Vào thứ Tư (ngày 15 tháng 1), giá hợp đồng chuẩn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia đã biến động. Khi đóng cửa, hợp đồng tương lai dầu cọ thô tháng 3 được giao dịch sôi động nhất đã chốt ở mức 4.043 ringgit/tấn, giảm 21 ringgit trong ngày. Sự biến động này phản ánh việc thị trường hiện đang tiếp nhận những thông tin cơ bản trái chiều: một mặt, ý định mua hàng từ Ấn Độ đang hỗ trợ giá; mặt khác, những điều chỉnh chính sách gần đây từ Indonesia và mức tồn kho cao ở Malaysia đang tạo áp lực tăng giá.

Mức tồn kho cao và sự phục hồi xuất khẩu tạo ra một cuộc giằng co.

Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở áp lực lên phía cung và tiềm năng cải thiện về nhu cầu. Mức tồn kho cao ở Malaysia là một thực tế không thể phủ nhận. David Ng, một nhà giao dịch tại công ty thương mại Iceberg X có trụ sở tại Kuala Lumpur, đã chỉ rõ rằng mức tồn kho cao của Malaysia là nguyên nhân chính gây áp lực giảm giá. Theo dữ liệu gần đây, tồn kho dầu cọ của Malaysia đã leo lên mức cao nhất trong gần bảy năm, vượt qua ngưỡng tâm lý quan trọng 3 triệu tấn, tiếp tục gây áp lực giảm giá đối với giá giao dịch kỳ hạn. Tuy nhiên, Ng cũng cho biết thêm rằng giá dầu thô mạnh hơn sẽ tạo đà tăng cho dầu cọ trong ngắn hạn. Ông tin rằng giá dầu cọ thô kỳ hạn có thể tìm thấy điểm hỗ trợ ở mức 3.950 ringgit/tấn và gặp kháng cự ở mức 4.100 ringgit/tấn.

Trái ngược với mức tồn kho cao, dữ liệu xuất khẩu gần đây cho thấy những tín hiệu tích cực, mang lại tia hy vọng cho thị trường. Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari tại Selangor, nhận thấy thị trường đang chứng kiến hoạt động mua bán liên quan đến sự gia tăng giá dầu đậu nành Chicago và thị trường Đại Liên ở Trung Quốc. Ông nhấn mạnh rằng xuất khẩu tháng 1 đang tăng tốc, với 10 ngày đầu tiên cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, và thị trường kỳ vọng 15 ngày đầu tiên sẽ tiếp tục tích cực. "Trong hai ngày qua, chúng tôi đã thấy sự phục hồi về nhu cầu từ Ấn Độ và Trung Quốc", ông Supramaniam cho biết. Các chuyên gia khảo sát vận tải biển ước tính rằng xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 1 đã tăng từ 17,7% đến 29,2% so với cùng kỳ tháng trước. Thị trường đang theo dõi sát sao dự báo xuất khẩu đầy đủ cho nửa đầu tháng 1, sẽ được công bố hôm nay (ngày 15 tháng 1).

Sự thay đổi chính sách đột ngột của Indonesia đã đưa những biến số mới vào thị trường.

Trong khi mức tồn kho của Malaysia là một yếu tố tiêu cực đã được biết đến, thì sự điều chỉnh chính sách của Indonesia được công bố ngày hôm qua lại là một biến số quan trọng mới nổi với những tác động sâu rộng. Vào ngày 14 tháng 1, các quan chức Indonesia thông báo rằng do những cân nhắc về kỹ thuật và tài chính, họ đã hủy bỏ kế hoạch triển khai nhiên liệu sinh học B50 (hỗn hợp gồm 50% nhiên liệu sinh học từ dầu cọ và 50% dầu diesel thông thường) trong năm nay, và sẽ duy trì tiêu chuẩn B40 hiện tại. Quyết định này đã gây bất ngờ cho thị trường.

Là nhà sản xuất dầu cọ lớn nhất thế giới, tỷ lệ pha trộn bắt buộc của Indonesia đối với nhiên liệu sinh học trong nước ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung xuất khẩu dầu cọ toàn cầu. Trước đó, thị trường dự đoán rằng việc thực hiện chương trình B50 sẽ hấp thụ thêm 2,2 triệu tấn dầu cọ thô trong nửa cuối năm, tạo thành yếu tố hỗ trợ đáng kể cho giá giao dịch kỳ hạn. Ông Anilkumar Bagani, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa tại Tập đoàn Sunvin ở Mumbai, nhận xét: "Việc Indonesia hủy bỏ chương trình B50 năm 2026 là một yếu tố tiêu cực đối với giá dầu cọ, vì thị trường đã kỳ vọng tỷ lệ pha trộn bổ sung sẽ hấp thụ nhiều dầu cọ thô hơn." Ông cũng chỉ ra thêm: "Vùng đệm giá do kỳ vọng B50 mang lại sẽ bắt đầu suy yếu, và do lượng tồn kho cao, đặc biệt là ở Malaysia, mức chênh lệch giá của dầu cọ so với các loại dầu cạnh tranh có thể sẽ mở rộng."

Sau thông báo này, giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia đã giảm trở lại sau những đợt tăng giá trước đó và cuối cùng đóng cửa ở mức thấp hơn. Để duy trì tính bền vững của quỹ trợ cấp nhiên liệu sinh học, chính phủ Indonesia cũng thông báo sẽ tăng thuế xuất khẩu đối với dầu cọ thô lên 12,5% bắt đầu từ ngày 1 tháng 3, cùng với việc tăng thuế tương ứng đối với các sản phẩm tinh chế. Hiệp hội Nông dân Trồng cọ dầu Indonesia (POPSI) cảnh báo rằng động thái này có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của dầu cọ Indonesia trên thị trường toàn cầu, khiến người mua chuyển sang các nhà cung cấp khác như Malaysia. Diễn biến này có thể định hình lại cục diện cạnh tranh xuất khẩu giữa các quốc gia sản xuất chính và cần được theo dõi chặt chẽ hơn.

Các thị trường liên quan và định hướng tương lai

Bên cạnh những yếu tố cơ bản của riêng mình, giá dầu cọ biến động sát sao trên các thị trường liên quan. Là một nhân tố chủ chốt trong thị trường dầu thực vật toàn cầu, giá dầu cọ có mối tương quan cao với các loại dầu cạnh tranh như dầu đậu nành. Hôm qua, giá dầu đậu nành trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CBTO) và giá hợp đồng dầu đậu nành và dầu cọ trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Đại Liên (Trung Quốc) đều tăng nhẹ, tạo ra sự hỗ trợ từ bên ngoài cho giá dầu cọ. Hơn nữa, việc đồng ringgit Malaysia mạnh lên một chút so với đô la Mỹ đã khiến giá dầu cọ định giá bằng đô la trở nên đắt hơn một chút đối với người mua nắm giữ ngoại tệ, tạo thành một yếu tố tiêu cực nhỏ.

Sự biến động trên thị trường dầu thô không thể bị bỏ qua. Mặc dù giá dầu đã giảm nhẹ hôm qua sau chuỗi bốn ngày tăng liên tiếp do các yếu tố như việc Venezuela nối lại xuất khẩu, nhưng những lo ngại về nguồn cung xuất phát từ tình hình ở các quốc gia sản xuất dầu lớn tại Trung Đông vẫn tiếp tục gây áp lực lên thị trường. Biến động giá dầu thô ảnh hưởng đến dầu cọ thông qua kênh cầu nhiên liệu sinh học; giá dầu thô yếu làm giảm sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học. Do đó, bất kỳ biến động mạnh nào trên thị trường dầu thô quốc tế đều sẽ ảnh hưởng đến ngành dầu cọ.

Nhìn về phía trước, một nhà phân tích kỹ thuật nổi tiếng chỉ ra rằng giá dầu cọ có thể sẽ kiểm tra lại mức cao nhất là 4.147 ringgit/tấn đạt được vào ngày 13 tháng 1, một động thái được thúc đẩy bởi đợt tăng giá trước đó. Tuy nhiên, xét đến sự thay đổi cơ bản quan trọng là chương trình B50 của Indonesia bị tạm dừng, bất kỳ sự bứt phá tăng giá nào cũng sẽ cần dữ liệu về nhu cầu mạnh mẽ và bền vững hơn để bù đắp tác động của mức tồn kho và những tin tức tiêu cực mới.

Tóm lại, thị trường dầu cọ hiện đang ở thời điểm giao thoa giữa các yếu tố tăng và giảm giá. Nhu cầu mua ngắn hạn từ Ấn Độ và Trung Quốc tạo ra lực hỗ trợ đáy, trong khi lượng tồn kho khổng lồ của Malaysia và sự thay đổi chính sách bất ngờ của Indonesia đã hạn chế tiềm năng tăng giá. Các nhà tham gia thị trường hiện sẽ tập trung vào: liệu dữ liệu xuất khẩu của Malaysia từ ngày 1-15 tháng 1 có xác nhận sự phục hồi bền vững về nhu cầu hay không; tác động thực tế của việc tăng thuế xuất khẩu của Indonesia đối với dòng chảy thương mại dầu cọ toàn cầu; và hướng đi của giá dầu thô. Cho đến khi một yếu tố quyết định xuất hiện có thể phá vỡ sự cân bằng hiện tại, giá dầu cọ dự kiến sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi hỗ trợ và kháng cự được xác định bởi nhà giao dịch David Ng.