เมื่อวันพุธที่ 15 มกราคม ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามาตรฐานในตลาดซื้อขายอนุพันธ์ Bursa Malaysia มีความผันผวน โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบเดือนมีนาคมที่มีการซื้อขายมากที่สุด ปิดที่ 4,043 ริงกิตต่อตัน ลดลง 21 ริงกิตในวันนั้น ความผันผวนนี้สะท้อนให้เห็นถึงการรับรู้ข้อมูลพื้นฐานที่ขัดแย้งกันของตลาดในปัจจุบัน กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง ความตั้งใจในการซื้อจากอินเดียเป็นปัจจัยสนับสนุน ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง การปรับนโยบายล่าสุดจากอินโดนีเซียและระดับสินค้าคงคลังที่สูงในมาเลเซียกำลังสร้างแรงกดดันให้ราคาสูงขึ้น

ระดับสินค้าคงคลังที่สูงและการส่งออกที่ฟื้นตัวทำให้เกิดความขัดแย้งกัน

ความขัดแย้งหลักในตลาดขณะนี้อยู่ที่แรงกดดันด้านอุปทานและศักยภาพในการปรับปรุงด้านอุปสงค์ ระดับสินค้าคงคลังที่สูงในมาเลเซียเป็นข้อเท็จจริงที่ปฏิเสธไม่ได้ เดวิด อิง นักเทรดจากบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์ Iceberg X ในกรุงกัวลาลัมเปอร์ ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าระดับสินค้าคงคลังที่สูงของมาเลเซียเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาสินค้าลดลง จากข้อมูลล่าสุด สินค้าคงคลังน้ำมันปาล์มของมาเลเซียเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบเจ็ดปี ทะลุระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 3 ล้านตัน ซึ่งยังคงกดดันราคาล่วงหน้าให้ลดลง อย่างไรก็ตาม อิงยังกล่าวเสริมว่า ราคาน้ำมันดิบที่แข็งแกร่งขึ้นจะช่วยหนุนราคาน้ำมันปาล์มในระยะสั้น เขาเชื่อว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบอาจได้รับการสนับสนุนที่ 3,950 ริงกิตต่อตัน และเผชิญกับแรงต้านที่ 4,100 ริงกิตต่อตัน

ตรงกันข้ามกับระดับสินค้าคงคลังที่สูง ข้อมูลการส่งออกล่าสุดแสดงให้เห็นสัญญาณเชิงบวก นำความหวังมาสู่ตลาด ปารามลิงกัม สุพรามาเนียม ผู้อำนวยการของบริษัทโบรกเกอร์ Pelindung Bestari ในรัฐเซลังงอร์ กล่าวว่า ตลาดกำลังเห็นกิจกรรมการซื้อขายที่เชื่อมโยงกับการเพิ่มขึ้นของน้ำมันถั่วเหลืองชิคาโกและตลาดต้าเหลียนในประเทศจีน เขาเน้นย้ำว่าการส่งออกในเดือนมกราคมกำลังสร้างโมเมนตัม โดย 10 วันแรกแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง และตลาดคาดว่า 15 วันแรกจะยังคงเป็นบวก “ในช่วงสองวันที่ผ่านมา เราเห็นการฟื้นตัวของความต้องการจากอินเดียและจีน” สุพรามาเนียมกล่าว ผู้สำรวจการขนส่งประเมินว่าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มของมาเลเซียตั้งแต่วันที่ 1 ถึง 10 มกราคม เพิ่มขึ้น 17.7% ถึง 29.2% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของเดือนที่แล้ว ตลาดกำลังจับตาดูการคาดการณ์การส่งออกทั้งหมดสำหรับครึ่งแรกของเดือนมกราคมอย่างใกล้ชิด ซึ่งจะประกาศในวันนี้ (15 มกราคม)

การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างกะทันหันของอินโดนีเซียได้นำตัวแปรใหม่ๆ เข้าสู่ตลาด

แม้ว่าระดับสินค้าคงคลังของมาเลเซียจะเป็นปัจจัยลบที่ทราบกันดีอยู่แล้ว แต่การปรับนโยบายของอินโดนีเซียที่ประกาศเมื่อวานนี้เป็นตัวแปรสำคัญใหม่ที่กำลังเกิดขึ้นและมีผลกระทบในวงกว้าง เมื่อวันที่ 14 มกราคม เจ้าหน้าที่อินโดนีเซียประกาศว่าเนื่องจากข้อพิจารณาทางเทคนิคและทางการเงิน พวกเขาได้ยกเลิกแผนการนำไบโอดีเซล B50 (ส่วนผสมของไบโอดีเซลที่ผลิตจากน้ำมันปาล์ม 50% และดีเซลทั่วไป 50%) มาใช้ในปีนี้ และจะคงมาตรฐาน B40 ในปัจจุบันไว้ การตัดสินใจครั้งนี้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาด

ในฐานะผู้ผลิตน้ำมันปาล์มรายใหญ่ที่สุดของโลก อัตราส่วนการผสมที่บังคับใช้ของอินโดนีเซียสำหรับไบโอดีเซลภายในประเทศส่งผลกระทบโดยตรงต่ออุปทานการส่งออกน้ำมันปาล์มทั่วโลก ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าการดำเนินการตามโครงการ B50 จะดูดซับน้ำมันปาล์มดิบเพิ่มขึ้นอีก 2.2 ล้านตันในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญสำหรับราคาล่วงหน้า อนิลกุมาร์ บากานี หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ Sunvin Group ในมุมไบ ให้ความเห็นว่า "การยกเลิกโครงการ B50 ปี 2026 ของอินโดนีเซียเป็นปัจจัยลบต่อราคาน้ำมันปาล์ม เนื่องจากตลาดคาดหวังว่าอัตราส่วนการผสมที่เพิ่มขึ้นจะดูดซับน้ำมันปาล์มดิบได้มากขึ้น" เขายังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า "กันชนราคาที่เกิดจากความคาดหวังของ B50 จะเริ่มอ่อนตัวลง และเนื่องจากสินค้าคงคลังคงเหลือสูง โดยเฉพาะในมาเลเซีย ส่วนลดราคาของน้ำมันปาล์มเมื่อเทียบกับน้ำมันคู่แข่งอาจกว้างขึ้น"

หลังจากการประกาศนี้ ราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้าของมาเลเซียก็ลดลงจากระดับที่เคยเพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ และปิดตัวลงในที่สุด เพื่อรักษาความยั่งยืนของกองทุนอุดหนุนไบโอดีเซล รัฐบาลอินโดนีเซียยังประกาศว่าจะเพิ่มภาษีส่งออกน้ำมันปาล์มดิบเป็น 12.5% ตั้งแต่วันที่ 1 มีนาคม โดยจะมีการเพิ่มภาษีผลิตภัณฑ์กลั่นในอัตราเดียวกัน สมาคมเกษตรกรผู้ปลูกปาล์มน้ำมันอินโดนีเซีย (POPSI) เตือนว่าการเคลื่อนไหวนี้อาจทำให้ความสามารถในการแข่งขันของน้ำมันปาล์มอินโดนีเซียในตลาดโลกลดลง ทำให้ผู้ซื้อหันไปหาผู้จำหน่ายรายอื่น เช่น มาเลเซีย การพัฒนาครั้งนี้อาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การแข่งขันด้านการส่งออกระหว่างประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ และจำเป็นต้องมีการติดตามอย่างต่อเนื่อง

ตลาดที่เกี่ยวข้องและเป้าหมายในอนาคต

นอกจากปัจจัยพื้นฐานของตัวเองแล้ว ราคาน้ำมันปาล์มยังผันผวนตามตลาดที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด ในฐานะผู้เล่นหลักในตลาดน้ำมันพืชโลก ราคาน้ำมันปาล์มมีความสัมพันธ์อย่างมากกับน้ำมันคู่แข่ง เช่น น้ำมันถั่วเหลือง เมื่อวานนี้ ราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Chicago Board of Trade) และสัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียน (Dalian Commodity Exchange) ในประเทศจีน ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย ซึ่งเป็นการสนับสนุนราคาน้ำมันปาล์มจากภายนอก นอกจากนี้ การแข็งค่าเล็กน้อยของเงินริงกิตมาเลเซียเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สูงขึ้นเล็กน้อยสำหรับผู้ซื้อที่ถือเงินตราต่างประเทศ ซึ่งถือเป็นปัจจัยลบเล็กน้อย

ความผันผวนในตลาดน้ำมันดิบไม่ควรถูกมองข้าม แม้ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวลดลงเล็กน้อยเมื่อวานนี้หลังจากที่ปรับตัวขึ้นติดต่อกันสี่วันเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น การกลับมาส่งออกของเวเนซุเอลา แต่ความกังวลเรื่องอุปทานที่เกิดจากสถานการณ์ในประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ในตะวันออกกลางยังคงส่งผลกระทบต่อตลาด การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบส่งผลกระทบต่อปาล์มน้ำมันผ่านช่องทางความต้องการไบโอดีเซล ราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลงจะลดความน่าสนใจของปาล์มน้ำมันในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล ดังนั้น ความผันผวนอย่างรุนแรงใดๆ ในตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศจะส่งผลกระทบต่อภาคส่วนปาล์มน้ำมัน

เมื่อมองไปข้างหน้า นักวิเคราะห์ทางเทคนิคชื่อดังชี้ให้เห็นว่า ราคาน้ำมันปาล์มอาจกลับไปทดสอบระดับสูงสุดที่ 4,147 ริงกิตต่อตัน ซึ่งเคยทำไว้เมื่อวันที่ 13 มกราคม อันเป็นผลมาจากแรงหนุนจากคลื่นก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานครั้งสำคัญอย่างการระงับโครงการ B50 ของอินโดนีเซีย การทะลุขึ้นไปข้างหน้าใดๆ จะต้องอาศัยข้อมูลความต้องการที่แข็งแกร่งและยั่งยืนกว่านี้ เพื่อชดเชยผลกระทบจากระดับสินค้าคงคลังและข่าวร้ายใหม่ๆ

โดยสรุป ตลาดน้ำมันปาล์มในปัจจุบันอยู่ในจุดที่ปัจจัยบวกและลบผสมผสานกันอย่างดุเดือด ความต้องการซื้อในระยะสั้นจากอินเดียและจีนเป็นแรงหนุนด้านล่าง ในขณะที่สินค้าคงคลังจำนวนมหาศาลของมาเลเซียและการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ไม่คาดคิดของอินโดนีเซียได้จำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดจะจับตาดูว่า ข้อมูลการส่งออกของมาเลเซียสำหรับวันที่ 1-15 มกราคม จะยืนยันการฟื้นตัวของความต้องการอย่างยั่งยืนหรือไม่ ผลกระทบที่แท้จริงของการเพิ่มภาษีส่งออกของอินโดนีเซียต่อการค้าน้ำมันปาล์มทั่วโลก และทิศทางของราคาน้ำมันดิบ จนกว่าจะมีปัจจัยสำคัญเกิดขึ้นที่สามารถเปลี่ยนแปลงสมดุลในปัจจุบันได้ คาดว่าราคาน้ำมันปาล์มจะยังคงผันผวนอยู่ภายในช่วงแนวรับและแนวต้านที่ระบุโดยนักวิเคราะห์ David Ng