เมื่อวันพุธที่ 17 ธันวาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานในตลาดซื้อขายอนุพันธ์ Bursa Malaysia (BMD) มีการซื้อขายทรงตัวโดยมีความผันผวนระหว่างวันไม่มากนัก เมื่อปิดตลาด สัญญาปรับตัวขึ้น 3 ริงกิต หรือ 0.08% มาอยู่ที่ 3,965 ริงกิตต่อตัน การปรับตัวขึ้นเล็กน้อยนี้ไม่สามารถฟื้นตัวจากภาวะลดลงสะสม 1.39% ในสามวันทำการก่อนหน้าได้อย่างเต็มที่ โดยราคายังแตะระดับต่ำสุดในรอบหกเดือนระหว่างการซื้อขาย ตลาดอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ โดยมีปัจจัยทั้งขาขึ้นและขาลงผสมผสานกัน ในด้านหนึ่ง มีแรงสนับสนุนอย่างมากจากตลาดน้ำมันดิบ ในอีกด้านหนึ่ง เงาของการส่งออกที่อ่อนแอและระดับสินค้าคงคลังที่สูงอย่างต่อเนื่องก็เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบ

แรงกดดันพื้นฐาน: ปัญหาของการส่งออกที่อ่อนแอและสินค้าคงคลังที่สูง

ความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่อุปสงค์และอุปทานของตลาดเอง เดวิด อิง นักลงทุนอิสระจากบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์ Iceberg X Sdn Bhd ในกรุงกัวลาลัมเปอร์ กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับการส่งออกที่อ่อนแอและระดับสินค้าคงคลังในประเทศที่สูง" มุมมองนี้ชี้ให้เห็นถึงจุดอ่อนของตลาดในปัจจุบัน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่เริ่มต้นปีการตลาด 2025/26 ในเดือนกรกฎาคม (ณ วันที่ 14 ธันวาคม) การนำเข้าปาล์มน้ำมันของสหภาพยุโรปลดลงเหลือ 1.35 ล้านตัน ลดลง 12% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในฐานะที่เป็นหนึ่งในจุดหมายปลายทางการนำเข้าที่สำคัญ การชะลอตัวของความต้องการในสหภาพยุโรปได้ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับกำลังการบริโภคทั่วโลกเพิ่มมากขึ้น ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการขนส่งสินค้าทางท่าเรือของมาเลเซียยังคงอ่อนแอ และโดยทั่วไปแล้วตลาดคาดว่าสินค้าคงคลัง ณ สิ้นเดือนจะยังคงอยู่ในระดับที่กดดัน แม้ว่าราคาน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนจะลดลง 0.89% และ 1% ตามลำดับในวันนี้ และราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CBOT) ก็ลดลงเล็กน้อย 0.17% ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อราคาน้ำมันปาล์ม แต่ข้อจำกัดที่สำคัญกว่านั้นยังคงมาจากภายในตลาดเอง

ปัจจัยภายนอกที่ส่งผลกระทบ: ตัวแปรสำคัญที่ส่งผลต่อตลาดน้ำมันดิบ

อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้ทรุดตัวลงไปอีกเนื่องจากแรงกดดันพื้นฐาน โดยได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากตลาดพลังงาน ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการ "พยุงตลาด" ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 1% ในวันนี้ กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ผลักดันให้ตลาดน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้น จากรายงานของสถาบันที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง ความผันผวนนี้เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยเพิ่มความน่าสนใจทางเศรษฐกิจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซลโดยตรง และกระตุ้นโอกาสในการบริโภคในภาคพลังงาน นอกจากนี้ ค่าเงินริงกิตมาเลเซียอ่อนค่าลงเล็กน้อย 0.07% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันนี้ ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มที่กำหนดเป็นดอลลาร์ถูกลงเล็กน้อยสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ ซึ่งก็ให้ประโยชน์เล็กน้อยเช่นกัน

เป็นที่น่าสังเกตว่า ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายเชื้อเพลิงชีวภาพเป็นตัวแปรที่ต้องติดตามอย่างต่อเนื่องในอนาคต สำนักงานคุ้มครองสิ่งแวดล้อมแห่งสหรัฐอเมริกา (EPA) คาดว่าจะสรุปข้อกำหนดการผสมเชื้อเพลิงชีวภาพสำหรับปี 2026 และ 2027 ในไตรมาสแรกของปีหน้า หากนโยบายที่ล่าช้านี้กำหนดเป้าหมายการผสมที่เป็นบวกได้ในที่สุด ก็จะเป็นหลักประกันนโยบายระยะยาวสำหรับความต้องการน้ำมันพืช รวมถึงน้ำมันปาล์ม ในภาคพลังงาน และเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดระดับราคาในอนาคต

มุมมองของสถาบันและแนวโน้มตลาด

โดยสรุป ตลาดปัจจุบันอยู่ในรูปแบบการแกว่งตัวแบบทั่วไปที่มี "เพดาน" และ "พื้น" การวิเคราะห์ของเดวิด อิง สรุปการต่อสู้ระหว่างสองฝ่ายนี้ได้อย่างแม่นยำ: สินค้าคงคลังสูงและการส่งออกที่อ่อนแอได้สร้าง "เพดาน" สำหรับการเพิ่มขึ้นของราคา ในขณะที่การฟื้นตัวของน้ำมันดิบและแนวคิดไบโอดีเซลที่เกี่ยวข้องนั้นเป็น "พื้น" ที่มั่นคง

ทิศทางการทะลุแนวต้านของตลาดในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าปัจจัยใดในสองปัจจัยนี้จะเปลี่ยนแปลงอย่างเด็ดขาดก่อน ในระยะสั้น นักลงทุนจะจับตาดูข้อมูลการส่งออกและปริมาณสินค้าคงคลังของมาเลเซียอย่างใกล้ชิด การสะสมสินค้าคงคลังหรือการส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดจะทำให้ราคาผันผวน ในระยะกลางถึงระยะยาว นอกเหนือจากนโยบายเชื้อเพลิงชีวภาพของสหรัฐฯ ที่กล่าวมาแล้ว ความผันผวนของตลาดน้ำมันดิบและอัตราการซื้อของประเทศผู้นำเข้าหลักจะกลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญยิ่งขึ้น ควรสังเกตว่าแม้ว่าการเติบโตในระยะยาวของความต้องการไบโอดีเซลและปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศอาจให้ศักยภาพในการปรับตัวขึ้น แต่การเกิดขึ้นของตรรกะขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาวนั้นมีแนวโน้มที่จะเต็มไปด้วยความผันผวนจนกว่าแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังในปัจจุบันจะบรรเทาลงอย่างมาก ตลาดจำเป็นต้องย่อยแรงกดดันในปัจจุบันก่อนที่จะเปิดทางให้กับความคาดหวังในแง่ดีมากขึ้นในระยะยาว ประสิทธิภาพของราคาในอีกไม่กี่วันทำการซื้อขายอาจให้เบาะแสที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับผลลัพธ์ในระยะสั้นของการต่อสู้ระหว่างกระทิงและหมีนี้