เวเนซุเอลาครอบครองปริมาณสำรองน้ำมันดิบที่พิสูจน์แล้วว่าใหญ่ที่สุดในโลก แต่บ่อน้ำมันของประเทศกลับทำงานเหมือนเครื่องจักรเก่าที่ถูกละเลย ไม่เคยผลิตได้เต็มกำลังการผลิต ในเดือนธันวาคม 2025 การผลิตน้ำมันดิบรายวันของประเทศอยู่ที่เพียง 830,000 บาร์เรล ลดลงอย่างมากถึง 130,000 บาร์เรลจากเดือนก่อนหน้า ตัวเลขนี้อาจดูมาก แต่ก็ยังน้อยเมื่อเทียบกับปริมาณน้ำมันหลายร้อยล้านบาร์เรลที่บริโภคทั่วโลกในแต่ละวัน ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ทรัพยากรเอง แต่เกิดจากการลงทุนที่ไม่เพียงพอในระยะยาว โครงสร้างพื้นฐานที่ล้าสมัย และมาตรการคว่ำบาตรจากภายนอกหลายชั้น



แม้ว่าสหรัฐฯ จะส่งสัญญาณประนีประนอมเมื่อเร็วๆ นี้ โดยอนุญาตให้บริษัทค้าสินค้าโภคภัณฑ์ Vitol เจรจาการนำเข้าและส่งออกน้ำมันจากเวเนซุเอลา และวางแผนที่จะรับน้ำมันดิบ 30 ถึง 50 ล้านบาร์เรลในราคาตลาด แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้นในทันที นักวิเคราะห์ชี้ว่าการฟื้นตัวของกำลังการผลิตอย่างมีนัยสำคัญจะต้องใช้เวลาหลายปีและเงินลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ น้ำมันดิบที่ติดอยู่กลางทะเลในปัจจุบัน ซึ่งเดิมไม่สามารถเข้าสู่ท่าเรือได้เนื่องจากการปิดกั้นการส่งออกที่เริ่มใช้ในกลางเดือนธันวาคม 2024 อาจจะสามารถเข้าสู่โรงกลั่นในชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ ได้ แต่สิ่งนี้แสดงถึงการฟื้นฟูศักยภาพที่มีอยู่มากกว่าการผลิตใหม่

เพื่อทำให้เรื่องซับซ้อนยิ่งขึ้น เวเนซุเอลาผลิตน้ำมันดิบหนักที่มีกำมะถันสูง ซึ่งต้องใช้โรงกลั่นที่ทันสมัยและสามารถแปรรูปได้อย่างมีประสิทธิภาพเฉพาะในโรงกลั่นบางประเภทเท่านั้น สิ่งนี้จำกัดฐานผู้ซื้อ ทำให้ยากที่จะเติมเต็มช่องว่างในตลาดโลกได้อย่างรวดเร็วแม้หลังจากยกเลิกมาตรการล็อกดาวน์แล้ว ดังนั้น แม้จะมีทรัพยากรมากมาย เวเนซุเอลายังคงเป็นตัวแปรที่มีศักยภาพที่ "มองเห็นได้แต่จับต้องไม่ได้" ในระยะสั้น

การแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น: เกมไล่ล่าระหว่าง "กองเรือลับ" กับการบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร

ในการค้าขายน้ำมันดิบระดับโลก มีกองเรือลึกลับกลุ่มหนึ่งกำลังแล่นอยู่ในมหาสมุทรอย่างเงียบๆ ซึ่งรู้จักกันในชื่อ "กองเรือเงา" เรือบรรทุกน้ำมันหลายร้อยลำหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรของชาติตะวันตกโดยการเปลี่ยนธงชาติบ่อยครั้ง ปิดใช้งานระบบระบุตำแหน่ง และทำการซื้อขายโดยไม่เปิดเผยตัวตน

สถานการณ์นี้ทำให้การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันมีความเปราะบางเป็นพิเศษ ในทางทฤษฎีแล้ว การคว่ำบาตรควรนำไปสู่ปริมาณอุปทานที่ลดลงและราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง เนื่องจากการมีอยู่ของ "กองเรือลับ" น้ำมันดิบปริมาณมากยังคงไหลเวียนอยู่ แม้ว่าจะผ่านเส้นทางที่ลับกว่าและมีต้นทุนที่สูงกว่าก็ตาม ทำให้ตลาดยากที่จะสร้างสัญญาณราคาที่ชัดเจน ผู้ค้ากังวลเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างฉับพลัน แต่พวกเขาก็ต้องเผชิญกับความเป็นจริงที่ว่าปริมาณน้ำมันดิบทั่วโลกโดยรวมไม่ได้ลดลง เพียงแต่การไหลเวียนของมันเปลี่ยนไปเท่านั้น

ทำไมราคาน้ำมัน WTI ถึงทรงตัว? เพราะความคาดหวังเรื่องอุปทานล้นตลาดมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

หากคุณดูแค่พาดหัวข่าว คุณอาจคิดว่าตลาดน้ำมันดิบกำลังจะเผชิญกับพายุใหญ่: สหรัฐฯ เข้าแทรกแซงการขายน้ำมันของเวเนซุเอลา เรือบรรทุกน้ำมันถูกยึด การคว่ำบาตรเพิ่มขึ้น... แต่ถ้าคุณดูที่กราฟแท่งเทียน คุณจะพบว่าราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างตื่นตระหนก ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น?



คำตอบอยู่ที่ปัจจัยพื้นฐาน แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มสูงขึ้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าตลาดน้ำมันโลกมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับภาวะน้ำมันล้นตลาดเชิงโครงสร้างในปี 2026 การผลิตโดยรวมของโอเปกยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 29 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยไม่มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ซาอุดีอาระเบียยังคงดำเนินการลดการผลิตอย่างต่อเนื่อง ทำให้ผลผลิตต่ำกว่าโควตา ในขณะที่อิรักกลับสวนทาง โดยเพิ่มการผลิตและเกินโควตาด้วยซ้ำ ซึ่งชดเชยการลดการผลิตของประเทศสมาชิกอื่นๆ

ที่สำคัญกว่านั้น แผนการของสหรัฐฯ ที่จะรับน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาจำนวน 30 ถึง 50 ล้านบาร์เรลนั้น แท้จริงแล้วเป็นการนำสต็อกน้ำมันที่เคยถูกแช่แข็งไว้กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง อุปทานนี้ไม่ใช่ของใหม่ แต่เป็นการเปลี่ยนสถานะจาก "แช่แข็ง" เป็น "หมุนเวียน" สำหรับตลาดภายในประเทศของสหรัฐฯ นั่นหมายความว่าโรงกลั่นจะได้รับวัตถุดิบน้ำมันดิบหนักมากขึ้น ทำให้มีน้ำมันดิบเบาในประเทศเหลือสำหรับการส่งออกมากขึ้น ผลที่ได้คือการส่งออกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น และอุปทานน้ำมันดิบเบาในตลาดโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดไม่ได้เผชิญกับ "ภาวะช็อกด้านอุปทาน" ที่แท้จริง แต่รับรู้ถึง "การกระจายอุปทานใหม่" มากกว่า นักวิเคราะห์เชื่อว่าภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ แม้จะมีการแทรกแซงทางการเมืองอย่างมาก ราคาน้ำมันก็ไม่น่าจะรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งไว้ได้

ภูมิทัศน์ใหม่ในปี 2026: การปรับเปลี่ยนรูปแบบการค้าและตรรกะการกำหนดราคา

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 ประเด็นหลักในตลาดน้ำมันดิบจะไม่ใช่เพียงแค่ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานอีกต่อไป แต่จะเป็นการควบคุมอุปทานที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายและการปรับโครงสร้างเส้นทางการค้า ผู้ซื้อที่เคยพึ่งพาโรงกลั่นของตนเองในการซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาได้ลดการนำเข้าลงอย่างมากภายใต้แรงกดดันจากการปิดล้อม โดยหันไปหาแหล่งอื่นแทน เช่น น้ำมันดิบจากอิหร่านหรือรัสเซียในราคาที่ถูกกว่า หรือน้ำมันดิบหนักจากแคนาดาที่มีคุณภาพใกล้เคียงกัน การปรับเปลี่ยนเหล่านี้ แม้จะดูเหมือนเล็กน้อย แต่ก็กำลังเปลี่ยนแปลงทิศทางของการไหลเวียนของน้ำมันทั่วโลกอย่างละเอียดอ่อน

นักวิเคราะห์เชื่อว่าสาระสำคัญของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ "การปรับโครงสร้างเส้นทางการขนส่งมากกว่าการขยายปริมาณโดยรวม" น้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาไม่ได้หายไปไหน เพียงแต่เข้าสู่ตลาดผ่านเส้นทางที่แตกต่างออกไป ในทำนองเดียวกัน สหรัฐฯ ก็ไม่ได้เพิ่มกำลังการผลิตขึ้นอย่างกะทันหัน แต่ได้ปรับโครงสร้างการส่งออกให้เหมาะสมโดยการปรับทรัพยากรภายนอก ดังนั้น ผลกระทบโดยรวมต่อราคาน้ำมันโลกจึงมีจำกัด แต่ผลกระทบต่อตลาดระดับภูมิภาคและรูปแบบกำไรจากการกลั่นนั้นไม่อาจมองข้ามได้

แนวโน้มราคาน้ำมันในอนาคตอาจถูกขับเคลื่อนด้วย "ความไม่แน่นอน" มากกว่าภาวะขาดแคลนหรือส่วนเกินแบบดั้งเดิม การพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเข้มงวดในการบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร และระดับกิจกรรมของกองเรือขนส่งสินค้าผิดกฎหมาย ล้วนจะกลายเป็นตัวแปรราคาใหม่ ผลการดำเนินงานของ WTI ได้แสดงให้เห็นแล้วว่า ตลาดกำลังเรียนรู้ที่จะกำหนดราคาโดยคำนึงถึง "ความเสี่ยงที่ไม่ชัดเจน" แทนที่จะรอผลลัพธ์ที่ชัดเจน

ในความเป็นจริงใหม่นี้ แบบจำลองอุปสงค์และอุปทานแบบดั้งเดิมไม่เพียงพอที่จะอธิบายทุกสิ่งได้อีกต่อไป ปัจจัยนอกตลาด เช่น การแทรกแซงนโยบาย การพิจารณาความมั่นคงด้านพลังงาน และการควบคุมเส้นทางการขนส่ง กำลังค่อยๆ กลายเป็นแรงผลักดันที่สำคัญ ราคาน้ำมันที่ทรงตัวในช่วงต้นปี 2026 อาจไม่ใช่สัญญาณของความสงบ แต่เป็นเพียงเสียงกระซิบก่อนพายุจะมา ในขณะที่ทุกคนคิดว่าสงครามน้ำมันกำลังเกิดขึ้นในสนามรบ มันได้เริ่มขึ้นอย่างเงียบๆ แล้วในทุกเส้นทางการขนส่ง ในทุกเรือบรรทุกน้ำมัน และในทุกการตัดสินใจทางการค้า