Báo cáo đánh giá kinh tế mới nhất của Westpac cho thấy, mặc dù lạm phát dự kiến sẽ trở lại phạm vi mục tiêu của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào năm 2026, nhưng lập trường chính sách thắt chặt của ngân hàng này khó có thể thay đổi trong ngắn hạn. Nhìn về năm 2026, RBA có khả năng sẽ duy trì lãi suất chuẩn không đổi trong suốt cả năm, với khả năng cắt giảm lãi suất bị hoãn lại đến đầu năm 2027, trong khi rủi ro kép về việc tăng và giảm lãi suất tiếp tục dao động.



Việc cắt giảm lãi suất năm 2026 đã hoàn toàn thất bại.

Theo một báo cáo gần đây của nhóm nghiên cứu kinh tế thuộc Westpac, ngân hàng này đã điều chỉnh đáng kể dự báo về lộ trình lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Báo cáo nêu rõ rằng RBA sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại trong suốt năm 2026, hoàn toàn hoãn lại các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến trước đó vào tháng 5 và tháng 8 năm 2026.

Báo cáo nêu rõ rằng, mặc dù Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) thừa nhận sự gia tăng bất ngờ gần đây trong dữ liệu lạm phát bao gồm các yếu tố tạm thời, nhưng điều đó vẫn đủ để làm dấy lên những lo ngại nghiêm trọng về rủi ro gia tăng lạm phát. Tốc độ giảm lạm phát là một biến số quan trọng – RBA dự đoán rằng lạm phát sẽ không trở lại phạm vi mục tiêu cho đến nửa cuối năm 2026, và tỷ lệ lạm phát trung bình sẽ thấp hơn điểm giữa của phạm vi mục tiêu 2%-3%. Khung thời gian này còn lâu mới đủ để biện minh cho việc RBA bắt đầu cắt giảm lãi suất vào năm 2026.

Báo cáo cũng đưa ra một mốc thời gian rõ ràng: nếu lạm phát và thị trường lao động diễn biến theo đúng kỳ vọng, tháng 2 và tháng 5 năm 2027 sẽ là thời điểm tốt nhất để Ngân hàng Dự trữ Úc bắt đầu cắt giảm lãi suất và nới lỏng các biện pháp thắt chặt chính sách còn lại.

Việc tăng lãi suất không phải là điều không thể; thị trường lao động là một "biến số quan trọng".

Ngoài dự báo cơ bản về việc duy trì lãi suất không đổi, thị trường còn lo ngại hơn về rủi ro tiềm tàng của một sự thay đổi chính sách. Phân tích của Westpac cho thấy Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ phải đối mặt với một tình thế khó xử trong lập trường chính sách của mình vào năm 2026.

Xét từ góc độ rủi ro giảm điểm, hiệu quả hoạt động của thị trường lao động có thể là yếu tố kích hoạt việc cắt giảm lãi suất. Báo cáo cho biết nếu thị trường lao động xấu đi đáng kể, việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 có thể được xem xét lại. Hiện tại, thị trường lao động Úc đang dần hạ nhiệt, và tốc độ tăng trưởng chi phí lao động cũng đang chậm lại. Nếu xu hướng này tăng tốc, Ngân hàng Dự trữ Úc có thể buộc phải điều chỉnh lập trường chính sách sớm hơn dự kiến.

Tuy nhiên, không nên bỏ qua những rủi ro tiềm tàng. Sau những dữ liệu lạm phát cao bất ngờ gần đây, thị trường đã bắt đầu dự báo về việc tăng lãi suất. Mặc dù Westpac tin rằng việc tăng lãi suất ngắn hạn không phải là kịch bản cơ bản, nhưng họ vẫn chưa hoàn toàn loại trừ khả năng này. Nếu lạm phát tăng cao hơn dự kiến một lần nữa trong phần còn lại của quý IV năm 2025 hoặc đầu năm 2026, điều đó có thể phá vỡ sự cân bằng chính sách hiện tại. Báo cáo cảnh báo rằng nếu Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) thực hiện tăng lãi suất ngắn hạn, các dự báo về tăng trưởng kinh tế Úc, lạm phát trung hạn và thị trường lao động đều cần phải được điều chỉnh giảm, và khả năng thắt chặt chính sách là rất cao vào năm 2027.

Khu vực tư nhân nắm bắt cơ hội tăng trưởng, và rủi ro giảm dần.

Từ góc độ các yếu tố kinh tế cơ bản của Úc, xu hướng hiện tại phần lớn phù hợp với kỳ vọng của thị trường, điều này hỗ trợ Ngân hàng Dự trữ Úc duy trì sự ổn định chính sách.

Dữ liệu cho thấy tốc độ tăng trưởng nhu cầu của khu vực công đã chậm lại đáng kể, thậm chí còn giảm xuống mức âm trong nửa đầu năm 2025. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng nhu cầu của khu vực tư nhân đang dần phục hồi, và rủi ro mà thị trường lo ngại rằng "tăng trưởng khu vực tư nhân sẽ không thể bù đắp một cách suôn sẻ sau khi nhu cầu của khu vực công giảm sút" đã dần tan biến.

Đáng chú ý, tăng trưởng năng suất của Úc đã vượt qua các dự báo bi quan trước đó của Ngân hàng Dự trữ Úc, điều này được xem là tín hiệu tích cực đáng kể cho thấy áp lực lạm phát đang giảm bớt. Các nhà phân tích của Westpac tin rằng đến năm 2026, nền kinh tế Úc sẽ tiếp tục vượt qua sự suy yếu của nhu cầu khu vực tư nhân và đạt được tăng trưởng mạnh mẽ hơn.

Hiệu ứng trễ chính sách trở nên quan trọng: Xu hướng giảm lạm phát vẫn không thay đổi.

Về xu hướng lạm phát trong tương lai, Ngân hàng Westpac vẫn giữ nguyên quan điểm cốt lõi rằng "xu hướng giảm vẫn không thay đổi", và hiệu ứng trễ chính sách là cơ sở quan trọng để củng cố quan điểm này.

"Nhiều bình luận thị trường đang đánh giá thấp độ trễ trong chính sách tiền tệ," nhóm nghiên cứu kinh tế của ngân hàng chỉ ra. Việc truyền dẫn chính sách tiền tệ đến thị trường lao động và lạm phát thường mất hơn một năm để đạt hiệu quả cao nhất. Dữ liệu kinh tế hiện tại chủ yếu phản ánh tác động của chính sách trong thời kỳ lãi suất tiền mặt đạt đỉnh điểm cách đây một năm. Do đó, thị trường lao động có khả năng sẽ tiếp tục hạ nhiệt, và lạm phát cũng sẽ giảm theo.

Báo cáo giải thích rằng sự mở rộng trước đó của "nền kinh tế chăm sóc" sử dụng nhiều lao động và sự tăng trưởng cao trong chi tiêu cơ sở hạ tầng khu vực công đã phần nào bù đắp tác động của việc thắt chặt chính sách. Khi các yếu tố bù đắp này dần mờ nhạt, cùng với sự suy giảm hiệu quả từ việc cắt giảm thuế năm ngoái, tác động của các chính sách thắt chặt trước đó sẽ tiếp tục bộc lộ. Ngay cả khi lãi suất tiền mặt giảm lũy kế 75 điểm cơ bản so với mức đỉnh, chính sách tiền tệ hiện tại vẫn đang trong trạng thái thắt chặt nhẹ, một xu hướng sẽ tiếp tục được phản ánh trong các dữ liệu kinh tế trong suốt năm 2026.

Sau khi dữ liệu lạm phát gây xôn xao, kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã nhanh chóng tan biến.

Điều đáng chú ý là sau khi dữ liệu lạm phát gần đây bất ngờ tăng cao, thị trường đã nhanh chóng chuyển hướng, phản ánh kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Hiện tại, tâm lý thị trường đang dần trở lại trạng thái hợp lý.

Các nhà phân tích ngành tin rằng, mặc dù những cảnh báo trước đây của Ngân hàng Dự trữ Úc về khả năng tăng lãi suất là điều dễ hiểu, nhưng dữ liệu thị trường lao động lại kém lạc quan hơn so với dữ liệu lạm phát, và Ủy ban Chính sách Tiền tệ cần phải cân nhắc giữa mối lo ngại về lạm phát và xu hướng thị trường việc làm. Nếu dữ liệu lạm phát tiếp theo không vượt quá kỳ vọng, khả năng tăng lãi suất trong ngắn hạn sẽ tiếp tục giảm.

Phân tích kỹ thuật đồng đô la Úc


(Nguồn biểu đồ AUD/USD hàng ngày: FX678)

Vào thứ Tư (ngày 17 tháng 12), tỷ giá hối đoái đô la Úc/đô la Mỹ dao động quanh mức 0,6620 và hiện đang trong xu hướng tăng, phản ánh xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, tỷ giá hiện đang gần đường trung bình động hàm mũ 9 ngày, cho thấy diễn biến giá trung lập trong ngắn hạn.

Tỷ giá AUD/USD hiện đang kiểm tra ranh giới dưới của kênh tăng giá được biểu thị ở mức 0.6620. Nếu phá vỡ xuống dưới kênh này, tỷ giá AUD/USD sẽ chịu áp lực giảm, có khả năng đẩy nó xuống khoảng 0.6414, mức thấp nhất trong sáu tháng đạt được vào ngày 21 tháng 6.

Xét từ góc độ tích cực, tỷ giá AUD/USD đang hướng tới mức 0,6685, mức cao nhất trong ba tháng và có thể vượt qua mức 0,6707, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Nếu tiếp tục tăng, tỷ giá thậm chí có thể thách thức giới hạn trên của kênh tăng giá ở mức 0,6740.