รายงานการประเมินเศรษฐกิจล่าสุดของ Westpac ระบุว่า แม้คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่ช่วงเป้าหมายของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ในปี 2026 แต่ท่าทีเชิงนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางออสเตรเลียไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 RBA มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดทั้งปี โดยโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะถูกเลื่อนออกไปจนถึงต้นปี 2027 ในขณะที่ความเสี่ยงทั้งจากการปรับขึ้นและลดอัตราดอกเบี้ยยังคงผันผวนอยู่



แผนการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ล้มเหลวโดยสิ้นเชิง

จากรายงานล่าสุดของทีมวิจัยเศรษฐกิจของเวสต์แพค ธนาคารได้ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) อย่างมีนัยสำคัญ รายงานระบุอย่างชัดเจนว่า RBA จะคงอัตราดอกเบี้ยระดับปัจจุบันไว้ตลอดปี 2026 โดยเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคมและสิงหาคม 2026 ออกไปอย่างสิ้นเชิง

รายงานระบุว่า แม้ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะยอมรับว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้ออย่างไม่คาดคิดเมื่อเร็ว ๆ นี้มีปัจจัยชั่วคราวเข้ามาเกี่ยวข้อง แต่ก็เพียงพอที่จะทำให้เกิดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านบวกของอัตราเงินเฟ้อ อัตราการลดลงของอัตราเงินเฟ้อเป็นตัวแปรสำคัญ – RBA คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่กลับไปสู่ช่วงเป้าหมายจนกว่าจะถึงครึ่งหลังของปี 2026 และอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย ณ จุดตัดจะต่ำกว่าจุดกึ่งกลางของช่วงเป้าหมาย 2%-3% กรอบเวลาดังกล่าวไม่เพียงพอที่จะทำให้ RBA เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ได้

รายงานดังกล่าวยังให้กรอบเวลาที่ชัดเจนอีกด้วยว่า หากอัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงานเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ เดือนกุมภาพันธ์และพฤษภาคม 2027 จะเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับธนาคารกลางออสเตรเลียในการเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยและผ่อนคลายมาตรการเข้มงวดทางการเงินที่เหลืออยู่

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ และตลาดแรงงานเป็น "ตัวแปรสำคัญ"

นอกเหนือจากการคาดการณ์พื้นฐานที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ ตลาดมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงนโยบาย การวิเคราะห์ของเวสต์แพคชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกในท่าทีนโยบายของตนในปี 2026

จากมุมมองความเสี่ยงด้านลบ ผลการดำเนินงานของตลาดแรงงานอาจเป็นตัวกระตุ้นให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย รายงานระบุว่า หากตลาดแรงงานแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจมีการพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 อีกครั้ง ปัจจุบัน ตลาดแรงงานของออสเตรเลียกำลังชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป และอัตราการเติบโตของต้นทุนแรงงานก็ชะลอตัวลงเช่นกัน หากแนวโน้มนี้เร่งตัวขึ้น ธนาคารกลางออสเตรเลียอาจถูกบังคับให้ปรับเปลี่ยนท่าทีนโยบายเร็วกว่าที่คาดไว้

อย่างไรก็ตาม ไม่ควรละเลยความเสี่ยงด้านบวก หลังจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดเมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดเริ่มคาดการณ์ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว แม้ว่าเวสต์แพคเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นไม่ใช่สถานการณ์พื้นฐาน แต่ก็ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้นี้ทิ้งไปทั้งหมด หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อีกครั้งในช่วงที่เหลือของไตรมาสที่สี่ของปี 2025 หรือต้นปี 2026 อาจทำให้สมดุลนโยบายในปัจจุบันเสียไป รายงานเตือนว่า หากธนาคารกลางออสเตรเลียเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของออสเตรเลีย อัตราเงินเฟ้อระยะกลาง และตลาดแรงงานจะต้องได้รับการปรับลดลง และมีแนวโน้มสูงที่จะมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่การเข้มงวดนโยบายในปี 2027

ภาคเอกชนเข้ามามีบทบาทในการเติบโต และความเสี่ยงก็จะลดลง

จากมุมมองของพื้นฐานทางเศรษฐกิจของออสเตรเลีย แนวโน้มปัจจุบันสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ธนาคารกลางออสเตรเลียรักษาเสถียรภาพนโยบายต่อไป

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของความต้องการจากภาครัฐชะลอตัวลงอย่างมาก และติดลบในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ในทางตรงกันข้าม อัตราการเติบโตของความต้องการจากภาคเอกชนกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และความเสี่ยงที่ตลาดกังวลว่า "การเติบโตของภาคเอกชนจะไม่สามารถรับมือได้อย่างราบรื่นหลังจากความต้องการจากภาครัฐชะลอตัวลง" ก็ค่อยๆ จางหายไป

ที่น่าสังเกตคือ การเติบโตของผลิตภาพของออสเตรเลียสูงกว่าการคาดการณ์ในแง่ร้ายก่อนหน้านี้ของธนาคารกลางออสเตรเลีย ซึ่งถือเป็นสัญญาณเชิงบวกที่สำคัญของการผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ นักวิเคราะห์ของเวสต์แพคเชื่อว่าภายในปี 2026 เศรษฐกิจออสเตรเลียจะสามารถเอาชนะความต้องการของภาคเอกชนที่อ่อนแอและบรรลุการเติบโตที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นได้

ผลกระทบจากความล่าช้าของนโยบายกลายเป็นประเด็นสำคัญ: แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ในส่วนของแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในอนาคต ธนาคารเวสต์แพคยังคงยืนยันข้อสรุปหลักที่ว่า "แนวโน้มขาลงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง" และผลกระทบจากความล่าช้าของนโยบายเป็นพื้นฐานสำคัญที่สนับสนุนข้อสรุปนี้

ทีมวิจัยเศรษฐกิจของธนาคารชี้ว่า "บทวิเคราะห์ตลาดหลายฉบับประเมินความล่าช้าของนโยบายการเงินต่ำเกินไป" การส่งผ่านนโยบายการเงินไปยังตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไปต้องใช้เวลามากกว่าหนึ่งปีจึงจะแสดงผลกระทบสูงสุด ข้อมูลเศรษฐกิจในปัจจุบันส่วนใหญ่สะท้อนถึงผลกระทบของนโยบายในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยเงินสดสูงสุดเมื่อปีที่แล้ว ดังนั้น ตลาดแรงงานจึงมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงอีก และอัตราเงินเฟ้อก็จะลดลงตามไปด้วย

รายงานอธิบายว่า การขยายตัวก่อนหน้านี้ของ "เศรษฐกิจการดูแล" ที่เน้นการจ้างงาน และการเติบโตสูงของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ ได้ช่วยชดเชยผลกระทบจากการเข้มงวดนโยบายบางส่วน เมื่อปัจจัยชดเชยเหล่านี้ค่อยๆ ลดลง ประกอบกับผลดีจากการลดภาษีเมื่อปีที่แล้วลดลง ผลกระทบจากนโยบายเข้มงวดก่อนหน้านี้ก็จะยังคงปรากฏให้เห็นต่อไป แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงสะสม 75 จุดจากจุดสูงสุด แต่นโยบายการเงินในปัจจุบันยังคงอยู่ในภาวะตึงตัวเล็กน้อย ซึ่งแนวโน้มนี้จะยังคงสะท้อนให้เห็นในข้อมูลเศรษฐกิจตลอดปี 2026

หลังจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสร้างความปั่นป่วน ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงอยู่ได้ไม่นาน

เป็นที่น่าสังเกตว่า หลังจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดเพิ่มสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด ตลาดก็ปรับตัวอย่างรวดเร็ว โดยคาดการณ์ถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ปัจจุบัน ความเชื่อมั่นของตลาดกำลังค่อยๆ กลับคืนสู่ความมีเหตุผล

นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมเชื่อว่า แม้คำเตือนก่อนหน้านี้ของธนาคารกลางออสเตรเลียเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเป็นสิ่งที่เข้าใจได้ แต่ข้อมูลตลาดแรงงานนั้นไม่น่ามองเท่ากับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และคณะกรรมการนโยบายการเงินจำเป็นต้องชั่งน้ำหนักความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อกับแนวโน้มตลาดแรงงาน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในอนาคตไม่เกินความคาดหมาย โอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นก็จะลดลงอย่างต่อเนื่อง

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของดอลลาร์ออสเตรเลีย


(ที่มาของกราฟรายวัน AUD/USD: FX678)

เมื่อวันพุธที่ 17 ธันวาคม อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ออสเตรเลีย/ดอลลาร์สหรัฐฯ ผันผวนอยู่ที่ประมาณ 0.6620 และอยู่ในกรอบแนวโน้มขาขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มเชิงบวก อย่างไรก็ตาม อัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันอยู่ใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 9 วัน ซึ่งบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นค่อนข้างเป็นกลาง

ขณะนี้อัตราแลกเปลี่ยน AUD/USD กำลังทดสอบขอบล่างของช่องแนวโน้มขาขึ้นที่แสดงโดยระดับ 0.6620 หากทะลุลงต่ำกว่าช่องนี้ จะส่งผลให้ AUD/USD มีแรงกดดันขาลง และอาจลดลงไปถึงประมาณ 0.6414 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหกเดือนที่เคยทำไว้เมื่อวันที่ 21 มิถุนายน

ในแง่บวก อัตราแลกเปลี่ยน AUD/USD มีแนวโน้มที่จะแตะระดับ 0.6685 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามเดือน และอาจทะลุระดับ 0.6707 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 หากยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไป อัตราแลกเปลี่ยนอาจทดสอบขอบเขตบนของช่องทางขาขึ้นที่ระดับ 0.6740 ได้อีกด้วย