Dự báo việc làm ngoài nông nghiệp: Việc sa thải quy mô lớn trong khu vực chính phủ sẽ ảnh hưởng như thế nào đến dữ liệu việc làm ngoài nông nghiệp?
2025-12-16 15:50:35
Vào thứ Ba, ngày 16 tháng 12, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố dữ liệu việc làm tháng 11, vốn bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa. Cùng lúc đó, các chỉ số cốt lõi của phần khảo sát thể chế trong báo cáo việc làm tháng 10 cũng sẽ được công bố, bao gồm số lượng việc làm phi nông nghiệp (NFP) và thu nhập bình quân theo giờ.
Tuy nhiên, do khó khăn trong việc thu thập dữ liệu do việc tạm ngừng hoạt động, kết quả khảo sát hộ gia đình tháng 10 (bao gồm cả tỷ lệ thất nghiệp) sẽ chưa được công bố vào thời điểm hiện tại.
Wells Fargo dự báo số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ giảm 60.000 trong tháng 10, nhưng con số này đã phóng đại sự suy yếu của đà tăng trưởng việc làm. Tháng 10 là tháng đầu tiên những người tham gia chương trình hoãn thôi việc của chính phủ liên bang chính thức rời khỏi danh sách trả lương, cùng với việc chính phủ tiếp tục đóng băng tuyển dụng. Ước tính số lượng việc làm trong chính phủ liên bang sẽ giảm khoảng 125.000 trong tháng đó. Điều này có nghĩa là nếu không tính đến việc sa thải của chính phủ, số lượng việc làm phi nông nghiệp có thể tăng trưởng tích cực khoảng 65.000. Do đó, không cần phải quá lo lắng về sự sụt giảm đáng kể trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào tháng 10.
Cần làm rõ rằng việc chính phủ đóng cửa sẽ không ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm liên bang, bởi vì những nhân viên bị cho nghỉ việc tạm thời cuối cùng vẫn nhận được đầy đủ tiền lương trong kỳ khảo sát và vẫn được tính vào thống kê việc làm, nghĩa là nó không ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp.
Vì dữ liệu tháng 10 và tháng 11 được công bố cùng nhau, dữ liệu tháng 11 sẽ cung cấp hướng dẫn kịp thời và đầy đủ hơn cho thị trường việc làm. Wells Fargo đánh giá rằng thị trường lao động vẫn đang ở trạng thái cân bằng mong manh, dự kiến số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 45.000 và tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng nhẹ lên mức cao nhất trong chu kỳ là 4,5%.
Nếu kết quả như mong đợi xảy ra, mục tiêu "việc làm đầy đủ" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), một trong hai nhiệm vụ chính của Fed, sẽ càng làm lộ rõ hơn rủi ro mà Fed phải đối mặt.
(Dự báo dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Wells Fargo)
Báo cáo việc làm tiếp theo của Mỹ sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, và điểm đặc biệt của nó là bao gồm dữ liệu từ tháng 10 và tháng 11. Dữ liệu tháng 10 sẽ ở dạng "chưa hoàn chỉnh": dữ liệu từ Khảo sát Thống kê Việc làm Hiện tại (CES, tức là khảo sát các tổ chức) sẽ được công bố như bình thường (nguồn dữ liệu đến từ các doanh nghiệp, mặc dù không thể loại trừ sự can thiệp nhỏ từ việc đóng cửa chính phủ), trong khi dữ liệu từ Khảo sát Dân số Hiện tại (CPS, tức là khảo sát hộ gia đình) sẽ không được công bố vào thời điểm này do sự cản trở trong quá trình thu thập dữ liệu ban đầu.
(Kết quả khảo sát hộ gia đình tháng 10 sẽ không có sẵn.)
Các cuộc khảo sát do doanh nghiệp thực hiện có lợi thế tự nhiên trong việc thu thập dữ liệu hồi cứu, vì hồ sơ lương đầy đủ từ các doanh nghiệp có thể hỗ trợ việc tái tạo dữ liệu; trong khi đó, các cuộc khảo sát hộ gia đình dựa vào trí nhớ của cá nhân về các hoạt động trong các khoảng thời gian cụ thể, vốn tương đối kém chính xác và khó truy vết, và đây là lý do cốt lõi dẫn đến việc thiếu dữ liệu khảo sát hộ gia đình trong tháng 10.
Wells Fargo dự đoán rằng số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ giảm 60.000 trong tháng 10, nếu điều này là đúng, đây sẽ là mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2020, nhưng dữ liệu này đã bị bóp méo đáng kể.
Chương trình hoãn thôi việc dành cho nhân viên liên bang do chính quyền Trump đưa ra hồi đầu năm đã dẫn đến việc một lượng lớn người tham gia vẫn giữ được vị trí trong biên chế cho đến cuối tháng 9, và những người này sau đó được tính vào số liệu thống kê việc làm của cơ quan. Vào tháng 10, những nhân viên này đồng loạt bị loại khỏi danh sách, gây ra sự sụt giảm mạnh bất thường trong dữ liệu việc làm của liên bang.
Kết hợp với tác động của việc chính phủ đóng băng tuyển dụng, dự kiến số lượng việc làm trong chính phủ liên bang sẽ giảm 125.000 trong tháng 10, mức giảm trong một tháng này vượt quá tổng mức giảm 97.000 trong cả năm nay.
(Số lượng nhân viên chính phủ đã giảm vào đầu năm do kế hoạch cắt giảm nhân sự của chính phủ liên bang, và dự kiến xu hướng giảm này sẽ tiếp tục trong tháng 10 và tháng 11.)
Không tính phần việc làm trong chính phủ liên bang, dự kiến số lượng việc làm trong khu vực tư nhân sẽ tăng 65.000 trong tháng 10, thấp hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng trung bình 71.000 trong ba tháng qua, phản ánh sự chậm lại vừa phải trong đà tuyển dụng của khu vực tư nhân.
Giá trị cốt lõi của dữ liệu tháng 11 nằm ở tính kịp thời và đầy đủ, vì nó sẽ bao gồm tất cả các chỉ số cốt lõi từ báo cáo việc làm thường kỳ. Các sai lệch kỹ thuật trong quá trình thu thập dữ liệu cần được theo dõi chặt chẽ.
Chủ tịch Powell đã cảnh báo rõ ràng sau cuộc họp của FOMC vào ngày 10 tháng 12 rằng việc chính phủ đóng cửa kỷ lục 43 ngày có thể dẫn đến "sai lệch kỹ thuật" trong cuộc khảo sát hộ gia đình tháng 11 - mặc dù tỷ lệ phản hồi vẫn nằm trong phạm vi bình thường sau lần đóng cửa năm 2013, nhưng lần này việc đóng cửa kéo dài gấp nhiều lần so với trước đây, điều này có thể gây ra sai lệch về tỷ lệ phản hồi, điều chỉnh theo mùa và các khía cạnh khác.
Wells Fargo dự đoán rằng số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 45.000 trong tháng 11, thấp hơn mức tăng trưởng trung bình 62.000 trong ba tháng qua và 58.000 trong sáu tháng qua, cho thấy xu hướng việc làm yếu kém tiếp tục diễn ra.
Các chỉ số khác cũng củng cố xu hướng này: Số liệu việc làm khu vực tư nhân của ADP giảm 32.000 trong tháng 11 (chủ yếu do sa thải ở các doanh nghiệp nhỏ), trong khi tổng số việc làm của Revelio giảm 9.000; các cuộc khảo sát PMI của Cục Dự trữ Liên bang khu vực cho thấy việc tuyển dụng trong lĩnh vực dịch vụ vẫn đang trong tình trạng suy giảm. Tuy nhiên, việc tuyển dụng theo mùa vụ trong các lĩnh vực bán lẻ và vận tải/kho bãi đã cho thấy sự phục hồi nhẹ so với năm ngoái, phần nào hỗ trợ cho các số liệu này.
(Biểu đồ chồng chéo thể hiện xu hướng từ ba cuộc khảo sát việc làm)
Các nhà tuyển dụng đang áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc tuyển dụng và sa thải ít nhân viên hơn: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm trong giai đoạn tham chiếu của khảo sát việc làm phi nông nghiệp (xem Hình 4), và số lượng thông báo sa thải của Challenger trong tháng 11 thấp hơn so với tháng 10.
(Biểu đồ xu hướng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu)
Tốc độ tăng trưởng nhu cầu lao động chậm hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng nguồn cung, đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ; Chỉ số Khoảng cách Cơ hội Việc làm của Conference Board giảm trong tháng 11, xác nhận sự gia tăng tình trạng dư thừa lao động trên thị trường, và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ tăng lên 4,5% trong tháng 11.
(Biểu đồ thể hiện xu hướng của Chỉ số Khoảng cách Cơ hội Việc làm của Conference Board, phản ánh mức độ dễ dàng tìm việc làm tại Hoa Kỳ. Giá trị dương càng lớn thì việc tìm việc càng dễ dàng.)
Tăng trưởng tiền lương phản ánh sự mong manh của cân bằng cung cầu: tiền lương trung bình theo giờ dự kiến sẽ tăng 0,3% mỗi tháng trong cả tháng 10 và tháng 11 (phù hợp với mức trung bình của năm trước), nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm sẽ giảm xuống mức thấp theo chu kỳ là 3,6%, làm giảm thêm áp lực lạm phát.
Nhìn chung, "lượng dữ liệu khổng lồ hai tháng một lần" này sẽ tiếp tục các xu hướng cốt lõi trên thị trường việc làm: tăng trưởng việc làm tích cực ở mức vừa phải và tỷ lệ thất nghiệp tăng chậm lên 4,5%.
Điều đáng chú ý là tỷ lệ thất nghiệp 4,5% cao hơn mức toàn dụng lao động 4,0% mà Wells Fargo ước tính, và cũng vượt quá mức dự báo trung bình dài hạn là 4,2% của FOMC. Cùng với sự suy yếu đồng thời của các chỉ số như số lượng việc làm còn trống và niềm tin của người lao động, mục tiêu toàn dụng lao động rõ ràng đang đối mặt với nhiều rủi ro.
(Biểu đồ thể hiện xu hướng tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ)
Nhiều biểu đồ liên quan đến triển vọng việc làm, sau khi loại bỏ những biến động đáng kể trong thời kỳ đại dịch COVID-19, cho thấy rằng trước báo cáo việc làm đặc biệt hai tháng một lần này, đà tăng trưởng của thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn đang suy yếu ở mức độ vừa phải nhưng rõ rệt, không bao gồm những gián đoạn nhất thời do việc cắt giảm nhân sự của chính phủ.
Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng lên mức đáng báo động và áp lực tăng lương giảm bớt tạo cơ sở để Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng trong những quý tới. Thị trường cần theo dõi sát sao các dữ liệu tiếp theo để xác nhận xu hướng này.
Dựa trên dự báo rằng lạm phát sẽ tiếp tục hội tụ về mục tiêu 2% vào năm 2026, Wells Fargo duy trì kỳ vọng giao dịch rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện thêm hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong nửa đầu năm tới.
Tuy nhiên, do khó khăn trong việc thu thập dữ liệu do việc tạm ngừng hoạt động, kết quả khảo sát hộ gia đình tháng 10 (bao gồm cả tỷ lệ thất nghiệp) sẽ chưa được công bố vào thời điểm hiện tại.
Wells Fargo dự báo số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ giảm 60.000 trong tháng 10, nhưng con số này đã phóng đại sự suy yếu của đà tăng trưởng việc làm. Tháng 10 là tháng đầu tiên những người tham gia chương trình hoãn thôi việc của chính phủ liên bang chính thức rời khỏi danh sách trả lương, cùng với việc chính phủ tiếp tục đóng băng tuyển dụng. Ước tính số lượng việc làm trong chính phủ liên bang sẽ giảm khoảng 125.000 trong tháng đó. Điều này có nghĩa là nếu không tính đến việc sa thải của chính phủ, số lượng việc làm phi nông nghiệp có thể tăng trưởng tích cực khoảng 65.000. Do đó, không cần phải quá lo lắng về sự sụt giảm đáng kể trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào tháng 10.
Cần làm rõ rằng việc chính phủ đóng cửa sẽ không ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm liên bang, bởi vì những nhân viên bị cho nghỉ việc tạm thời cuối cùng vẫn nhận được đầy đủ tiền lương trong kỳ khảo sát và vẫn được tính vào thống kê việc làm, nghĩa là nó không ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp.
Vì dữ liệu tháng 10 và tháng 11 được công bố cùng nhau, dữ liệu tháng 11 sẽ cung cấp hướng dẫn kịp thời và đầy đủ hơn cho thị trường việc làm. Wells Fargo đánh giá rằng thị trường lao động vẫn đang ở trạng thái cân bằng mong manh, dự kiến số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 45.000 và tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng nhẹ lên mức cao nhất trong chu kỳ là 4,5%.
Nếu kết quả như mong đợi xảy ra, mục tiêu "việc làm đầy đủ" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), một trong hai nhiệm vụ chính của Fed, sẽ càng làm lộ rõ hơn rủi ro mà Fed phải đối mặt.
(Dự báo dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Wells Fargo)
Những điểm nổi bật về dữ liệu ngày 16 tháng 12
Báo cáo việc làm tiếp theo của Mỹ sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, và điểm đặc biệt của nó là bao gồm dữ liệu từ tháng 10 và tháng 11. Dữ liệu tháng 10 sẽ ở dạng "chưa hoàn chỉnh": dữ liệu từ Khảo sát Thống kê Việc làm Hiện tại (CES, tức là khảo sát các tổ chức) sẽ được công bố như bình thường (nguồn dữ liệu đến từ các doanh nghiệp, mặc dù không thể loại trừ sự can thiệp nhỏ từ việc đóng cửa chính phủ), trong khi dữ liệu từ Khảo sát Dân số Hiện tại (CPS, tức là khảo sát hộ gia đình) sẽ không được công bố vào thời điểm này do sự cản trở trong quá trình thu thập dữ liệu ban đầu.
(Kết quả khảo sát hộ gia đình tháng 10 sẽ không có sẵn.)
Các cuộc khảo sát do doanh nghiệp thực hiện có lợi thế tự nhiên trong việc thu thập dữ liệu hồi cứu, vì hồ sơ lương đầy đủ từ các doanh nghiệp có thể hỗ trợ việc tái tạo dữ liệu; trong khi đó, các cuộc khảo sát hộ gia đình dựa vào trí nhớ của cá nhân về các hoạt động trong các khoảng thời gian cụ thể, vốn tương đối kém chính xác và khó truy vết, và đây là lý do cốt lõi dẫn đến việc thiếu dữ liệu khảo sát hộ gia đình trong tháng 10.
Số liệu việc làm tháng 10: Giá trị tham khảo của một nửa báo cáo
Wells Fargo dự đoán rằng số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ giảm 60.000 trong tháng 10, nếu điều này là đúng, đây sẽ là mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2020, nhưng dữ liệu này đã bị bóp méo đáng kể.
Chương trình hoãn thôi việc dành cho nhân viên liên bang do chính quyền Trump đưa ra hồi đầu năm đã dẫn đến việc một lượng lớn người tham gia vẫn giữ được vị trí trong biên chế cho đến cuối tháng 9, và những người này sau đó được tính vào số liệu thống kê việc làm của cơ quan. Vào tháng 10, những nhân viên này đồng loạt bị loại khỏi danh sách, gây ra sự sụt giảm mạnh bất thường trong dữ liệu việc làm của liên bang.
Kết hợp với tác động của việc chính phủ đóng băng tuyển dụng, dự kiến số lượng việc làm trong chính phủ liên bang sẽ giảm 125.000 trong tháng 10, mức giảm trong một tháng này vượt quá tổng mức giảm 97.000 trong cả năm nay.
(Số lượng nhân viên chính phủ đã giảm vào đầu năm do kế hoạch cắt giảm nhân sự của chính phủ liên bang, và dự kiến xu hướng giảm này sẽ tiếp tục trong tháng 10 và tháng 11.)
Không tính phần việc làm trong chính phủ liên bang, dự kiến số lượng việc làm trong khu vực tư nhân sẽ tăng 65.000 trong tháng 10, thấp hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng trung bình 71.000 trong ba tháng qua, phản ánh sự chậm lại vừa phải trong đà tuyển dụng của khu vực tư nhân.
Dữ liệu tháng 11: Xác minh đầy đủ thị trường việc làm
Giá trị cốt lõi của dữ liệu tháng 11 nằm ở tính kịp thời và đầy đủ, vì nó sẽ bao gồm tất cả các chỉ số cốt lõi từ báo cáo việc làm thường kỳ. Các sai lệch kỹ thuật trong quá trình thu thập dữ liệu cần được theo dõi chặt chẽ.
Chủ tịch Powell đã cảnh báo rõ ràng sau cuộc họp của FOMC vào ngày 10 tháng 12 rằng việc chính phủ đóng cửa kỷ lục 43 ngày có thể dẫn đến "sai lệch kỹ thuật" trong cuộc khảo sát hộ gia đình tháng 11 - mặc dù tỷ lệ phản hồi vẫn nằm trong phạm vi bình thường sau lần đóng cửa năm 2013, nhưng lần này việc đóng cửa kéo dài gấp nhiều lần so với trước đây, điều này có thể gây ra sai lệch về tỷ lệ phản hồi, điều chỉnh theo mùa và các khía cạnh khác.
Wells Fargo dự đoán rằng số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 45.000 trong tháng 11, thấp hơn mức tăng trưởng trung bình 62.000 trong ba tháng qua và 58.000 trong sáu tháng qua, cho thấy xu hướng việc làm yếu kém tiếp tục diễn ra.
Các chỉ số khác cũng củng cố xu hướng này: Số liệu việc làm khu vực tư nhân của ADP giảm 32.000 trong tháng 11 (chủ yếu do sa thải ở các doanh nghiệp nhỏ), trong khi tổng số việc làm của Revelio giảm 9.000; các cuộc khảo sát PMI của Cục Dự trữ Liên bang khu vực cho thấy việc tuyển dụng trong lĩnh vực dịch vụ vẫn đang trong tình trạng suy giảm. Tuy nhiên, việc tuyển dụng theo mùa vụ trong các lĩnh vực bán lẻ và vận tải/kho bãi đã cho thấy sự phục hồi nhẹ so với năm ngoái, phần nào hỗ trợ cho các số liệu này.
(Biểu đồ chồng chéo thể hiện xu hướng từ ba cuộc khảo sát việc làm)
Các nhà tuyển dụng đang áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc tuyển dụng và sa thải ít nhân viên hơn: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm trong giai đoạn tham chiếu của khảo sát việc làm phi nông nghiệp (xem Hình 4), và số lượng thông báo sa thải của Challenger trong tháng 11 thấp hơn so với tháng 10.
(Biểu đồ xu hướng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu)
Tốc độ tăng trưởng nhu cầu lao động chậm hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng nguồn cung, đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ; Chỉ số Khoảng cách Cơ hội Việc làm của Conference Board giảm trong tháng 11, xác nhận sự gia tăng tình trạng dư thừa lao động trên thị trường, và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ tăng lên 4,5% trong tháng 11.
(Biểu đồ thể hiện xu hướng của Chỉ số Khoảng cách Cơ hội Việc làm của Conference Board, phản ánh mức độ dễ dàng tìm việc làm tại Hoa Kỳ. Giá trị dương càng lớn thì việc tìm việc càng dễ dàng.)
Tăng trưởng tiền lương phản ánh sự mong manh của cân bằng cung cầu: tiền lương trung bình theo giờ dự kiến sẽ tăng 0,3% mỗi tháng trong cả tháng 10 và tháng 11 (phù hợp với mức trung bình của năm trước), nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm sẽ giảm xuống mức thấp theo chu kỳ là 3,6%, làm giảm thêm áp lực lạm phát.
Nhìn chung, "lượng dữ liệu khổng lồ hai tháng một lần" này sẽ tiếp tục các xu hướng cốt lõi trên thị trường việc làm: tăng trưởng việc làm tích cực ở mức vừa phải và tỷ lệ thất nghiệp tăng chậm lên 4,5%.
Điều đáng chú ý là tỷ lệ thất nghiệp 4,5% cao hơn mức toàn dụng lao động 4,0% mà Wells Fargo ước tính, và cũng vượt quá mức dự báo trung bình dài hạn là 4,2% của FOMC. Cùng với sự suy yếu đồng thời của các chỉ số như số lượng việc làm còn trống và niềm tin của người lao động, mục tiêu toàn dụng lao động rõ ràng đang đối mặt với nhiều rủi ro.
(Biểu đồ thể hiện xu hướng tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ)
Tóm lại:
Nhiều biểu đồ liên quan đến triển vọng việc làm, sau khi loại bỏ những biến động đáng kể trong thời kỳ đại dịch COVID-19, cho thấy rằng trước báo cáo việc làm đặc biệt hai tháng một lần này, đà tăng trưởng của thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn đang suy yếu ở mức độ vừa phải nhưng rõ rệt, không bao gồm những gián đoạn nhất thời do việc cắt giảm nhân sự của chính phủ.
Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng lên mức đáng báo động và áp lực tăng lương giảm bớt tạo cơ sở để Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng trong những quý tới. Thị trường cần theo dõi sát sao các dữ liệu tiếp theo để xác nhận xu hướng này.
Dựa trên dự báo rằng lạm phát sẽ tiếp tục hội tụ về mục tiêu 2% vào năm 2026, Wells Fargo duy trì kỳ vọng giao dịch rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện thêm hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong nửa đầu năm tới.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
