Vào thứ Năm (ngày 6 tháng 11), cặp USD/JPY biến động nhẹ trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, hiện giảm 0,1% và giao dịch quanh mức 153,95. Sau khi giảm mạnh và phục hồi vào thứ Tư, cặp tiền này đã tăng tốc độ tăng vào cuối phiên, sau khi đã đạt mức cao nhất trong 9 tháng.

Hôm thứ Ba, sau một cảnh báo bằng lời khác từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama, cặp USD/JPY đã giảm 0,5% mặc dù chỉ số đô la Mỹ tăng. Hôm thứ Tư, cặp tiền này tiếp tục giảm vào sáng sớm trước khi nhanh chóng phục hồi và chuyển sang tăng. Vào cuối phiên, cặp tiền này tăng tốc nhờ dữ liệu ADP của Mỹ tốt hơn dự kiến, bù đắp toàn bộ tổn thất do dự báo của chính phủ Nhật Bản. Cặp tiền này cho thấy khả năng phục hồi trong nỗ lực giảm giá, như thể đồng yên sẽ tiếp tục mất giá.



Bài viết này cố gắng tìm kiếm manh mối về khả năng phục hồi gần đây của đồng yên trong quá trình mất giá và thảo luận liệu đồng yên có tiếp tục mất giá hay không.

Ngân hàng Nhật Bản đang chờ đợi dữ liệu quan trọng để hỗ trợ việc tăng lãi suất.

Ngân hàng Nhật Bản hy vọng sẽ thấy đà tăng trưởng tiền lương trước khi tăng lãi suất, nhưng mức giảm 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái của thu nhập tiền lương trong tháng 9, được công bố hôm nay, có thể không đạt được mục tiêu này. Với khoảng đệm chính trị có thể chờ đợi, việc tăng lãi suất vào tháng 12 hoàn toàn không phải là điều chắc chắn.

Tiền lương thực tế của Nhật Bản đã giảm trong tháng thứ chín liên tiếp vào tháng 9 so với cùng kỳ năm trước. Ông Kazuo Ueda tuyên bố rõ ràng rằng ông hy vọng sẽ thấy động lực tăng trưởng rõ ràng khi bắt đầu các cuộc đàm phán về tiền lương vào mùa xuân năm 2026. Tuyên bố này cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không vội vàng hành động, cho thấy họ sẽ phải đợi đến quý I năm sau để đưa ra đánh giá cuối cùng.

Lập trường thận trọng của Ueda là có cơ sở - các thỏa thuận tăng lương hàng năm lớn mà các công đoàn đạt được trong hai năm qua vẫn chưa có tác động lan tỏa đến nền kinh tế nói chung.

Trong bối cảnh lạm phát, tiền lương tại Nhật Bản tiếp tục suy yếu, khiến thị trường đặt câu hỏi liệu Ngân hàng Nhật Bản có thể tạo ra áp lực lạm phát bền vững do nhu cầu thúc đẩy hay không.

Bài phát biểu sắp tới của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda có thể là một biến số quan trọng, đặc biệt là sau khi chỉ số CPI bất ngờ tăng vọt tại Tokyo vào tháng trước. Tuy nhiên, trước những lời kêu gọi từ các nhà lãnh đạo chính trị về các biện pháp chính sách thận trọng và mức tăng trưởng tiền lương chậm chạp, Ngân hàng Nhật Bản không phải đối mặt với áp lực tăng lãi suất ngay lập tức, ngay cả khi lạm phát tiếp tục đi chệch khỏi mục tiêu.

Tuy nhiên, Ngân hàng Nhật Bản đã ban hành một thông báo đặc biệt vào tuần trước, nêu rõ Kazuo Ueda sẽ có bài phát biểu vào ngày 1 tháng 12, chỉ vài ngày trước khi báo cáo CPI tiếp theo của Tokyo được công bố. Sự sắp xếp này đáng được chú ý. Trong khi đó, hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng 1-4 năm sau sẽ tăng nhanh chóng.

Tiền lương thực tế của Nhật Bản lại giảm.

Tiền lương thực tế của Nhật Bản tiếp tục giảm vào tháng 9, đánh dấu tháng thứ chín liên tiếp giảm so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu là do lạm phát tiếp tục vượt xa tốc độ tăng trưởng tiền lương.

Mặc dù thu nhập tiền mặt danh nghĩa tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước, tiền lương thực tế sau khi điều chỉnh theo lạm phát lại giảm 1,4%, làm nổi bật áp lực lên sức mua của hộ gia đình.

Vì tiêu dùng là trụ cột cốt lõi của nền kinh tế Nhật Bản nên tình trạng thu nhập thực tế liên tục giảm vẫn là trở ngại chính khiến Ngân hàng Nhật Bản không thể đạt được lạm phát do cầu.

Cơ hội này có thể mang lại cho ngân hàng trung ương không gian để xoay xở, cho phép ngân hàng hâm nóng thị trường để có thể điều chỉnh chính sách vào tháng 12, đặc biệt là sau khi báo cáo CPI gần đây nhất của Tokyo cho thấy cả dữ liệu lạm phát cốt lõi và tổng thể đều tăng đáng kể so với dự kiến.

Dựa trên giá thị trường hiện tại, thị trường hoán đổi ngụ ý có 50% khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 19 tháng 12, trên thực tế coi kết quả là một trò chơi 50/50.

Đến thời điểm các cuộc đàm phán về tiền lương mùa xuân diễn ra hoàn toàn vào tháng 3 năm sau, thị trường phần lớn sẽ phản ánh vào khả năng tăng lãi suất hoàn toàn.

Rủi ro can thiệp vào thị trường ngoại hối vẫn có thể kiểm soát được.

Trong khi bài phát biểu của Ueda sẽ là sự kiện quan trọng sắp tới, thì những phát biểu của Thủ tướng Sanae Takaichi trong tuần này đã củng cố thêm nhận thức của thị trường rằng "áp lực hành động chính sách của Ngân hàng Nhật Bản là vừa phải".

Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama hôm thứ Ba tái khẳng định rằng chính phủ sẽ theo dõi sát sao biến động thị trường tiền tệ với mức độ khẩn cấp cao khi đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong tám tháng, khoảng 154,50 yên/USD. Tuyên bố mới nhất của ông rất phù hợp với những phát biểu hôm thứ Sáu tuần trước, cho thấy những cảnh báo bằng lời từ Tokyo có thể là giới hạn cho các hành động hiện tại.

Tuy nhiên, Sanae Takaichi nói rõ rằng Nhật Bản mới chỉ hoàn thành một nửa quá trình đạt được lạm phát bền vững được hỗ trợ bởi tăng trưởng tiền lương, một tín hiệu cho thấy bà không muốn thúc đẩy ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách quá sớm.

Quan điểm này phù hợp với hình ảnh của bà là "một chính sách ôn hòa đi theo bước chân của cựu Thủ tướng Shinzo Abe", cho thấy rằng mặc dù lạm phát cao hơn đáng kể so với mục tiêu chính sách 2% của Ngân hàng Nhật Bản, bà không muốn mạo hiểm làm suy yếu tăng trưởng kinh tế hoặc đẩy đồng yên tăng giá quá mức.

Lập trường ôn hòa của ông hạn chế độ tin cậy của những cảnh báo của Bộ trưởng Tài chính về quỹ đạo của đồng yên - xét cho cùng, cặp USD/JPY luôn là công cụ giao dịch điển hình chịu sự chi phối của lãi suất.

Trừ khi được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản - cho dù đó là động thái cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản nhằm đẩy lợi suất trái phiếu trong nước lên cao hay sự sụt giảm đáng kể lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - thì bất kỳ biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối nào do chính phủ yêu cầu từ Ngân hàng Nhật Bản đều có thể có ít tác dụng.

Phân tích kỹ thuật:

Cặp USD/JPY hiện đang giữ trên đường xu hướng trên của kênh tăng, nhưng sự sụt giảm vào thứ Ba bất chấp sự tăng giá của chỉ số đô la Mỹ đã để lại tác động đáng kể đến thị trường, cho thấy sự giảm sút rõ rệt trong sự nhiệt tình của thị trường đối với việc bán khống đồng yên, trong khi một số quỹ đã bắt đầu mua vào đồng yên khi giá giảm.

Tỷ giá hối đoái hiện được hỗ trợ bởi đường kênh trên và tiếp tục đóng cửa trên đường xu hướng giảm. Tuy nhiên, do đồng đô la Mỹ có thể đã đạt mức cao gần đây và quá trình tăng lãi suất của đồng yên đang diễn ra, rủi ro điều chỉnh của cặp USD/JPY đang gia tăng, và khả năng đây là vùng đỉnh cũng đang gia tăng.


(Biểu đồ hàng ngày USD/JPY, nguồn: FX678)

Vào lúc 16:00 giờ Bắc Kinh, tỷ giá hối đoái USD/JPY hiện ở mức 153,76/77.