ท่ามกลางตลาดการเงินโลกที่ผันผวน สถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมกำลังเผชิญกับการทดสอบที่รุนแรงอีกครั้ง ในวันอังคาร (21 ตุลาคม) ราคาทองคำสปอตร่วงลง 5.3% ภายในวันเดียว ปิดที่ 4,124 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นระดับต่ำสุดใหม่ของสัปดาห์เท่านั้น แต่ยังเป็นการลดลงในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2563 อีกด้วย ในระหว่างการซื้อขาย ราคาทองคำแตะระดับต่ำสุดชั่วคราวที่ 4,083.15 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ต่ำกว่าระดับสูงสุดในวันเดียวกันเกือบ 300 ดอลลาร์ ทำให้นักลงทุนจำนวนมากตั้งตัวไม่ทัน การร่วงลงครั้งนี้ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากหลายปัจจัยที่ปะปนกัน ได้แก่ การขายทำกำไร ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง และการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค ราคาทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 60% ในปีนี้ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,381.21 ดอลลาร์ในวันจันทร์ แต่กลับพลิกกลับอย่างรุนแรงภายในวันเดียว วิกฤตราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นครั้งนี้ไม่เพียงแต่สร้างความตื่นตระหนกให้กับนักลงทุนทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงพลวัตอันซับซ้อนของภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศ นโยบายเศรษฐกิจ และตลาดสกุลเงินอีกด้วย ในช่วงเช้าของการซื้อขายทองคำเอเชียเมื่อวันพุธ (22 ตุลาคม) ราคาทองคำสปอตมีความผันผวนเล็กน้อย และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,120.20 ดอลลาร์ต่อออนซ์

สาเหตุโดยตรงของราคาทองคำร่วง: การทำกำไรและการลดลงของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

ราคาทองคำที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วส่วนใหญ่เกิดจากการที่นักลงทุนเทขายทำกำไรในระดับสูง การพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งของราคาทองคำในปีนี้ได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัย ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แรงซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลก และความคาดหวังอย่างแข็งแกร่งต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปัจจัยเหล่านี้รวมกันผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ก็ก่อให้เกิดการเก็งกำไรจำนวนมากเช่นกัน เมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย นักลงทุนก็เริ่มเทขายเพื่อล็อกกำไร ไท หว่อง เทรดเดอร์โลหะอิสระ กล่าวว่า แม้ว่าราคาทองคำจะยังคงถูกเทขายในวันจันทร์ แต่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นจากระดับสูงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาได้ส่งสัญญาณถึงความระมัดระวัง ซึ่งยิ่งกระตุ้นให้เกิดการเทขายทำกำไรระยะสั้นมากขึ้น

ในขณะเดียวกัน ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่อ่อนตัวลงในระยะสั้นได้กลายเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำ สัญญาณเชิงบวกล่าสุดเกี่ยวกับสถานการณ์การค้าระหว่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความคิดเห็นเชิงบวกของประธานาธิบดีทรัมป์เกี่ยวกับการบรรลุข้อตกลงการค้ากับประธานาธิบดีจีน ได้ช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสงครามการค้า นอกจากนี้ ความคาดหวังถึงความเป็นไปได้ที่จะยุติความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน ก็ลดความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นกัน แม้จะมีรายงานจากกระทรวงกลาโหมรัสเซียว่ากองกำลังของรัสเซียได้โจมตีโรงงานพลังงานของยูเครนและยิงโดรนของยูเครนตก 55 ลำ ส่งผลให้มีผู้เสียชีวิต 4 รายและบาดเจ็บ 4 รายในเขตเชอร์นิฮิฟของยูเครน แต่ทรัมป์ยังคงแสดงความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่องต่อความเป็นไปได้ของข้อตกลงหยุดยิงระหว่างรัสเซียและยูเครน และวางแผนที่จะออกประกาศเกี่ยวกับสถานการณ์ภายในสองวันข้างหน้า ข่าวชุดนี้ได้ลดการประเมินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ของนักลงทุนลง ส่งผลให้ทองคำมีความน่าดึงดูดใจในระยะสั้นน้อยลง

Jim Wyckoff นักวิเคราะห์อาวุโสของ Kitco Metals เน้นย้ำในรายงานว่าความต้องการเสี่ยงโดยรวมในตลาดปรับตัวดีขึ้นในช่วงต้นสัปดาห์นี้ ซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบอย่างชัดเจนต่อโลหะที่ปลอดภัย

พลวัตทางการเมืองภายในประเทศของสหรัฐฯ ก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน การปิดทำการของรัฐบาลกลางเป็นเวลาสามสัปดาห์ทำให้การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญๆ ล่าช้าออกไป เช่น รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกันยายน ส่งผลให้ตลาดมีความไม่แน่นอนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ข่าวที่ว่าผู้นำพรรคเดโมแครต ชัค ชูเมอร์ และฮาคีม เจฟฟรีส์ เสนอให้พบกับทรัมป์ก่อนการเดินทางเยือนเอเชียเพื่อหารือเรื่องเงินอุดหนุนด้านการดูแลสุขภาพและยุติการปิดทำการ ได้ช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดบ้างเล็กน้อย เควิน แฮสเซตต์ ผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติ ก็คาดการณ์ว่าการปิดทำการอาจสิ้นสุดลงในสัปดาห์นี้เช่นกัน สถานการณ์เหล่านี้ยิ่งทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

ผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและนโยบายการเงินโลก

ความผันผวนของราคาทองคำมักเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับดอลลาร์สหรัฐ และการร่วงลงครั้งนี้ก็เช่นกัน เมื่อวันอังคาร ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้น 0.34% แตะระดับสูงสุดในรอบ 6 วันที่ 98.98 ส่งผลให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น ส่งผลให้ความต้องการทองคำลดลง

ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองในญี่ปุ่น โดยเงินเยนร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์หลังจากซานาเอะ ทาคาอิจิ นักการเมืองสายอนุรักษ์นิยมหัวรุนแรง ได้รับเลือกเป็นนายกรัฐมนตรีหญิงคนแรกของญี่ปุ่น นักลงทุนคาดการณ์ว่ารัฐบาลของเธออาจขยายมาตรการผ่อนคลายทางการคลัง และทำให้เส้นทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งจะยิ่งหนุนค่าเงินดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น

เฟร็ด นอยมันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ภูมิภาคเอเชียของ HSBC วิเคราะห์ว่าจากมุมมองทางการเมือง ญี่ปุ่นอาจเลื่อนการปรับนโยบายการเงินแบบเข้มงวดออกไปจนกว่ามาตรการผ่อนคลายทางการคลังจะมีผลบังคับใช้ ซึ่งทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก

สภาพแวดล้อมนโยบายการเงินโดยรวมก็ไม่เอื้ออำนวยต่อทองคำเช่นกัน ฟิลิป เลน สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB เตือนว่าธนาคารในยูโรโซนอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินทุนจากดอลลาร์ ซึ่งเน้นย้ำถึงความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องทั่วโลก ขณะเดียวกัน แรงกดดันของทรัมป์ต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงคุกรุ่น ข้อมูลตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงเหลือ 3.961% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงเหลือ 4.546% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงเหลือ 3.455% เส้นอัตราผลตอบแทนยังคงทรงตัว โดยส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีลดลงเหลือ 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นระดับที่ทรงตัวมากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 17 กันยายน โดยทั่วไปแล้ว สิ่งนี้บ่งชี้ถึงความคาดหวังของนักลงทุนต่อภาวะเงินเฟ้อที่ลดลง และบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ผลสำรวจของรอยเตอร์สแสดงให้เห็นว่านักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 28-29 ตุลาคม โดยลดช่วงอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือ 3.75%-4.00% และจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ตลาดฟิวเจอร์สได้ประเมินราคาการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ไว้อย่างครบถ้วนแล้ว และยังคาดการณ์ถึงการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้งในปี 2569 อีกด้วย

การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้น่าจะส่งผลดีต่อทองคำ แต่ในระยะสั้น ตลาดกลับให้ความสำคัญกับข้อมูลเงินเฟ้อที่ล่าช้าและตลาดแรงงานที่อ่อนแอมากกว่า การคาดการณ์ค่ามัธยฐานของการสำรวจคาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะอยู่ที่ประมาณ 4.3% จนถึงปี 2570 ขณะที่อัตราเงินเฟ้อ (วัดจากการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) คาดว่าจะสูงกว่า 2% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกันยายน ซึ่งมีกำหนดประกาศในวันที่ 24 ตุลาคม คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% จาก 2.9% ในเดือนสิงหาคม เกรกอรี ฟาราเนลโล จาก AmeriVet Securities กล่าวว่า แม้ว่าตลาดจะลังเลที่จะคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วหากไม่มีข้อมูลเพียงพอ แต่ตลาดอัตราดอกเบี้ยโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง และเส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลงสอดคล้องกับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีก Vinny Bleau จาก Raymond James กล่าวเสริมว่า แม้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตในระยะสั้น ตลาดพันธบัตรก็ยังมีโอกาสที่จะฟื้นตัวได้ โดยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอาจร่วงลงมาอยู่ที่ 3.60%-3.70%

การเชื่อมโยงเงินและปฏิกิริยาลูกโซ่ของตลาดโลหะมีค่า

การร่วงลงของทองคำไม่ได้เกิดขึ้นเพียงลำพัง ราคาเงินก็ร่วงลง 7% ในวันอังคาร ปิดที่ 48.62 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ฉุดราคาโลหะมีค่าทั้งหมดร่วงลง ราคาแพลตตินัมและแพลเลเดียมร่วงลงกว่า 5% ในวันอังคาร ไท หว่อง วิเคราะห์ว่าเพดานระยะสั้นของเงินอยู่ที่ 54 ดอลลาร์ และความเชื่อมั่นของตลาดกำลังผันผวนต่ำกว่า 50 ดอลลาร์ ตราบใดที่ราคาทองคำยังคงแข็งแกร่ง เงินก็มีแนวโน้มที่จะยังคงมีความผันผวนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ความอ่อนแอของทองคำในปัจจุบันได้ทำให้ความผันผวนของเงินยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย นักวิเคราะห์ของซิตี้ระบุในรายงานว่า ความคาดหวังเกี่ยวกับการยุติการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ และข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน น่าจะทำให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในอีกสองถึงสามสัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง เช่น เงินด้วย

ยิ่งไปกว่านั้น ความคิดเห็นของทรัมป์เกี่ยวกับสถานการณ์ระหว่างรัสเซียและยูเครนยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอน เขาแสดงความไม่เต็มใจที่จะเข้าร่วม "การประชุมที่ไร้ความหมาย" กับปูติน และย้ำข้อเรียกร้องให้ระงับการเจรจาในประเด็นปัจจุบัน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงหยุดยิง ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ถูกปฏิเสธโดยเครมลิน เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวยืนยันว่าทรัมป์ยังไม่มีแผนพบปะกับปูตินในทันที ซึ่งบ่งชี้ว่าการประชุมสุดยอดครั้งที่สองยังไม่แน่นอน แม้ว่าทรัมป์จะแสดงความหวังในการหยุดยิง แต่การประเมินความขัดแย้งโดยรวมของเขาค่อนข้างมองในแง่ร้าย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงทั่วโลก แหล่งข่าวเปิดเผยว่า รัสเซียย้ำเงื่อนไขสันติภาพในการสื่อสารทางการทูตในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้จะไม่ได้กระตุ้นการเทขายโดยตรง แต่ก็ตอกย้ำความระมัดระวังในระยะสั้นของตลาดเกี่ยวกับสินทรัพย์ปลอดภัย

แนวโน้มในอนาคต: การรวมตัวหรือการฟื้นตัว?

โดยสรุป ราคาทองคำที่ลดลงมากที่สุดในรอบ 5 ปี เกิดจากแรงขายทำกำไร ความเสี่ยงที่ลดลง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น และการคาดการณ์นโยบายการเงิน ในระยะสั้น ราคาทองคำอาจเข้าสู่ช่วงพักตัว โดยรายงานของซิตี้กรุ๊ปคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะยังคงผันผวนต่อไปในอีกสองถึงสามสัปดาห์ข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว รากฐานของราคาทองคำที่พุ่งขึ้น 60% ในปีนี้ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และความต้องการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ ผลสำรวจของรอยเตอร์สแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สำหรับปีหน้ายังคงไม่ชัดเจน โดยมีการคาดการณ์ที่หลากหลาย ตั้งแต่ 2.25%-2.50% ถึง 3.75%-4.00% ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านนโยบาย เบรตต์ ไรอัน แห่งธนาคาร Deutsche Bank เตือนว่าความเสี่ยงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสูญเสียความเป็นอิสระนั้นมีเพิ่มมากขึ้น และความไม่แน่นอนว่าใครจะเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งจากพาวเวลล์หลังจากวาระของเขาสิ้นสุดลงก็จะยิ่งทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้นเช่นกัน

สำหรับนักลงทุน การร่วงลงครั้งนี้อาจเป็นโอกาสเข้าซื้อ แต่ควรระมัดระวังผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากข้อมูลเงินเฟ้อและการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ แม้ว่าความเชื่อที่ว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอาจถูกทำลายลงชั่วคราว แต่มูลค่าหลักในการป้องกันความเสี่ยงของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ท่ามกลางความไม่แน่นอนของโลกที่ยังคงดำเนินอยู่ การจัดสรรสินทรัพย์ทองคำอย่างมีเหตุผลอาจเป็นทางเลือกที่ชาญฉลาดเพื่อรับมือกับวิกฤตการณ์ในอนาคต


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:07 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 4,119.64 ดอลลาร์ต่อออนซ์