Hôm thứ Tư (ngày 7 tháng 1), đồng euro giao dịch quanh mức 1,1690 so với đô la Mỹ trong phiên giao dịch châu Âu, rõ ràng chịu áp lực từ đồng đô la. Mặc dù điều này có vẻ chỉ là sự biến động tỷ giá đơn thuần, nhưng một chuỗi logic rõ ràng đang diễn ra. Đợt tăng giá của đồng đô la lần này không phải do một yếu tố duy nhất, mà là kết quả của ba động lực kết hợp.



Thứ nhất, thị trường đang kỳ vọng lạc quan vào dữ liệu thị trường lao động Mỹ. Các quỹ thường chuẩn bị trước khi các dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố, hình thành thói quen giao dịch "mua khi có tin đồn, bán khi có tin tức". Hiện tại, thị trường nhìn chung kỳ vọng thị trường việc làm sẽ tiếp tục ổn định, điều này đã hỗ trợ đồng đô la ngay cả trước khi dữ liệu được công bố. Thứ hai, những thay đổi trong lộ trình lãi suất đang định hình lại sức hấp dẫn của tài sản. Thị trường hiện kỳ vọng xác suất Fed cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 3 sẽ giảm xuống 45%, có nghĩa là chính sách sẽ được duy trì thắt chặt trong thời gian dài hơn. Môi trường lãi suất cao làm tăng lợi nhuận tương đối của các tài sản bằng đô la, thu hút dòng vốn quốc tế. Yếu tố thứ ba là sự gia tăng tâm lý ngại rủi ro. Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị toàn cầu và khẩu vị rủi ro biến động, các nhà giao dịch một lần nữa ưu tiên đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn cốt lõi.

Sự kết hợp của ba yếu tố này đã dẫn đến một giai đoạn mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự tăng giá này phản ánh nhiều hơn là sự "định giá" hơn là sự hiện thực hóa những lợi ích thực tế. Nếu các dữ liệu tiếp theo không đạt được kỳ vọng hoặc xuất hiện các tín hiệu về sự thay đổi chính sách, thị trường có thể nhanh chóng đảo chiều.

"Mua tin đồn, bán sự thật": Điều gì đang diễn ra trên thị trường?

Thị trường thường hoạt động trái ngược với trực giác – tin tốt có thể khiến giá giảm, trong khi tin xấu lại có thể dẫn đến tăng giá. Hiện tượng này được gọi là "mua tin đồn, bán sự thật". Sức mạnh hiện tại của đồng đô la Mỹ là một ví dụ điển hình cho logic này.
Trước khi các dữ liệu quan trọng được công bố, các nhà giao dịch thường thiết lập vị thế dựa trên dự đoán. Ví dụ, nhiều người tin rằng dữ liệu việc làm của Mỹ sẽ không quá tệ, vì vậy họ mua đô la. Tuy nhiên, khi dữ liệu thực sự được công bố, ngay cả khi kết quả tích cực, thị trường có thể chọn chốt lời, khiến giá giảm. Đây là lý do tại sao đôi khi "tin tốt lại trở thành tin xấu".

Sự chú ý của thị trường hiện không còn giới hạn ở một cuộc họp hay một nhân vật cụ thể nào, mà tập trung vào việc liệu chính sách tiền tệ có trải qua một sự thay đổi cấu trúc trong năm tới hay không. Một số người cho rằng áp lực chính trị gia tăng có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thực hiện các biện pháp phi truyền thống, chẳng hạn như cắt giảm lãi suất đáng kể ngay cả trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Mặc dù điều này trái ngược với logic kinh tế vĩ mô truyền thống, nhưng nó không hoàn toàn bất khả thi nếu lạm phát giảm đáng kể hoặc hệ thống tài chính chịu áp lực. Quan trọng hơn, nếu xuất hiện tiền lệ can thiệp hành chính vào các quyết định của ngân hàng trung ương—chẳng hạn như các cuộc thảo luận gần đây xung quanh vụ Lisa Cook—thì mối lo ngại của thị trường về tính độc lập của chính sách sẽ gia tăng, từ đó làm tăng phí bảo hiểm rủi ro.

Trong bối cảnh này, các quỹ thường có xu hướng "trước tiên tìm nơi trú ẩn an toàn, sau đó mới chờ đợi và quan sát". Nói cách khác, trước khi sự thật được phơi bày, các nhà đầu tư thích nắm giữ các tài sản ổn định như đô la Mỹ và chờ đợi xem xét tình hình. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng sự hỗ trợ này thường chỉ là tạm thời, và một khi tình hình trở nên rõ ràng, các quỹ có thể nhanh chóng chuyển sang các tài sản khác.

Tại sao đồng Euro lại chịu áp lực? Một tình thế khó xử khi bị kẹp giữa hai gọng kìm từ cả bên trong và bên ngoài.

Ngược lại, đồng euro lại hoạt động yếu kém. Bên cạnh sự mất giá thụ động do đồng đô la mạnh lên, các yếu tố cơ bản và triển vọng chính sách của chính đồng euro cũng đang kéo tỷ giá hối đoái của nó xuống.

Lạm phát ở châu Âu tiếp tục giảm, đặc biệt là ở Đức, nơi tốc độ tăng giá tiêu dùng trong tháng 12 đã chậm lại từ 2,6% xuống còn 2%, khiến thị trường đánh giá lại phạm vi chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Nếu chỉ số giảm phát tiếp tục mở rộng, thị trường đương nhiên sẽ suy đoán liệu ECB có khởi động lại chu kỳ nới lỏng sớm hơn dự kiến hay không. Khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất gia tăng, sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đồng euro sẽ giảm, dẫn đến áp lực gia tăng đối với dòng vốn chảy ra ngoài.

Trong khi đó, các vấn đề về tăng trưởng nội bộ và tài chính ở châu Âu đang làm trầm trọng thêm những lo ngại về rủi ro. Thủ tướng Đức Friedrich Merz đã công khai tuyên bố rằng một số lĩnh vực đang ở trong tình trạng nguy kịch và phản ứng của chính phủ trong tám tháng qua là không thỏa đáng; Bộ Tài chính Pháp cảnh báo rằng nếu quốc hội không đạt được thỏa hiệp về ngân sách, thâm hụt có thể tăng lên 5,4%, và quốc gia này thậm chí có thể đối mặt với việc bị hạ xếp hạng tín dụng. Những tiếng nói này đã làm gia tăng nghi ngờ trên thị trường quốc tế về tính bền vững tài chính của khu vực đồng euro, dẫn đến việc các nhà giao dịch yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn và tiếp tục kìm hãm hiệu suất của đồng euro.

Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá euro/đô la đã gặp kháng cự tại mức 1.1807 và giảm trở lại, cho thấy áp lực bán đáng kể ở phía trên. Mức 1.1750 đã trở thành mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng; nếu không thể phá vỡ và giữ vững trên mức này, sự phục hồi có thể chỉ là một sự điều chỉnh chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Mức 1.1658 đã được kiểm tra gần đây và cho thấy một số hỗ trợ. Mặc dù giá hiện tại vẫn ở trên mức này, nhưng khoảng cách không xa, và sự biến động gia tăng có thể kích hoạt lực bán kỹ thuật. Chỉ báo MACD cho thấy động lượng ngắn hạn đang suy yếu, với DIFF ở mức 0.0019, DEA ở mức 0.0031 và biểu đồ MACD ở mức -0.0025. Chỉ báo RSI xấp xỉ 47.0851, nằm trong phạm vi trung lập đến yếu, cho thấy thị trường chưa bị bán quá mức và vẫn còn dư địa giảm.

Giá vàng điều chỉnh giảm, tỷ giá hối đoái biến động mạnh: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Đồng đô la mạnh hơn không chỉ ảnh hưởng đến đồng euro mà còn khiến giá vàng giảm. Đây là một "hiệu ứng định giá dựa trên tiền tệ" điển hình — khi đồng đô la tăng giá và lãi suất thực dự kiến sẽ tăng, vàng, được định giá bằng đô la, đương nhiên sẽ chịu áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, khả năng phục hồi trung hạn của vàng vẫn chưa biến mất. Trong bối cảnh toàn cầu ngày càng phân mảnh, nhiều ngân hàng trung ương đang âm thầm điều chỉnh cơ cấu dự trữ của mình, tăng lượng nắm giữ kim loại quý. Hành vi tái cân bằng dài hạn này sẽ hỗ trợ phần nào trong những đợt giảm giá vàng. Do đó, sự sụt giảm giá vàng chỉ là vấn đề thời điểm hơn là sự đảo chiều xu hướng.

Quay trở lại với tỷ giá hối đoái euro/đô la, tỷ giá này nhiều khả năng sẽ dao động trong phạm vi hẹp hơn là một xu hướng một chiều. Các biến động ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào khoảng cách giữa dữ liệu sắp tới và kỳ vọng của thị trường. Nếu dữ liệu thị trường lao động khả quan và xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 3 vẫn dưới 50%, đô la dự kiến sẽ duy trì sức mạnh của mình, và euro có thể tiếp tục kiểm tra mức 1.1658 hoặc thậm chí thấp hơn. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu đáng kể hoặc kỳ vọng về chính sách giảm bớt, tỷ giá hối đoái có thể quay trở lại vùng 1.1750 để điều chỉnh.

Trong trung hạn, số phận của đồng euro phụ thuộc vào hai yếu tố chính: thứ nhất, liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu có buộc phải nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm do giảm phát nhanh chóng hay không; và thứ hai, liệu EU có thể ổn định tình hình tài chính và tăng trưởng để khôi phục niềm tin hay không. Đối với đồng đô la, mấu chốt nằm ở việc liệu câu hỏi "lãi suất cao có thể duy trì trong bao lâu" hay "khung chính sách có thay đổi hay không". Trong sự tương tác này, tỷ giá hối đoái có khả năng dao động giữa 1,1658 và 1,1750, chờ đợi chất xúc tác tiếp theo phá vỡ trạng thái cân bằng.