USD/JPY พยายามทะลุผ่าน 153.00 หลังจากตลาดซื้อขายยุโรปเปิดทำการในวันพฤหัสบดี แต่ไม่สามารถรักษาระดับดังกล่าวไว้ได้และสูญเสียกำไรไปบางส่วน อย่างไรก็ตาม คู่สกุลเงินนี้ยังคงปรับตัวขึ้นในกรอบสูงสุดในรอบ 9 เดือน และแนวโน้มขาลงในปัจจุบันยังจำกัดอยู่เหนือ 152.40

นักลงทุนยังคงกังวลว่าชัยชนะที่ไม่คาดคิดของซานาเอะ ทาคาอิจิ ในการเลือกตั้งพรรคเสรีประชาธิปไตย ซึ่งเป็นพรรครัฐบาล อาจนำไปสู่การผ่อนคลายทางการคลังรอบใหม่ ซึ่งจะกดดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายต่อไป และทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม ความจริงแล้ว มีมุมมองในแง่ลบมากกว่านั้นว่าสงครามนโยบายอาจกำลังก่อตัวขึ้นเบื้องหลัง เราได้สรุปเหตุการณ์และมุมมองทางการตลาดล่าสุด และให้มุมมองเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคตของค่าเงินเยน

ภายใต้อิทธิพลของรัฐบาล ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยต่ำไว้ชั่วคราว

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา เอสึโร ฮอนดะ ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของซานาเอะ ทาคาอิจิ หัวหน้าพรรคเสรีประชาธิปไตยคนใหม่ (และมีแนวโน้มสูงว่าจะเป็นนายกรัฐมนตรีคนต่อไป) ได้ออกแถลงการณ์ต่อสาธารณะ โดยระบุอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นควร "ระมัดระวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ซึ่งยิ่งตอกย้ำความกังวลในอดีตของตลาดอีกด้วย

ฮอนดะ เอสึโระ กล่าวว่า การกำหนดระยะเวลาในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปยังคงไม่ชัดเจน และค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงส่งผลดีต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ โดยคำแถลงดังกล่าวยิ่งทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแรงกดดันด้านนโยบายมากขึ้นในการเลื่อนมาตรการคุมเข้มครั้งต่อไปออกไป

นอกจากนี้ หากโคเมโตะถอนตัวจากรัฐบาลผสม ก็ยังมีความกังวลว่า ยูอิจิโร ทามากิ อาจได้รับเลือกเป็นนายกรัฐมนตรีคนใหม่ในการลงคะแนนเสนอชื่อนายกรัฐมนตรี

เมื่อพิจารณาจากความไม่แน่นอนของสถานการณ์ทางการเมือง ตลาดจำเป็นต้องยังคงระมัดระวัง

คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง และการส่งออกที่ชะลอตัวไม่เอื้อต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เช้าวันนี้ ญี่ปุ่นรายงานว่าการเติบโตของรายได้เงินสดจากแรงงานชะลอตัวลงในเดือนสิงหาคม โดยเพิ่มขึ้น 1.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เทียบกับการเพิ่มขึ้น 3.4% ที่ปรับแก้แล้ว (เดิมรายงานไว้ที่ 4.1%) เมื่อปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว รายได้เงินสดที่แท้จริงลดลง 1.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยตัวเลขเดือนกรกฎาคมถูกปรับแก้จากเดิมที่เพิ่มขึ้น 0.5% เป็นลดลง 0.2% อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวานนี้แสดงให้เห็นว่า การชะลอตัวของการเติบโตของรายได้ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายภาคครัวเรือนของญี่ปุ่น ซึ่งยังคงเติบโต 2.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

นอกจากนี้ บัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่นเกินดุลเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3.78 ล้านล้านเยนในเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้นจาก 2.68 ล้านล้านเยนในเดือนกรกฎาคม แต่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.97 ล้านล้านเยนในเดือนสิงหาคม 2567 การขาดดุลการค้าลดลงเหลือ 105.6 ล้านล้านเยนในช่วงเวลาเดียวกัน จาก 1.895 ล้านล้านเยนในเดือนกรกฎาคม และ 3.855 ล้านล้านเยนในเดือนสิงหาคม 2567 แม้ว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง แต่โดยทั่วไปตลาดเชื่อว่ารัฐบาลพรรคเสรีประชาธิปไตยที่กำลังเข้ามาใหม่อาจเป็นอุปสรรคต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น สุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดสวอปได้ประเมินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น 14 จุดพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยนี้ลดลงมาอยู่ที่ต่ำกว่า 5 จุดพื้นฐานเล็กน้อยในวันจันทร์ และขณะนี้ดีดตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่มากกว่า 6 จุดพื้นฐานเล็กน้อย

การอ่อนค่าของเงินเยนส่งผลดีต่อปัจจัยพื้นฐานของญี่ปุ่นและจะส่งผลย้อนกลับไปยังมูลค่าของเงินเยนในที่สุด

ฮอนด้าเชื่อว่าการอ่อนค่าลงของเงินเยนในระดับปานกลางในช่วงเศรษฐกิจฟื้นตัวจะเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจ ตลาดภายในประเทศของญี่ปุ่นกำลังเติบโตจากการท่องเที่ยวที่เฟื่องฟู และค่าเงินเยนที่อ่อนค่ายิ่งทำให้มูลค่ารายได้จากต่างประเทศที่แปลงเป็นเงินเยนสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วเกินกว่า 155 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าจะเกิดขึ้น

ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก โดยมีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายเดือนตุลาคมลดลงเหลือ 27% และมีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 44%

การซื้อขายในตลาดสูงและกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาคเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงในระยะสั้น

ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของโตเกียวในปัจจุบัน ตลาดคาดว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคง "ซื้อขายในราคาสูง" เทียบกับค่าเงินเยนของญี่ปุ่น (กล่าวคือ ขายค่าเงินเยนของญี่ปุ่น ขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น และซื้อหุ้นของญี่ปุ่น) โดยใช้ประโยชน์จากภาวะสุญญากาศทางการเมืองก่อนการแต่งตั้งนายกรัฐมนตรีคนต่อไป

หลังจากที่ Sanae Takaichi ได้รับเลือกให้เป็นประธานคนใหม่ของพรรคเสรีประชาธิปไตย (LDP) ในวันที่ 4 กรกฎาคม การคาดเดาเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจของเธอ ซึ่งเรียกว่า "SanAEconomics" นำไปสู่ "การซื้อขายแบบ Takaichi" (ขายเยน ขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น และซื้อหุ้นญี่ปุ่น) ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ขึ้นไปอยู่ที่ 153.00 เยน

การจัดตั้งคณะรัฐมนตรีชุดใหม่ต้องรอการประชุมสมัยวิสามัญวันที่ 15 เพื่อเลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่ อย่างไรก็ตาม มีรายงานว่าการประชุมอาจถูกเลื่อนออกไปเป็นประมาณวันที่ 20

ในช่วงสุญญากาศทางการเมืองนี้ แรงขายของตลาดต่อค่าเงินเยนมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป

จากแหล่งข่าวในตลาด ระบุว่า นักลงทุนเก็งกำไรถูกบังคับให้ขายสถานะซื้อเงินเยนระยะยาวที่พวกเขายังคงถือครองอยู่จนถึงสิ้นสัปดาห์ที่แล้ว

ขณะนี้ พวกเขากำลังเตรียมรับมือกับการแข็งค่าของดอลลาร์และค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงเพิ่มเติมผ่านการซื้อขายแบบ Carry Trade ของเงินเยนและออปชั่นซื้อดอลลาร์

กองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาคมีการเคลื่อนไหวอย่างมากในการซื้อขายเงินเยนในวันจันทร์ โดยกระแสเงินส่วนใหญ่สะท้อนถึงการ "คลายสถานะขาขึ้นในวงกว้าง" มากกว่าการเดิมพันขาลงครั้งใหม่ ตามที่ผู้ซื้อขายที่ Nomura International และ Citigroup เปิดเผย

ดอลลาร์พุ่งขึ้นเกือบ 2% เทียบกับเงินเยน จากการคาดการณ์ว่าชัยชนะของซานาเอะ ทาคาอิจิอาจช่วยกระตุ้นการคลังและชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น

เทรดเดอร์กล่าวว่ากองทุนหลายแห่งซื้อดอลลาร์เป็นหลักเพื่อปิดสถานะขายชอร์ตที่มีอยู่มากกว่าที่จะสร้างความเสี่ยงขาลงใหม่

“สำหรับผม นี่คือการชำระบัญชีครั้งใหญ่” แอนโธนี่ ฟอสเตอร์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายจุด G10 ของ Nomura ในลอนดอนกล่าว

เราเห็นการซื้อดอลลาร์บ้างอย่างแน่นอนนับตั้งแต่การเลือกตั้ง LDP แต่คุณไม่สามารถพูดได้ว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาคโดยรวมกำลังดำเนินการใดๆ เป็นพิเศษ บางรายกำลังปิดสถานะ บางรายกำลังซื้อดอลลาร์ แต่กระแสหลักดูเหมือนจะมุ่งไปทางแรก

กิจกรรมตลาดออปชั่นยังสะท้อนถึงแนวโน้มเหล่านี้ แต่ควรสังเกตว่าสิ่งเหล่านี้เป็นเพียงการผลักดัน แต่เมื่อถึงเวลาที่เหมาะสม สิ่งเหล่านี้จะทำให้ค่าเงินเยนเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามอย่างสมบูรณ์ และสิ่งเหล่านี้เป็นเพียงแนวรับในระยะสั้น ไม่ใช่ระยะยาว

การลดค่าเงินเยนอย่างรุนแรงไม่เป็นผลดีต่อสหรัฐฯ

รัฐบาลทรัมป์มีท่าทีที่อ่อนค่าของดอลลาร์และพยายามลดการขาดดุลการค้าโดยการขึ้นภาษีศุลกากร

มีรายงานว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนต์ ได้สนทนาทางโทรศัพท์กับคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในเดือนกุมภาพันธ์และสิงหาคม เพื่อขอให้ญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยน ในระหว่างการเจรจาเมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเงินเยน ซื้อขายอยู่ในช่วง 152-154 เยน

ในปี 2567 หลังจากที่อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทะลุ 161 เยน แนวโน้มของเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและเงินเยนที่อ่อนค่าลงได้กลับทิศทาง การกลับทิศทางนี้เกิดจากการแทรกแซงการขายเงินดอลลาร์และการซื้อเงินเยน ซึ่งนำโดยนายยาสุฮิโระ คาโดตะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังในขณะนั้น ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงกำหนดให้ 152 เยนเป็น "เพดานคาโดตะ"

เมื่อต้นสัปดาห์นี้ เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทะลุระดับ 150 เยน เอสึโร ฮอนดะ อดีตที่ปรึกษาเศรษฐกิจของชินโซ อาเบะ ประธานพรรค LDP (และปัจจุบันเป็นที่ปรึกษาเศรษฐกิจของซานาเอะ ทาคาอิจิ ประธานพรรค LDP) ได้เข้ามาควบคุมความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่มากเกินไป และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังคาโตะ ก็ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่มากเกินไปเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันมีสัญญาณเพียงเล็กน้อยที่บ่งชี้ว่าหน่วยงานการเงินภายในประเทศของญี่ปุ่นมีความเต็มใจที่จะป้องกันค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างมีประสิทธิผล

ในปี 2568 อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยหลายประการ เช่น ความแตกต่างในนโยบายการเงิน การยุติการซื้อขายเงินเยนแบบ Carry Trade และการปรับเปลี่ยนสถานะการยอมรับความเสี่ยง และกลายมาเป็นประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนทั่วโลก

บทบาทของเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยกำลังลดลง

ตามที่ได้มีการหารือกันในการคาดการณ์ของธนาคารกลางยุโรป (EBC) แม้ว่าค่าเงินเยนของญี่ปุ่นมักจะมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นระหว่างรอบการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วโลก แต่ความน่าเชื่อถือของคุณสมบัติที่ปลอดภัยของเงินเยนนั้นกลับถูกตั้งคำถามเมื่อเทียบกับความกังวลด้านการคลังของสหรัฐฯ และความรู้สึกของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป

สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คือ ความจำเป็นในการป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงกะทันหันที่เกิดจากกระแสเงินทุนจากการเก็งกำไรและความแตกต่างของนโยบาย

การยุติการซื้อขายแบบ Carry Trade ของเงินเยนแสดงให้เห็นว่าเงินทุนสามารถจัดสรรใหม่ได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งสร้างทั้งความเสี่ยงและโอกาส

นักลงทุนที่มีความเสี่ยงด้าน USD/JPY จำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อการสื่อสารนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งแนวโน้มเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ และท่าทีในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น

ในสหรัฐอเมริกา รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประจำเดือนกันยายนไม่ได้สวนทางกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยทั่วไปตลาดยังคงเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม และมีความเป็นไปได้สูงที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม

ขณะนี้รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะปิดทำการ และการขาดข้อมูลพื้นฐานที่สำคัญทำให้ยากที่จะปรับลดการคาดการณ์ข้างต้น นักลงทุนจะให้ความสนใจกับคำกล่าวของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ และรองประธานฝ่ายกำกับดูแล มิเชล โบว์แมน ในช่วงบ่ายวันนี้

สรุปแล้ว:

การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของ USD/JPY ในปี 2568 เป็นผลจากผลรวมของแรงเชิงโครงสร้างหลายประการ ได้แก่ การคลายการซื้อขายเงินเยน นโยบายการเงินที่แตกต่างกัน และตำแหน่งการยอมรับความเสี่ยงที่ปรับแบบไดนามิก

แม้ว่าการครอบงำของดอลลาร์จะดูมั่นคงในระยะสั้น แต่ความเปราะบางของกลยุทธ์การค้าแบบพกพาและศักยภาพในการฟื้นตัวของเงินเยนเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการบริหารความเสี่ยงแบบไดนามิก ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเยนไม่มีพื้นฐานสำหรับการอ่อนค่าในระยะยาว

ในขณะที่ตลาดโลกมีการพัฒนาไปในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนนี้ นักลงทุนจำเป็นต้องมีความยืดหยุ่นและสร้างสมดุลระหว่างโอกาสในการแสวงหาผลตอบแทนกับความเป็นจริงของสภาพแวดล้อมนโยบายการเงินที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว


(กราฟรายวัน USD/JPY อัตราแลกเปลี่ยนพบกับแรงต้านในแนวโน้มขาขึ้น ที่มา: Yihuitong)