เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 15 มกราคม ตลาดการเงินโลกแสดงให้เห็นถึงรูปแบบการซื้อขายที่ซับซ้อน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ รอบ 99.10 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.04% ในวันนั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.143% บ่งชี้ถึงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงเล็กน้อย ราคาทองคำสปอตลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 4,611.17 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 0.33% ในวันนั้น ความสนใจของตลาดมุ่งไปที่สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในกรีนแลนด์และผลกระทบต่อสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ในขณะที่แถลงการณ์ของสหรัฐฯ เกี่ยวกับภาษีแร่ที่สำคัญและประเด็นอิหร่านก็มีส่วนในการกำหนดความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้นด้วย

I. ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทรงตัวและฟื้นตัว วิกฤตการณ์กรีนแลนด์เข้าสู่ระยะใหม่ของ "การแสดงแสนยานุภาพทางทหารและเกมการทูต"

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กำลังผันผวนอยู่ภายในช่วง Bollinger Bands ที่ 4.130%-4.156% โดยแถบกลางที่ 4.143% เป็นแนวรับเบื้องต้นในระหว่างวัน ในตัวชี้วัด MACD เส้น DIFF (-0.0005) สูงกว่าเส้น DEA (-0.0007) เล็กน้อย และถึงแม้จะยังอยู่ในแดนลบ แต่โมเมนตัมขาลงแสดงให้เห็นสัญญาณของการอ่อนตัวลงเล็กน้อย สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรกำลังฟื้นตัวอย่างช้าๆ จากความตึงเครียดในช่วงต้นสัปดาห์

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนสถานการณ์นี้มาจากการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ในกรีนแลนด์ แม้ว่าการเจรจาระดับสูงระหว่างวอชิงตัน โคเปนเฮเกน และนูอุกจะไม่ประสบความสำเร็จในการบรรลุข้อตกลงในประเด็นพื้นฐาน—สหรัฐฯ ยืนกรานที่จะได้กรีนแลนด์ ในขณะที่พันธมิตรเดนมาร์ก-กรีนแลนด์ย้ำว่า "จะไม่ขาย" อธิปไตย—แต่ทิศทางของเหตุการณ์ได้เปลี่ยนจากการเผชิญหน้าด้วยวาจาไปสู่ขั้นตอนที่สำคัญยิ่งขึ้นของการดำเนินการทางการทูตและทางทหาร ประธานาธิบดีมาครงของฝรั่งเศสประกาศการส่งหน่วยรบพิเศษบนภูเขาเข้าร่วมในการฝึกซ้อม "Arctic Endurance" ของเดนมาร์กในกรีนแลนด์ ขณะที่พันธมิตรนาโต เช่น เยอรมนี นอร์เวย์ และสวีเดน ก็ได้เร่งส่งกำลังทหารของตนไปประจำการพร้อมกัน การเคลื่อนไหวนี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นการสนับสนุนร่วมกันจากพันธมิตรยุโรปต่อเดนมาร์ก โดยมีเป้าหมายเพื่อยับยั้งการกระทำที่ก้าวร้าวที่อาจเกิดขึ้น ด้วยการแสดงให้เห็นถึงความเป็นเอกภาพและความมุ่งมั่นในการป้องกันตนเอง

แบบจำลองนี้ได้ลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการสูญเสียการควบคุมสถานการณ์ในทันทีลงชั่วคราว นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่า แม้จะมี "ความแตกต่างพื้นฐาน" ระหว่างฝ่ายต่างๆ แต่การจัดตั้งคณะทำงานและช่องทางการทูตที่ต่อเนื่องได้ช่วยบรรเทาวิกฤต ตลาดมีปฏิกิริยาเบื้องต้นคือการปรับตัวลงเล็กน้อยของเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จากระดับสูงสุด โดยมีเงินไหลออกจากพันธบัตรรัฐบาลที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ทำให้ผลตอบแทนดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุด ในอีก 2-3 วันข้างหน้า ตลาดพันธบัตรจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าขนาดของการฝึกซ้อมจะขยายออกไปอีกหรือไม่ และการประชุมคณะทำงานจะแสดงสัญญาณใดๆ ของการลดความตึงเครียดหรือไม่ หากการส่งกำลังทหารจำกัดอยู่เพียงการเข้าร่วมเชิงสัญลักษณ์และการเจรจาทางการทูตยังคงดำเนินต่อไป ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อาจทดสอบแนวต้านใกล้กับ Bollinger Band ด้านบนที่ 4.156% ในทางกลับกัน หากเกิดความขัดแย้งที่ไม่คาดคิดหรือมีแถลงการณ์เกี่ยวกับการล้มเหลวในการเจรจา แนวรับ Bollinger Band ด้านล่างที่ 4.130% จะถูกทดสอบ

II. ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ โดยได้รับอิทธิพลจากทั้งความผันผวนของตลาดพันธบัตรและวาทกรรมนโยบายของทรัมป์

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 99.1146 โดยมีความผันผวนระหว่างวันค่อนข้างจำกัด ในทางเทคนิค ราคาเคลื่อนไหวตามเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 99.1009 อย่างใกล้ชิด โดยเส้นบนและล่าง (99.2413 / 98.9615) ก่อตัวเป็นช่วงการซื้อขายระยะสั้น MACD แสดงโมเมนตัมเชิงบวกที่อ่อนแอมาก (0.114) โดยทั้งเส้น DIFF และ DEA อยู่ใกล้เส้นศูนย์ บ่งชี้ว่าตลาดขาดทิศทางที่ชัดเจน

ตรรกะเบื้องหลังการส่งผ่านจากตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไปสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศนั้น มาจากข้อเท็จจริงที่ว่าผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นมักจะช่วยสนับสนุนข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นในปัจจุบันอยู่ในระดับปานกลางและเกิดจากการลดลงของความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยง ดังนั้นผลกระทบต่อดอลลาร์จึงมีจำกัด ปัจจัยที่มีอิทธิพลสำคัญกว่านั้นมาจากระดับนโยบาย ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เพิ่งกล่าวว่าเขาจะไม่เรียกเก็บภาษีนำเข้าแร่ธาตุสำคัญ เช่น แร่หายากและลิเธียมในขณะนี้ และกำลังเปลี่ยนไปแสวงหาความร่วมมือกับพันธมิตรระหว่างประเทศเพื่อรับประกันอุปทาน ในขณะเดียวกัน คำแถลงของเขาเกี่ยวกับการประท้วงในอิหร่านก็เปลี่ยนไปเป็นการ "รอดูสถานการณ์" มากขึ้น มาตรการเหล่านี้โดยรวมแล้วได้บรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกและการปะทุของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อีกครั้ง

ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ชื่อดังจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งชี้ให้เห็นว่า สัญญาณนโยบายดังกล่าว "ช่วยบรรเทาความกังวลหลักที่ผลักดันให้เกิดการไหลเข้าของโลหะในปริมาณมากผิดปกติเข้าสู่สหรัฐอเมริกา" สำหรับดอลลาร์สหรัฐ การผ่อนคลายวาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากรชั่วคราวทำให้ความต้องการเพิ่มเติมในฐานะ "สกุลเงินปลอดภัย" ลดลง แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยโดยพื้นฐาน ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมปลายเดือนนี้ แต่ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ยังคงอยู่ ดังนั้น แนวโน้มระยะสั้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐจึงอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลงกำลังกดดัน แต่เมื่อเทียบกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ เส้นทางนโยบายการเงินของเฟดไม่ได้เปลี่ยนไปในทิศทางผ่อนคลายอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐาน คาดว่าในอีก 2-3 วันข้างหน้า ดัชนีดอลลาร์สหรัฐน่าจะยังคงผันผวนอยู่ในช่วง 98.96-99.24 ในระหว่างการซื้อขาย ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแถลงการณ์ใดๆ จากทำเนียบขาวหรือนาโต ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ทางยุทธศาสตร์ในปัจจุบันได้

III. ราคาทองคำในตลาดสปอตปรับตัวลงจากระดับสูงสุด โดยผลกระทบจากการลดลงของส่วนต่างทางภูมิรัฐศาสตร์และการส่งผ่านไปยังตลาดพันธบัตรเริ่มปรากฏให้เห็นชัดเจน

ราคาทองคำสปอตปรับตัวลงหลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,642.72 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยราคาปัจจุบันลดลงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ในกราฟ 4 ชั่วโมงที่ 4,613.66 ดอลลาร์ กำลังมุ่งหน้าไปยังเส้นล่างที่ 4,584.77 ดอลลาร์ ในตัวชี้วัด MACD นั้น DIFF (-3.64) ยังคงอยู่ต่ำกว่า DEA (-2.40) และฮิสโตแกรมขยายไปในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันในการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้นยังคงเพิ่มขึ้น

การปรับฐานในรอบนี้เป็นผลโดยตรงจากการผ่อนคลายแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงทางการค้าที่ลดลง ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดมีความอ่อนไหวต่อวิกฤตการณ์กรีนแลนด์มากที่สุดในด้านราคา เมื่อสถานการณ์เปลี่ยนจาก "ภัยคุกคามจากการเผชิญหน้าโดยตรง" ไปเป็น "การซ้อมรบทางทหารและการเจรจาทางการทูต" นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีในระยะสั้นบางส่วนที่ไล่ตามการเคลื่อนไหวที่เกิดจากเหตุการณ์จึงเลือกที่จะทำกำไร การไหลเวียนของเงินทุนนี้และผลการดำเนินงานของตลาดพันธบัตรก่อให้เกิดห่วงโซ่การส่งผ่านที่ชัดเจน: การผ่อนคลายความระมัดระวังต่อความเสี่ยง → การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (ราคาทองคำลดลง) → ต้นทุนค่าเสียโอกาสที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากการถือครองทองคำเพิ่มขึ้นเล็กน้อย → แรงกดดันต่อราคาทองคำ

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าเสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้จางหายไป มุมมองของอดีตที่ปรึกษาทางการเมืองของรัฐบาลเดนมาร์กนั้นน่าสนใจ เขากล่าวว่าการเจรจาสามฝ่ายระหว่างสหรัฐฯ เดนมาร์ก และกรีนแลนด์เมื่อเร็วๆ นี้เป็น "การประชุมที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของกรีนแลนด์" ซึ่งเน้นย้ำถึงความรุนแรงและลักษณะที่ยืดเยื้อของสถานการณ์ การผ่อนคลายตลาดในปัจจุบันสร้างขึ้นบนความสมดุลที่เปราะบางของ "นาโต้แสดงให้เห็นถึงความเป็นเอกภาพเพื่อยับยั้งพฤติกรรมเสี่ยง" การคำนวณผิดพลาดใดๆ โดยฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในด้านคำพูดหรือการกระทำอาจทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดพลิกผันได้อย่างรวดเร็ว

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีก 2-3 วันข้างหน้า จุดสนใจทางเทคนิคที่สำคัญสำหรับทองคำคือว่ามันจะสามารถหาแนวรับที่มีประสิทธิภาพรอบๆ ระดับ 4585 ดอลลาร์ได้หรือไม่ (ปัจจุบันคือขอบล่างของ Bollinger Band ซึ่งอยู่ใกล้กับบริเวณแนวรับของการปรับตัวขึ้นครั้งก่อน) หากระดับนี้ยังคงอยู่และไม่มีปัจจัยพื้นฐานที่แย่ลงใหม่ๆ (เช่น การหยุดชะงักในช่องทางการทูตหรือถ้อยคำที่แสดงถึงการเผชิญหน้าทางทหารที่รุนแรงขึ้น) ราคาทองคำอาจเข้าสู่ช่วงระดับสูงที่ 4585-4640 ดอลลาร์ เพื่อปรับตัวขึ้นล่าสุดและรอปัจจัยกระตุ้นต่อไป มุมมองของนักวิเคราะห์ที่ว่า "อัตราส่วนระหว่างเงินกับทองคำอาจกลับสู่ภาวะปกติ โดยอัตราส่วนทองคำต่อเงินจะเพิ่มขึ้นกลับไปที่ 70" ยังชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการหมุนเวียนภายในโลหะมีค่า โดยเงินทุนบางส่วนอาจไหลจากเงินที่มีราคาสูงเกินไปไปยังทองคำในช่วงการปรับฐาน ซึ่งอาจให้การสนับสนุนราคาทองคำได้บ้าง

IV. ภาพรวมแนวโน้มตลาดสำหรับสองถึงสามวันข้างหน้า

โดยสรุปแล้ว ประเด็นหลักของตลาดในช่วง 48-72 ชั่วโมงข้างหน้าคือ "การประเมินระดับการปรับค่าใหม่ของเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์" สถานการณ์ในกรีนแลนด์ได้เข้าสู่ระยะใหม่ที่ได้รับการสนับสนุนจากการปรากฏตัวทางทหารและอำนวยความสะดวกโดยการเจรจาทางการทูต ความน่าจะเป็นของความขัดแย้งในทันทีลดลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นสัปดาห์ แต่ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างของปัญหายังห่างไกลจากการได้รับการแก้ไข

สำหรับตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวของผลตอบแทนจะสะท้อนถึงการประเมินสถานการณ์ของตลาดโดยตรง ตราบใดที่การส่งกำลังทหารยังคงเป็นเพียง "การฝึกซ้อม" และการเจรจาทางการทูตยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าผลตอบแทนจะฟื้นตัวในระดับปานกลางหรือผันผวนอยู่ในช่วง 4.13%-4.16% ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคงถูกดึงไปในสองทิศทาง: ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่อ่อนตัวลงและการหยุดชะงักชั่วคราวของการพูดคุยเรื่องภาษีจะสร้างแรงกดดัน แต่ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยที่สัมพันธ์กันจะช่วยพยุงค่าเงินไว้ได้ คาดว่าจะทรงตัวอยู่ในช่วง 98.96-99.24 รอสัญญาณพื้นฐานที่ชัดเจนกว่านี้

การปรับตัวลงในปัจจุบันของตลาดทองคำอาจมองได้ว่าเป็นการปรับตัวทางเทคนิคเพื่อรับมือกับภาวะสมดุลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรง ทิศทางในอนาคตจะขึ้นอยู่กับโทนของข่าวเกี่ยวกับกรีนแลนด์เป็นอย่างมาก หากการฝึกซ้อมของนาโตยังคงดำเนินไปอย่างเงียบๆ และคณะทำงานส่งสัญญาณในเชิงบวก ราคาทองคำอาจปรับตัวลงต่อไปสู่บริเวณ 4585 ดอลลาร์เพื่อหาแนวรับ ในทางกลับกัน หากมีสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการยกระดับความขัดแย้งอย่างไม่คาดคิด ทองคำก็จะกลับมาได้รับความสนใจจากผู้ซื้ออย่างรวดเร็ว นักลงทุนควรระมัดระวัง เนื่องจากความสงบในตลาดปัจจุบันนั้นตั้งอยู่บนความสมดุลที่เปราะบาง และคำแถลงการณ์ที่แข็งกร้าวอย่างไม่คาดคิดจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาของสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว