Lời đe dọa của Tổng thống Mỹ Trump về việc áp thuế đối với một số quốc gia châu Âu liên quan đến tranh chấp về việc sáp nhập Greenland đã nhanh chóng làm dấy lên tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường toàn cầu, đẩy giá vàng và bạc giao ngay quốc tế lên mức cao kỷ lục, trong đó vàng trở thành mục tiêu đầu tư chính.

Giá vàng giao ngay quốc tế tăng 1,5% trong ngày, giao dịch ở mức 4.668,85 USD/ounce, sau khi tăng vọt lên mức cao kỷ lục 4.690,46 USD trong phiên giao dịch; giá vàng tương lai giao tháng 2 của Mỹ cũng tăng 1,6%. Giá bạc giao ngay cũng tăng mạnh, đạt mức 92,89 USD/ounce, với mức cao nhất trong ngày là 94,09 USD, và tổng mức tăng hơn 30% tính từ đầu năm đến nay.

Yếu tố then chốt: Sự leo thang địa chính trị chi phối xu hướng thị trường

Sự tăng vọt gần đây của giá kim loại quý chủ yếu do rủi ro địa chính trị leo thang. Thứ Bảy tuần trước, Trump đã đưa ra lời đe dọa mạnh mẽ đối với một số đồng minh châu Âu, tuyên bố rằng nếu họ không được phép mua lại Greenland, ông sẽ dần dần áp thuế lên các quốc gia đó. Động thái này càng làm trầm trọng thêm tranh chấp giữa Hoa Kỳ và Đan Mạch về hòn đảo Bắc Cực này.

Các quan chức châu Âu đã phản ứng nhanh chóng, tuyên bố sẽ đưa ra các biện pháp đối phó và trực tiếp cáo buộc Mỹ sử dụng các chiến thuật ngoại giao mang tính cưỡng ép.

Tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường nhanh chóng giảm sút, dòng vốn đổ vào các tài sản an toàn như vàng, yên Nhật và franc Thụy Sĩ, trực tiếp kìm hãm thị trường chứng khoán toàn cầu và tỷ giá hối đoái đô la. Cần lưu ý rằng vì chỉ số đô la chủ yếu dựa trên đồng euro, nếu khu vực đồng euro chọn bán đô la và phân bổ các dự trữ ngoại hối khác, chỉ số đô la sẽ chịu cú sốc kép: sự suy giảm của đô la do rủi ro địa chính trị ở Hoa Kỳ, và sự suy giảm của đô la do dòng vốn euro chảy ra ngoài. Điều này sẽ có lợi gấp đôi cho vàng.

Nhà phân tích thị trường cấp cao Chen Lin chỉ ra rằng, trong bối cảnh rủi ro thể chế và chính sách chồng chéo, việc phân bổ lại vốn vào các tài sản trú ẩn an toàn thường diễn ra rất nhanh chóng, và vàng, với đặc tính tài sản hữu hình, một lần nữa trở thành mục tiêu ưa thích của thị trường.

Kỳ vọng về chính sách được củng cố: Dự đoán về việc Fed nới lỏng chính sách giúp hỗ trợ giá vàng.

Kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tạo thêm một lớp hỗ trợ cho đà tăng giá vàng. Tuy nhiên, không phải là kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất đã tăng lên, mà đúng hơn là kỳ vọng đó đã giảm đi một chút. Xác suất cắt giảm lãi suất trong năm nay hiện chỉ còn hơn 60%. Tuy nhiên, giá vàng vẫn tăng trong điều kiện này. Việc Fed từ chối cắt giảm lãi suất giống như một chiếc lò xo. Nếu Fed nới lỏng chính sách, chiếc lò xo này sẽ đẩy giá vàng tăng cao.

Phó Chủ tịch phụ trách giám sát của Cục Dự trữ Liên bang, Michelle Bowman, đã tuyên bố vào thứ Sáu tuần trước rằng thị trường việc làm của Mỹ hiện đang mong manh và có thể suy yếu nhanh chóng, và Fed nên chuẩn bị sẵn sàng cắt giảm lãi suất một lần nữa nếu cần thiết.

Tin tức này như một cú hích, thổi bùng giá vàng.

Mặc dù thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất hiện tại tại cuộc họp chính sách vào ngày 27-28 tháng 1, nhưng dự đoán về ít nhất hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay vẫn không hề thay đổi, và sự tồn tại của kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ tiếp tục thúc đẩy giá trị phân bổ của vàng.

Thực tế, sức mạnh của vàng không phải là ngẫu nhiên. Năm 2025, tổng mức tăng giá vàng đã vượt quá 64%, và đầu năm 2026, mức tăng còn tiếp tục mở rộng lên hơn 8%. Dưới tác động kép của bất ổn địa chính trị và sự gia tăng bất trắc kinh tế, giá trị trú ẩn an toàn của vàng tiếp tục nổi bật.

Dòng vốn: Dữ liệu về danh mục đầu tư xác nhận sự lạc quan của thị trường.

Dựa trên vị thế thị trường và tâm lý giao dịch, có thể thấy rõ xu hướng các quỹ đang đổ xô mua kim loại quý. Tính đến thứ Sáu tuần trước, lượng vàng nắm giữ của SPDR Gold Trust đã tăng 1,01% so với tuần trước, đạt 1085,67 tấn; lượng vàng nắm giữ của quỹ ETF bạc chính cũng duy trì ở mức cao 16073 tấn, và khối lượng giao dịch của SLV vào ngày 16 tháng 1 thậm chí vượt quá 132 triệu cổ phiếu, cho thấy những dấu hiệu rõ rệt về sự luân chuyển mạnh mẽ của các quỹ.

Điều đáng chú ý là thị trường kim loại quý đã bị lấp đầy bởi dòng vốn, và đã có sự điều chỉnh kỹ thuật vào ngày 15-16 tháng 1 do các nhà giao dịch chốt lời. Tuy nhiên, giá vàng vẫn ghi nhận mức tăng trong tuần đó, tạo tiền đề cho các diễn biến thị trường tiếp theo.

Ý kiến của các tổ chức trái chiều: Các yếu tố cơ bản của vàng có lợi thế dài hạn mạnh mẽ hơn.

Các nhà đầu tư tổ chức đang có những ý kiến trái chiều về xu hướng tương lai của vàng và bạc. JPMorgan Chase đã bày tỏ rõ ràng sự ưu tiên của mình đối với vàng, tin rằng so với bạc, xu hướng tăng giá của vàng rõ ràng hơn và có nền tảng hỗ trợ vững chắc hơn.

Cơ quan này chỉ ra rằng nếu giá bạc giảm mạnh, điều đó có thể gây ra hiệu ứng lan truyền ngắn hạn trên thị trường vàng, nhưng đồng thời cũng tạo ra cơ hội tốt để mua vàng với giá thấp hơn.

Định giá vàng làm dấy lên cảnh báo.

Được đo bằng tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và lượng cung vàng (M2), giá vàng chỉ vượt quá tỷ lệ này một lần duy nhất trong 125 năm qua, đó là vào thời kỳ Đại suy thoái đầu những năm 1930.

Vào thời điểm đó, giá vàng được cố định ở mức 20,67 đô la mỗi ounce, trong khi lượng cung M2 giảm khoảng 30%. Tức là, nếu mức tăng 30% của M2 được bù đắp, thì mức đỉnh 171% sẽ được điều chỉnh xuống còn 119,7%.

Gần đây, tỷ lệ vàng/M2 một lần nữa vượt qua mức đỉnh trước đó; lần cuối cùng đạt đỉnh như vậy là vào năm 1980, khi cả lạm phát và lãi suất đều tăng lên mức hai chữ số. Nói cách khác, xét từ góc độ lịch sử, giá vàng hiện tại đã đạt mức cực kỳ cao.


(Biểu đồ xu hướng giá trị thị trường vàng / tổng lượng vàng M2 của Mỹ)

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Nếu ông Trump thực sự thực hiện chính sách TACO (Thỏa thuận mua bán sáp nhập và chuyển đổi thuế quan), thì giá vàng có thể tăng cao, và điều này có thể dẫn đến sự điều chỉnh. Tuy nhiên, nếu ông Trump không nhượng bộ về thuế quan và vấn đề Greenland, giá vàng có thể tiếp tục tăng.

Xét về mặt kỹ thuật, cả giá vàng giao ngay và giá bạc giao ngay đều đã phục hồi trên đường trung bình động 5 ngày, cho thấy giá sẽ tiếp tục tăng. Giá vàng giao ngay chưa bao giờ đóng cửa dưới đường xu hướng tăng của nó.

Giá vàng hiện đang hình thành mức hỗ trợ quan trọng quanh mức 4.600 đô la, trong khi mức đỉnh lịch sử 4.720 đô la đã trở thành mức kháng cự cốt lõi cho đợt tăng giá tiếp theo, đồng thời cũng là đường ray trên của kênh giá.

Mặc dù xu hướng chung vẫn lạc quan, nhưng những bất ổn địa chính trị sắp tới và quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy thị trường có thể biến động mạnh hơn, và các nhà giao dịch nên thận trọng với rủi ro chốt lời ngắn hạn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 21:37 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4970,12 đô la Mỹ/ounce.