เมื่อวันพุธที่ 7 มกราคม ค่าเงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1690 ต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ซึ่งเห็นได้ชัดว่าได้รับแรงกดดันจากดอลลาร์ แม้ว่าดูเหมือนจะเป็นเพียงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน แต่ก็มีห่วงโซ่ตรรกะที่ชัดเจนอยู่เบื้องหลัง การแข็งค่าของดอลลาร์ในครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเดียว แต่เป็นผลมาจากการรวมกันของแรงผลักดันสามประการ



ประการแรก ตลาดมีความคาดหวังในแง่ดีต่อข้อมูลตลาดแรงงานของสหรัฐฯ กองทุนต่างๆ มักจะวางตำแหน่งตัวเองล่วงหน้าก่อนการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญๆ ทำให้เกิดพฤติกรรมการซื้อขายแบบ "ซื้อตามข่าวลือ ขายตามข่าวจริง" ปัจจุบัน ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าตลาดแรงงานจะยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งได้สนับสนุนค่าเงินดอลลาร์แม้กระทั่งก่อนการประกาศข้อมูล ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงในเส้นทางอัตราดอกเบี้ยกำลังปรับเปลี่ยนความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ ตลาดคาดว่าโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมีนาคมจะลดลงเหลือ 45% ซึ่งหมายความว่านโยบายจะยังคงเข้มงวดเป็นระยะเวลานานขึ้น สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงช่วยเพิ่มผลตอบแทนสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ดอลลาร์ ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ ประการที่สามคือ การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ท่ามกลางความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์โลกและความต้องการความเสี่ยงที่ผันผวน นักลงทุนจึงหันมานิยมดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยหลักอีกครั้ง

ปัจจัยทั้งสามนี้รวมกันส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการแข็งค่านี้สะท้อนถึงการ "คาดการณ์ราคา" มากกว่าการรับรู้ผลกำไรที่แท้จริง หากข้อมูลในอนาคตไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ หรือมีสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงนโยบายเกิดขึ้น ตลาดอาจพลิกกลับได้อย่างรวดเร็ว

"ซื้อข่าวลือ ขายข้อเท็จจริง": เกิดอะไรขึ้นในตลาด?

ตลาดหุ้นมักทำงานในลักษณะที่ขัดกับสามัญสำนึก—ข่าวดีอาจทำให้ราคาสินค้าลดลง ในขณะที่ข่าวร้ายอาจทำให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้น ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า "ซื้อตามข่าวลือ ขายตามข้อเท็จจริง" ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันเป็นตัวอย่างสำคัญของตรรกะนี้
ก่อนการประกาศข้อมูลสำคัญ นักลงทุนมักจะสร้างสถานะการลงทุนโดยอิงจากการคาดการณ์ ตัวอย่างเช่น หลายคนเชื่อว่าข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ จะไม่เลวร้ายนัก จึงซื้อดอลลาร์ แต่เมื่อข้อมูลถูกประกาศออกมาจริง แม้ว่าผลลัพธ์จะดี แต่ตลาดอาจเลือกที่จะขายทำกำไร ทำให้ราคาลดลง นี่คือเหตุผลว่าทำไมบางครั้ง "ข่าวดีจึงกลายเป็นข่าวร้าย"

ขณะนี้ ตลาดไม่ได้ให้ความสนใจเฉพาะการประชุมครั้งเดียวหรือตัวเลขใดตัวเลขหนึ่งอีกต่อไป แต่กำลังจับตาดูว่านโยบายการเงินจะมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในปีหน้าหรือไม่ บางคนแย้งว่าแรงกดดันทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้มาตรการที่ไม่เป็นไปตามแบบแผน เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมาก แม้ในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าสิ่งนี้จะขัดแย้งกับตรรกะทางเศรษฐศาสตร์มหภาคแบบดั้งเดิม แต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้เลย หากอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมากหรือระบบการเงินอยู่ภายใต้แรงกดดัน ที่สำคัญกว่านั้น หากมีกรณีตัวอย่างของการแทรกแซงจากฝ่ายบริหารในการตัดสินใจของธนาคารกลางเกิดขึ้น เช่น การอภิปรายล่าสุดเกี่ยวกับกรณีของลิซ่า คุก ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายจะเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ค่าพรีเมียมความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เงินทุนมักจะ "หาที่หลบภัยก่อน แล้วค่อยรอดูสถานการณ์" กล่าวคือ ก่อนที่ความจริงจะปรากฏ นักลงทุนมักเลือกที่จะถือครองสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ และรอดูสถานการณ์ต่อไป อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่า การสนับสนุนเช่นนี้มักเป็นเพียงชั่วคราว และเมื่อสถานการณ์ชัดเจนขึ้น เงินทุนอาจโยกย้ายไปยังสินทรัพย์อื่นอย่างรวดเร็ว

ทำไมเงินยูโรถึงตกอยู่ในภาวะกดดัน? เป็นสถานการณ์ที่ถูกบีบจากทั้งภายในและภายนอก

ในทางตรงกันข้าม เงินยูโรกลับอ่อนค่าลง นอกจากการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องอันเนื่องมาจากการแข็งค่าของดอลลาร์แล้ว ปัจจัยพื้นฐานและแนวโน้มด้านนโยบายของเงินยูโรเองก็ฉุดค่าเงินลงด้วยเช่นกัน

อัตราเงินเฟ้อในยุโรปยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในเยอรมนีที่อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคในเดือนธันวาคมลดลงจาก 2.6% เหลือ 2% ทำให้ตลาดต้องประเมินพื้นที่นโยบายของธนาคารกลางยุโรปอีกครั้ง หากดัชนีราคาผู้บริโภคยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ตลาดก็จะคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปจะเริ่มวงจรการผ่อนคลายทางการเงินเร็วกว่าที่คาดไว้หรือไม่ เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น ความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นยูโรจะลดลง นำไปสู่แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นสำหรับการไหลออกของเงินทุน

ในขณะเดียวกัน ปัญหาการเติบโตภายในและปัญหาทางการคลังในยุโรปกำลังทำให้ความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทวีความรุนแรงขึ้น นายฟรีดริช เมอร์ซ นายกรัฐมนตรีเยอรมนี กล่าวอย่างเปิดเผยว่าบางภาคส่วนอยู่ในภาวะวิกฤต และการตอบสนองของรัฐบาลในช่วงแปดเดือนที่ผ่านมานั้นไม่เพียงพอ กระทรวงการคลังฝรั่งเศสเตือนว่าหากรัฐสภาไม่สามารถบรรลุข้อตกลงด้านงบประมาณได้ การขาดดุลอาจเพิ่มขึ้นเป็น 5.4% และประเทศอาจเผชิญกับการลดอันดับความน่าเชื่อถือได้ เสียงเหล่านี้ได้เพิ่มความสงสัยในตลาดระหว่างประเทศเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของยูโรโซน ส่งผลให้นักลงทุนเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้นและกดดันประสิทธิภาพของเงินยูโรลงไปอีก

จากมุมมองทางเทคนิค คู่เงินยูโร/ดอลลาร์พบแนวต้านที่ 1.1807 และปรับตัวลง แสดงให้เห็นถึงแรงขายที่สำคัญเหนือระดับนี้ ระดับ 1.1750 กลายเป็นระดับแนวรับ/แนวต้านที่สำคัญ การที่ไม่สามารถทะลุและรักษาระดับนี้ไว้ได้ แสดงให้เห็นว่าการดีดตัวขึ้นน่าจะเป็นเพียงการปรับฐานมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม ระดับ 1.1658 เพิ่งได้รับการทดสอบและแสดงให้เห็นถึงแนวรับบางส่วน แม้ว่าราคาปัจจุบันจะยังอยู่เหนือระดับนี้ แต่ระยะห่างไม่มากนัก และความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นการขายทางเทคนิค ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมระยะสั้นที่อ่อนตัวลง โดย DIFF อยู่ที่ 0.0019, DEA อยู่ที่ 0.0031 และฮิสโตแกรม MACD อยู่ที่ -0.0025 RSI อยู่ที่ประมาณ 47.0851 อยู่ในช่วงที่เป็นกลางถึงอ่อนตัว แสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่ถูกขายมากเกินไปและยังมีพื้นที่ให้ลดลงอีก

ราคาทองคำปรับตัวลง อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน: อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป?

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อค่าเงินยูโรเท่านั้น แต่ยังทำให้ราคาทองคำลดลงด้วย นี่คือปรากฏการณ์ "ผลกระทบด้านราคาตามสกุลเงิน" ทั่วไป กล่าวคือ เมื่อค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้นและคาดว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะสูงขึ้น ราคาทองคำซึ่งกำหนดเป็นดอลลาร์จึงตกอยู่ภายใต้แรงกดดันตามธรรมชาติ

อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการฟื้นตัวในระยะกลางของทองคำยังไม่หายไป ท่ามกลางสถานการณ์โลกที่แตกแยกมากขึ้นเรื่อยๆ ธนาคารกลางหลายแห่งกำลังปรับโครงสร้างเงินสำรองของตนอย่างเงียบๆ โดยเพิ่มการถือครองโลหะมีค่า การปรับสมดุลในระยะยาวนี้จะช่วยพยุงราคาทองคำในช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวลง ดังนั้น การลดลงของราคาทองคำจึงเป็นเรื่องของจังหวะเวลามากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม

เมื่อกลับมาพิจารณาอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์เองแล้ว มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ มากกว่าที่จะเป็นแนวโน้มขาเดียว การเคลื่อนไหวในระยะสั้นจะขึ้นอยู่กับช่องว่างระหว่างข้อมูลที่จะออกมาในอนาคตและความคาดหวังของตลาด หากข้อมูลตลาดแรงงานแข็งแกร่งและโอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมยังคงต่ำกว่า 50% คาดว่าดอลลาร์จะรักษาระดับความแข็งแกร่งไว้ได้ และยูโรอาจทดสอบระดับ 1.1658 หรือต่ำกว่านั้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลอ่อนแออย่างมากหรือความคาดหวังด้านนโยบายผ่อนคลายลง อัตราแลกเปลี่ยนมีโอกาสที่จะกลับไปที่บริเวณ 1.1750 เพื่อปรับฐาน

ในระยะกลาง ชะตากรรมของเงินยูโรขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญสองประการ ประการแรก ธนาคารกลางยุโรปจะถูกบังคับให้ผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนกำหนดเนื่องจากภาวะเงินฝืดอย่างรวดเร็วหรือไม่ และประการที่สอง สหภาพยุโรปจะสามารถสร้างเสถียรภาพทางการคลังและการเติบโตเพื่อฟื้นฟูความเชื่อมั่นได้หรือไม่ สำหรับเงินดอลลาร์ กุญแจสำคัญอยู่ที่ว่าคำถามที่ว่า "อัตราดอกเบี้ยสูงจะคงอยู่ได้นานแค่ไหน" หรือ "กรอบนโยบายจะเปลี่ยนแปลงหรือไม่" จะเป็นฝ่ายชนะ ภายใต้ปฏิสัมพันธ์นี้ อัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะผันผวนระหว่าง 1.1658 และ 1.1750 รอตัวกระตุ้นถัดไปที่จะทำลายสมดุล