เมื่อวันพุธที่ 14 มกราคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY เร่งตัวขึ้นสู่ระดับสำคัญที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 โดยปัจจุบันแตะระดับสูงสุดที่ 159.43 ซึ่งอยู่ห่างจากเป้าหมายที่ตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิดที่ 160 เพียงเล็กน้อย

นับตั้งแต่ที่นางสาวซานาเอะ ทาคาอิจิ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ได้รับเลือกเป็นหัวหน้าพรรคเสรีประชาธิปไตยเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว คู่สกุลเงินนี้แข็งค่าขึ้น 8.25% ส่วนเงินเยนยังคงอ่อนค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ และแรงกดดันให้อ่อนค่าลงยังไม่ถึงจุดสูงสุด

ปัจจัยหลัก: ผลกระทบสองด้านจากความขัดแย้งทางนโยบายและความไม่แน่นอนทางการเมือง

สาเหตุหลักของการอ่อนค่าของเงินเยนนั้นมาจากความขัดแย้งภายในนโยบายภายในประเทศของญี่ปุ่น และความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มสูงขึ้น

ในด้านหนึ่ง รัฐบาลของซานาเอะ ทาคาอิจิ วางแผนที่จะดำเนินนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ แต่โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนตั้งคำถามว่ามาตรการนี้จะสามารถนำไปสู่การเติบโตของ GDP ที่ยั่งยืนได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เริ่มเข้มงวดนโยบายการเงินแล้ว วิธีการ "เหยียบคันเร่งข้างหนึ่ง เหยียบเบรกอีกข้างหนึ่ง" นี้จึงไม่ยั่งยืนอย่างสิ้นเชิง

ความกังวลของตลาดที่ว่านโยบายการคลังที่ผ่อนคลายจะยิ่งผลักดันให้สัดส่วนหนี้ต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่สูงอยู่แล้วให้สูงขึ้นไปอีก ในขณะที่การเข้มงวดนโยบายการเงินจะเป็นเรื่องยากที่จะพลิกกลับการอ่อนค่าของเงินเยนโดยตรง ซึ่งในที่สุดก็สะท้อนให้เห็นในตลาดโดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสิบปีที่ 2.178% และเงินเยนอ่อนค่าลงทั่วทั้งกระดาน

ในทางกลับกัน ความไม่แน่นอนทางการเมืองยิ่งทำให้ค่าเงินเยนเปราะบางมากขึ้น แม้ว่าคะแนนนิยมส่วนตัวของซานาเอะ ทาคาชิ จะเพิ่มขึ้นเป็น 78.1% แต่คะแนนนิยมของพรรคเสรีประชาธิปไตยยังคงต่ำกว่า 30% ซึ่งเป็นแหล่งที่มาของความเสี่ยง สิ่งนี้กระตุ้นให้เธอจัดการเลือกตั้งทั่วไปก่อนกำหนดในเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าจะทำให้การผ่านร่างงบประมาณที่กำหนดไว้ในเดือนมีนาคมล่าช้าออกไปก็ตาม ด้วยวิธีนี้ เธอสามารถใช้กระแสความนิยมสูงสุดเพื่อปรับโครงสร้างสภาผู้แทนราษฎรและขจัดอุปสรรคสำหรับการบริหารประเทศในอนาคต

โดยทั่วไป ตลาดเชื่อว่าหากซานาเอะ ทาคาชิได้รับเลือกตั้งอีกครั้ง เธอจะยังคงดำเนินนโยบายที่มีการขาดดุลทางการคลังสูงขึ้นไปอีก ซึ่งจะส่งผลให้ความต้องการเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างแน่นอน แนวโน้มปัจจุบันของเงินเยนและพันธบัตรญี่ปุ่นยังบ่งชี้ว่ากองทุนนอกตลาดกำลังเดิมพันกับการชนะการเลือกตั้งของทาคาชิและการดำเนินนโยบาย Abenomics อย่างราบรื่น

เมื่อเผชิญกับการอ่อนค่าของเงินเยน นักลงทุนได้เรียกร้องให้รัฐบาลเสริมสร้างวินัยทางการคลังอย่างต่อเนื่อง แต่จนถึงขณะนี้พวกเขาได้รับเพียงคำเตือนที่ไร้ความหมาย ความเชื่อมั่นในเงินเยนยังคงถูกบั่นทอนลงเรื่อยๆ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนเตอร์ ก็วิตกกังวลเช่นกัน เพราะการอ่อนค่าของเงินเยนจะนำไปสู่การเสื่อมถอยของเงื่อนไขการค้าขายระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ซึ่งจะลบล้างผลประโยชน์ที่เหลืออยู่จากสงครามการค้าที่สหรัฐฯ เริ่มต้นขึ้นอย่างสิ้นเชิง

ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐได้รับการสนับสนุนจากทั้งปัจจัยพื้นฐานและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนนั้นแยกไม่ออกจากความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่ไม่คาดคิด แม้จะมีปัจจัยลบที่อาจเกิดขึ้นได้หลายประการก็ตาม

ข้อเท็จจริงที่ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานของสหรัฐฯ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนธันวาคม บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเอื้อต่อการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ

ในขณะเดียวกัน การสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ต่อนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากมีการต่อต้านอย่างรวดเร็วจากสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรพรรครีพับลิกันหลายคน และค่าเงินดอลลาร์ก็ไม่ได้อ่อนค่าลงอย่างที่คาดการณ์ไว้

ที่สำคัญกว่านั้น เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยข้อมูลการจ้างงานและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ (PMI) ที่แข็งแกร่งช่วยลดโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมจาก 48.5% เหลือ 25.7% โดยตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่จนถึงเดือนมิถุนายน ในขณะเดียวกัน การฟื้นตัวของดอลลาร์และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังส่งผลควบคู่กันไป ความตึงเครียดในอิหร่านและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในเวเนซุเอลาและกรีนแลนด์กำลังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นและเสริมสร้างความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งเป็นการสนับสนุนสองเท่าสำหรับการแข็งค่าของดอลลาร์เมื่อเทียบกับเยน

ประเด็นสำคัญ: โอกาสที่ญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงจะเปิดขึ้นเมื่อใด?

ประเด็นถกเถียงที่สำคัญที่สุดในตลาดตอนนี้คือ ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศหรือไม่

อ้างอิงถึง "ปฏิบัติการตามแบบฉบับ" ในเดือนกรกฎาคม 2024 รัฐบาลญี่ปุ่นน่าจะรอปัจจัยกระตุ้นระดับโลกที่ชัดเจนซึ่งจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อดอลลาร์สหรัฐก่อนที่จะดำเนินการใดๆ ในเวลานั้น ราคาซื้อขายทันทีของ USD/JPY อยู่ที่ประมาณ 162.00 เมื่อเริ่มการแทรกแซง ปัจจุบันราคาอยู่ที่ 158.55 ซึ่งยังมีช่องว่างให้ราคาขยับขึ้นจากระดับดังกล่าวได้อีกประมาณ 350 จุด

อย่างไรก็ตาม สถาบันส่วนใหญ่มองว่าระดับ 160 เป็น "เส้นแดงอย่างไม่เป็นทางการ" ของรัฐบาลญี่ปุ่น และระดับนี้อาจกลายเป็นระดับต้านทานในระยะสั้น

เป็นที่น่าสังเกตว่า ความต้องการที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 5 ปี ได้ยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง หากอัตราแลกเปลี่ยนทะลุระดับ 160 และอัตราการอ่อนค่าเร่งตัวขึ้น ความเป็นไปได้ที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงก่อนกำหนดก็ไม่สามารถตัดทิ้งได้

นอกจากนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังมีทางเลือกในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรับมือกับการอ่อนค่าของเงินเยน แต่ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมจะอยู่ในช่วง 1.5%-2.5% การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจกระตุ้นให้เกิดการยุติการซื้อขายเงินเยนแบบเก็งกำไร ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนของตลาดครั้งใหม่

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงสัปดาห์นี้ อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์สำคัญหลายอย่าง ในวันพุธ สหรัฐฯ จะประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และยอดขายปลีก และในวันพฤหัสบดี จะมีการประกาศข้อมูลจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก ในเวลาเดียวกัน เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายคนจะกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะ ข้อมูลและคำแถลงเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลต่อทิศทางของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ปัจจัยกระตุ้นอีกประการหนึ่งคือคำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ เกี่ยวกับนโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์ หากคำตัดสินออกมาไม่เป็นที่น่าพอใจในสัปดาห์นี้ อาจกลายเป็น "สัญญาณบวกแบบสวนทาง" สำหรับดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์เพิ่มเติมได้

สำหรับเงินเยนญี่ปุ่น แรงกดดันจากการอ่อนค่าในระยะสั้นยังไม่คลายลง และเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะทะลุระดับ 160 อย่างไรก็ตาม แนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับทิศทางการเมืองและการตัดสินใจแทรกแซงของญี่ปุ่นเป็นอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงของตลาดสกุลเงินนี้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งทางนโยบาย เกมการเมือง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ยังคงดำเนินต่อไป

จากมุมมองทางเทคนิค คู่เงิน USD/JPY กำลังทดสอบขอบเขตบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นขนาดใหญ่

แม้ว่าการท้าทายจะไม่สำเร็จ แต่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนยังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน ตราบใดที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันยังคงอยู่ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนก็จะยังคงอยู่ในช่วงที่แข็งแกร่งมาก

ระดับแนวต้านอยู่ที่ขอบบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นและระดับทางจิตวิทยาที่ 160 ในขณะที่ระดับแนวรับอยู่ที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันและบริเวณประมาณ 157.57


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 20:17 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 158.64/65