ในตลาดการเงินโลกช่วงปลายปี 2025 ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วราวกับม้าวิ่งหนี โดยได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัย ได้แก่ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอของสหรัฐฯ ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น เมื่อวันพุธ (17 ธันวาคม) ราคาทองคำสปอตยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แตะระดับสูงสุดที่ 4348.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนปิดตลาดที่ประมาณ 4338 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นเกือบ 1% ขณะเดียวกัน ราคาสินเงินทะลุระดับ 66 ดอลลาร์ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 66.88 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่แพลทินัมก็แตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 17 ปีเช่นกัน เมื่อวันพฤหัสบดี (18 ธันวาคม) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4340 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จุดสนใจของวันนี้อยู่ที่สุนทรพจน์ของประธานาธิบดีทรัมป์และการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายนของสหรัฐฯ ที่ล่าช้าออกไป

ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอส่งผลให้เกิดความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับลดลง

หลังจากการประกาศข้อมูลการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนของสหรัฐฯ ความเชื่อมั่นของตลาดก็เปลี่ยนไปในทางที่ดีขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้ว่าจำนวนการจ้างงานใหม่จะสูงถึง 64,000 ตำแหน่ง ซึ่งเกินความคาดหมาย แต่กลับพบว่าอัตราการว่างงานเพิ่มสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิดเป็น 4.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2021 ข้อมูลนี้เผยให้เห็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความอ่อนแอในตลาดแรงงาน ซึ่งนักลงทุนส่วนใหญ่ตีความว่าเป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเร่งลดอัตราดอกเบี้ย ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย มักจะมีผลการดำเนินงานที่ดีในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ จึงดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในขณะที่รายงานการจ้างงานเมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของการจ้างงานที่แข็งแกร่ง อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กล่าวอย่างชัดเจนในงานล่าสุดว่า เฟดยังมีช่องว่างสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม เนื่องจากอัตราการเติบโตของการจ้างงานที่อ่อนแอลงและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ลดลง ซึ่งแตกต่างจากมุมมองที่ระมัดระวังของประธานเฟดสาขาแอตแลนตา บอสติก ที่เชื่อว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะฟื้นตัวไปอยู่ที่ประมาณ 2.5% และแรงกดดันด้านราคาจะยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมอาจจะไม่ลดลงอีกในปี 2026 ความเห็นที่แตกต่างกันภายในเฟดนี้ได้เพิ่มความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ราคาทองคำเข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบเกือบแปดสัปดาห์ที่ 4353.36 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ทำได้เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว โดยแตะระดับสูงสุดที่ 4348.70 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ในระหว่างการซื้อขาย

ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีค่าใช้จ่ายในการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนพฤศจิกายน ซึ่งจะประกาศในปลายสัปดาห์นี้ จะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ หากตัวเลขเงินเฟ้อเหล่านี้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก็จะยิ่งสนับสนุนแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ย และคาดว่าราคาทองคำจะทะลุระดับแนวต้านล่าสุด และอาจทดสอบระดับ 4,400 ดอลลาร์ได้ ในอดีต ทองคำมักกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมเมื่อใดก็ตามที่ตลาดแรงงานเริ่มมีปัญหา และครั้งนี้ก็เช่นกัน

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้น

นอกเหนือจากผลกระทบจากข้อมูลเศรษฐกิจแล้ว สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศที่เลวร้ายลงยังเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำอย่างมาก ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ สั่งปิดล้อมเรือบรรทุกน้ำมันที่ถูกคว่ำบาตรทั้งหมดที่เข้าและออกจากเวเนซุเอลาเมื่อวันอังคาร ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวล่าสุดของวอชิงตันเพื่อกดดันรัฐบาลมาดูโรและเพิ่มความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และเวเนซุเอลาให้มากขึ้นไปอีก ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้น ตามรายงานของทักเกอร์ คาร์ลสัน นักข่าวชาวอเมริกัน โดยอ้างถึงสมาชิกสภาคองเกรส ทรัมป์อาจประกาศสงครามกับเวเนซุเอลา และวางแผนที่จะประกาศอย่างเป็นทางการในการปราศรัยต่อประชาชนเวลา 21.00 น. ตามเวลาตะวันออกของวันที่ 17 ธันวาคม (10.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันพฤหัสบดี) การดำเนินการทางทหารที่อาจเกิดขึ้นนี้ได้จุดประกายความไม่มั่นใจในความเสี่ยงในตลาดอย่างรวดเร็ว ผลักดันให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ

ในฐานะประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ สถานการณ์ที่ปั่นป่วนของเวเนซุเอลาไม่เพียงแต่จะส่งผลกระทบต่ออุปทานพลังงานทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังอาจก่อให้เกิดผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ในวงกว้างอีกด้วย ในอดีต วิกฤตการณ์ที่คล้ายคลึงกันในตะวันออกกลางหรือละตินอเมริกา มักนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในระยะสั้น เหตุการณ์ปัจจุบันนี้ ประกอบกับท่าทีที่แข็งกร้าวของทรัมป์ ทำให้ทองคำได้รับการพิสูจน์อย่างเต็มที่ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในขณะเดียวกัน การลดลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้สนับสนุนราคาทองคำทางอ้อม ดัชนี Dow Jones Industrial Average ลดลง 0.47% เหลือ 47,885.97 จุด ดัชนี S&P 500 ลดลง 1.16% เหลือ 6,721.43 จุด และดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 1.81% เหลือ 22,693.32 จุด โดยส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากความกังวลเกี่ยวกับการระดมทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี เช่น Oracle ร่วงลง 5.4% และ Nvidia ลดลง 3.8% ตลาดหุ้นที่อ่อนแอ มักกระตุ้นให้เงินทุนโยกย้ายจากสินทรัพย์เสี่ยงไปสู่ทองคำ ซึ่งยิ่งเสริมสร้างแรงผลักดันขาขึ้นของทองคำให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ราคาสินค้าเงินจึงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยราคาสปอตเงินปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 4% สู่ระดับ 66.22 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 66.87 ดอลลาร์ในระหว่างวัน นักวิเคราะห์ชี้ว่าเงินเป็นผู้นำการปรับตัวขึ้นของทองคำ โดยกองทุนบางส่วนได้โยกย้ายเงินลงทุนจากทองคำไปยังเงิน แพลทินัม และแพลเลเดียม และเป้าหมายระยะสั้นของเงินอาจอยู่ที่ 70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งโดยรวมของตลาดโลหะมีค่า โดยเงินมีกำไรตั้งแต่ต้นปีถึง 129% ซึ่งสูงกว่าทองคำที่มีกำไร 65% อย่างมาก

การถกเถียงเรื่องความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอน

พลวัตภายในของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และการสืบทอดตำแหน่งประธานเฟดได้กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อราคาทองคำ วาระของประธานคนปัจจุบัน เจโรม พาวเวลล์ จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม 2026 และทรัมป์ได้เริ่มสัมภาษณ์ผู้สืบทอดตำแหน่งที่มีศักยภาพ โดยคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ เป็นผู้สมัครชั้นนำ ก่อนการสัมภาษณ์กับทรัมป์ วอลเลอร์ให้คำมั่นว่าจะปกป้องความเป็นอิสระของเฟดอย่าง "แน่นอน" แม้ว่าทรัมป์จะเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและกล่าวในการสัมภาษณ์ว่าประธานคนต่อไปควรปรึกษาเขาเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการแทรกแซงทางการเมืองนี้ได้สร้างความกังวลในตลาดว่าความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายของเฟดอาจถูกบั่นทอน ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจและส่งผลดีต่อราคาทองคำ

วอลเลอร์เน้นย้ำว่าการประชุมตามปกติระหว่างประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังนั้นเพียงพอแล้วในฐานะช่องทางการสื่อสาร โดยระบุว่าทรัมป์ได้แสดงความเห็นเกี่ยวกับนโยบายการเงินของเขาอย่างชัดเจนผ่านทางโซเชียลมีเดีย ขณะเดียวกัน ผู้สมัครคนอื่นๆ เช่น แฮสเซ็ตต์ ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของทำเนียบขาว และวอลช์ อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ได้ปรากฏตัวขึ้นเช่นกัน แต่ความสัมพันธ์ใกล้ชิดของแฮสเซ็ตต์กับทรัมป์ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเขา ผลสำรวจของมหาวิทยาลัยเยลแสดงให้เห็นว่าแม้ผู้นำทางธุรกิจจะสนับสนุนวอลเลอร์อย่างมาก แต่มีเพียงประมาณหนึ่งในสามเท่านั้นที่เชื่อว่าทรัมป์จะเลือกเขา การแย่งชิงตำแหน่งนี้อาจทำให้การตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ล่าช้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนในปัจจุบัน

นอกจากนี้ ผลตอบแทนที่ทรงตัวในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ยังสะท้อนให้เห็นถึงท่าทีรอสังเกตการณ์ในตลาด ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 2 ปี เพิ่มขึ้น 0.8 จุดพื้นฐาน เป็น 3.487% ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปี ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักที่ 4.149% เนื่องจากรัฐบาลกลางปิดทำการเป็นเวลา 43 วัน ทำให้ข้อมูลล่าช้าและลดความน่าเชื่อถือของตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงไม่น่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารบ่งชี้ว่ามีโอกาสเพียง 24% ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม ดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้น 0.18% เป็น 98.40 ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำบ้าง แต่โดยรวมแล้ว ท่าทีผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า

ปฏิสัมพันธ์ระหว่างค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลกส่งผลกระทบต่อแนวโน้มของราคาทองคำ

การเคลื่อนไหวของดอลลาร์มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลก แม้จะแข็งค่าขึ้นในวันพุธ แต่ดอลลาร์อ่อนค่าลงประมาณ 9.5% ในปีนี้ ซึ่งเป็นการลดลงรายปีมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 ความอ่อนแอของดอลลาร์ได้หนุนราคาทองคำ เนื่องจากราคาทองคำคิดเป็นดอลลาร์ และดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมักจะผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น ตลาดกำลังรอการตัดสินใจจากธนาคารกลางหลายแห่งในสัปดาห์นี้ รวมถึงธนาคารแห่งอังกฤษและธนาคารกลางยุโรปในวันพฤหัสบดี และธนาคารแห่งญี่ปุ่นในวันศุกร์ ซึ่งคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี การเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้อาจส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ หากธนาคารกลางอื่นๆ เปลี่ยนไปใช้นโยบายเข้มงวดขึ้น ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรักษาสถานะผ่อนคลาย ดอลลาร์อาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งจะเป็นผลดีต่อทองคำ

โดยสรุปแล้ว แนวโน้มในอนาคตของตลาดทองคำขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของหลายปัจจัย หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อลดลง ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยก็จะเพิ่มสูงขึ้น หากสถานการณ์ในเวเนซุเอลาบานปลายกลายเป็นความขัดแย้ง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยก็จะพุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ควรระวังความเสี่ยงจากดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะสั้น คาดว่าราคาทองคำจะทดสอบระดับแนวต้านที่ 4350 ดอลลาร์และ 4380 ดอลลาร์ตามลำดับ ในระยะกลางถึงระยะยาว ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในปี 2026 อาจผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นไปอีก

กล่าวโดยสรุป การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในรอบนี้ไม่ใช่เพียงปฏิกิริยาระยะสั้นต่อข้อมูลทางเศรษฐกิจและเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เป็นการสะท้อนถึงความไม่แน่นอนระดับโลกที่เพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนควรติดตามข้อมูลที่จะเปิดเผยในเร็วๆ นี้ และสุนทรพจน์ของทรัมป์อย่างใกล้ชิด และคว้าโอกาสอย่างมีเหตุผล ในตลาดโลหะมีค่า ความแข็งแกร่งของเงินอาจบ่งบอกถึงการเคลื่อนไหวของราคาที่เปลี่ยนแปลงไป ในขณะที่ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก จะยังคงเปล่งประกายต่อไป


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:44 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4338.92 ดอลลาร์ต่อออนซ์