คำขู่ของประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากบางประเทศในยุโรปเนื่องจากข้อพิพาทเรื่องการเข้าซื้อเกาะกรีนแลนด์ ได้จุดประกายความไม่มั่นใจในความเสี่ยงในตลาดโลกอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาทองคำและเงินในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยทองคำกลายเป็นเป้าหมายหลักของการลงทุน

ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้น 1.5% ในวันนี้ โดยซื้อขายอยู่ที่ 4,668.85 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,690.46 ดอลลาร์ในช่วงระหว่างวัน ขณะเดียวกัน ราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ สำหรับการส่งมอบในเดือนกุมภาพันธ์ก็ปรับตัวสูงขึ้น 1.6% ราคาสินเงินก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 3.2% สู่ระดับ 92.89 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยมีราคาสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 94.09 ดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นสะสมกว่า 30% นับตั้งแต่ต้นปี

ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก: การขยายตัวของความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองครอบงำแนวโน้มตลาด

การพุ่งขึ้นของราคาโลหะมีค่าในช่วงที่ผ่านมานั้น ส่วนใหญ่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น เมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมา ทรัมป์ได้ขู่พันธมิตรยุโรปหลายประเทศอย่างรุนแรง โดยระบุว่าหากพวกเขาไม่ได้รับอนุญาตให้เข้าครอบครองกรีนแลนด์ เขาจะค่อยๆ เรียกเก็บภาษีนำเข้าจากประเทศเหล่านั้น การกระทำนี้ยิ่งทำให้ข้อพิพาทระหว่างสหรัฐอเมริกาและเดนมาร์กเกี่ยวกับเกาะในแถบอาร์กติกทวีความรุนแรงขึ้น

เจ้าหน้าที่ยุโรปตอบโต้ทันที โดยระบุว่าจะใช้มาตรการตอบโต้ และกล่าวหาโดยตรงว่าสหรัฐฯ ใช้กลยุทธ์ทางการทูตที่บีบเค้น

ความต้องการเสี่ยงในตลาดลดลงอย่างรวดเร็ว โดยเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ เงินเยนญี่ปุ่น และเงินฟรังก์สวิส ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อตลาดหุ้นทั่วโลกและอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ โปรดทราบว่า เนื่องจากดัชนีดอลลาร์ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับเงินยูโร หากยูโรโซนเลือกที่จะขายดอลลาร์และจัดสรรเงินสำรองระหว่างประเทศอื่น ๆ ดัชนีดอลลาร์จะได้รับผลกระทบสองเท่า: การลดลงของดอลลาร์เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในสหรัฐอเมริกา และการลดลงของดอลลาร์เนื่องจากการไหลออกของเงินยูโร ซึ่งจะเป็นผลดีต่อทองคำอย่างมาก

เฉิน หลิน นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโส ชี้ให้เห็นว่า ท่ามกลางความเสี่ยงเชิงสถาบันและนโยบายที่ซ้อนทับกัน การโยกย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยมักเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว และทองคำซึ่งมีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ที่จับต้องได้ ได้กลับมาเป็นเป้าหมายที่ตลาดนิยมอีกครั้ง

ความคาดหวังด้านนโยบายหนุนราคาทองคำ: การคาดการณ์การผ่อนคลายนโยบายของเฟดช่วยเสริมแรงหนุนราคาทองคำ

ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟดเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ช่วยหนุนราคาทองคำให้ปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่าความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น แต่กลับลดลงเล็กน้อย ความน่าจะเป็นที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อยู่ที่มากกว่า 60% เล็กน้อยเท่านั้น แต่ทองคำกลับปรับตัวสูงขึ้นภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ การที่เฟดปฏิเสธที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเปรียบเสมือนสปริง หากเฟดผ่อนคลายการควบคุม สปริงนี้จะดีดทองคำให้พุ่งสูงขึ้น

มิเชล โบว์แมน รองประธานธนาคารกลางสหรัฐฝ่ายกำกับดูแล กล่าวเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาว่า ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ในปัจจุบันเปราะบางและอาจอ่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว และธนาคารกลางสหรัฐควรเตรียมพร้อมที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหากจำเป็น

ข่าวนี้เปรียบเสมือนสปริงที่กระตุ้นให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น

แม้ว่าตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าธนาธรกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ในการประชุมนโยบายวันที่ 27-28 มกราคม แต่การคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินยังคงช่วยหนุนมูลค่าการจัดสรรทองคำ

อันที่จริง ความแข็งแกร่งของทองคำไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ ในปี 2025 ราคาทองคำเพิ่มขึ้นสะสมเกินกว่า 64% และการเพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี 2026 ก็ขยายตัวเพิ่มขึ้นอีกกว่า 8% ภายใต้ปัจจัยกระตุ้นสองประการ ได้แก่ ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น คุณค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำยังคงโดดเด่นต่อไป

กระแสเงินทุน: ข้อมูลการถือครองหุ้นยืนยันถึงความคึกคักของตลาด

เมื่อพิจารณาจากสถานะในตลาดและ sentiment การซื้อขาย จะเห็นแนวโน้มที่ชัดเจนว่ากองทุนต่างๆ กำลังไล่ซื้อโลหะมีค่า ณ วันศุกร์ที่ผ่านมา ปริมาณการถือครองของ SPDR Gold Trust เพิ่มขึ้น 1.01% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า เป็น 1,085.67 ตัน ปริมาณการถือครองของ ETF เงินหลักยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 16,073 ตัน และปริมาณการซื้อขายของ SLV ในวันที่ 16 มกราคม ยังสูงเกิน 132 ล้านหุ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณสำคัญของการหมุนเวียนของกองทุนอย่างเข้มข้น

เป็นที่น่าสังเกตว่าตลาดโลหะมีค่าเต็มไปด้วยเงินทุนอยู่แล้ว และมีการปรับตัวลงทางเทคนิคในวันที่ 15-16 มกราคม เนื่องจากนักลงทุนขายทำกำไร อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำยังคงปรับตัวสูงขึ้นในสัปดาห์นั้น ซึ่งเป็นการปูทางสำหรับการเคลื่อนไหวของตลาดในเวลาต่อมา

ความคิดเห็นจากสถาบันต่างๆ แตกต่างกันออกไป: ปัจจัยพื้นฐานของทองคำมีข้อได้เปรียบที่แข็งแกร่งกว่าในระยะยาว

ความคิดเห็นของสถาบันการเงินต่างๆ เกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคตของทองคำและเงินนั้นแตกต่างกันออกไป เจพีมอร์แกน เชส แสดงออกอย่างชัดเจนว่าชื่นชอบทองคำมากกว่า โดยเชื่อว่าเมื่อเทียบกับเงินแล้ว แนวโน้มขาขึ้นของทองคำนั้นชัดเจนกว่า และมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า

หน่วยงานดังกล่าวชี้ว่า หากราคาสินเงินปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำในระยะสั้น แต่ก็จะเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อทองคำในราคาที่ต่ำกว่าด้วย

การประเมินราคาทองคำก่อให้เกิดสัญญาณเตือน

เมื่อวัดจากอัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อปริมาณเงินหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ (M2) ราคาทองคำเคยสูงเกินอัตราส่วนนี้เพียงครั้งเดียวในรอบ 125 ปีที่ผ่านมา คือในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในต้นทศวรรษ 1930

ในขณะนั้น ราคาทองคำถูกกำหนดไว้ที่ 20.67 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ปริมาณเงินหมุนเวียน (M2) ลดลงประมาณ 30% กล่าวคือ หากปริมาณเงินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น 30% นี้ได้รับการชดเชย จุดสูงสุดที่ 171% จะถูกปรับลดลงเหลือ 119.7%

เมื่อไม่นานมานี้ อัตราส่วนของทองคำต่อปริมาณเงินหมุนเวียนในระบบ (M2) ได้ทะลุระดับสูงสุดครั้งก่อนอีกครั้ง โดยครั้งสุดท้ายที่เกิดระดับสูงสุดเช่นนี้คือในปี 1980 ซึ่งในขณะนั้นทั้งอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นเป็นตัวเลขสองหลัก กล่าวอีกนัยหนึ่ง จากมุมมองทางประวัติศาสตร์ ราคาทองคำในปัจจุบันได้พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก


(กราฟแสดงแนวโน้มมูลค่าตลาดทองคำ / ปริมาณ M2 รวมของสหรัฐฯ)

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

หากทรัมป์ทำตามข้อตกลง TACO จริง ราคาทองคำอาจพุ่งสูงขึ้น และราคาทองคำที่สูงอาจนำไปสู่การปรับฐาน อย่างไรก็ตาม หากทรัมป์ไม่ยอมถอยเรื่องภาษีและกรีนแลนด์ ราคาทองคำก็อาจปรับตัวสูงขึ้นต่อไปได้

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำและเงินสปอตได้ฟื้นตัวขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ราคาทองคำสปอตไม่เคยปิดต่ำกว่าเส้นแนวโน้มขาขึ้นเลย

ปัจจุบัน ราคาทองคำกำลังสร้างแนวรับสำคัญที่ระดับ 4,600 ดอลลาร์ ในขณะที่จุดสูงสุดในอดีตที่ 4,720 ดอลลาร์ ได้กลายเป็นระดับแนวต้านหลักสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้นครั้งต่อไป และยังเป็นขอบบนของช่องราคาอีกด้วย

แม้ว่าแนวโน้มโดยรวมยังคงเป็นขาขึ้น แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังจะเกิดขึ้นและการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ใกล้เข้ามา บ่งชี้ว่าความผันผวนของตลาดอาจรุนแรงมากขึ้น และนักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากการทำกำไรในระยะสั้น


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 21:37 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4970.12 ดอลลาร์ต่อออนซ์