暫時阻止了美聯儲理事庫克被免職。
參議院同時確認了特朗普經濟顧問斯蒂芬·米蘭的席位。
這些政治因素此前曾引發市場對美聯儲獨立性的擔憂，但目前顯然已被降息預期所抵消。
收益率優勢收窄 但仍領跑主要市場
美國10年期國債收益率今年已下跌約50個基點，目前徘徊在五個月低點附近。相比之下，法國上漲近30個基點，日本走高近50個基點。
美債相對於全球主權債的收益率優勢雖從1月的200基點收窄至120基點，但仍處於顯著水平。
若考慮外匯波動因素，投資格局呈現不同景象。今年美元走弱為投資非美元資產的投資者帶來額外回報。
按此標準，意大利債券以16%的回報率成為表現最佳的主要債券市場，西班牙以15%的回報率緊隨其後。
BlackRock等機構開始看好國債之外的投資機會，該公司歐洲固定收益主管Simon Blundell表示：“我們更青睞歐洲債券市場乃至英國金邊債券市場。”
不過美聯儲新一輪寬鬆政策可能推動美債進一步上漲，MFS投資管理公司指出疲弱的就業數據“為做多美國長期債券提供了支撐依據”。
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