西太平洋銀行最新經濟研判顯示，儘管通脹有望在2026年迴歸澳洲聯儲（RBA）目標區間，但該行偏鷹派的政策立場短期內難以撼動。展望2026年，澳洲聯儲或將全年維持基準利率不變，降息窗口大概率延後至2027年初，而加息與降息的雙向風險仍在持續博弈。



2026年降息徹底“泡湯”

根據西太平洋銀行經濟研究團隊發佈的最新報告，該行對澳洲聯儲現金利率路徑做出重大修正。報告明確指出，2026年全年澳洲聯儲將維持利率水平不變，此前預測的2026年5月、8月降息窗口被徹底延後。

報告稱，儘管澳洲聯儲承認近期通脹數據的意外走高包含臨時性因素，但這已足夠引發其對通脹上行風險的高度警惕。通脹回落速度是關鍵變量——該行預測通脹要到2026年下半年才能迴歸目標區間，且截尾均值通脹率將低於2%-3%目標區間中值，這一時間點遠不足以支撐澳洲聯儲在2026年啓動降息。

報告進一步給出明確時間表：若通脹與勞動力市場走勢符合預期，2027年2月和5月將成為澳洲聯儲啓動降息、解除剩餘政策緊縮力度的最佳窗口。

加息並非零概率，勞動力市場成“關鍵變量”

在維持利率不變的基準預判之外，市場更關注的是潛在的政策轉向風險。西太平洋銀行的研判顯示，2026年澳洲聯儲政策面臨“上下兩難”的博弈局面。

從下行風險來看，勞動力市場的表現將成為降息的“導火索”。報告表示，若勞動力市場出現顯著惡化，不排除將2026年降息重新納入考量。當前澳大利亞勞動力市場正逐步降温，勞動力成本增速也趨於放緩，若這一趨勢加速，澳洲聯儲或被迫提前調整政策立場。

而上行風險同樣不容忽視。在近期通脹數據意外走高後，市場已開始計入加息預期。儘管西太平洋銀行認為短期加息並非基準情景，但也未完全排除這一可能性。若2025年四季度剩餘時間或2026年初通脹再度超預期上行，可能會打破當前的政策平衡。報告警示，一旦澳洲聯儲啓動短期加息，澳大利亞經濟增長、中期通脹前景及勞動力市場預測均需下調，且2027年大概率會出現政策緊縮的轉向操作。

私營部門接棒增長，接力風險消散

從澳大利亞經濟基本面來看，當前走勢基本符合市場預期，這也為澳洲聯儲維持政策穩定提供了支撐。

數據顯示，公共部門需求增速已明顯放緩，2025年上半年甚至出現負增長；與之形成對比的是，私營部門需求增速正逐步回升，此前市場擔憂的“公共部門需求降温後，私營部門增長無法順利接棒”的風險已逐步消散。

值得關注的是，澳大利亞生產率增速已超過澳洲聯儲此前的悲觀預期，這被視為緩解通脹壓力的重要積極信號。西太平洋銀行分析認為，2026年澳大利亞經濟將進一步擺脱私營部門需求疲軟的困境，實現更為穩健的增長。

政策滯後效應成關鍵：通脹下行趨勢未改

對於通脹的未來走勢，西太平洋銀行堅持“下行趨勢未改”的核心判斷，而政策滯後效應成為支撐這一判斷的重要依據。

“當前不少市場評論低估了貨幣政策的滯後性。”該行經濟研究團隊指出，貨幣政策對勞動力市場和通脹的傳導通常需要一年以上時間才能顯現峯值效果，當前的經濟數據主要反映的是一年前現金利率峯值時期的政策影響，因此勞動力市場大概率會進一步降温，通脹也將隨之回落。

報告解釋稱，此前就業密集型的“照護經濟”擴張以及公共部門基建支出高增，一定程度上抵消了政策緊縮的效果。隨着這些對沖因素逐步消退，疊加去年減税政策的提振效應減弱，此前緊縮政策的效果將持續顯現。即便現金利率自峯值累計下調75個基點，當前貨幣政策仍處於温和緊縮狀態，這一態勢將在2026年全年的經濟數據中持續體現。

通脹數據擾動後，加息預期曇花一現

值得注意的是，近期通脹數據意外走高後，市場曾一度迅速轉向，紛紛計入加息預期，目前市場情緒逐步迴歸理性。

業內人士分析認為，澳洲聯儲此前就加息可能性向市場發出預警，雖無可厚非，但勞動力市場數據的樂觀程度不及通脹數據，貨幣政策委員會需在通脹擔憂與就業市場走勢之間進行權衡。若後續通脹數據未進一步超預期，短期加息的可能性將持續降低。

澳元技術分析


（澳元/美元日圖 ）

週三（12月17日），澳元/美元匯價在0.6620左右波動，目前處於上升通道之中，這一走勢體現了看漲傾向。然而，匯價當前正處於9日指數移動平均線的附近，表明短期內其價格走勢呈中性狀態。

澳元/美元匯率走勢正測試0.6620這一水平所代表的上升通道的下邊界。如果跌破這一通道，就會對澳元/美元產生下行壓力，使其價格跌至6月21日創下的6個月低點0.6414附近。

從積極的角度來看，澳元/美元匯率有望觸及0.6685這一三個月來的最高水平，隨後還可能突破0.6707這一自2024年10月以來以來的最高點位。如果繼續上漲，該匯率甚至有可能挑戰0.6740這一上升通道的上邊界。