ในช่วงปลายปี 2025 ตลาดโลหะมีค่าทั่วโลกประสบกับความผันผวนอย่างมาก ราคาสินเงิน (XAGUSD) พุ่งขึ้นกว่า 160% ในช่วงหนึ่งของปี เกินความคาดหมายของนักลงทุน อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาทะลุระดับ 80 ดอลลาร์ และตลาดคาดการณ์ว่าจะเคลื่อนตัวไปสู่ 100 ดอลลาร์ ก็เกิดการร่วงลงอย่างฉับพลัน ทำให้ต้องปิดสถานะซื้อระยะยาวที่มีเลเวอเรจสูงจำนวนมาก

ปัจจัยกระตุ้นคือการที่ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มข้อกำหนดมาร์จินในการซื้อขาย สถานการณ์เช่นนี้ ที่ราคาสินเงินพุ่งสูงขึ้นแล้วก็ถูกกดดันจากตลาดหลักทรัพย์มากขึ้น เคยเกิดขึ้นหลายครั้งในประวัติศาสตร์ เพื่อคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต เราต้องมองหารูปแบบจากประสบการณ์ในอดีตก่อน



I. บทเรียนจากประวัติศาสตร์: เหตุใดตลาดกระทิงจึงล่มสลายเสมอในปี 1980 และ 2011?

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงครึ่งศตวรรษที่ผ่านมา สาเหตุพื้นฐานของการล่มสลายของตลาดเงินสองครั้งที่โด่งดังนั้นมีความสอดคล้องกันอย่างน่าทึ่ง กล่าวคือ ไม่ใช่การล่มสลายของปัจจัยพื้นฐานของตลาด แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในกฎหรือนโยบายการซื้อขาย

1980: จุดจบของภาพยนตร์ Leverage โดยพี่น้องฮันท์

พี่น้องตระกูลฮันท์ มหาเศรษฐีน้ำมันแห่งรัฐเท็กซัส พยายามผูกขาดตลาดเงิน โดยผลักดันราคาให้สูงเกือบ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านการกักตุนเงินแท้และการใช้เลเวอเรจสูง เพื่อตอบโต้ ตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก (COMEX) จึงออก "กฎเงินข้อที่ 7" ซึ่งเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินอย่างมีนัยสำคัญ และจำกัดจำนวนสัญญาที่บุคคลหนึ่งสามารถถือครองได้ ส่งผลให้การซื้อขายมาร์จินแบบใหม่ๆ ถูกปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพ

ต่อมา ธนาคารกลางสหรัฐประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ และดอกเบี้ยจากสินเชื่อจำนองที่พี่น้องฮันท์ถือครองอยู่ได้ทำให้เงินสำรองของพวกเขาหมดไปอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้พวกเขาต้องขายสินทรัพย์ทั้งหมดเพื่อชำระหนี้และเงินกู้

การแทรกแซงด้านกฎระเบียบและนโยบายนี้ส่งผลโดยตรงให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดอย่างรุนแรง โดยราคาสินเงินร่วงลงประมาณ 80% ภายในเวลาไม่กี่เดือน

2011: การบีบตัวของอัตรากำไร

หลังวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยศูนย์และการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ส่งผลให้ราคาสินเงินพุ่งสูงขึ้นจาก 8.50 ดอลลาร์เป็น 50.00 ดอลลาร์ภายในสองปี ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 500% เนื่องจากแรงหนุนจากกองทุนเก็งกำไร ความยืดหยุ่นของอุปทานที่ต่ำและการเติบโตของกองทุน ETF ทำให้มีนักลงทุนเข้ามาในตลาดมากขึ้น ซึ่งยิ่งทำให้ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์รุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความเฟื่องฟูนี้ก็สิ้นสุดลงอย่างฉับพลันในปี 2011 ตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CME) ได้เพิ่มข้อกำหนดมาร์จินสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินถึงห้าครั้งภายในเวลาเพียงเก้าวัน ทำให้กองทุนที่มีเลเวอเรจสูงต้องขายสินทรัพย์ทั้งหมด และราคาสินเงินก็ร่วงลงเกือบ 30% ภายในไม่กี่สัปดาห์

แม้ว่าความต้องการในตลาดจริงจะยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง แต่ราคาสินเงินกลับอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก เนื่องจากการลดหนี้ในตลาดฟิวเจอร์ส การสิ้นสุดของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบที่สอง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เพิ่มสูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบกับปัจจุบัน

การร่วงลงของราคาสินเงินในช่วงปลายปี 2025 เกือบจะเกิดขึ้นซ้ำอีกครั้ง ในช่วงก่อนวันที่ 29 ธันวาคม CME ประกาศเพิ่มอัตราส่วนมาร์จินสำหรับสัญญาหลักเดือนมีนาคม 2026 ขึ้น 25% ส่งผลให้เกิดการเปิดสถานะที่มีเลเวอเรจสูงในช่วงราคา 70-80 ดอลลาร์ ความผันผวนสูงของสินเงินทำให้เป็นเป้าหมายที่หน่วยงานกำกับดูแลให้ความสนใจในการรักษาเสถียรภาพของตลาด

II. ตัวแปรใหม่ในปี 2026: ครั้งนี้แตกต่างอย่างไร?

แม้ว่าภาวะตกต่ำที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์ในกฎการซื้อขายจะเกิดขึ้นอีกครั้ง แต่ปัจจัยพื้นฐานของเงินในปี 2026 แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่สำคัญหลายประการเมื่อเทียบกับตลาดกระทิงสองครั้งก่อนหน้า:

การปรับปรุงคุณลักษณะทางอุตสาหกรรม

ในปี 1980 ความต้องการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นประมาณ 40% โดยมีคุณสมบัติทางการเงินเป็นหลัก แต่เมื่อสิ้นปี 2025 สัดส่วนนี้เพิ่มขึ้นเกือบถึง 55% ด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็วของการติดตั้งแผงโซลาร์เซลล์ทั่วโลกและความต้องการวัสดุตัวนำไฟฟ้าประสิทธิภาพสูงจากศูนย์ข้อมูล AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เงินจึงค่อยๆ กลายเป็นโลหะอุตสาหกรรมที่มีคุณค่าเชิงกลยุทธ์

ผลกระทบจากนโยบายการส่งออกของจีน

ในวันที่ 1 มกราคม 2569 จีนจะเริ่มใช้ระบบการออกใบอนุญาตส่งออกเงิน โดยให้ความสำคัญกับความต้องการวัตถุดิบของอุตสาหกรรมพลังงานใหม่ภายในประเทศเป็นอันดับแรก ในฐานะที่เป็นผู้กลั่นและส่งออกเงินรายใหญ่ของโลก นโยบายนี้อาจนำไปสู่การตึงตัวของอุปทานจริงในตลาดโลก ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนทั้งตลาดซื้อขายล่วงหน้าและตลาดซื้อขายทันทีได้

การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมสินเชื่อระดับโลก

แตกต่างจากตลาดที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในปี 2011 ปัจจุบันความเสี่ยงด้านหนี้สาธารณะทั่วโลกกำลังเพิ่มสูงขึ้น ทองคำถูกมองว่าเป็นเสาหลักด้านเครดิต และเงินซึ่งเป็นโลหะมีค่าราคาค่อนข้างต่ำ ยังมีโอกาสที่จะฟื้นตัวในด้านมูลค่าทางการเงิน แม้ว่าอัตราส่วนทองคำต่อเงินจะลดลงบ้าง แต่ก็ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ซึ่งเป็นการสนับสนุนด้านการป้องกันความเสี่ยงสำหรับมูลค่าของเงินในระดับหนึ่ง

III. สถานการณ์ตลาดและกลยุทธ์การดำเนินงาน

ปัจจุบันราคาสินเงินผันผวนอยู่ระหว่าง 72 ถึง 75 ดอลลาร์ การลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงปลายเดือนธันวาคมได้สลายสถานะซื้อระยะยาวที่มีเลเวอเรจจำนวนมาก และยังเป็นการทดสอบระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญอีกด้วย

จากมุมมองทางเทคนิค การพุ่งขึ้นของราคาสินเงินในปี 2025 นั้นสูงเกินไป โดยดัชนี RSI เคยสูงเกิน 90 ในบางช่วง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดร้อนแรงเกินไป การปรับตัวลงล่าสุดช่วยฟื้นฟูความสมเหตุสมผลและเปิดโอกาสให้ราคาเคลื่อนไหวในระยะต่อไป

เนื่องจากปัจจุบันราคาสินเงินมีความผันผวนสูงและสภาพแวดล้อมด้านนโยบายไม่แน่นอน นักลงทุนควรคงท่าทีเป็นกลางถึงระมัดระวัง

การควบคุมตำแหน่ง: รักษาตำแหน่งที่เหมาะสมและหลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาสูงหรือการซื้อขายด้วยตำแหน่งที่เต็มกำลัง


(ที่มาของกราฟราคาสปอตเงินรายวัน: EasyTrade)

สังเกตสัญญาณ: เฝ้าติดตามส่วนต่างราคาระหว่างตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ (SGE) และตลาดทองคำนิวยอร์ก (COMEX) อย่างใกล้ชิด หากส่วนต่างราคาเพิ่มขึ้น อาจเหมาะสมที่จะเพิ่มปริมาณการถือครองทองคำพื้นฐาน

การอ้างอิงรูปแบบทางเทคนิค: ให้ความสนใจกับรูปแบบหัวและไหล่ที่อาจเกิดขึ้น หากราคาสินเงินทะลุลงต่ำกว่าเส้นคอ อาจหมายความว่าโมเมนตัมขาขึ้นได้หมดลงแล้ว และตลาดอาจเข้าสู่ช่วงปรับตัว

IV. บทสรุป: ความเสี่ยงและโอกาสมีอยู่ควบคู่กัน

ราคาสินแร่ยังคงอยู่ในระดับสูงและผันผวนอย่างมาก อาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างรวดเร็วต่อไป ในขณะที่มีโอกาสอยู่บ้าง แต่การกู้ยืมในระดับสูงและความไม่แน่นอนทางนโยบายทำให้ความเสี่ยงมีมากเช่นกัน

นักลงทุนควรควบคุมขนาดของตำแหน่งการลงทุนอย่างเข้มงวด ใช้เลเวอเรจอย่างระมัดระวัง และกระจายสินทรัพย์ ในตลาดที่มีความผันผวนสูง ความอดทนและวินัยเป็นกุญแจสำคัญในการปกป้องเงินทุนและคว้าโอกาส โปรดจำไว้ว่า ตลาดเงินในปัจจุบันมีความเสี่ยงสูงและมีความผันผวนสูง การซื้อขายทุกครั้งจึงต้องมีการตัดสินใจอย่างรอบคอบ