เมื่อวันพฤหัสบดี (6 พฤศจิกายน) คู่เงิน USD/JPY มีความผันผวนเล็กน้อยในช่วงการซื้อขายของตลาดเอเชียและยุโรป โดยปัจจุบันลดลง 0.1% และซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 153.95 หลังจากร่วงลงอย่างรวดเร็วและดีดตัวขึ้นในวันพุธ คู่เงินนี้ได้เร่งการเคลื่อนตัวขึ้นในช่วงท้ายของการซื้อขาย โดยก่อนหน้านี้ได้เข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน

ในวันอังคาร หลังจากนายซัทสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ได้ออกคำเตือนด้วยวาจาอีกครั้ง คู่เงิน USD/JPY ร่วงลง 0.5% แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม ในวันพุธ คู่เงินยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงเช้า ก่อนที่จะดีดตัวกลับอย่างรวดเร็วและกลับเป็นบวก ในช่วงท้ายของการซื้อขาย คู่เงินได้เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากข้อมูล ADP ของสหรัฐฯ ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งช่วยชดเชยความสูญเสียทั้งหมดที่เกิดจากแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลญี่ปุ่นได้ คู่เงินนี้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในความพยายามในการอ่อนค่าลง ราวกับว่าเงินเยนจะยังคงอ่อนค่าลงต่อไป



บทความนี้พยายามค้นหาเบาะแสเกี่ยวกับความยืดหยุ่นล่าสุดของเงินเยนในการอ่อนค่าลง และเพื่อหารือว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงต่อไปหรือไม่

ธนาคารกลางญี่ปุ่นรอข้อมูลสำคัญเพื่อสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารกลางญี่ปุ่นหวังที่จะเห็นการเติบโตของค่าจ้างก่อนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่รายได้จากค่าจ้างที่ลดลง 1.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนกันยายน ซึ่งประกาศออกมาในวันนี้ อาจต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ ด้วยข้อจำกัดทางการเมืองที่รออยู่ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจึงไม่ใช่เรื่องที่แน่นอน

ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่ 9 ในเดือนกันยายนเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า คาซูโอะ อุเอดะ ระบุอย่างชัดเจนว่าเขาหวังที่จะเห็นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชัดเจนในช่วงต้นของการเจรจาเรื่องค่าจ้างในฤดูใบไม้ผลิปี 2569 แถลงการณ์นี้บ่งชี้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ไม่ได้รีบร้อนที่จะดำเนินการใดๆ โดยชี้ให้เห็นว่าต้องรอจนถึงไตรมาสแรกของปีหน้าจึงจะสามารถประเมินผลได้อย่างชัดเจน

ท่าทีระมัดระวังของ Ueda นั้นมีความชอบธรรม เนื่องจากข้อตกลงการขึ้นค่าจ้างรายปีจำนวนมากที่สหภาพแรงงานบรรลุกันในช่วงสองปีที่ผ่านมายังไม่ส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อเศรษฐกิจโดยรวม

ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อ ค่าจ้างของญี่ปุ่นยังคงอ่อนค่าลง ส่งผลให้ตลาดตั้งคำถามว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์ได้อย่างยั่งยืนหรือไม่

คำกล่าวสุนทรพจน์ที่จะถึงนี้ของคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อาจเป็นปัจจัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของโตเกียวพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิดเมื่อเดือนที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อเรียกร้องจากผู้นำทางการเมืองให้ใช้มาตรการนโยบายอย่างระมัดระวังและการเติบโตของค่าจ้างที่ซบเซา ธนาคารกลางญี่ปุ่นจึงไม่เผชิญกับแรงกดดันให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมายก็ตาม

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้ออกประกาศพิเศษเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยระบุว่านายคาซูโอะ อุเอดะ จะกล่าวสุนทรพจน์ในวันที่ 1 ธันวาคม เพียงไม่กี่วันก่อนรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำโตเกียวฉบับต่อไป ข้อตกลงนี้ควรได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิด ขณะเดียวกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate Futures) บ่งชี้ว่าโอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม-เมษายนปีหน้าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นลดลงอีกครั้ง

ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นลดลงอีกครั้งในเดือนกันยายน ถือเป็นเดือนที่ 9 ติดต่อกันที่มีการลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี โดยสาเหตุหลักมาจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าการเติบโตของค่าจ้าง

แม้ว่ารายได้เงินสดจะเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ค่าจ้างที่แท้จริงที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อกลับลดลง 1.4% ซึ่งเน้นย้ำถึงแรงกดดันต่ออำนาจซื้อของครัวเรือน

เนื่องจากการบริโภคถือเป็นเสาหลักของเศรษฐกิจญี่ปุ่น การหดตัวอย่างต่อเนื่องของรายได้จริงจึงยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์

โอกาสที่เกิดขึ้นนี้อาจเปิดโอกาสให้ธนาคารกลางได้ปรับตัวและกระตุ้นตลาดเพื่อเตรียมปรับนโยบายที่อาจเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคโตเกียวครั้งล่าสุดแสดงให้เห็นว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและโดยรวมเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้อย่างมีนัยสำคัญ

หากอิงตามราคาตลาดปัจจุบัน ตลาดสวอปบ่งชี้ว่ามีโอกาส 50% ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 19 ธันวาคม ซึ่งถือว่าผลลัพธ์เป็นเกม 50/50

เมื่อการเจรจาเรื่องค่าจ้างในช่วงฤดูใบไม้ผลิเริ่มต้นขึ้นอย่างเต็มรูปแบบในเดือนมีนาคมปีหน้า ตลาดจะมีการกำหนดราคาการขึ้นอัตราทั้งหมดไว้เกือบหมดแล้ว

ความเสี่ยงจากการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงสามารถควบคุมได้

แม้ว่าคำกล่าวของอูเอดะจะเป็นเหตุการณ์สำคัญในอนาคต แต่คำกล่าวของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิในสัปดาห์นี้ยิ่งตอกย้ำการรับรู้ของตลาดว่า "แรงกดดันการดำเนินการนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นอยู่ในระดับปานกลาง"

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ ย้ำเมื่อวันอังคารว่า รัฐบาลจะติดตามความผันผวนของตลาดเงินตราอย่างใกล้ชิดและเร่งด่วนอย่างยิ่ง ขณะที่ค่าเงินเยนร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 8 เดือนที่ประมาณ 154.50 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ แถลงการณ์ล่าสุดของเขาสอดคล้องกับคำกล่าวของเขาเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาอย่างมาก โดยชี้ให้เห็นว่าคำเตือนด้วยวาจาจากโตเกียวอาจเป็นขีดจำกัดของการดำเนินการในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ซานาเอะ ทาคาอิจิ ชี้ให้เห็นชัดเจนว่าญี่ปุ่นได้ดำเนินการเสร็จสิ้นเพียงครึ่งหนึ่งของกระบวนการในการบรรลุภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของค่าจ้าง ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเธอไม่ต้องการกดดันธนาคารกลางให้ดำเนินนโยบายเข้มงวดเกินไปเร็วเกินไป

ท่าทีดังกล่าวสอดคล้องกับภาพลักษณ์ของเธอในฐานะ “ผู้ดำเนินนโยบายตามรอยอดีตนายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะ” ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้อัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ แต่เธอก็ไม่เต็มใจที่จะเสี่ยงต่อการทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลงหรือผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นมากเกินไป

ท่าทีผ่อนปรนของเขาจำกัดความน่าเชื่อถือของคำเตือนของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเกี่ยวกับแนวโน้มของเงินเยน เนื่องจากคู่เงิน USD/JPY ถือเป็นเครื่องมือการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไปมาโดยตลอด

หากไม่ได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐาน ไม่ว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศสูงขึ้น หรือผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงอย่างมาก มาตรการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศใดๆ ที่รัฐบาลร้องขอจากธนาคารกลางญี่ปุ่นก็มีแนวโน้มที่จะไม่มีผลใดๆ เลย

การวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ปัจจุบันคู่ USD/JPY กำลังทรงตัวอยู่เหนือเส้นแนวโน้มด้านบนของช่องทางขาขึ้น แต่การปรับตัวลดลงในวันอังคารแม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะเพิ่มขึ้นก็ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาด โดยบ่งชี้ถึงการลดลงอย่างชัดเจนของความกระตือรือร้นของตลาดในการขายชอร์ตเงินเยน ขณะที่บางกองทุนเริ่มเข้าซื้อเงินเยนเมื่อราคาลดลง

ปัจจุบันอัตราแลกเปลี่ยนได้รับการสนับสนุนจากเส้นช่องบนและยังคงปิดเหนือเส้นแนวโน้มขาลง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอาจแตะระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ และกระบวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเงินเยนกำลังดำเนินอยู่ ความเสี่ยงของการปรับฐานของ USD/JPY จึงเพิ่มขึ้น และความเป็นไปได้ที่แนวรับนี้จะขึ้นไปถึงจุดสูงสุดก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน


(กราฟรายวัน USD/JPY ที่มา: FX678)

เวลา 16:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 153.76/77