週三（12月17日）馬來西亞衍生品交易所（BMD）基準的3月棕櫚油期貨合約在今日交易中陷入僵局，日內波動幅度有限。截至收盤，該合約微幅上漲3林吉特，或0.08%，報收於每噸3,965林吉特。這一小幅上漲未能完全修復此前連續三個交易日累計1.39%的跌幅，盤中價格更一度觸及六個月的以來低點。市場多空因素交織，正處於一個關鍵的平衡點：一方面，來自原油市場的支撐顯著；另一方面，疲軟的出口與居高不下的庫存陰影揮之不去。

基本面壓力：出口疲軟與庫存高企的困局

當前市場的核心矛盾集中在自身供需層面。吉隆坡貿易公司Iceberg X Sdn Bhd的自營交易員David Ng明確指出：“市場對疲弱的出口和國內高企的庫存水平仍感到擔憂。”這一觀點切中了當前市場的痛點。機構數據顯示，自七月開始的2025/26年度至今（截至12月14日），歐盟的棕櫚油進口量已降至135萬噸，同比下滑12%。作為主要進口目的地之一，歐盟需求的放緩加劇了市場對全球消費力的憂慮。與此同時，馬來西亞的港口運載數據持續低迷，市場普遍預期月末庫存將維持在壓力水平。儘管大連商品交易所的豆油和棕櫚油期貨今日分別下跌0.89%和1%，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格也小幅走低0.17%，對棕櫚油價格構成競爭壓力，但更關鍵的制約因素依然來自其內部。

外部支撐：原油市場注入關鍵變量

然而，市場並未因基本面的壓力而進一步潰散，來自能源市場的強勁支撐起到了關鍵的“託底”作用。國際原油價格在今日上漲超過1%，成為棕櫚油市場最重要的上行驅動因素。知名機構報道，這一波動源於地緣政治緊張局勢的升級。更強的原油價格直接提升了棕櫚油作為生物柴油原料的經濟吸引力，使其在能源領域的消費前景得到提振。此外，交易貨幣林吉特兑美元今日小幅走弱0.07%，使得以美元計價的棕櫚油對海外買家而言成本略有降低，這也提供了一些邊際利好。

值得注意的是，生物燃料政策的潛在影響是未來需要持續追蹤的變量。美國環保署（EPA）預計將在明年第一季度最終確定2026年和2027年的生物燃料摻混義務。這項被延遲的政策若最終設定積極的摻混目標，將為包括棕櫚油在內的植物油在能源領域的需求提供長期的政策錨點，是影響未來價格中樞的關鍵。

機構觀點與市場展望

綜合來看，當前市場正處於一個典型的“上有頂、下有底”的震盪格局。David Ng的分析精準概括了這種拉鋸狀態：高庫存和弱出口的現實築起了價格上行的“頂”，而原油反彈及與之相關的生物柴油概念則構成了堅實的“底”。

市場後續的突破方向，將取決於這兩股力量誰先出現決定性變化。短期內，交易者的焦點將緊密圍繞馬來西亞的出口高頻數據以及庫存變化，任何超預期的累庫或出口改善都將引發價格波動。中長期而言，除了前述的美國生物燃料政策，原油市場的波動路徑以及主要進口國的採購節奏將成為更核心的指引。需要指出的是，儘管長期來看生物柴油需求增長和潛在的天氣題材可能提供上行潛力，但在當前庫存壓力得到實質性緩解之前，任何中長期看漲邏輯的實現路徑都可能充滿曲折與反覆。市場需首先消化眼前的現實壓力，才能為更遠期的樂觀預期騰出空間。未來數個交易日的價格表現，或許將為這場多空博弈的短期勝負提供更清晰的線索。