Trên thị trường tài chính toàn cầu vào cuối năm 2025, giá vàng tăng vọt như ngựa phi nước đại, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố bao gồm dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ, kỳ vọng mới về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và căng thẳng địa chính trị leo thang. Vào thứ Tư (ngày 17 tháng 12), giá vàng giao ngay tiếp tục tăng, đạt mức cao nhất là 4348,70 đô la/ounce trước khi đóng cửa ở mức gần 4338 đô la/ounce, tăng gần 1%. Trong khi đó, giá bạc vượt qua mốc 66 đô la, đạt mức cao kỷ lục 66,88 đô la/ounce, còn bạch kim cũng đạt mức cao nhất trong hơn 17 năm. Vào thứ Năm (ngày 18 tháng 12) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện ở mức khoảng 4340 đô la/ounce. Tâm điểm của ngày hôm nay là bài phát biểu toàn quốc của Trump và việc công bố chậm trễ dữ liệu CPI tháng 11 của Mỹ.

Dữ liệu việc làm yếu kém làm dấy lên kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Sau khi dữ liệu việc làm tháng 11 của Mỹ được công bố, tâm lý thị trường nhanh chóng trở nên lạc quan. Mặc dù số lượng việc làm mới đạt 64.000, vượt quá kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên 4,6%, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Dữ liệu này cho thấy những dấu hiệu suy yếu tiềm tàng trên thị trường lao động, điều mà các nhà đầu tư thường diễn giải là tín hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất. Vàng, với tư cách là một tài sản không sinh lãi, thường hoạt động tốt trong môi trường lãi suất thấp vì việc cắt giảm lãi suất làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, từ đó thu hút nhiều dòng vốn hơn.

Cụ thể, trong khi báo cáo việc làm hôm thứ Ba cho thấy sự tăng trưởng việc làm mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đã làm dấy lên lo ngại về khả năng phục hồi của nền kinh tế. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller đã tuyên bố rõ ràng tại một sự kiện gần đây rằng Fed vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất hơn nữa do tăng trưởng việc làm suy yếu và rủi ro lạm phát giảm. Điều này trái ngược với quan điểm thận trọng của Chủ tịch Fed chi nhánh Atlanta, Bostic, người tin rằng tăng trưởng kinh tế sẽ phục hồi lên khoảng 2,5% và áp lực giá cả sẽ vẫn ở mức cao, do đó cho thấy chi phí vay có thể sẽ không được giảm thêm nữa trong năm 2026. Sự chia rẽ nội bộ trong Fed này càng làm tăng thêm kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, đẩy giá vàng lên gần mức cao nhất trong gần tám tuần là 4353,36 đô la đạt được vào thứ Sáu tuần trước, đạt mức cao nhất là 4348,70 đô la mỗi ounce trong phiên giao dịch.

Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số chi tiêu cá nhân (PCE) tháng 11, dự kiến được công bố vào cuối tuần này, sẽ là những chỉ báo quan trọng. Nếu các số liệu lạm phát này thấp hơn dự kiến, điều đó sẽ càng củng cố thêm lộ trình cắt giảm lãi suất, và giá vàng dự kiến sẽ vượt qua các mức kháng cự gần đây, thậm chí có khả năng thách thức mốc 4.400 đô la. Trong lịch sử, vàng thường trở thành nơi trú ẩn an toàn được ưa chuộng cho các quỹ mỗi khi thị trường việc làm có những biến động, và lần này cũng không ngoại lệ.

Căng thẳng địa chính trị leo thang làm gia tăng nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn.

Ngoài tác động của các dữ liệu kinh tế, tình hình địa chính trị quốc tế xấu đi cũng tạo ra lực hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng. Tổng thống Mỹ Trump hôm thứ Ba đã ra lệnh phong tỏa tất cả các tàu chở dầu bị trừng phạt ra vào Venezuela, động thái mới nhất của Washington nhằm gây áp lực lên chính phủ Maduro và làm leo thang căng thẳng hơn nữa giữa Mỹ và Venezuela. Thậm chí đáng báo động hơn, theo nhà báo Mỹ Tucker Carlson, trích dẫn các thành viên Quốc hội, Trump có thể tuyên chiến với Venezuela và dự định chính thức công bố điều này trong bài phát biểu toàn quốc lúc 9 giờ tối giờ miền Đông ngày 17 tháng 12 (10 giờ sáng giờ Bắc Kinh thứ Năm). Hành động quân sự tiềm tàng này nhanh chóng làm dấy lên tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường, đẩy các nhà đầu tư vào các tài sản an toàn như vàng.

Là một quốc gia sản xuất dầu mỏ lớn, tình hình bất ổn của Venezuela không chỉ có thể làm gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu mà còn gây ra những hệ lụy địa chính trị rộng lớn hơn. Trong lịch sử, các cuộc khủng hoảng tương tự ở Trung Đông hoặc Mỹ Latinh thường dẫn đến sự tăng vọt ngắn hạn của giá vàng. Sự kiện hiện tại, cùng với lập trường cứng rắn của Trump, đã cho phép sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn được hiện thực hóa hoàn toàn. Trong khi đó, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ đã gián tiếp hỗ trợ giá vàng. Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0,47% xuống 47.885,97 điểm, S&P 500 giảm 1,16% xuống 6.721,43 điểm và Nasdaq Composite giảm 1,81% xuống 22.693,32 điểm, chủ yếu do lo ngại về việc tài trợ cho trí tuệ nhân tạo, với các cổ phiếu công nghệ như Oracle giảm 5,4% và Nvidia giảm 3,8%. Một thị trường chứng khoán yếu thường thúc đẩy các quỹ chuyển từ các tài sản rủi ro sang vàng, củng cố thêm đà tăng giá của nó.

Trong bối cảnh đó, giá bạc đã thể hiện đặc biệt mạnh mẽ, với giá bạc giao ngay tăng gần 4% lên 66,22 đô la mỗi ounce, đạt mức cao kỷ lục 66,87 đô la trong phiên giao dịch. Các nhà phân tích chỉ ra rằng bạc đang dẫn đầu đà tăng của vàng, với một số quỹ chuyển từ vàng sang bạc, bạch kim và palladium, và mục tiêu ngắn hạn của bạc có thể là 70 đô la mỗi ounce. Điều này phản ánh sức mạnh tổng thể của thị trường kim loại quý, với mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay của bạc đạt 129%, vượt xa mức tăng 65% của vàng.

Cuộc tranh luận về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và việc thay đổi chủ tịch càng làm gia tăng sự không chắc chắn.

Những biến động nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang và việc kế nhiệm chủ tịch của cơ quan này đã trở thành những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá vàng. Nhiệm kỳ của Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, và ông Trump đã bắt đầu phỏng vấn các ứng viên kế nhiệm tiềm năng, trong đó Christopher Waller là một ứng viên hàng đầu. Trước cuộc phỏng vấn với ông Trump, Waller đã cam kết "tuyệt đối" bảo vệ sự độc lập của Fed, bất chấp những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất liên tục của ông Trump và những tuyên bố trong cuộc phỏng vấn rằng chủ tịch tiếp theo nên tham khảo ý kiến của ông về chính sách tiền tệ. Nguy cơ can thiệp chính trị tiềm tàng này đã làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng sự độc lập về chính sách của Fed có thể bị tổn hại, làm gia tăng sự bất ổn về chính sách kinh tế và do đó có lợi cho giá vàng.

Waller nhấn mạnh rằng các cuộc gặp định kỳ giữa Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Bộ trưởng Tài chính là đủ để làm kênh liên lạc, đồng thời lưu ý rằng Trump đã thể hiện rõ ràng các quan điểm về chính sách tiền tệ của mình trên mạng xã hội. Trong khi đó, các ứng cử viên khác như cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett và cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Walsh cũng đã nổi lên, nhưng mối quan hệ thân thiết của Hassett với Trump đã làm dấy lên những câu hỏi về tính độc lập của ông. Một cuộc khảo sát của Đại học Yale cho thấy, trong khi các nhà lãnh đạo doanh nghiệp ủng hộ mạnh mẽ Waller, chỉ khoảng một phần ba tin rằng Trump sẽ chọn ông. Cuộc tranh giành người kế nhiệm này có thể làm trì hoãn các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là trong bối cảnh triển vọng kinh tế không chắc chắn hiện nay.

Hơn nữa, lợi suất ổn định trên thị trường trái phiếu Mỹ cũng phản ánh tâm lý chờ đợi và quan sát của thị trường. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm tăng 0,8 điểm cơ bản lên 3,487%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm về cơ bản không thay đổi ở mức 4,149%. Do việc chính phủ liên bang đóng cửa kéo dài 43 ngày gây ra sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu và làm giảm độ tin cậy của các chỉ số kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang khó có khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới; hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy chỉ có 24% khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng Giêng. Chỉ số đô la tăng 0,18% lên 98,40, cũng gây áp lực lên phe mua vàng, nhưng nhìn chung, lập trường ôn hòa của Fed vẫn chiếm ưu thế.

Sự tương tác giữa đồng đô la Mỹ và các chính sách của ngân hàng trung ương toàn cầu ảnh hưởng đến triển vọng của vàng.

Diễn biến của đồng đô la cũng liên quan chặt chẽ đến chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Mặc dù tăng giá vào thứ Tư, đồng đô la đã giảm khoảng 9,5% tính đến thời điểm này trong năm, mức giảm hàng năm lớn nhất kể từ năm 2017. Sự suy yếu này đã hỗ trợ giá vàng, vì vàng được định giá bằng đô la, và đồng đô la yếu hơn thường đẩy giá vàng lên. Thị trường đang chờ đợi quyết định từ một số ngân hàng trung ương trong tuần này, bao gồm Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu vào thứ Năm, và Ngân hàng Nhật Bản vào thứ Sáu, dự kiến sẽ tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 30 năm. Những thay đổi chính sách này có thể tác động hơn nữa đến tỷ giá hối đoái của đồng đô la; nếu các ngân hàng trung ương khác chuyển sang thắt chặt chính sách trong khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường nới lỏng, đồng đô la có thể tiếp tục chịu áp lực, điều này sẽ có lợi cho vàng.

Tóm lại, xu hướng tương lai của thị trường vàng phụ thuộc vào sự diễn biến của nhiều yếu tố. Nếu dữ liệu CPI và PCE xác nhận lạm phát giảm, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ càng gia tăng; nếu tình hình ở Venezuela leo thang thành xung đột, nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ bùng nổ. Tuy nhiên, cần lưu ý đến rủi ro giảm giá từ sự phục hồi của đồng đô la và sự chia rẽ nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang. Trong ngắn hạn, vàng dự kiến sẽ kiểm tra các mức kháng cự ở mức 4350 USD và 4380 USD. Trong trung và dài hạn, sự bất ổn kinh tế năm 2026 có thể đẩy giá vàng lên mức cao hơn.

Tóm lại, đợt tăng giá vàng này không chỉ đơn thuần là phản ứng ngắn hạn trước các dữ liệu kinh tế và sự kiện địa chính trị, mà còn phản ánh sự bất ổn toàn cầu ngày càng leo thang. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các dữ liệu sắp được công bố và bài phát biểu toàn quốc của ông Trump, đồng thời nắm bắt cơ hội một cách hợp lý. Trên thị trường kim loại quý, sự tăng giá của bạc có thể báo hiệu những biến động giá mang tính luân chuyển hơn, trong khi vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn cốt lõi, sẽ tiếp tục tỏa sáng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 44 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4338,92 đô la Mỹ/ounce.