ในวันอังคารที่ 16 ธันวาคม สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกาจะเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานเดือนพฤศจิกายน ซึ่งล่าช้าเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล นอกจากนี้ ในเวลาเดียวกันจะมีการเผยแพร่ตัวชี้วัดหลักในมิติการสำรวจเชิงสถาบันของรายงานการจ้างงานเดือนตุลาคม รวมถึงจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตร (NFP) และค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงด้วย

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัญหาในการเก็บรวบรวมข้อมูลอันเนื่องมาจากการปิดระบบ ทำให้ผลสำรวจครัวเรือนประจำเดือนตุลาคม (รวมถึงอัตราการว่างงาน) จะยังไม่ได้รับการเผยแพร่ในขณะนี้

Wells Fargo คาดการณ์ว่าจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรจะลดลง 60,000 คนในเดือนตุลาคม แต่ตัวเลขนี้อาจสูงเกินจริงไป เนื่องจากเดือนตุลาคมเป็นเดือนแรกที่ผู้เข้าร่วมโครงการลาออกล่าช้าของรัฐบาลกลางออกจากทะเบียนเงินเดือนอย่างเป็นทางการ ประกอบกับการที่รัฐบาลยังคงระงับการจ้างงานอย่างต่อเนื่อง คาดว่าการจ้างงานของรัฐบาลกลางจะลดลงประมาณ 125,000 คนในเดือนนั้น ซึ่งหมายความว่าหากไม่นับรวมการเลิกจ้างของรัฐบาล จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรอาจเพิ่มขึ้น 65,000 คน ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องตื่นตระหนกมากเกินไปเกี่ยวกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของข้อมูลจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรในเดือนตุลาคม

ควรชี้แจงให้ชัดเจนว่า การปิดทำการของรัฐบาลจะไม่ส่งผลกระทบต่อข้อมูลการจ้างงานของรัฐบาลกลาง เนื่องจากพนักงานที่ถูกพักงานจะได้รับค่าจ้างเต็มจำนวนสำหรับช่วงเวลาอ้างอิงของการสำรวจ และยังคงถูกรวมอยู่ในสถิติการจ้างงาน ซึ่งหมายความว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราการว่างงาน



เนื่องจากข้อมูลเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนถูกเผยแพร่พร้อมกัน ข้อมูลของพฤศจิกายนจึงจะให้แนวทางที่ทันท่วงทีและครบถ้วนกว่าสำหรับตลาดแรงงาน เวลส์ ฟาร์โก ประเมินว่าตลาดแรงงานยังคงอยู่ในภาวะสมดุลที่เปราะบาง โดยคาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะเพิ่มขึ้น 45,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับสูงสุดในรอบวัฏจักรที่ 4.5%

หากผลลัพธ์ที่คาดการณ์ไว้เกิดขึ้นจริง เป้าหมาย "การจ้างงานเต็มที่" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหนึ่งในภารกิจสองประการ จะยิ่งทำให้ความเสี่ยงของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มมากขึ้น


(การคาดการณ์ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของ Wells Fargo)

สรุปข้อมูลสำคัญประจำวันที่ 16 ธันวาคม

รายงานสถานการณ์การจ้างงานของสหรัฐฯ ฉบับต่อไปจะเผยแพร่ในวันที่ 16 ธันวาคม และจุดเด่นของรายงานฉบับนี้คือครอบคลุมข้อมูลจากเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ข้อมูลของเดือนตุลาคมจะอยู่ในรูปแบบ "ไม่สมบูรณ์" กล่าวคือ ข้อมูลจากการสำรวจสถิติการจ้างงานปัจจุบัน (CES หรือการสำรวจเชิงสถาบัน) จะเผยแพร่ตามปกติ (แหล่งข้อมูลมาจากภาคธุรกิจ แม้ว่าจะไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จะเกิดการรบกวนเล็กน้อยจากการปิดทำการได้) ในขณะที่ข้อมูลจากการสำรวจประชากรปัจจุบัน (CPS หรือการสำรวจครัวเรือน) จะยังไม่เผยแพร่ในขณะนี้เนื่องจากอุปสรรคในการเก็บรวบรวมข้อมูลครั้งแรก


(ผลสำรวจครัวเรือนประจำเดือนตุลาคมจะไม่พร้อมให้บริการ)

การสำรวจเชิงสถาบันมีข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติในการเก็บรวบรวมข้อมูลย้อนหลัง เนื่องจากบันทึกเงินเดือนที่สมบูรณ์จากสถานประกอบการสามารถสนับสนุนการสร้างข้อมูลขึ้นใหม่ได้ ในขณะที่การสำรวจครัวเรือนอาศัยความทรงจำของแต่ละบุคคลเกี่ยวกับกิจกรรมในช่วงเวลาที่กำหนด ซึ่งมีความแม่นยำและตรวจสอบย้อนกลับได้น้อยกว่า และนี่คือสาเหตุหลักที่ทำให้ข้อมูลจากการสำรวจครัวเรือนในเดือนตุลาคมขาดหายไป

ข้อมูลการจ้างงานเดือนตุลาคม: ค่าอ้างอิงจากรายงานครึ่งฉบับ

Wells Fargo คาดการณ์ว่าจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรจะลดลง 60,000 คนในเดือนตุลาคม ซึ่งหากเป็นจริง จะเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2020 แต่ข้อมูลดังกล่าวมีความคลาดเคลื่อนอย่างมาก

โครงการลาออกโดยเลื่อนเวลาของพนักงานรัฐบาลกลางที่รัฐบาลทรัมป์ริเริ่มเมื่อต้นปี ส่งผลให้ผู้เข้าร่วมโครงการจำนวนมากยังคงได้รับเงินเดือนจนถึงสิ้นเดือนกันยายน ซึ่งทำให้พวกเขาถูกรวมอยู่ในสถิติการจ้างงานของหน่วยงาน แต่ในเดือนตุลาคม พนักงานเหล่านี้ได้หลุดออกจากรายชื่อ ส่งผลให้ข้อมูลการจ้างงานของรัฐบาลกลางลดลงอย่างรวดเร็วผิดปกติ

เมื่อรวมกับผลกระทบจากการระงับการจ้างงานของรัฐบาล คาดว่าการจ้างงานของรัฐบาลกลางจะลดลง 125,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นการลดลงในเดือนเดียวที่มากกว่าการลดลงสะสม 97,000 ตำแหน่งในปีนี้


(จำนวนพนักงานของรัฐบาลลดลงในช่วงต้นปีเนื่องจากแผนลดขนาดองค์กรของรัฐบาลกลาง และคาดว่าการลดลงนี้จะดำเนินต่อไปในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน)

หากไม่รวมส่วนของภาครัฐ คาดว่าการจ้างงานในภาคเอกชนจะเพิ่มขึ้น 65,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตเฉลี่ย 71,000 ตำแหน่งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาเล็กน้อย สะท้อนให้เห็นถึงการชะลอตัวเล็กน้อยของโมเมนตัมการจ้างงานในภาคเอกชน

ข้อมูลเดือนพฤศจิกายน: การตรวจสอบตลาดแรงงานอย่างครบถ้วน

คุณค่าหลักของข้อมูลเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ความทันเวลาและความครบถ้วนสมบูรณ์ เนื่องจากจะรวมตัวชี้วัดหลักทั้งหมดจากรายงานการจ้างงานประจำปีไว้ด้วย ควรมีการตรวจสอบความคลาดเคลื่อนทางเทคนิคในการเก็บรวบรวมข้อมูลอย่างใกล้ชิด

ประธานพาวเวลล์ได้เตือนอย่างชัดเจนหลังการประชุม FOMC เมื่อวันที่ 10 ธันวาคมว่า การปิดทำการของธนาคารกลางเป็นเวลายาวนานถึง 43 วัน อาจส่งผลให้เกิด "ความคลาดเคลื่อนทางเทคนิค" ในการสำรวจครัวเรือนเดือนพฤศจิกายน แม้ว่าอัตราการตอบแบบสอบถามจะยังคงอยู่ในช่วงปกติหลังจากการปิดทำการในปี 2013 แต่การปิดทำการในครั้งนี้กินเวลานานกว่าครั้งก่อนหลายเท่า ซึ่งอาจทำให้เกิดความคลาดเคลื่อนในอัตราการตอบแบบสอบถาม การปรับตามฤดูกาล และด้านอื่นๆ

Wells Fargo คาดการณ์ว่าจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรจะเพิ่มขึ้น 45,000 คนในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตเฉลี่ย 62,000 คนในสามเดือนที่ผ่านมา และ 58,000 คนในหกเดือนที่ผ่านมา แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการจ้างงานที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง

ตัวชี้วัดทางเลือกอื่นๆ สนับสนุนแนวโน้มนี้: การจ้างงานในภาคเอกชนของ ADP ลดลง 32,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน (ส่วนใหญ่เกิดจากการเลิกจ้างในธุรกิจขนาดเล็ก) ในขณะที่การจ้างงานโดยรวมของ Revelio ลดลง 9,000 ตำแหน่ง; ผลสำรวจ PMI ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระดับภูมิภาคแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานในภาคบริการยังคงอยู่ในภาวะหดตัว อย่างไรก็ตาม การจ้างงานตามฤดูกาลในภาคค้าปลีกและภาคขนส่ง/คลังสินค้าแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการสนับสนุนข้อมูลบางส่วน


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มจากแบบสำรวจการจ้างงานสามฉบับ)

นายจ้างต่างใช้แนวทางที่ระมัดระวังในการจ้างงานและเลิกจ้างพนักงานน้อยลง โดยจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงในช่วงระยะเวลาอ้างอิงของการสำรวจการจ้างงานนอกภาคเกษตร (ดูรูปที่ 4) และจำนวนการประกาศเลิกจ้างของ Challenger ในเดือนพฤศจิกายนนั้นต่ำกว่าในเดือนตุลาคม


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก)


การเติบโตของความต้องการแรงงานช้ากว่าการเติบโตของอุปทานเล็กน้อย ส่งผลให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ดัชนีช่องว่างโอกาสการจ้างงานของ Conference Board ลดลงในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการยืนยันว่าภาวะชะงักงันในตลาดแรงงานขยายตัวขึ้น และคาดว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ในเดือนพฤศจิกายน


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มของดัชนีช่องว่างโอกาสในการทำงานของ Conference Board ซึ่งสะท้อนถึงความง่ายในการหางานในสหรัฐอเมริกา ยิ่งค่าบวกมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งหางานได้ง่ายขึ้นเท่านั้น)

การเติบโตของค่าจ้างสะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน: คาดว่าค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าทั้งในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน (สอดคล้องกับระดับเฉลี่ยของปีที่ผ่านมา) แต่การเติบโตเมื่อเทียบกับปีต่อปีจะลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบวัฏจักรที่ 3.6% ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลงอีก

โดยรวมแล้ว "ข้อมูลจำนวนมหาศาลที่เผยแพร่ทุกสองเดือน" นี้ จะยังคงสะท้อนแนวโน้มหลักในตลาดแรงงานต่อไป ได้แก่ การเติบโตของการจ้างงานในระดับปานกลาง และอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ สู่ระดับ 4.5%

เป็นที่น่าสังเกตว่าอัตราการว่างงานที่ 4.5% นั้นสูงกว่าระดับการจ้างงานเต็มที่ที่ Wells Fargo คาดการณ์ไว้ที่ 4.0% และยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยการคาดการณ์ระยะยาวของ FOMC ที่ 4.2% เมื่อประกอบกับการอ่อนตัวลงของตัวชี้วัดต่างๆ เช่น ตำแหน่งงานว่างและความเชื่อมั่นของแรงงาน เป้าหมายของการจ้างงานเต็มที่จึงเผชิญกับความเสี่ยงอย่างชัดเจน


(แผนภูมิแสดงแนวโน้มอัตราการว่างงานของสหรัฐอเมริกา)

สรุป:

แผนภูมิหลายรายการที่เกี่ยวข้องกับแนวโน้มการจ้างงาน หลังจากตัดความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงการระบาดของโควิด-19 ออกไปแล้ว แสดงให้เห็นว่าก่อนรายงานการจ้างงานรายสองเดือนฉบับพิเศษนี้ โมเมนตัมการเติบโตของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงอ่อนตัวลงในระดับปานกลางแต่ชัดเจน โดยไม่นับรวมผลกระทบที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการเลิกจ้างของภาครัฐ

การเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานสู่ระดับที่น่าเป็นห่วงและการผ่อนคลายแรงกดดันด้านค่าจ้าง เป็นปัจจัยสนับสนุนให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายในไตรมาสต่อๆ ไป ตลาดจำเป็นต้องจับตาดูข้อมูลในอนาคตอย่างใกล้ชิดเพื่อยืนยันแนวโน้มนี้

จากผลการคาดการณ์ที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ในปี 2026 เวลส์ ฟาร์โก จึงยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุด ในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า